國內(nèi)通用減速機龍頭企業(yè)國茂股份2025年增收不增利。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整之際，公司加碼機器人賽道的前瞻性布局。

2025年凈利下滑近兩成

4月27日，國茂股份發(fā)布2025年業(yè)績報告，公司2025年實現(xiàn)營業(yè)收入26.46億元，同比上升2.18%；歸母凈利潤2.35億元，同比下降19.93%；扣非凈利潤1.81億元，同比下降12.15%。

營收微增背景下利潤承壓明顯，凈利率同比下降約2.32個百分點至8.88%，全年毛利率為20.00%，同比減少0.46個百分點，財報指出主要受市場競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品售價及毛利率下降影響。

主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)集中。齒輪減速機業(yè)務(wù)收入19.86億元，占主營業(yè)務(wù)收入76.0%；擺線針輪減速機收入3.32億元，占比12.7%；二者合計貢獻近九成營收。

2026年一季報顯示，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.57億元，同比增長9.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤5501.75萬元，同比增長27.85%；扣非歸母凈利潤5016.32萬元，同比增幅達30.90%，盈利能力進一步提升。

經(jīng)營產(chǎn)生的現(xiàn)金流銳減近60%

2025年，國茂股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額大幅收縮，報告期內(nèi)為2.46億元，同比銳減58.65%。

公告解釋稱，該變動系上年度銀行承兌匯票貼現(xiàn)較多而本期貼現(xiàn)規(guī)模下降所致，屬回款方式結(jié)構(gòu)性調(diào)整，非經(jīng)營性惡化。短期債務(wù)與長期債務(wù)期末余額均為0元，資產(chǎn)負債率為29.72%，流動比率為2.47，償債能力保持穩(wěn)健。

盡管利潤承壓，國茂股份依舊保持了分紅的連續(xù)性。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。若疊加中期分紅，本年度現(xiàn)金分紅總額占歸母凈利潤的比例高達61.46%。

加速布局人形機器人

2025年，被視作人形機器人產(chǎn)業(yè)化的前夕，而國茂股份正在從傳統(tǒng)通用減速機制造商向高端智能傳動解決方案提供商轉(zhuǎn)型。年報及相關(guān)公告披露，公司在2025年深度布局精密傳動領(lǐng)域。公司在同年4月宣布成立 “人形機器人諧波智能傳動研發(fā)中心” ，通過與毛明院士工作站等高端科研力量的合作，聚焦諧波減速器及旋轉(zhuǎn)關(guān)節(jié)模組的研發(fā)。

國茂股份在回答投資者向提問時稱，具身智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)是未來精密減速器應(yīng)用可能出現(xiàn)大幅增長的新興領(lǐng)域。公司堅定看好且高度重視精密減速器業(yè)務(wù)未來發(fā)展，努力將其打造為公司第二增長曲線。

2025年下半年，公司進一步加速產(chǎn)業(yè)化步伐。7月，國茂股份聯(lián)合克來機電等產(chǎn)業(yè)伙伴成立艾克斯智節(jié)（杭州）科技有限公司，切入機器人關(guān)節(jié)模組領(lǐng)域。長江證券在分析中指出，國茂股份已初步構(gòu)建了與機器人配套的減速機業(yè)務(wù)的生態(tài)連接，緊抓具身智能與AI發(fā)展機遇。

值得注意的是，2025年股市研發(fā)投入持續(xù)加碼，全年達1.24億元，同比增長5.19%，占營業(yè)收入比重提升至4.67%。研發(fā)人員數(shù)量為390人。投入增長主要支撐在建的研發(fā)中心建設(shè)項目，該項目截至2025年末投入進度為50.87%。