市場在周期中循環(huán)往復地運行，周期的運行超越了牛熊。

物價數(shù)據(jù)

消費價格指數(shù)（CPI），同比上漲0.7%，預期1.0%，前值1.0%

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI），同比-2.5%，預期-2.3%，前值-1.4%

CPI

CPI比上月回落0.3個百分點，分為三大類來看。

第一類食品價格上漲2.4%，鮮果、豬肉、雞蛋和禽肉類，反映必選消費中的商品消費價格變化，必選消費品無法恰當?shù)捏w現(xiàn)居民消費意愿。

第二類服務價格上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。隨著出行需求恢復，服務價格中，飛機票、住宿、交通租賃、旅游價格分別上漲37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，漲幅均有擴大。非居住服務業(yè)約占CPI構(gòu)成的兩成，存在階段性漲價壓力。

第三類工業(yè)消費品價格下降0.8%，由2月上漲0.5%轉(zhuǎn)為下降。工業(yè)消費品價格下降，一是受到能源價格下降的影響，汽、柴油分別下降6.6%和7.3%；二是受到3月汽車行業(yè)價格戰(zhàn)的影響，燃油汽車價格下降4.5%，降價不增量。工業(yè)消費品原料成本壓力緩和，走勢與PPI密切相關。

在分析3月PMI數(shù)據(jù)時，作為一個先行指標已經(jīng)反映出與物價數(shù)據(jù)相似的趨勢。內(nèi)需預期轉(zhuǎn)向，但可選消費品反映內(nèi)生動能有限，消費復蘇高度有限。假如3月社融增速維持高位，信用周期對CPI推升力度較強的話，關注對消費意愿的扭轉(zhuǎn)力度，或許當下是CPI年內(nèi)低點。

PPI

PPI環(huán)比延續(xù)持平，同比跌幅走闊。

環(huán)比來看，原油、有色金屬價格整體下跌，鋼鐵、水泥等工業(yè)品價格有所上漲，漲跌相互抵消。

同比來看，生產(chǎn)者出廠價格中，生產(chǎn)資料價格下降3.4%，降幅擴大1.4個百分點，影響PPI總水平下降約2.65個百分點。生產(chǎn)者購進價格中，化工原料價格下降7.1%，黑色金屬下降7.0%，建筑材料類下降4.6%，有色金屬材料下降3.5%。

結(jié)合以上數(shù)據(jù)，以及PPI-CPI剪刀差來看，反映工業(yè)企業(yè)利潤從上游向中下游轉(zhuǎn)移。

觀點

一、核心CPI同比上漲0.7%，上半年核心通脹壓力不大，因需求回暖疊加低基數(shù)效應，核心CPI上漲的壓力可能發(fā)生在下半年。

二、受到去年成本沖擊高基數(shù)的影響，未來幾個月PPI同比增速趨緩。

三、經(jīng)歷了2、3月政策猶豫期，二季度存在政策發(fā)力的預期。

四、基建上行空間有限，中高端制造業(yè)投資潛力更大。

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本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿