4月29日，顧家家居發(fā)布2026年第一季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.33億元，同比增長(zhǎng)2.42%，在行業(yè)深度調(diào)整的存量競(jìng)爭(zhēng)格局下，展現(xiàn)出穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)韌性。

尤為亮眼的是，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額同比大幅增長(zhǎng)至1.02億元，這一數(shù)據(jù)不僅映射出顧家回款效率與資產(chǎn)質(zhì)量的顯著提升，更印證了其2026年戰(zhàn)略規(guī)劃中“質(zhì)量經(jīng)營(yíng)、結(jié)構(gòu)增長(zhǎng)、精益提效、系統(tǒng)賦能”核心導(dǎo)向的落地成效。

2026年一季度，家居行業(yè)步入“內(nèi)外聯(lián)動(dòng)”的深水區(qū)，疊加季節(jié)性因素影響，行業(yè)整體承壓明顯。但顧家家居始終圍繞“零售轉(zhuǎn)型、全球深化、優(yōu)質(zhì)供給、效率驅(qū)動(dòng)”四大戰(zhàn)略持續(xù)深耕，推動(dòng)公司全力實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展，以戰(zhàn)略確定性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性，構(gòu)筑長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在智能研發(fā)、新品迭代、全球供應(yīng)鏈優(yōu)化等方面均取得階段性進(jìn)展。

新品落地賦能增長(zhǎng)，研發(fā)投入持續(xù)加碼

作為四大戰(zhàn)略的核心支柱之一，顧家家居持續(xù)深化“優(yōu)質(zhì)供給”戰(zhàn)略，緊扣“強(qiáng)化功能智能研發(fā)與制造升級(jí)”的重點(diǎn)工作，聚焦功能沙發(fā)、床墊、定制三大戰(zhàn)略品類，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)，同時(shí)加快新品落地節(jié)奏，為戰(zhàn)略品類的市場(chǎng)份額突破儲(chǔ)備充足彈藥。

今年，顧家家居持續(xù)踐行“功能智能”第二增長(zhǎng)曲線，加速新品落地。公司曾在3月集中發(fā)布2026智能旗艦新品春季系列，包括赫茲S9智能沙發(fā)、青云座智能單椅、星耀旗艦軟床、月影智能床墊等多款重磅產(chǎn)品，延續(xù)了此前現(xiàn)象級(jí)單品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步豐富旗艦單品矩陣。

其中，赫茲系列作為顧家功能沙發(fā)的明星產(chǎn)品之一，經(jīng)過(guò)多次迭代，赫茲S9智能沙發(fā)以Deepbreath深呼吸按摩、低重心、大坐深、零重力等開(kāi)創(chuàng)智能功能沙發(fā)的坐躺新時(shí)代；月影M8智能床墊則緊扣健康睡眠賽道，創(chuàng)新打造WiseWave?波浪式舒壓體驗(yàn)，精準(zhǔn)匹配當(dāng)代消費(fèi)者對(duì)睡眠品質(zhì)的需求，彰顯公司對(duì)用戶痛點(diǎn)的深刻洞察。

新品的持續(xù)迭代，得益于研發(fā)投入的持續(xù)加碼。2025年，公司研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng) 31.19%，而綜合全年規(guī)劃來(lái)看，顧家2026年將持續(xù)聚焦核心技術(shù)突破，推動(dòng)功能鐵架、電機(jī)電控、軟件集成的一體化技術(shù)整合與產(chǎn)品化落地，同時(shí)加快制造“智改數(shù)轉(zhuǎn)”進(jìn)程，以江東功能為試點(diǎn)打造軟體智造標(biāo)桿工廠，通過(guò)技術(shù)與制造的雙重升級(jí)，構(gòu)筑產(chǎn)品差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)優(yōu)質(zhì)供給根基。

持續(xù)深化用戶運(yùn)營(yíng)，開(kāi)啟價(jià)值兌現(xiàn)新周期

在產(chǎn)品端持續(xù)發(fā)力的同時(shí)，顧家家居同步加速深化零售轉(zhuǎn)型，將優(yōu)質(zhì)供給與用戶運(yùn)營(yíng)緊密協(xié)同。2026年顧家家居加速深化零售轉(zhuǎn)型，在既有商品運(yùn)營(yíng)、門店數(shù)字化、會(huì)員體系、倉(cāng)配裝服等舉措基礎(chǔ)上持續(xù)深化迭代，全面放大業(yè)務(wù)價(jià)值。緊扣全年規(guī)劃中，將內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)從“制造+批發(fā)”向零售運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型的核心目標(biāo)，聚焦“人、貨、店”核心要素，構(gòu)建以拉式為主的敏捷供應(yīng)鏈體系。

在用戶運(yùn)營(yíng)層面，顧家家居持續(xù)做大做厚用戶價(jià)值，進(jìn)一步完善會(huì)員全生命周期運(yùn)營(yíng)體系。截至2025年末，公司會(huì)員總數(shù)已突破750萬(wàn)，年度活躍會(huì)員近380萬(wàn)，這一高滲透率會(huì)員體系的持續(xù)運(yùn)營(yíng)，正成為精準(zhǔn)營(yíng)銷的數(shù)智底座，助力公司將低頻的家居消費(fèi)轉(zhuǎn)化為高粘性的用戶資產(chǎn)。2026年一季度，公司進(jìn)一步打通會(huì)員數(shù)據(jù)資產(chǎn)與零售經(jīng)營(yíng)閉環(huán)，強(qiáng)化會(huì)員分層運(yùn)營(yíng)、精準(zhǔn)觸達(dá)與深度價(jià)值挖掘，持續(xù)提升會(huì)員復(fù)購(gòu)、留存與貢獻(xiàn)度。

零售轉(zhuǎn)型的持續(xù)落地離不開(kāi)強(qiáng)大的后端支撐。目前顧家家居在全國(guó)的城市服務(wù)倉(cāng)已突破200個(gè)，覆蓋率超70%，所在城市經(jīng)銷商庫(kù)存資金效率提升26.5%。2026年顧家家居持續(xù)升級(jí)倉(cāng)配裝服一體化服務(wù)能力，不斷拓展服務(wù)覆蓋與履約效率，持續(xù)擴(kuò)大總部現(xiàn)貨7天送達(dá)區(qū)域（除偏遠(yuǎn)地區(qū)外）覆蓋范圍，旨在以更快的速度將產(chǎn)品與服務(wù)送達(dá)用戶，全面提升用戶體驗(yàn)與服務(wù)口碑。

信達(dá)證券近期研報(bào)指出：公司零售轉(zhuǎn)型已逐步從投入期轉(zhuǎn)至收獲階段，在商品運(yùn)營(yíng)、會(huì)員運(yùn)營(yíng)及履約等方面成功打造成熟模型，后續(xù)運(yùn)營(yíng)能力改善將推動(dòng)內(nèi)銷份額持續(xù)提升。

全球化供應(yīng)鏈對(duì)沖區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，OBM溢價(jià)持續(xù)釋放

回顧2025年，外貿(mào)業(yè)務(wù)成為顧家家居增長(zhǎng)重要?jiǎng)恿Γツ昃惩馐杖脒_(dá)93.26億元，同比增長(zhǎng)11.46%，全球化布局戰(zhàn)略成效顯著。公司構(gòu)建越南、墨西哥、印尼、美國(guó)等多點(diǎn)生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，對(duì)沖單一市場(chǎng)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；OBM門店已覆蓋8個(gè)國(guó)家及地區(qū)，跨境電商收入突破10億元，功能單椅、功能沙發(fā)品類表現(xiàn)突出，全球化供應(yīng)鏈與品牌布局持續(xù)完善。

進(jìn)入2026年，公司堅(jiān)持踐行“走出去→走進(jìn)去→走上去”的全球深化底層邏輯，持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈布局、深化本土化運(yùn)營(yíng)，有效對(duì)沖區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，為海外業(yè)務(wù)長(zhǎng)期增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。

供應(yīng)鏈布局方面，一季度，顧家家居持續(xù)優(yōu)化全球供應(yīng)鏈體系，大幅縮短北美區(qū)域交付周期，強(qiáng)化高端功能產(chǎn)品創(chuàng)新投入，鞏固英國(guó)、澳新等核心市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)步縮小西歐市場(chǎng)與頭部品牌差距，在新興市場(chǎng)保持中國(guó)制造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

與此同時(shí)，顧家家居持續(xù)深化本土化運(yùn)營(yíng)與品牌建設(shè)，推動(dòng)美國(guó)分公司本土化轉(zhuǎn)型，強(qiáng)化本地決策與市場(chǎng)響應(yīng)速度，通過(guò)專項(xiàng)賦能越南基地，助推其效率大幅改善。此外，顧家OBM業(yè)務(wù)緊抓出海窗口期，一季度新增海外數(shù)字化終端網(wǎng)點(diǎn)，擴(kuò)大自有品牌全球覆蓋范圍。該公司深化海外供應(yīng)鏈布局的系列舉措，旨在穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)從規(guī)模擴(kuò)張到質(zhì)量提升的戰(zhàn)略性轉(zhuǎn)型。

多家券商研究報(bào)告指出，海外市場(chǎng)方面，未來(lái)憑借多元產(chǎn)品和渠道共同協(xié)作，預(yù)計(jì)公司海外市場(chǎng)有望維持穩(wěn)健增長(zhǎng)。隨著后續(xù)季節(jié)性訂單放量、全球供應(yīng)鏈協(xié)同效率提升，外貿(mào)毛利率有望企穩(wěn)回升，全球化布局將持續(xù)為公司提供抗風(fēng)險(xiǎn)安全邊際與增長(zhǎng)空間。

結(jié)尾

總體來(lái)看，顧家家居2026年一季度在行業(yè)整體承壓背景下，憑借核心戰(zhàn)略的持續(xù)深耕與落地，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善，盈利含金量持續(xù)提升。公司自2026年一季度開(kāi)始，每一項(xiàng)進(jìn)展均緊扣2026全年既定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，體現(xiàn)了公司以戰(zhàn)略確定性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性的堅(jiān)定決心，或?qū)⑦M(jìn)一步鞏固其在軟體家居行業(yè)的引領(lǐng)地位。

多家機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著戰(zhàn)略投入的逐步兌現(xiàn)與外部環(huán)境的邊際改善，顧家家居的長(zhǎng)期成長(zhǎng)價(jià)值將持續(xù)釋放。在行業(yè)集中度提升的浪潮中，憑借適配零售轉(zhuǎn)型的組織框架與全球化的供應(yīng)鏈韌性，顧家有望進(jìn)一步鞏固其在軟體家居行業(yè)的引領(lǐng)地位，成為穿越周期的確定性增長(zhǎng)樣本。