價值線導(dǎo)讀

四月的第一個交易日，整個AI賽道火出天際。從軟件到硬件；從大模型到行業(yè)中模型；從AI芯片到光模塊到服務(wù)器……全面火爆。

價值線長期關(guān)注的360、科大訊飛、寒武紀、景嘉微等今天再次大漲。

“不買人工智能，就是等死，追買人工智能，可能是找死。橫豎都是死，不如搏一把再死。也許富貴險中求呢！”這是周末刷屏的《一位基金經(jīng)理的獨白》的原話，或者并不一定準確，但形象的反映出不少踏空投資者目前的焦慮心態(tài)。

面對全面爆發(fā)的人工智能，投資者該怎么辦？

多分支全火爆！

四月的第一個交易日，整個AI賽道火出天際。從軟件到硬件；從大模型到行業(yè)中模型；從AI芯片到光模塊到服務(wù)器……全面火爆。

大模型上：360早盤封死漲停，創(chuàng)出階段新高，昆侖萬維上漲超8%；

行業(yè)中模型：科大訊飛大漲近9%，盤中觸及歷史新高；云從科技20CM漲停；同花順大漲15%帶動恒生電子、東方財富相繼跟上；……

芯片方面：上漲前列依然是寒武紀、景佳微、海光信息這幾個“老面孔”……

光模塊：劍橋科技、新易盛、天孚通信、華工科技等全部持續(xù)大漲；

服務(wù)器：有傳言稱華為盤古大模型本周六發(fā)布，相關(guān)公司繼續(xù)發(fā)力，例如拓維信息、同方股份；

此外游戲、軟件辦公、傳媒等TMT分支板塊均有表現(xiàn)。

回顧昨日稿件,關(guān)于人工智能的邏輯和標的，價值線曾寫道：

1，通用大模型才是核心中的核心，未來不會存在太多，估計2-5家之間，做出來的公司市值很可能過萬億。

2，除了通用大模型，也會存在一批行業(yè)大模型，比如醫(yī)療，金融，交通，等等，這類大模型也值錢，但是體量要小一個級別。

3，應(yīng)用會兩極分化，普通類的應(yīng)用遲早會被大模型自帶功能取代，而有門檻的應(yīng)用，會深度受益于大模型引導(dǎo)的巨大流量。

4，科技競賽期間，鏟子股永遠是躺贏的。包括上游的算力，以及一些做AI服務(wù)的公司。

具體到公司，算力方面繼續(xù)關(guān)注寒武紀、景嘉微等；應(yīng)用方面的如三六零、昆侖萬維、科大訊飛等；擴散方面可關(guān)注：吉比特、廣聯(lián)達、拓維信息、德賽西威等。

價值線長期關(guān)注的公司今天基本全部大漲，360的走勢脫胎換骨，科大訊飛新高，寒武紀距離歷史最高點還有四十個點左右……昨日新近關(guān)注的吉比特和廣聯(lián)達今天也是大漲。

對于后市，有市場投資者稱，從今天板塊內(nèi)不少核心個股成交量急劇放大來看，機構(gòu)開始跑步進場了，散戶是沒有這個吃相和能力，當然行情越往后發(fā)展，波動必然加劇。

該投資者稱，可以緊盯著寒武紀，只要它不崩，AI的路就還長。因為它已經(jīng)是公認沒有業(yè)績，主要全靠預(yù)期在撐著，如果寒武紀這樣的股作為中軍能扛住，然后其他股上躥下跳，繼續(xù)熱鬧。

如果是比較care個股業(yè)績的話，可以著重關(guān)注光模塊這個細分領(lǐng)域，光模塊很可能是AI方向上少有能盡快見到利潤的分支，也是近期機構(gòu)正大舉買入的方向。

從近期相關(guān)上市公司的公告及調(diào)研紀要來看，他們拿了不少英偉達和微軟的大單，此前劍橋科技的董事長稱800G光模塊今年的增速將超過100%。

像極了2013年，

波瀾壯闊科技大行情來了？

ChatGPT掀起的科技行情，讓很多人回想起了10年前的A股。華興資本首席經(jīng)濟學(xué)家李宗光近日發(fā)表了對近期A股走勢的看法，并直言今年的行情像極了2013年：

2013年，上證綜指全年下跌6.7%，但代表創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)全年上漲82%，傳媒和計算機的漲幅分別達到103%和77%，呈現(xiàn)出極致的風格切換特征。

如此巨大的風格分化，即使在以高波動著稱的大A股，歷史上也是較為罕見的，這主要是兩方面的原因：

1、自2010年起中國經(jīng)濟增速開始下降，2013年是經(jīng)濟降溫的第四年，基建、地產(chǎn)、投資、消費降速，壓力向股市傳導(dǎo)，疊加情緒和預(yù)期的線性外推，導(dǎo)致2013年市場對經(jīng)濟大盤的悲觀預(yù)期，達到極致。

2、2013年債災(zāi)，拉開了“倒逼出清和去杠桿”的序幕。市場開始相信，舊模式已死，這次真的不同。

3、創(chuàng)業(yè)板新推出，承載了轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新的希望。資金從傳統(tǒng)行業(yè)流向TMT和創(chuàng)業(yè)板。而存量資金市場特征下，資金要吃飯，要生存，就必須涌向最具確定性的板塊，抱團取暖。

幾個因素疊加下，共同演繹了2013年波瀾壯闊的科技大行情。

今年開年不久，ChatGPT橫空出世。這一概念天然具備了“年度主題”的所有內(nèi)在條件。除了ChatGPT概念自身足夠給力外，接近于2013年的大環(huán)境，也推動著資金涌向TMT等科技板塊：

1、經(jīng)濟周期方面，下行慣性和通縮心態(tài)仍較嚴重。1~2月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟確實在復(fù)蘇，但缺少一點市場預(yù)期中的報復(fù)性。

2、宏觀政策整體仍偏穩(wěn)健和克制，穩(wěn)健克制的大基調(diào)下，市場對于經(jīng)濟基本面相關(guān)板塊興趣不大，未來資金仍可能從這些板塊流出，尋找確定性和正向預(yù)期差。

3、主流板塊短期風口不再，新能源處于需求下滑和供給激增帶來的過剩階段，最壞的情況仍未到來，大的機會在2024年之后。以傳媒、電子、計算機為代表的TMT過去數(shù)年調(diào)整充分，籌碼清洗干凈。

附件：

國泰君安：人工智能，輔助人、替代人、成為“人”

人工智能的發(fā)展路徑從輔助人（為勞動力裝備更多“智能資本”）、替代人（解決“鮑莫爾病”），終極形態(tài)可能是成為“人”（人工智能與人高度融合）。

未來隨著人工智能商業(yè)化加速落地，將催生上游新能源電力增量投資，中游帶動智能算力基礎(chǔ)設(shè)施補短板（芯片、液冷服務(wù)器等），而下游針對垂直領(lǐng)域訓(xùn)練的小模型（汽車、辦公、醫(yī)療、金融等）可能會更快發(fā)揮商業(yè)價值。

“人工智能”的概念最早于1956年提出，從誕生至今大致經(jīng)歷了三波發(fā)展熱潮，分別是20世紀50年代至70年代中期，70年代至90年代（專家系統(tǒng)、知識工程）以及90年代至今（移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算）。如今大語言模型引領(lǐng)人工智能新風口，國內(nèi)外各大公司紛紛投入到這場“軍備競賽”中，但同時也引發(fā)了數(shù)據(jù)安全和倫理等問題的擔憂。

人工智能的發(fā)展路徑，從輔助人，到替代人，終極形態(tài)可能是成為“人”：

1）輔助人：人工智能的出現(xiàn)首先是輔助人類開展工作，通過為勞動力裝備人工智能“資本”，從而提高勞動生產(chǎn)率；人工智能將為產(chǎn)業(yè)開啟智能化新時代。

2）替代人：與歷次科技革命中機器替代人的過程不同，人工智能對人的替代將集中在第三產(chǎn)業(yè)，有望從根本上解決三產(chǎn)勞動生產(chǎn)率低下的“鮑莫爾病”。

3）成為“人”：人工智能發(fā)展的終極目的是實現(xiàn)與人類的融合，一方面人工智能可以作為人類器官的延伸和強化，另一方面人類的情感和意識也可以被“數(shù)字化�！�

人工智能產(chǎn)業(yè)鏈中上游相對單一，下游由于應(yīng)用場景廣闊，產(chǎn)業(yè)及其豐富：

1）上游催生新能源電力增量投資：人工智能強大的算力背后是不容忽視的電力消耗，如果AI大規(guī)模商用加速落地，則意味著全球?qū)a(chǎn)生大量電力缺口；

2）中游帶動智能算力基礎(chǔ)設(shè)施補短板：算力規(guī)模的迅速增長帶來對智能算力基礎(chǔ)設(shè)施的巨大需求，涉及到高算力芯片、服務(wù)器液冷等技術(shù)；

3）在大模型的基礎(chǔ)上，針對垂直領(lǐng)域訓(xùn)練的小模型可能在短期內(nèi)更快發(fā)揮商業(yè)價值：例如智能汽車、智能辦公、醫(yī)療健康管理等領(lǐng)域。

從緊迫性上來看，上游電力基礎(chǔ)設(shè)施投資是短期各國均需要解決的發(fā)展瓶頸；從國內(nèi)與國際差距來看，高算力芯片將成為決定未來長期人工智能發(fā)展水平的關(guān)鍵。

至于當前面臨的AI中文訓(xùn)練數(shù)據(jù)偏少、處理中文事務(wù)能力偏弱的問題，則可以后續(xù)依托國內(nèi)龐大的市場，增加中文數(shù)據(jù)供給來解決。