文 / 9C資本力 周永信

萬科，一直是地產(chǎn)行業(yè)的優(yōu)等生。

但這個(gè)優(yōu)等生，現(xiàn)在遭遇了它成立以來的最大危機(jī)。

其優(yōu)等生的身份，也開始備受質(zhì)疑。

事件源于一個(gè)名為“煙臺(tái)萬林企業(yè)管理咨詢有限公司”的公眾號(hào)。

2024年4月1日，該公眾號(hào)發(fā)布了一篇舉報(bào)文章，標(biāo)題為《關(guān)于郁亮操控萬科謀取私利有關(guān)情況的反映》。

文章署名煙臺(tái)市百潤(rùn)置業(yè)，但結(jié)尾處，卻附有十家公司印章，包括煙臺(tái)市百潤(rùn)置業(yè)有限公司、煙臺(tái)盈興企業(yè)管理咨詢有限公司、煙臺(tái)盈泰企業(yè)管理咨詢有限公司等。

該文章稱，郁亮團(tuán)隊(duì)涉嫌挪用萬科資金、發(fā)放高利貸、偷稅漏稅、洗錢等違法經(jīng)營(yíng)問題。

很快，該文章因被投訴而刪除。

4月1日當(dāng)晚，上述公眾號(hào)再次推送《再問郁亮-針對(duì)投訴的回復(fù)》，強(qiáng)調(diào)了文中所言皆為實(shí)事，且所有觀點(diǎn)都已實(shí)際發(fā)生，同時(shí)要求萬科自證清白。

4月10日午間，媒體多方核實(shí)確認(rèn)，萬科濟(jì)南公司總經(jīng)理肖勁，已于48小時(shí)前，被山東警方帶走調(diào)查。

舉報(bào)文章發(fā)布前，萬科股價(jià)9元。

文章發(fā)布后，萬科股價(jià)一路下跌。

截止4月12日中午，已跌至7.14元。

下跌幅度高達(dá)20%，市值蒸發(fā)170億。

但這恐怕只是開始。

該事件的影響，決不只限于股市，也不只限于萬科。

萬科的口子一旦被撕開，其危機(jī)規(guī)模、連鎖反應(yīng)、破壞等級(jí)，將是無法想象的，甚至，超過恒大都有可能。

那么，為何會(huì)發(fā)生這樣的事件呢？

原因有三：一是股東欺壓，二是管理層舞弊，三是地產(chǎn)下行。

一、股東欺壓

萬科在各地開發(fā)項(xiàng)目，很多都采用“小股操盤”的“強(qiáng)龍”+“地頭蛇”模式。

這種模式下，萬科在合作項(xiàng)目中不控股，但項(xiàng)目仍然由萬科團(tuán)隊(duì)操盤，使用萬科品牌和產(chǎn)品體系，共享萬科的信用資源和采購(gòu)資源。

簡(jiǎn)單來說，萬科出小錢，但控制項(xiàng)目和現(xiàn)金流。

在這過程中，地方中小開發(fā)商，盡管出了大錢，但處于弱勢(shì)地位，備受萬科欺壓。

而地方中小開發(fā)商出的大錢，是怎么來的呢？

很多都是以高息從萬科借的。

也就是說，萬科是以小股權(quán)、大債權(quán)的方式，與地方中小開發(fā)商合作的。

為什么不直接都用股權(quán)呢？

這就涉及到了引發(fā)事件發(fā)生的第二個(gè)原因，管理層舞弊。

二、管理層舞弊

《關(guān)于郁亮操控萬科謀取私利有關(guān)情況的反映》一文中，反映了萬科管理層的很多舞弊行為。

其中最主要的是兩個(gè)，一是偷稅漏稅，二是挪用資金放貸。

舉報(bào)偷稅漏稅，是為了引起社會(huì)和管理部門的重視。

而挪用資金放貸，則可能是真正的矛盾焦點(diǎn)，并且，它也是與上述小股權(quán)、大債權(quán)直接相關(guān)的部分。

上述文章舉報(bào)，萬科管理層挪用了各地項(xiàng)目的回款，將資金注入幾個(gè)投資公司，然后以這幾個(gè)投資公司名義，向各地合作的中小開發(fā)商高息貸款。

關(guān)鍵是，這幾個(gè)投資公司，萬科只持有極小的股權(quán)比例，甚至都不到1%。

而絕大多數(shù)股權(quán)，則被萬科管理層控制或委托他人代持。

這是否是事實(shí)，還有待相關(guān)部門調(diào)查。

如果實(shí)情真是如此，那就解釋了上面的小股權(quán)、大債權(quán)的疑問。

即：股權(quán)是萬科的，債權(quán)是萬科管理層的，所以，在萬科管理層控制之下，采用了小股權(quán)、大債權(quán)的模式。

三、地產(chǎn)下行

據(jù)煙臺(tái)市百潤(rùn)置業(yè)稱，它們與萬科已合作10年。

上述的股東欺壓和管理層舞弊，也不是今年才有的。

那么，為什么10年來都沒有舉報(bào)，現(xiàn)在突然發(fā)難呢？

這是因?yàn)?，在以前，地產(chǎn)行業(yè)是上行周期。

即使存在股東欺壓和管理層舞弊，它們這些中小地產(chǎn)商也能賺著錢。

所以，看在還有利潤(rùn)的份上，也就忍了。

但是，到了2024年，形勢(shì)不同了。

隨著恒大暴雷，各大地產(chǎn)商危機(jī)不斷，地產(chǎn)行業(yè)下行的趨勢(shì)已經(jīng)越來越明顯了。

這種情況下，任何地產(chǎn)商都不能獨(dú)善其身。

萬科，也不能幸免。

與它合作的地方中小開發(fā)商，自然也不能幸免。

尤其是，在小股權(quán)、大債權(quán)模式下，欠了巨額高息借款，而無力償還的地方中小開發(fā)商。

所以，一切問題，開始暴露出來。

#小結(jié)

以上三大原因中，股東欺壓和管理層舞弊是內(nèi)因，地產(chǎn)下行是外因。

外因無法掌控，只能研判和應(yīng)對(duì)。

但是內(nèi)因，則可以有效控制。

所以，作為大股東、控股股東，盡管處于優(yōu)勢(shì)地位，但也不要欺人太甚，要懂得適可而止。

作為管理層，則要約束自己，不要太出格。

這就是這一事件，給我們的啟示。

本文作者：周永信，9C資本力創(chuàng)始人、股權(quán)律師，著有《左手企業(yè)經(jīng)營(yíng) 右手資本運(yùn)作》一書。

【按】

9C資本力，股東參謀，為控股股東、PEVC股東、中小股東提供（資本+法律）復(fù)合顧問服務(wù)。

包括：9C分析、行業(yè)進(jìn)退、股權(quán)設(shè)置、投融資、控制權(quán)攻防、資本競(jìng)爭(zhēng)、并購(gòu)賦能、產(chǎn)融成長(zhǎng)、法律顧問等。