當(dāng)中美同時進(jìn)入化債周期

近期，巴菲特公開說：

市場賭博情緒空前，缺乏理想投資環(huán)境。

于是，轉(zhuǎn)頭，他就幾千億美元購買短期美債，享受美聯(lián)儲不肯降息帶來高收益。

明擺著，直接站在川普的對立面，占著高息美債的國運(yùn)便宜。

明眼人都看得出，去年，川普一上來，就想化債。

不得不說，有關(guān)這一點(diǎn)上，中美近乎是同步推進(jìn)化債周期，仿佛是商量好的。

區(qū)別是，川普沒有辦法內(nèi)部化債，政府效率部崩了，只能打關(guān)稅戰(zhàn)去化債；然后，關(guān)稅戰(zhàn)廢了，又去打安全牌化債；現(xiàn)在安全牌也被朗子撕掉了，只能賣油化債。

反正，一切的一切，就是川普2.0，被逼無奈之下，對外動刀子去化債，跟我們當(dāng)前國內(nèi)的化債周期玩法，正好相反。

然而，這就給即將到來的新任美聯(lián)儲主席，沃什，帶來了史詩級的挑戰(zhàn)。

事實(shí)上，之前，A森已經(jīng)有文章，給大家展開聊過一點(diǎn)新任美聯(lián)儲主席，沃什的縮表化債。

那么，今天，很有必要，我們要搶先把里面的門道，細(xì)細(xì)剖析，然后，大家就會明白，這里面的水，深成什么樣了。

先拋出核心觀點(diǎn)：

沃什化債 = 全面“硅谷銀行化”

沒錯，就是那個因?yàn)橘I了10年期美債而爆雷倒閉的硅谷銀行。

川普的這位沃什主席，他宣布，要爭取縮表1.2~2萬億美元。

這也就是要為川普騰挪出這么多子彈，以便后面川普實(shí)施國內(nèi)刺激、保美股、搞軍工的時候，有子彈。

這數(shù)字，是不是有點(diǎn)眼熟？

當(dāng)初，馬斯克搞政府效率部的時候，一開始也宣稱能夠榨出2萬億美元的預(yù)算子彈哦。

這已經(jīng)充分說明，川普就是要這個規(guī)模的子彈。

那么，美債窟窿這么大，美聯(lián)儲即將到來的化債續(xù)命招數(shù)，到底怎么干？

或者說，在海外大戶們都沒有多少能力和意愿買美債的前提下，上哪兒去找這么多子彈來化債？

美國銀行體系的準(zhǔn)備金

次貸危機(jī)后，美聯(lián)儲為了避免再次出現(xiàn)類似于次貸危機(jī)那樣的重大金融危機(jī)，所以，強(qiáng)勢逼迫旗下管理的所有商業(yè)銀行，都要有一定的準(zhǔn)備金，然后，美聯(lián)儲再給這些準(zhǔn)備金一點(diǎn)甜頭，以便商業(yè)銀行愿意配合。

就是因?yàn)檫@個制度安排，當(dāng)初耶倫卸任美聯(lián)儲主席的時候，牛逼哄哄的說，這輩子再也看不到美國爆發(fā)下一場金融危機(jī)了。

好了，現(xiàn)在金融體系內(nèi)，還能夠找到的海量閑置美元，就剩準(zhǔn)備金了。

于是，拜登時期至今，就已經(jīng)有人盯著這個蛋糕，希望可以用來辦大事。

川普2.0，則早就看上了萬億美元級別的準(zhǔn)備金，恨不得全部掏出來，去買美債，這不就化債成功了嗎？！

可是，畢竟還是要擔(dān)心，有可能會爆發(fā)金融危機(jī)啊，怎么辦？

所以，新任美聯(lián)儲主席這批MAGA份子，想出了一個牛逼到爆的主意。

如果美聯(lián)儲的監(jiān)管邏輯變成，你的借款能力等同于你的現(xiàn)金，商業(yè)銀行就沒有必要需要這么多的準(zhǔn)備金放在賬上。

也就是說，美國的商業(yè)銀行無需真金白銀的放這么多現(xiàn)錢在準(zhǔn)備金體系內(nèi)，只要美聯(lián)儲給予一個承諾，承認(rèn)貼現(xiàn)窗口給各家商業(yè)銀行一個授信額度，這個授信額度約等于當(dāng)初的準(zhǔn)備金規(guī)模即可。

在將來統(tǒng)計(jì)監(jiān)管時，將美聯(lián)儲貼現(xiàn)窗口在未提取額度計(jì)入高質(zhì)量流動性資產(chǎn)，商業(yè)銀行也就不需要真的持有大量現(xiàn)金資產(chǎn)，只需要有美聯(lián)儲的借款授信額度即可達(dá)成監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

人才啊~

偉大的金融創(chuàng)新啊~

用美聯(lián)儲的貸款額度，替代銀行的準(zhǔn)備金，就可以逼迫準(zhǔn)備金出來瘋狂接盤美債，然后，川普后面刺激經(jīng)濟(jì)和股市的財政子彈也就有了。

夯爆了

反觀老中，現(xiàn)在倒逼居民低息存款給城投債化債，搞的傷筋動骨，老美的金融創(chuàng)新，簡直是“風(fēng)月場上的班頭”，處處留情，卻不傷身啊。

但是，請注意，這個玩法，在順周期的時候是沒有多少風(fēng)險；可到了逆周期，經(jīng)濟(jì)趨勢往下的檔口，那就險象環(huán)生。

因?yàn)�，�?jīng)濟(jì)下行期，稍有不注意，出現(xiàn)了流動性危機(jī)，美聯(lián)儲真的可以做到第一時間利用這些授信就提供足夠多的流動性去救市嗎？！

再說了，屆時，市場萬一不認(rèn)同美聯(lián)儲這個監(jiān)管的新標(biāo)準(zhǔn)，反而認(rèn)定這么參與玩的商業(yè)銀行都是“有毒的”，怎么辦？

那豈不是整個金融系統(tǒng)出現(xiàn)崩塌？！

再有，通過美聯(lián)儲的政策干預(yù)，降低銀行內(nèi)部對于風(fēng)控的資金要求。這也意味著，如果將來有問題，銀行自救的能力是大幅下降，畢竟沒有足夠的自有準(zhǔn)備金。

此外，原本，對于銀行破產(chǎn)處置預(yù)留的現(xiàn)金需求部分也放松，這個也是后患無窮。

我們不能忘記，銀行之間是資金拆借關(guān)系，真的一家大型銀行出問題，風(fēng)險會相互之間快速傳導(dǎo)。

通過誘導(dǎo)商業(yè)銀行，把國債視作現(xiàn)金，看似很牛逼的一招，實(shí)操層面都是基于各種人為“假設(shè)”。

從整個宏觀架構(gòu)來看，更加瘋狂：

通過政策釋放商業(yè)銀行準(zhǔn)備金——>商業(yè)銀行買國債——>出現(xiàn)危機(jī)去找美聯(lián)儲借款——>美聯(lián)儲不借——>銀行破產(chǎn)——>國債不用還或者少還

這不就是全面“硅谷銀行化”嗎？！

當(dāng)然，看得到的是，最終，這就可以利用商業(yè)銀行破產(chǎn)等方式，最終將“損失”精妙的轉(zhuǎn)嫁給國外的儲戶、國外的銀行、國外的其它金融機(jī)構(gòu)。

整個體系將具有高度不可預(yù)測性和脆弱性，本質(zhì)上，依舊是周期錯配，用長期制度安排來解決短期的波動風(fēng)險。

更重要的是，這個政策是支持買短期美債的，而過多的支持短期美債的續(xù)債，也意味著，壓縮了未來美聯(lián)儲加息的空間。

難怪現(xiàn)在老中拼命減持美債持倉。

其實(shí)，這種玩法，對于老美的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也是有系統(tǒng)性風(fēng)險的。

因?yàn)�，整個過程中，沒有打擊美國的“僵尸企業(yè)”。

長期寬松的貨幣政策和財政支持，可能導(dǎo)致“僵尸企業(yè)”得以存續(xù)。這些企業(yè)缺乏盈利能力，依靠持續(xù)的外部輸血維持生命，卻占據(jù)了寶貴的信貸資源、土地和勞動力。

只不過，現(xiàn)在利用AI投資浪潮，遮蔽了上面的“僵尸企業(yè)”問題。

從統(tǒng)計(jì)來看，老美GDP的7成增速，完全依賴AI投資浪潮，這東西一停，上面的整個美聯(lián)儲微操也會出現(xiàn)崩盤。

一邊是無法出清的“僵尸企業(yè)”，打擊經(jīng)濟(jì)效率。

一邊是瘋狂砸錢投資AI來掩護(hù)其它產(chǎn)業(yè)的萎靡。

一邊是美聯(lián)儲把金融系統(tǒng)的壓艙石給搬走，就為了短期搞出政績。

于是，中美同步進(jìn)入化債周期，給了我們一個更加驚悚的警示：

雙方都在不計(jì)代價搶跑式完成階段性的化債，以便更早進(jìn)入新一輪加杠桿周期，來獲得大國博弈相持階段的“先手優(yōu)勢”。

有了這個“先手優(yōu)勢”，階段性釋放出來的海量加杠桿的空間，足夠讓自己的戰(zhàn)略競爭對手喝一壺的了。

當(dāng)然，老美可以玩全面“硅谷銀行化”，對外轉(zhuǎn)嫁。

這也是為何老中現(xiàn)在戰(zhàn)略定力極足的一個重要原因。

就看，誰家更加耐磨了~