財(cái)聯(lián)社4月30日訊（編輯 瀟湘）在鮑威爾執(zhí)掌美聯(lián)儲(chǔ)帥印的最后一個(gè)議息日里，美國(guó)國(guó)債價(jià)格意外遭遇暴跌，其中兩年期美債收益率在美聯(lián)儲(chǔ)決議日創(chuàng)下2022年以來(lái)最大漲幅，因交易員加大押注，認(rèn)為在通脹壓力持續(xù)的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要加息。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)此次會(huì)議出現(xiàn)的34年來(lái)最激烈分歧，或許就是對(duì)下任主席提名人沃什的“下馬威”……

行情數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債價(jià)格周三普遍下跌，其中對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期最為敏感的短期國(guó)債，引領(lǐng)了美聯(lián)儲(chǔ)決議后的拋售潮。事實(shí)上，美債的跌幅在當(dāng)天早些時(shí)候便已有所顯現(xiàn)，因中東局勢(shì)緊張以及對(duì)至關(guān)重要的霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，推動(dòng)油價(jià)上漲，加劇了通脹擔(dān)憂。

截至紐約時(shí)段尾盤，兩年期美債收益率大幅攀升約11個(gè)基點(diǎn)至3.95%，創(chuàng)下自2022年1月以來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)決議日以來(lái)的最大漲幅。30年期美債收益率自去年7月以來(lái)首次觸及5%大關(guān)，美元匯率也同步走高。

與此同時(shí)，盡管利率掉期市場(chǎng)仍暗示美聯(lián)儲(chǔ)今年剩余時(shí)間將維持利率不變，但已明顯反映出2027年上半年加息的可能性。交易員將美聯(lián)儲(chǔ)在未來(lái)一年(2027年4月前)加息的概率預(yù)期大幅上調(diào)至了50%。

美聯(lián)儲(chǔ)34年來(lái)最激烈分歧是對(duì)沃什的下馬威？

正如業(yè)內(nèi)人士的預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)周三維持利率不變。然而，此次決議中包含了多位政策制定者的鷹派異議，他們反對(duì)會(huì)議后聲明中暗示央行最終將恢復(fù)降息的措辭，這凸顯了伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)如何使經(jīng)濟(jì)前景變得復(fù)雜。

美聯(lián)儲(chǔ)聲明顯示，此次會(huì)議出現(xiàn)了四張反對(duì)票，為1992年以來(lái)政策會(huì)議上出現(xiàn)異議最多的一次。

其中，美聯(lián)儲(chǔ)理事斯蒂芬·米蘭不出意料地再度投下了支持降息的反對(duì)票。而真正令人意外的，是三位美聯(lián)儲(chǔ)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席投下的“鷹派”反對(duì)票——克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席哈馬克、明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利和達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根雖然支持此次利率決定，但反對(duì)保留“寬松傾向”的措辭。

財(cái)聯(lián)社在周三的前瞻中曾介紹過(guò)，本次美聯(lián)儲(chǔ)決議的一大看點(diǎn)就是，官員們是否會(huì)調(diào)整描述其如何考量基準(zhǔn)利率“進(jìn)一步(additional)調(diào)整的幅度和時(shí)機(jī)”的措辭。過(guò)去兩年，這種措辭一直暗示降息的可能性大于加息。一些業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)計(jì)，鷹派版本的聲明可能會(huì)刪除additional一詞。然而很遺憾，此次美聯(lián)儲(chǔ)決議依然未對(duì)這一措辭作出調(diào)整。

對(duì)此，摩根大通資產(chǎn)管理公司全球固定收益主管Bob Michele表示，美聯(lián)儲(chǔ)決策者之間罕見(jiàn)的四票反對(duì)，并非是針對(duì)即將離任的主席鮑威爾的“叛亂”，反而可能是給候任主席沃什的下馬威?！斑@與其說(shuō)是針對(duì)鮑威爾的信號(hào)，不如說(shuō)是向即將上任的美聯(lián)儲(chǔ)主席發(fā)出的信號(hào)：‘我們可能會(huì)持異議。做好準(zhǔn)備吧?！?/strong>

“他們(鷹派異議官員)向我們表明，他們對(duì)物價(jià)水平、油價(jià)水平以及這些因素可能傳導(dǎo)至整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的潛在影響日益擔(dān)憂，”Michele指出。

值得一提的是，就在周三的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議召開(kāi)前幾小時(shí)，美國(guó)參議院銀行委員會(huì)剛剛通過(guò)了沃什的美聯(lián)儲(chǔ)主席提名，這結(jié)束了此前因北卡羅來(lái)納州共和黨參議員湯姆·蒂利斯反對(duì)特朗普政府對(duì)鮑威爾的刑事調(diào)查而造成的僵局。上周，司法部決定終止該項(xiàng)調(diào)查，該調(diào)查主要圍繞鮑威爾向國(guó)會(huì)就美聯(lián)儲(chǔ)總部翻新工程所作的陳述。鮑威爾此前多次否認(rèn)有任何不當(dāng)行為。

Michele將美聯(lián)儲(chǔ)的聲明描述為“精心編排”，并指出該聯(lián)儲(chǔ)已將通脹表述從“略為高企”改為“處于高位”，這表明其對(duì)物價(jià)水平及油價(jià)潛在傳導(dǎo)效應(yīng)的擔(dān)憂日益加劇?！拔艺J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)已扭轉(zhuǎn)了局面，”Michele表示，這暗示美聯(lián)儲(chǔ)已轉(zhuǎn)向一種“雖非完全鷹派，但比此前立場(chǎng)更為鷹派”的姿態(tài)。

摩根資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra也表示，“這三份反對(duì)意見(jiàn)表明，F(xiàn)OMC成員持有強(qiáng)烈觀點(diǎn)，且在雙重使命兩方面的風(fēng)險(xiǎn)以及政策應(yīng)對(duì)措施上存在分歧。市場(chǎng)拋售正在計(jì)入更高的油價(jià)，以及從異議中顯而易見(jiàn)的更低的加息門檻?！?/strong>

“市場(chǎng)正因鷹派異議者希望刪除‘寬松傾向’表述而變得緊張，而這原本是一個(gè)折中方案，”三菱日聯(lián)金融集團(tuán)美國(guó)宏觀策略主管George Goncalves表示。他稱，這使得在特朗普提名的下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席凱文·沃什領(lǐng)導(dǎo)下達(dá)成共識(shí)的前景變得復(fù)雜。

加息預(yù)期重創(chuàng)美債

對(duì)于債券投資者而言，30年期美債收益率昨夜升破5%的關(guān)口具有特殊意義，部分人曾將其視為市場(chǎng)的“紅線”。盡管該關(guān)口曾在2023年和2025年被突破，但此類突破走勢(shì)一直未能持續(xù)超過(guò)幾個(gè)交易日。

此次是否還會(huì)出現(xiàn)類似的逢低買入，對(duì)美債市場(chǎng)而言至關(guān)重要。若長(zhǎng)債收益率能更持久地站上5%——或突破2023年短暫出現(xiàn)的5.17%水平——將預(yù)示著近二十年來(lái)未曾見(jiàn)過(guò)的交易區(qū)間。

道明證券美國(guó)利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，30年期國(guó)債收益率5%的關(guān)口是“一個(gè)心理門檻，往往會(huì)重新點(diǎn)燃市場(chǎng)對(duì)‘債券義警’的擔(dān)憂，并引發(fā)對(duì)未來(lái)利率走高的預(yù)期”。

目前，伊朗沖突引發(fā)的油價(jià)飆升已給全球債券市場(chǎng)帶來(lái)了壓力——能源市場(chǎng)的動(dòng)蕩大幅推高了汽油價(jià)格，拉升了通脹，并導(dǎo)致通脹預(yù)期上升。在這種情況下，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者不太可能再實(shí)施交易員在戰(zhàn)爭(zhēng)開(kāi)始前已完全計(jì)入預(yù)期的降息。

宏觀策略師Sebastian Boyd表示，“隨著油價(jià)上漲，利率交易員全天都在定價(jià)更鷹派的未來(lái)路徑。而此次美聯(lián)儲(chǔ)投票結(jié)果的分歧也表明，F(xiàn)OMC正日益與市場(chǎng)預(yù)期保持一致?！?/p>

在美伊沖突升級(jí)前，交易員曾預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)今年將降息兩次以上；隨后隨著通脹擔(dān)憂加劇，他們一度押注加息。近期他們采取了更為中立的立場(chǎng)，對(duì)任何方向的強(qiáng)力押注都持觀望態(tài)度。而在隔夜，利率掉期市場(chǎng)又再度反映出了2027年加息的可能性。

法國(guó)興業(yè)銀行美國(guó)研究主管Subadra Rajappa表示，“美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的反對(duì)意見(jiàn)顯然出乎我們和市場(chǎng)的意料，這可能為未來(lái)會(huì)議上政策立場(chǎng)從寬松傾向轉(zhuǎn)向奠定基礎(chǔ)。沃什在鷹派與鴿派并存的FOMC中，要建立共識(shí)可謂任重道遠(yuǎn)?！?/p>

Natixis North America美國(guó)利率策略主管John Briggs則指出，短期收益率的飆升代表著市場(chǎng)正“意識(shí)到”——作為石油關(guān)鍵通道的霍爾木茲海峽持續(xù)封鎖，將使能源價(jià)格維持在高于此前預(yù)期的水平。他表示，這種走勢(shì)正因“美聯(lián)儲(chǔ)整體上明顯轉(zhuǎn)向鷹派”而加劇。