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　　來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

　　【導(dǎo)讀】一季度我國(guó)黃金首飾消費(fèi)量同比下降37.1%

　　中國(guó)基金報(bào)記者 憶山

　　5月9日，中國(guó)黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，2026年一季度，我國(guó)黃金消費(fèi)量為303.292噸，同比增長(zhǎng)4.41%。

　　盡管黃金消費(fèi)總量保持增長(zhǎng)，但細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)分化。

　　具體來(lái)看，一季度黃金首飾消費(fèi)量為84.62噸，同比下降37.1%，跌幅創(chuàng)下2024年以來(lái)同期新高；金條及金幣消費(fèi)量為202.062噸，同比增長(zhǎng)46.4%；工業(yè)及其他用金消費(fèi)量為16.61噸，同比下降7.43%。

　　國(guó)際金價(jià)方面，今年一季度，黃金期貨、現(xiàn)貨維持震蕩上揚(yáng)趨勢(shì)，區(qū)間漲幅分別為6.78%、8.13%。

　　中國(guó)黃金協(xié)會(huì)表示，受?chē)?guó)際金價(jià)高位運(yùn)行且大幅波動(dòng)的影響，國(guó)內(nèi)黃金首飾消費(fèi)持續(xù)承壓，黃金首飾消費(fèi)量繼續(xù)下滑。與此同時(shí)，黃金投資需求強(qiáng)勁，金條、金幣成為市場(chǎng)熱門(mén)投資品類(lèi)，銀行銷(xiāo)售渠道金條銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)。此外，高金價(jià)推高了工業(yè)企業(yè)用金成本，黃金的需求也隨之出現(xiàn)一定程度的下降。

　　拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，2024年以來(lái)，國(guó)際金價(jià)從2000美元/盎司左右一路上漲，目前已翻倍至4700美元/盎司附近。國(guó)內(nèi)黃金首飾消費(fèi)量也從2024年起進(jìn)入下行通道，當(dāng)年一季度消費(fèi)量為183.922噸，同比微降3%；2024年全年為532.02噸，同比下降24.69%。2025年一季度為134.531噸，同比下降26.85%；2025年全年為363.836噸，同比下降31.61%。

　　國(guó)內(nèi)黃金首飾價(jià)格從2024年初620元左右的克價(jià)一路飆漲，騰訊理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，5月9日，周大福、老鳳祥、周生生、六福珠寶等多家品牌金價(jià)超過(guò)1430元/克。

　　一季度全球金飾需求量下滑

　　金價(jià)持續(xù)高企下，全球各主要市場(chǎng)金飾需求普遍降溫。世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，今年一季度，全球金飾消費(fèi)需求量同比下滑23%至300噸。

　　不過(guò)，黃金整體需求仍在上漲。今年一季度，全球黃金總需求（含場(chǎng)外交易）達(dá)1231噸，同比增長(zhǎng)2%。需求總金額飆升至創(chuàng)紀(jì)錄的1930億美元，同比大幅增長(zhǎng)74%。

　　世界黃金協(xié)會(huì)認(rèn)為，全球央行持續(xù)購(gòu)金為整體黃金需求提供了支撐。一季度全球央行增儲(chǔ)黃金244噸。盡管一季度土耳其、俄羅斯、阿塞拜疆國(guó)家石油基金等少數(shù)官方機(jī)構(gòu)售金規(guī)模有所上升，但全球央行購(gòu)金量仍高于上季度水平及五年均值，進(jìn)一步凸顯黃金作為央行核心儲(chǔ)備資產(chǎn)的獨(dú)特作用，尤其是在市場(chǎng)極端動(dòng)蕩時(shí)期良好的流動(dòng)性。

　　展望后續(xù)，世界黃金協(xié)會(huì)資深市場(chǎng)分析師Louise Street認(rèn)為，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將持續(xù)支撐黃金投資需求，但若利率維持高位更久，投資者尤其是歐美市場(chǎng)對(duì)黃金的興趣或有所降低。盡管金價(jià)高企抑制金飾消費(fèi)需求量，但消費(fèi)金額仍有望保持韌性。

　　金價(jià)或仍有望上漲

　　二季度以來(lái)，金價(jià)表現(xiàn)持續(xù)震蕩，在連續(xù)兩周收跌后，倫敦金、COMEX黃金終于在本周雙雙收漲，分別報(bào)4713.56美元/盎司，4723.7美元/盎司，周漲幅分別為2.15%、1.71%。

　　對(duì)于后續(xù)金價(jià)走勢(shì)，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)出現(xiàn)分歧。

　　其中，摩根士丹利在5月初的報(bào)告中，將2026年下半年黃金目標(biāo)價(jià)從5700美元/盎司下調(diào)至5200美元/盎司。該行認(rèn)為，黃金的定價(jià)邏輯正在從地緣避險(xiǎn)敘事，重新回歸到受實(shí)際利率、美元和流動(dòng)性等傳統(tǒng)宏觀因素主導(dǎo)的階段。

　　高盛維持對(duì)2026年底金價(jià)5400美元/盎司的預(yù)測(cè)。該行分析師認(rèn)為，短期金價(jià)仍面臨地緣局勢(shì)和金融市場(chǎng)波動(dòng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，但中期上行邏輯未變，支撐來(lái)自央行購(gòu)金、投機(jī)倉(cāng)位正�；约懊缆�(lián)儲(chǔ)未來(lái)的降息。

　　美國(guó)銀行則繼續(xù)唱多，并于近期將2026年黃金均價(jià)預(yù)測(cè)從4988美元上調(diào)至5093美元，同時(shí)維持12個(gè)月6000美元的目標(biāo)價(jià)不變。

　　申銀萬(wàn)國(guó)期貨認(rèn)為，從中長(zhǎng)期維度看，貴金屬價(jià)格中樞具備持續(xù)上行基礎(chǔ)：一方面，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)中樞抬升，全球政治經(jīng)濟(jì)秩序重構(gòu)仍在持續(xù)；另一方面，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)財(cái)政可持續(xù)性擔(dān)憂仍在加劇，同時(shí)特朗普頻繁干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，因此去美元化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，全球央行增持黃金儲(chǔ)備的趨勢(shì)延續(xù)。

　　校對(duì)：紀(jì)元

　　編輯：艦長(zhǎng)

　　審核：許聞