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受禾賽科技美股上市成功的影響，中國商用車自動(dòng)駕駛技術(shù)公司智加科技也傳出了即將拆分在美股上市的消息。其中，智加科技的中國部分據(jù)傳將被滿幫收購，并且將并入自動(dòng)駕駛卡車公司摯途科技。至于美國部分，將尋求獨(dú)立上市。

對(duì)此，智加科技否認(rèn)了其中國部分會(huì)并入摯途科技，但是對(duì)于重啟上市的問題并沒有予以否認(rèn)。尤其值得一提的是，智加科技的主要投資人光速創(chuàng)投及其旗下基金也是禾賽科技上市后占比最大的外部投資人。從中國科技企業(yè)美股上市流程來看，光速創(chuàng)投可謂駕輕就熟。

拆分中美團(tuán)隊(duì)分別上市恐成大概率事件

2021年，智加科技就有在美股上市的打算。彼時(shí)其希望采用較為流行的SPAC模式，借道Hennessy Capital Investment Corp. V (以下簡稱“HCIC V”)來實(shí)現(xiàn)在紐交所的上市。在相關(guān)協(xié)議都已經(jīng)完成簽訂的情況下，卻被雙方突然按下暫停鍵。一方面，在美股上市的自動(dòng)駕駛卡車第一股圖森未來遭遇美國證監(jiān)會(huì)持續(xù)調(diào)查，另外一方面，在美股突擊上市的滴滴遭到中國政府的網(wǎng)絡(luò)安全審查。無論是中國還是美國，都在持續(xù)加碼對(duì)技術(shù)和數(shù)據(jù)跨境流通的審查。

圖森在美國遭到美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)嚴(yán)格審查的情況依然歷歷在目，而在產(chǎn)品定位和公司角色上，智加科技和圖森未來非常類似，同為開發(fā)自動(dòng)駕駛卡車的技術(shù)公司。因此，如果智加科技希望在美股上市，效仿圖森未來來拆分中美兩地團(tuán)隊(duì)會(huì)是一個(gè)大概率事件。

美股之外，無論是國內(nèi)的科創(chuàng)板還是港股，可能都不是智加這類公司理想的上市地點(diǎn)。科創(chuàng)板雖然門檻相比于之前的滬深主板市場，但是對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營依然還有不低的門檻；至于港股，無論是估值還是流動(dòng)性，可能都沒有辦法滿足智加科技的需求。就當(dāng)山重水復(fù)疑無路的時(shí)候，2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克給了智加科技不小的鼓舞。禾賽科技的上市，意味著中美兩國監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于中概股在美股的上市達(dá)成了某種意義上的妥協(xié)。作為滴滴事件之后中國公司在美國最大一次的IPO，智加科技也有望乘勢完成在美股的上市工作。

不得不提的滿幫模式

在智加科技的成長經(jīng)歷中，滿幫是一個(gè)至關(guān)重要的公司。其不僅參與了智加科技的多輪融資，在股權(quán)上對(duì)智加科技有不小的影響力。同時(shí)滿幫自身的物流運(yùn)營商的身份，使得智加科技的自動(dòng)駕駛技術(shù)可以大展身手。

在商業(yè)化落地上，智加科技一直在中美歐三地多路出擊。其中，和物流運(yùn)營商的合作是最大的亮點(diǎn)之一。

在美國，智加科技主要和亞馬遜進(jìn)行合作，通過向亞馬遜出售自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，來收取相關(guān)的購買費(fèi)用和后期的服務(wù)費(fèi)用。在中國，智加科技則主要是和滿幫集團(tuán)合作，為滿幫運(yùn)營的車輛加裝自動(dòng)駕駛系統(tǒng)。對(duì)于這些物流車隊(duì)運(yùn)營商來說，高等級(jí)自動(dòng)駕駛不僅可以大幅降低事故發(fā)生的概率，同時(shí)也可以幫助企業(yè)節(jié)省司機(jī)的費(fèi)用，并能夠減少一部分的油耗。尤其值得關(guān)注的是，部署了高等級(jí)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)，真題的物流運(yùn)輸效率可以獲得大幅提升，產(chǎn)生非常可觀的經(jīng)濟(jì)效益。而對(duì)于智加科技這樣的公司來說，在實(shí)際行駛的車輛上搭載自己的自動(dòng)駕駛技術(shù)，不僅可以獲得一定的營收，同時(shí)也可以收集大量真實(shí)道路場景數(shù)據(jù)，為后期自身自動(dòng)駕駛算法的學(xué)習(xí)優(yōu)化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

在歐洲，智加科技主要是和依維柯進(jìn)行合作，共同開發(fā)適配于歐洲市場的自動(dòng)駕駛卡車。這個(gè)合作模式在中國也有類似的落地，即智加和摯途合作，共同開發(fā)一汽解放打造自動(dòng)駕駛卡車。如果考慮到蘇州摯途為智加科技和一汽解放于2019年9月共同創(chuàng)立的公司，幾乎可以認(rèn)為目前一汽解放的卡車的L3自動(dòng)駕駛系統(tǒng)相關(guān)工作都是由智加科技來進(jìn)行主導(dǎo)的。

IPO上市恐成頭部自動(dòng)駕駛技術(shù)公司必選項(xiàng)

短期來看，L4級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)的落地還存在很多制約。這不僅大大落后于投資人之前對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)企業(yè)商業(yè)化落地的預(yù)期，同時(shí)為了解決很多長尾問題，自動(dòng)駕駛技術(shù)企業(yè)還需要投入大量的資金用于研發(fā)。

2022年，一級(jí)市場對(duì)于自動(dòng)駕駛領(lǐng)域投入呈現(xiàn)兩個(gè)比較明顯的特征。

1.投入金額更少但關(guān)注企業(yè)更多。之前由于資本對(duì)自動(dòng)駕駛技術(shù)公司的追捧，導(dǎo)致不少自動(dòng)駕駛技術(shù)公司的估值普遍較高。但目前來看，并沒有哪家企業(yè)可以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)L4級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)落地的能力。在這種情況下，投資人轉(zhuǎn)而更多關(guān)注新成立的估值沒有那么高的自動(dòng)駕駛技術(shù)公司。

2.由于L4級(jí)別自動(dòng)駕駛技術(shù)遲遲難以商業(yè)化落地，因此自動(dòng)駕駛技術(shù)公司依然沒有建立起自我造血能力。通過IPO上市，可以從低成本的二級(jí)市場融資，對(duì)于企業(yè)進(jìn)行持續(xù)輸血有比較重要的作用。以圖森為例，2022年第三季度，圖森的研發(fā)支出為8570萬美元，運(yùn)營虧損1.12億美元，但是收入僅為270萬美元。在投資人意愿普遍降低的情況下，二級(jí)市場成為自動(dòng)駕駛技術(shù)公司存活下去的唯一方法。

如果智加科技能夠走通美股上市的道路，那國內(nèi)一眾自動(dòng)駕駛技術(shù)公司必然會(huì)再度掀起去美股上市的浪潮。但是有一個(gè)問題是智加科技以及其他國內(nèi)自動(dòng)駕駛相關(guān)公司都必須正視的是，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)升息打壓下，美國經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。美股市場是否還有足夠的資金來投資智加科技這樣的中國獨(dú)角獸企業(yè)，還是需要打上一個(gè)不小的問號(hào)。之前的圖森未來就是一個(gè)很好的例子值得每個(gè)中國自動(dòng)駕駛技術(shù)公司警示。

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