停牌17個(gè)月后，中國恒大（03333.HK）終于要復(fù)牌了。至此，恒大系三大上市公司，全部復(fù)牌。

無論如何，這不算個(gè)壞消息。對被套的股民來說，總算逮著拋售快跑的機(jī)會(huì)；對尚未接房的恒大客戶來說，曙光似乎又亮了一點(diǎn)點(diǎn)；對一大堆債權(quán)人來說，形勢逐漸明朗，無論破產(chǎn)重整還是清算，早點(diǎn)給出結(jié)論，總比鈍刀割肉好。

當(dāng)然，對站在吃瓜不胃疼的瓜民來說，多一點(diǎn)談資也不算壞。

那么，在中國恒大復(fù)牌日當(dāng)天，我們不妨抓緊時(shí)機(jī)，來吃它一瓜。

首先，我們來看看相關(guān)公告。

8月25日晚間，中國恒大公告稱，公司已向港交所申請?jiān)?023年8月28日上午9時(shí)正起，恢復(fù)買賣本公司股份。

公告中，中國恒大還披露了一些數(shù)據(jù)：

2022年中國恒大累計(jì)交樓30.1萬套。中國海南海花島文旅項(xiàng)目穩(wěn)步運(yùn)營，累計(jì)接待游客超760萬人次。截至2023年6月30日，中國恒大擁有土地儲(chǔ)備1.9億平方米。此外，集團(tuán)還參與舊改項(xiàng)目78個(gè)，其中大灣區(qū)55個(gè)（深圳34個(gè)），其他城市23個(gè)。公司目前的營運(yùn)資金來源，主要為各地政府提供的紓困資金借款、項(xiàng)目處置收入、存量的監(jiān)管資金以及日常經(jīng)營銷售收入等。

2023年上半年，中國恒大實(shí)現(xiàn)合約銷售金額人民幣334.13億元，合約銷售面積511.5萬平方米，上半年累計(jì)銷售回款人民幣271億元。截至2023年6月30日，本集團(tuán)總資產(chǎn)約為人民幣17439.97億元。

公告沒有再提及龐大的債務(wù)規(guī)模，擇要談到了保交樓戰(zhàn)績、銷售形式和總資產(chǎn)等等。連原本不太相關(guān)的海花島項(xiàng)目的運(yùn)營情況，都拿出來曬了曬。

顯然，恒大高層，是急于告訴股民、購房者和債權(quán)人：我“恒漢三”又回來了！朋友們，咱們接著玩！

按照港交所規(guī)則，連續(xù)停牌18個(gè)月，公司就將退市。在倒逼之下，中國恒大前不久，草草公布了去年全年財(cái)報(bào)和今年半年財(cái)報(bào)——盡管連合作的會(huì)計(jì)師事務(wù)所都未簽署意見——為復(fù)牌提供條件。

同時(shí)，公告中提到現(xiàn)有的資金來源，其中有一條：各地政府提供的紓困資金借款。這充分說明，恒大早就將地方政府綁成了一條線上的螞蚱。不紓困行嗎？

言下之意，也可以說：有政府背書、站臺(tái)、紓困和支持，恒大那么多土地、項(xiàng)目、資產(chǎn)，完全可以讓牌局再玩下去。別怕，再熬一熬就好了！

蹊蹺的是，這份公告，也許出于對之前“恒大地產(chǎn)涉嫌信息披露違法違規(guī)被中國證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查”引發(fā)輿論關(guān)注的必要回應(yīng)，還頗費(fèi)筆墨地對“恒大物業(yè)134億元存單質(zhì)押”舊事重提。公告稱，獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)調(diào)查表明，許家印自稱事先并不清楚此項(xiàng)資金安排，且沒有證據(jù)說明許家印撒謊（盡管他在部分文件上有過簽署），而積極安排此事的三位高管，兩位離職，一位調(diào)離另一公司做普通員工。因此，董事會(huì)及獨(dú)立調(diào)查委員會(huì)認(rèn)為，公司管理層的誠信不存在監(jiān)管疑慮。

簡而言之，有問題的人都已經(jīng)走了，所以中國恒大海清河晏，值得信賴了！

這個(gè)邏輯的確很簡明，幾乎讓人無語，連“我去”“我靠”都不用說了。

其實(shí)，所有人都知道，不就是大限已至，不復(fù)牌不行了嗎？管他中國恒大成為妖股、仙股、垃圾股，哪怕股票無限跌至零，反正也打不著誰的屁股，復(fù)就復(fù)唄。（果然，截至發(fā)稿，中國恒大跌幅超過70%，股價(jià)僅0.36元。）

兩害相權(quán)取其輕，丟面子，總比丟位子好！

由此，我們可以說，中國恒大復(fù)牌，是整個(gè)恒大債務(wù)危機(jī)處理中，最逼近攤牌的一個(gè)標(biāo)志性事件。

在十億網(wǎng)民的“嘲噴”下，恒大的底牌亮了，這次鞋帶也松了，不出意外，很快就會(huì)掉下第一只靴子了——破產(chǎn)重整，還是清算，終究有個(gè)說法。

事實(shí)上，關(guān)于恒大的結(jié)局，兩年前很多人就幫忙寫好了。

似乎言之鑿鑿的是，要么恒大被肢解重整，要么是整體破產(chǎn)清算?，F(xiàn)在看來，無論哪一種結(jié)局，許家印及其家屬，都不會(huì)太壞。

因?yàn)樗缇椭?，他不過是個(gè)吹泡泡的人。泡泡終有破的時(shí)候，就像皮帶也有撐破的時(shí)候一樣。但他借助泡泡的光暈，獲得的個(gè)人財(cái)富，足夠家族幾輩子花了。從這個(gè)意義上講，最終破的只是榮譽(yù)、面子和聲名——假如那些原本就是夢幻泡影，那就等于什么都沒有失去。

而他得到的，卻是實(shí)實(shí)在在。

復(fù)盤恒大的自救之路，或許可以得出一個(gè)結(jié)論：許家印對個(gè)人財(cái)富的保衛(wèi)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于他對恒大品牌、個(gè)人信用的保衛(wèi)；他對家族權(quán)益的重視，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于對股民、購房者和債權(quán)人權(quán)益的重視。

最艱難的時(shí)候，他確曾甩賣過一些境內(nèi)資產(chǎn)，也說過一些感天動(dòng)地的狠話，但前不久爆出的他與妻子突擊離婚，以及緊接著在美國發(fā)起破產(chǎn)保護(hù)申請，充分說明，他始終想要進(jìn)退豁如地玩著他的牌局。

他是否被別人玩，不得而知。但從公開的信息看來，他顯得越來越主動(dòng)，態(tài)度也越來越明朗——在他終于公布令人咋舌的財(cái)報(bào)時(shí)，其實(shí)就已攤開雙手。

法律意義上的責(zé)權(quán)利，也許從來就不曾對等。尤其對他這樣的大鱷來說。

中國恒大的殼也許真會(huì)保住，畢竟破產(chǎn)清算，現(xiàn)實(shí)意義上的傷害面太大了。不如留下殼，留下局，換副牌，換個(gè)莊家繼續(xù)玩。

第一只靴子掉下來后，還要等待第二只靴子。對大多數(shù)債權(quán)人來說，等待無疑是一種煎熬。誰來重整，如何重整，這是一個(gè)艱難的話題。

如公告所言，中國恒大今年上半年依然實(shí)現(xiàn)了334.13億元的合同銷售額，說明恒大的品牌力并未歸于零。但根據(jù)8月27日，中國恒大發(fā)布的今年上半年財(cái)務(wù)情況，仍凈虧損392.5億元。這當(dāng)然在意料之中。

可以說，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和樓市行情下，沒有上千億資金的注入，中國恒大想起死回生，實(shí)在是妄想！

這千億資金又從何而來，憑何而來？要知道，中國恒大資不抵債高達(dá)6000億！

所以，兩只靴子怎么掉下來，真的牽動(dòng)人心。畢竟，恒大之后，還有那么多的“難兄難弟”（可倒回去兩年，都何其風(fēng)光啊?。?，都等著如法炮制呢。

如果救恒大，而不救X大，那是不是因?yàn)楹愦笞畲螅蟮秸娴牟荒艿梗?br/>

真的負(fù)可敵國，負(fù)可綁架國？如此混賬邏輯，一旦坐實(shí)，對金融生態(tài)的潛在破壞，也許才是真正的災(zāi)難。

處理一個(gè)企業(yè)的債務(wù)危機(jī)，都如此艱難，要安全激活當(dāng)下地產(chǎn)業(yè)這個(gè)超級(jí)大盤，難度更可想而知。

從最近密集爆出的新聞來看，各地的救市政策，逐漸深入核心層面。比如無錫取消限貸限售，某地允許房企五折賣房自救，這些都是讓樓市回歸市場的本質(zhì)。另外，為配合城中村改造，有地方又在重啟房票的使用，這是用行政之手，強(qiáng)行托市。

這些政策，對一時(shí)一地的樓市重振，或許真有立竿見影之效。但是否因此，這些政策就可以大面積鋪開，還要打個(gè)問號(hào)。

政策大松綁，制度大解鎖，對陷于困境的市場主體而言，求之不得，但對市場監(jiān)管者和政策制定者來說，總會(huì)想著要穩(wěn)妥，要有分寸拿捏。

大反復(fù)、大折騰、大冒進(jìn)，都是他們不愿看到，也不愿日后背負(fù)其責(zé)的。

所以，我們會(huì)看到，一年多來的政策松綁，始終都是小心翼翼、戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。不敢說這是否延宕了劇情、錯(cuò)失了良機(jī)，但多少讓購房者、投資者心有余悸——調(diào)控打壓之心不死。

即便是近來，地產(chǎn)業(yè)各項(xiàng)政策發(fā)布，不再冠以“房主不炒”之前綴，但不鼓勵(lì)投資性購房，只鼓勵(lì)剛需和改需，似乎已成為一種不言自明的政治正確。

然而，現(xiàn)實(shí)是，剛需者無錢，改需者無膽。

地產(chǎn)業(yè)，這個(gè)顯赫多年的權(quán)丞，一旦失寵，要再讓他猛然威武起來，換著誰，都有心理障礙。

在各種松綁、各種托市中，樓市的多邊關(guān)系，何時(shí)能重拾信任，重修舊好，也真不好說。

也許，眾多房企，還將在既憐且怨、自怨自艾的心境中，消磨許多時(shí)日。

但近段時(shí)間，來自二手房中介的信息，咨詢量、帶客量，明顯上升。在重慶，僅僅一個(gè)“認(rèn)房不認(rèn)貸”——在主城購房貸款，區(qū)縣的房不算在“有房”之列——就可以讓市場活躍許多。

由此看來，需求始終存在，只是大家都僵持在這里。這個(gè)走僵的棋局，只有各方都緩一緩，讓一讓，才可能一團(tuán)和氣地下下去。

由此，我們不妨大聲疾呼：讓政策松綁來得更猛一些！

有人說，恒大困境，其直接導(dǎo)火索就是突如其來的“三道紅線”。

而現(xiàn)在，不止是解恒大困局，對整個(gè)行業(yè)來說，保交樓、保企業(yè)、保就業(yè)，實(shí)在比保面子、保威信、保位子，重要太多太多。

— 完 —