做企業(yè)最難的是，保持持續(xù)增長的越做越強。

不過，龍光做到了。

3月26日，龍光集團（3380.HK）公布2020年業(yè)績，依舊是各方面表現(xiàn)都很優(yōu)秀。

“銷售增長領(lǐng)跑行業(yè)，盈利能力持續(xù)領(lǐng)先，歸母核心利潤增長20.1%達120.4億元�！蓖瑫r，擺在房企面前壓力的“三道紅線”也全面達標，各項指標持續(xù)向好。

可以說，龍光展現(xiàn)出穿越周期的發(fā)展能力。那么，龍光有什么制勝法寶？

成長為巴菲特眼中“價值公司”

巴菲特說過，投資中最關(guān)鍵的是找到未來十年能夠持續(xù)增長的公司，而不是找到價格好的便宜股票。

龍光絕對屬于巴菲特“喜歡”的公司。

作為衡量企業(yè)盈利能力的核心指標，ROE代表著股東權(quán)益的收益水平和自有資本的效率，是巴菲特最為看重的投資指標。

盡管行業(yè)利潤率普遍下行，龍光盈利能力仍持續(xù)領(lǐng)先。2020年內(nèi)，龍光毛利率為30%，處行業(yè)較高水平。核心利潤率17.4%，居上市房企前列。

2020年，龍光凈資產(chǎn)收益率（ROE）為34％，自2013上市后連續(xù)8年ROE平均超30％。在2020年財富中國500強ROE排行榜中位居第三，在房地產(chǎn)企業(yè)中名列前茅。

此外，龍光宣布派末期股息每股0.58港元，全年合共派息每股1.01港元，連續(xù)5年派息率達40%。

在財務表現(xiàn)上，龍光全面持續(xù)優(yōu)化，持續(xù)穩(wěn)健。

截至2020年底，龍光凈負債率下降6個百分點至61.4%，剔除預收款后的資產(chǎn)負債率下降6.2個百分點降至69.8%，現(xiàn)金短債比1.8倍，全面達標“三道紅線”，成為房地產(chǎn)行業(yè)中為數(shù)不多的“綠檔”房企之一。

龍光國際信用評級再獲提升，穆迪上調(diào)評級至Ba2，國際三大評級機構(gòu)均給予BB級，聯(lián)合國際和中誠信亞太調(diào)升至BBB-投資級。國內(nèi)評級保持AAA最高水平。

業(yè)績增速超30%領(lǐng)先行業(yè) 異地擴展大獲成功

根據(jù)克而瑞研究中心報告，截至2020年末百強房企中有超8成房企累計業(yè)績超2019年同期，僅4成企業(yè)的同比業(yè)績增速在20%以上。

而龍光實現(xiàn)了全年權(quán)益合約銷售額約為1206.9億元，同比大幅增長32%，超額完成年度1100億元權(quán)益合約銷售目標，權(quán)益銷售增速在TOP20房企中位居前列。

龍光的城市深耕優(yōu)勢凸顯，市場領(lǐng)先和銷售超百億城市增多，市場占有率前5的城市數(shù)量占公司布局城市總量比例超40%。高價值區(qū)域占比提升，一二線城市銷售占比連續(xù)兩年超80%。

在布局城市中，單城平均權(quán)益銷售額同比增長22%至44.7億元，行業(yè)居前。

在深圳、佛山、珠海、南寧、汕頭以及長三角區(qū)域銷售均過百億，深耕優(yōu)勢持續(xù)擴大。長三角區(qū)域全年銷售額101億元，勁增236%，僅用兩年時間就實現(xiàn)銷售破百億，異地布局獲得成功。

堅持布局核心都市圈戰(zhàn)略

從2020年房企增長路徑來看，一些房企就受益于布局城市的市場機會，從而借勢而上。

克而瑞認為，在國家發(fā)展規(guī)劃的政策利好下，長三角、粵港澳大灣區(qū)等城市區(qū)域經(jīng)濟向好，帶動區(qū)域樓市熱度的提升。在此背景下，區(qū)域深耕型房企在競爭中優(yōu)勢凸顯，尤其是深耕重點城市群的房企。

龍光具有前瞻性的投資戰(zhàn)略眼光，其在粵港澳大灣區(qū)深耕近20年，已在深圳及大灣區(qū)構(gòu)建起領(lǐng)先優(yōu)勢，可謂有了強有力的根基做保障。

此外，龍光2020年在上海、南京、蘇州、寧波、溫州、嘉興、昆明等多個核心城市精準投資，深耕戰(zhàn)略快速復制，全國布局再上新臺階。全年新增項目68個，新增土儲貨值3865億元。

截至2021年2月，龍光總土儲面積7200萬平方米，同比增長25%，總土儲貨值12322 億元，其中粵港澳大灣區(qū)與長三角合計占比85%。

龍光布局城市能級較高，一二線城市土儲合計占比達93%。土儲開發(fā)周期合理，近期可開發(fā)土儲面積3922萬平方米，土儲貨值5222億元，占總貨值比例42%，可保障未來3年權(quán)益合約銷售增長需求。土儲成本優(yōu)勢顯著，平均地貨比32%低于同業(yè)，支撐跨周期持續(xù)增長，增厚長期盈利空間。

強大的“護城河”：城市更新

任何一家企業(yè)想要獲得持久發(fā)展，必須有強大的護城河作依托。

對于龍光而言，其護城河當屬城市更新，它如同一座座寶藏，對當下和未來都會產(chǎn)生積極深遠的影響。

龍光管理層在業(yè)績會上表示，“公司城市更新項目布局好，質(zhì)量優(yōu)，價值高，孵化快，盈利可見性清晰�！�

2020年龍光全面布局大灣區(qū)核心城市，新增城市更新項目31個，新增城市更新貨值3003億元，同比大幅增長78%。

截至2020年底，龍光在11個城市共計拓展布局109個城市更新項目，可轉(zhuǎn)化土儲貨值7100億元，同比增長77%，其中95%位于大灣區(qū)核心城市。

龍光的城市更新之所以得以持續(xù)發(fā)展，很大程度上得益于有強大的城市更新專業(yè)團隊。據(jù)悉，目前總?cè)藬?shù)超過500人，對城市區(qū)位、地方政策、產(chǎn)業(yè)和城市發(fā)展規(guī)劃有著深刻理解，對布局城市實現(xiàn)信息全面覆蓋。

2018至2020年，龍光已孵化的城市更新貨值超900億元，未來三年預計可孵化貨值約為1500億元。預計到2023年城市更新貨值翻一倍，未來3年城市更新孵化貨值超1500億元，每年貢獻核心利潤約20%，將持續(xù)鞏固公司核心競爭力，筑深拓寬發(fā)展“護城河”。

花旗銀行表示，龍光城市更新項目含金量高，因此具有長期升值潛力。

很多開發(fā)商都說，2021年是“難上加難”的一年。

不過 ，對龍光而言，則展現(xiàn)出強者恒強的自信�！皝�3年，龍光權(quán)益合約銷售目標年均增長20%，保持跨周期穩(wěn)健增長，增速持續(xù)領(lǐng)先行業(yè)�！�