《福布斯》雜志報(bào)道，身處一個(gè)基本不受監(jiān)管的市場(chǎng)上，世界上最大的加密貨幣交易所幣安很容易隨心所欲地制定自己的規(guī)則。報(bào)道稱，幣安將18億美元的穩(wěn)定幣質(zhì)押品轉(zhuǎn)移給對(duì)沖基金機(jī)構(gòu)，而沒有通知客戶，這些行為可能并不違法，但卻會(huì)造成風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@種操作和FTX內(nèi)爆前的行為幾乎如出一轍。

去年，當(dāng)加密貨幣市場(chǎng)正努力重新站穩(wěn)腳跟時(shí)，世界上最大的加密貨幣交易所幣安悄悄地轉(zhuǎn)移了18億美元的質(zhì)押品，旨在支持其穩(wěn)定幣。幣安將這些資產(chǎn)用于其他未披露的用途，這是在沒有通知客戶的情況下完成的。

根據(jù)福布斯區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)分析，從當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月17日到12月初，幾乎在FTX內(nèi)爆的同一時(shí)間，超過10億美元的加密貨幣B-peg USDC代幣，沒有任何質(zhì)押品可以支持其持有的代幣。而幣安聲稱，這些代幣將100%由其所掛鉤的抵押品支持。

B-peg USDC代幣是USDC的數(shù)字復(fù)制品，USDC是總部位于波士頓的Circle Financial發(fā)行，與美元掛鉤的穩(wěn)定幣。每個(gè)穩(wěn)定幣價(jià)值一美元。

在被挪用的由美元穩(wěn)定幣（USDC）代幣組成的客戶資金中，有11億美元流入芝加哥的高頻交易公司Cumberland/DRW，其母公司成立于1992年，在2014年開始交易加密貨幣。

（從 BINANCE PEG 錢包中取出的 USDC 代幣的目的地）

Cumberland可能協(xié)助幣安將質(zhì)押品轉(zhuǎn)化為自己的穩(wěn)定幣BUSD。2月中旬，紐約州金融服務(wù)部對(duì)此穩(wěn)定幣發(fā)行進(jìn)行打擊之前，幣安一直在積極尋求借助其美元支持的代幣贏得市場(chǎng)份額，以對(duì)抗泰達(dá)幣和Circle的USDC等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

福布斯對(duì)幣安數(shù)字錢包的區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)的研究顯示，其他加密貨幣交易商，包括Amber Group、山姆·班克曼-弗里德的Alameda Research和孫宇晨的波場(chǎng)幣，也從幣安收到了數(shù)億美元的轉(zhuǎn)移質(zhì)押品。

加拿大華裔億萬富翁趙長(zhǎng)鵬在2017年創(chuàng)立的幣安，長(zhǎng)期以來進(jìn)行了多種飽受爭(zhēng)議的操作，這次是其最新的操作。類似的爭(zhēng)議操作包括：一直沒有實(shí)體總部的公司，似乎是為了逃避監(jiān)管機(jī)構(gòu)的公司結(jié)構(gòu)，以及美國(guó)政府對(duì)其進(jìn)行洗錢和逃稅發(fā)起的調(diào)查。

上周，美國(guó)證券交易委員會(huì)反對(duì)幣安美國(guó)接管失敗的加密貨幣貸款機(jī)構(gòu)Voyager的客戶賬戶，理由是對(duì)客戶資產(chǎn)的安全性披露不足。

（幣安創(chuàng)始人趙長(zhǎng)鵬。Aevozer, CC BY-SA 4.0, via Wikimedia Commons）

幣安首席戰(zhàn)略官帕特里克·希爾曼表示，數(shù)十億資產(chǎn)在錢包之間的流動(dòng)，是交易所正常商業(yè)行為的一部分。在接受《福布斯》采訪時(shí)，他淡化了對(duì)不同投資者資金混合的擔(dān)憂，同時(shí)回避從數(shù)字錢包向外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)的問題，這個(gè)數(shù)字錢包曾用于持有與其他加密貨幣掛鉤的幣安幣的質(zhì)押品。

他說：“不存在混合，因?yàn)橄扔绣X包，再有分類賬”。分類賬跟蹤所有欠用戶的資金和進(jìn)入錢包的資金或代幣，而錢包只是“容器”。

希爾曼評(píng)論的含義是，盡管幣安公開可見的交易錢包中可能顯示余額，但公司有自己的一套專有記錄來跟蹤資金。這似乎破壞了幣安最近通過發(fā)布儲(chǔ)備證明，來證實(shí)其償付能力的努力。

擁有兩套賬本意味著，幣安要求客戶和監(jiān)管機(jī)構(gòu)相信其會(huì)計(jì)，同時(shí)又很難獨(dú)立驗(yàn)證其聲稱的償付能力。

目前這種幕后資產(chǎn)洗牌的情況，讓人想起FTX在破產(chǎn)前的操作，當(dāng)時(shí)其交易關(guān)聯(lián)公司Alameda Research被指受益于FTX無視對(duì)客戶作出的承諾，即他們的數(shù)十億資產(chǎn)，將與其他交易所客戶的資產(chǎn)保持分離。

雖然向Cumberland/DRW和其他公司的臨時(shí)轉(zhuǎn)移，沒有引起任何反彈或?qū)ν顿Y者造成明顯的傷害，但據(jù)稱FTX被指控的操縱行為，給其商業(yè)伙伴帶來了麻煩。加密貨幣銀行Silvergate和Signature遭到了集體訴訟，被指控幫助班克曼-弗里德在交易所崩盤之前挪用客戶資。

為BUSD而銷毀其他代幣

加密貨幣取證公司CoinArgos最先對(duì)此類問題表示擔(dān)憂，認(rèn)為幣安沒有遵循自己制定的規(guī)則，在掛鉤代幣支持上進(jìn)行違規(guī)運(yùn)作，而且一直缺乏質(zhì)押品，因此無法保全交易所發(fā)行的數(shù)十億美元代幣都能有資產(chǎn)對(duì)應(yīng)。

它在1月17日的報(bào)告中說：“有人在約100天的時(shí)間里收到約10億美元的貸款。目前還不清楚到底發(fā)生了什么，但規(guī)模巨大，很明顯是手動(dòng)操作，而且是最近才發(fā)生的?！?/p>

上周，《財(cái)富》爆料稱，幣安已經(jīng)清算了USDC的質(zhì)押品，用加密貨幣的術(shù)語(yǔ)說就是進(jìn)行“銷毀（burning）”，并用所得款項(xiàng)支付其美國(guó)合作伙伴Paxos以創(chuàng)造新的BUSD。

《財(cái)富》猜測(cè)，其目的可能是為了增加交易所在以美元為基礎(chǔ)的穩(wěn)定幣市場(chǎng)的份額。隨著美國(guó)利率上漲，用于質(zhì)押代幣的貨幣收益率變得越來越有吸引力。

以下走勢(shì)圖顯示，在8月17日至8月20日期間，USDC的市值幾乎下跌了10億美元，而BUSD的市值則相應(yīng)增加。

幣安代幣（B代幣）是穩(wěn)定幣的幣安區(qū)塊鏈兼容版本，這些穩(wěn)定幣包括流通量為32億美元的泰達(dá)幣（Binance-Peg USDT），和流通量為9.56億美元的以太幣（Binance-Peg Ethereum）等流行加密貨幣。還有90多種其他幣種，其中許多幣種的發(fā)行量要小得多，它們都創(chuàng)建了幣安版本。

為什么幣安要?jiǎng)?chuàng)建B代幣？扣押或包裝代幣（wrapping）以鑄造新代幣的做法并不新鮮，也不是交易所獨(dú)有的。價(jià)值數(shù)十億美元的代幣，已經(jīng)被包裝并放在新的區(qū)塊鏈上。

（注：包裝代幣是與另一種加密貨幣價(jià)值相錨定的加密貨幣代幣。之所以稱其為“包裝代幣”，是因?yàn)樵假Y產(chǎn)被置于“包裝”之內(nèi)。這是一種數(shù)字保險(xiǎn)庫(kù)，支持在另一條區(qū)塊鏈中創(chuàng)建資產(chǎn)的包裝版本。）

舉例來說，在B代幣推出之前，擁有波場(chǎng)（TRX）代幣的幣安用戶只能在波場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)上使用，在使用以太坊區(qū)塊鏈的Paxos BUSD的投資只能在此鏈上交易。

在幣安智能鏈上復(fù)制盡可能多的代幣符合幣安的利益，以便增加它在其平臺(tái)上進(jìn)行交易的用戶數(shù)量，幣安生態(tài)系統(tǒng)使用量的增加，提升了幣安自己的原生代幣BNB幣的價(jià)值，BNB幣不代表任何權(quán)益，但其市值為470億美元。它還增加了其網(wǎng)絡(luò)上應(yīng)用程序的價(jià)值，其中許多被它視為投資組合公司。

幣安承諾以100%的基礎(chǔ)加密貨幣支持其B代幣。

根據(jù)幣安的說法，這個(gè)過程應(yīng)該是這樣的：當(dāng)幣安鑄造B代幣時(shí)，它應(yīng)該將基礎(chǔ)資產(chǎn)的1:1代幣存儲(chǔ)在專門用于這種掛鉤資產(chǎn)的專用錢包中。然而，希爾曼對(duì)《福布斯》關(guān)于BUSD查詢的回應(yīng)說明，公司在B代幣質(zhì)押方面存在流程缺陷。

他說：“雖然我們（幣安）沒有足夠快地填充錢包，但所有的BUSD已被買入，以覆蓋所有包裝的BUSD?！?/p>

他還堅(jiān)持認(rèn)為，如Circle等“任何公司”都能看到這一點(diǎn)，但這如何實(shí)現(xiàn)尚不清楚，因?yàn)閹虐矝]有公布其分類賬信息。

CoinArgos表示，BUSD的質(zhì)押品在掛鉤錢包中，于不同時(shí)期三次出現(xiàn)超過10億美元的缺口，而交易所的BUSD穩(wěn)定幣在2021年的大部分時(shí)間里存在質(zhì)押品不足，缺口超過了5億美元。

今天，此錢包持有約70億美元，但這是在交易所自12月中旬以來增加了約32億美元之后才達(dá)到的，當(dāng)時(shí)幣安在FTX崩盤后的市場(chǎng)下跌中經(jīng)歷了大量存款外流。

1月24日，彭博社援引一位不愿透露姓名的幣安發(fā)言人的話說，交易所“錯(cuò)誤地”混合了資金并導(dǎo)致某些B代幣資金不足。然而，此發(fā)言人聲稱，資金不足的原因似乎是故意而為的，因?yàn)樗鼈兪菑膸虐彩謩?dòng)導(dǎo)出的，之后被轉(zhuǎn)到Circle和Coinbase，而且事實(shí)顯示錢包里的USDC資產(chǎn)已被完全耗盡。

被轉(zhuǎn)移的資金

幣安錨定錢包顯示，2022年8月17日其余額突然減少36億美元，因?yàn)榻灰姿鶝Q定提出17.8億USDC代幣和18.5億BUSD。

資金的轉(zhuǎn)移表明，混合轉(zhuǎn)賬最早始于2020年11月，這也是最早的可用數(shù)據(jù)；幣安于2019年6月推出B代幣項(xiàng)目。交易所錢包（主要用于客戶資金）將資金轉(zhuǎn)入掛鉤賬戶的最近一次資金轉(zhuǎn)賬，發(fā)生在2月13日，當(dāng)時(shí)交易所轉(zhuǎn)出了1億美元USDC。

將資產(chǎn)轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出錢包并不一定表明有什么惡意行為，因?yàn)閹虐策^去曾聲稱，所有掛鉤代幣都有質(zhì)押，即使它們不在同一個(gè)錢包里。然而，這些資金來自本應(yīng)用于安全存儲(chǔ)客戶資金的錢包，這一事實(shí)可能顯示幣安存在問題。

8月17日的17.8億美元提款，沒有相應(yīng)減少B-peg USDC的供應(yīng)（見下圖），這使幣安錨定代幣錢包中的加密貨幣余額一直下降到零。這意味著，如果所有B-peg USDC持有者在那一天試圖贖回他們的代幣，幣安很可能為了滿足這些請(qǐng)求而無法避免重大延誤的出現(xiàn)。

《福布斯》確定了12億美元USDC代幣的目的地，所有這些代幣都是從B-peg錢包中取出的，加上來自其他來源的1.2億美元USDC，如新存款。最大的單一接收方是Cumberland DRW，它收到了10.7億美元。向Cumberland DRW的轉(zhuǎn)賬，可能與其為第三方提供的正常場(chǎng)外交易服務(wù)有關(guān)。

幣安將剩余的2.01億美元轉(zhuǎn)給了波場(chǎng)幣、Amber Group和Alameda Research。Amber Group沒有回應(yīng)評(píng)論請(qǐng)求，Alameda的一名前雇員表示，其交易對(duì)公司來說似乎并不異常，公司在上述時(shí)間段內(nèi)還在營(yíng)業(yè)，但現(xiàn)在是FTX破產(chǎn)的一部分。

8月17日的操作

以下是Cumberland和其他主要參與者獲得USDC代幣的方式：

1. 8月17日，幣安通過從掛鉤錢包清空17.8億美元的USDC代幣，處理了向Cumberland轉(zhuǎn)移10億美元的USDC代幣事宜；

2. 很快，幣安將USDC代幣轉(zhuǎn)發(fā)到幣安8錢包，并從那里將全部金額發(fā)送到幣安14熱錢包。然后，幣安將幣安14收到的15.4億美元的USDC代幣，發(fā)送到幣安15和幣安16熱錢包；

3. 兩個(gè)Cumberland錢包在8月17日至24日期間從幣安14、幣安15和幣安16收到合計(jì)10.2億美元的USDC代幣，分成16次轉(zhuǎn)賬；

4. 幣安在上述一周內(nèi)向Amber Group、Alameda Research和孫宇晨共轉(zhuǎn)移了2.01億美元。

似曾相識(shí)的FTX？

很難忽視這與導(dǎo)致FTX危機(jī)和崩盤交易的相似性。雖然據(jù)稱FTX因挪用客戶存款為其姊妹對(duì)沖基金Alameda謀利而陷入困境，但在這種情況下，幣安似乎將客戶有理由相信是專用質(zhì)押品的資金，用于自己的目的。

這些行為可能并不違法，只是因?yàn)閹虐矝]有像普通金融公司那樣受到監(jiān)管，而且B-peg代幣的購(gòu)買者沒有與交易所簽署投資合約。

這些披露可能會(huì)鼓勵(lì)政府要求金融交易所與資產(chǎn)托管人分離。在傳統(tǒng)金融中，客戶資產(chǎn)往往需要由被視為合格托管人的機(jī)構(gòu)持有，這些機(jī)構(gòu)受到嚴(yán)格監(jiān)管，并在客戶資金的會(huì)計(jì)和隔離方面有具體規(guī)定。

美國(guó)證券交易委員會(huì)主席加里·根斯勒，正試圖將這些規(guī)則移植到加密貨幣領(lǐng)域，這將要求注冊(cè)顧問和其他受監(jiān)管的投資公司，將客戶資產(chǎn)保留在更有能力管理和保障資金的托管機(jī)構(gòu)種，而不是加密貨幣交易所。

加密貨幣交易所的行為類似于傳統(tǒng)金融中的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，通常承擔(dān)交易、托管、清算和結(jié)算的功能，大多在監(jiān)管當(dāng)局的視線之外完成。雖然加密交易所的偷工減料操作可以使交易更快、成本更低，但與更成熟的市場(chǎng)相比，已經(jīng)受到監(jiān)管較輕的行中的每筆交易受到的監(jiān)督更少了。

幣安傾向于按自己的規(guī)則行事，有時(shí)不通知客戶就改變規(guī)則，這可能會(huì)使監(jiān)管部門對(duì)加密貨幣交易所和與它們做生意的對(duì)沖基金進(jìn)行更多的審查。這也是道富集團(tuán)公司、富達(dá)和紐約梅隆等“值得信賴”的傳統(tǒng)金融巨頭，將加密貨幣托管作為2023年及以后的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)的一個(gè)重要原因。