文｜江一百

原創(chuàng)｜科技考拉

12月6日，美團(tuán)收盤價86.4港元。從歷史曲線來看，美團(tuán)目前的股價幾乎回到了2019年的水平。

以美團(tuán)一月的股價高點(diǎn)195美元和最新收盤價計(jì)算，今年美團(tuán)市值蒸發(fā)高達(dá)約6700億港元。2020年時，美團(tuán)市值曾一度比肩工商銀行，但現(xiàn)在只有后者的40%。

幾年時間過去，美團(tuán)似乎變了。曾經(jīng)，美團(tuán)是一個沒有邊界、向上一代互聯(lián)網(wǎng)公司四處殺伐的角色；但面對更年輕的拼多多和抖音，攻防雙方調(diào)換位置后，美團(tuán)也努力肝了，但顯得非常費(fèi)力。

以市場質(zhì)疑最為激烈的社區(qū)團(tuán)購業(yè)務(wù)為例。三季度創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營虧損為51.1億，而創(chuàng)新業(yè)務(wù)的主要虧損點(diǎn)就是美團(tuán)優(yōu)選，其次大概是美團(tuán)買菜。

盡管美團(tuán)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的虧損有所收窄，但拼多多的社區(qū)團(tuán)購已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)盈虧打平。據(jù)《商業(yè)觀察家》的報(bào)道，多多買菜一半以上的城市都已經(jīng)盈利，少部分城市接近盈利，總體盤子虧損已經(jīng)很少了。

美團(tuán)在面對攜程時那種大殺四方的能力，在面對拼多多時沒有體現(xiàn)出來。一種觀點(diǎn)是，盡管美團(tuán)的年活躍交易用戶數(shù)和用戶購買頻率均創(chuàng)歷史新高，但面對拼多多的月活和日活，美團(tuán)真的很難打。

盡管市場的質(zhì)疑聲音頗大，目前來看美團(tuán)方面仍然比較堅(jiān)持。財(cái)報(bào)電話會上，美團(tuán)管理層的態(tài)度是，他們在嘗試制定改善性的調(diào)整措施，希望可以推動營收增長和虧損改善；并提出一個時間點(diǎn)：未來兩年新業(yè)務(wù)的運(yùn)營虧損會大幅縮窄，長期最終實(shí)現(xiàn)盈利。

美團(tuán)目前陷入了某種矛盾和困局：選擇堅(jiān)持投入美團(tuán)優(yōu)選等新業(yè)務(wù)，則虧損問題難解，會不斷拖累整體盈利；放棄或減少新業(yè)務(wù)的投入，則又無法滿足市場對美團(tuán)講新故事的需求。如同王興所說，美團(tuán)優(yōu)選是公司增長策略的一部分。

王興認(rèn)為，美團(tuán)被市場低估了，股價只反映了外賣業(yè)務(wù)的估值。那么王興和美團(tuán)就需要證明，公司可以提供更多的增長曲線；并且在拼多多和抖音的長期壓力之下，美團(tuán)要保證依然能打。