財(cái)聯(lián)社4月29日訊（編輯 瀟湘）伴隨著美伊戰(zhàn)爭(zhēng)影響的持續(xù)發(fā)酵和美聯(lián)儲(chǔ)主席更迭的臨近，本周的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議可以說(shuō)注定將渲染上不同尋常的色彩。按照日程安排，美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四凌晨2點(diǎn)發(fā)布會(huì)后政策聲明，鮑威爾的新聞發(fā)布會(huì)則將按慣例在2點(diǎn)半舉行。

目前業(yè)內(nèi)人士普遍預(yù)期，由于伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致的能源價(jià)格飆升和供應(yīng)鏈中斷，增添了通脹加劇和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的可能性，這很可能促使美聯(lián)儲(chǔ)決策者們發(fā)出信號(hào)——表示他們目前愿意處于“觀望模式”。當(dāng)然，鑒于這很可能是鮑威爾作為美聯(lián)儲(chǔ)主席主持召開(kāi)的最后一次新聞發(fā)布會(huì)，投資者將仔細(xì)從中尋找關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部目前愿意維持這種耐心“觀望”姿態(tài)多久的線索。

利率期貨市場(chǎng)的定價(jià)顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)本周幾乎鐵定將連續(xù)第三次將基準(zhǔn)利率維持在3.5%至3.75%的區(qū)間內(nèi)。

而與此同時(shí)，今晚比利率走向更為關(guān)鍵的，或許是鮑威爾對(duì)其本人在美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)的表態(tài)……

這位現(xiàn)任主席曾暗示，在5月15日主席任期結(jié)束后，他可能會(huì)繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事。鑒于此，在今晚的新聞發(fā)布會(huì)上，鮑威爾幾乎肯定會(huì)被記者問(wèn)及關(guān)于近期政治動(dòng)向可能如何影響其去留的決定。而考慮到特朗普總統(tǒng)曾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加巨大壓力要求大幅降息，以及總統(tǒng)提名的下任主席人選凱文·沃什誓言要給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)“體制變革”，這一問(wèn)題目前正受到各方密切關(guān)注。

以下是財(cái)聯(lián)社對(duì)這個(gè)“鮑威爾時(shí)代”最后一場(chǎng)美聯(lián)儲(chǔ)決議的詳細(xì)前瞻：

今晚美聯(lián)儲(chǔ)聲明會(huì)釋放哪些利率線索？

目前，美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)4月份的政策聲明不會(huì)有重大變化，但也指出可能會(huì)存在幾處微調(diào)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，例如，官員們可能會(huì)調(diào)整對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的描述，以承認(rèn)近期數(shù)據(jù)顯示，盡管招聘人數(shù)較少，但勞動(dòng)力市場(chǎng)已趨于穩(wěn)定。

一些官員還可能希望美聯(lián)儲(chǔ)明確表示，下一次政策行動(dòng)存在加息的可能性——而非必然是降息——因?yàn)橐晾蕸_突加劇了現(xiàn)有的通脹壓力。為暗示這一立場(chǎng)，官員們可能會(huì)調(diào)整描述其如何考量基準(zhǔn)利率“進(jìn)一步(additional)調(diào)整的幅度和時(shí)機(jī)”的措辭。

德意志銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一份報(bào)告中寫(xiě)道：“鷹派版本的聲明可能會(huì)刪除‘進(jìn)一步’(additional)一詞，因?yàn)樵撛~通過(guò)隱含地暗示一系列降息將持續(xù)，從而表明了鴿派傾向?！?/p>

素有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱(chēng)的知名記者Nick Timiraos就在前瞻報(bào)道中特別提到了這一點(diǎn)。Timiraos表示，自去年年底以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的聲明中就一直保留著上述九個(gè)英文單詞的表述。這暗示下一步政策行動(dòng)更有可能是降息而非加息。

Timiraos指出，在過(guò)去兩次會(huì)議上，少數(shù)官員曾提議刪除這一表述。一旦刪除，就意味著降息和加息的可能性變得均等。不過(guò)，目前，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的也有普遍觀點(diǎn)認(rèn)為，這種改變過(guò)于激進(jìn)。措辭上的正式轉(zhuǎn)變本身就會(huì)導(dǎo)致金融狀況收緊，而官員們可能尚未準(zhǔn)備好采取這種偏緊縮的舉措。

Timiraos表示，美聯(lián)儲(chǔ)的思路轉(zhuǎn)變有時(shí)走在措辭變化的前面。在正式敲定政策聲明的修改之前，官員們還有其他更微妙的方式來(lái)傳達(dá)政策走向。例如，鮑威爾可以在此次新聞發(fā)布會(huì)上放出口風(fēng)，官員們也可以在5月份的講話中釋放信號(hào)，或者通過(guò)6月中旬下一次會(huì)議上發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來(lái)暗示方向。

畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴安娜·斯旺克則表示，在供應(yīng)鏈持續(xù)擾動(dòng)、需求仍具支撐的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在利率政策上或許需要同時(shí)保留收緊與放松的可能。

在聲明的其他方面，目前市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議仍可能會(huì)出現(xiàn)一張反對(duì)票——與3月相同。美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭可能會(huì)對(duì)多數(shù)人的決定投反對(duì)票，正如他自去年9月加入美聯(lián)儲(chǔ)以來(lái)在每次會(huì)議上所做的那樣。

值得一提的是，這也可能是米蘭的最后一次政策會(huì)議(尤其是鮑威爾不愿辭去理事席位的話)，目前沃什已被提名為接替他的席位。

高盛經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Mericle預(yù)計(jì)，會(huì)議后的聲明“可能會(huì)承認(rèn)勞動(dòng)力市場(chǎng)的利好消息和較高的通脹數(shù)據(jù)，但會(huì)保持現(xiàn)有的政策指引不變。我們預(yù)計(jì)目前維持現(xiàn)狀會(huì)達(dá)成強(qiáng)力共識(shí)，可能只有一人投反對(duì)票，就像三月份那樣?！?/p>

今晚比利率更重要的事：鮑威爾是去是留？

美銀經(jīng)濟(jì)學(xué)家Aditya Bhave認(rèn)為，在很可能是鮑威爾主席生涯最后一次的新聞發(fā)布會(huì)上，他的言論可能將略顯鷹派。

一方面，正如眾所周知的，當(dāng)前的數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)平衡支持采取更為鷹派的立場(chǎng)。另一方面，在不確定性如此之高的情況下，沒(méi)有理由反對(duì)市場(chǎng)對(duì)政策路徑持平穩(wěn)的預(yù)期。如果今年晚些時(shí)候勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)惡化，美聯(lián)儲(chǔ)可以像2024年和2025年那樣，輕松地轉(zhuǎn)向鴿派立場(chǎng)。

Bhave指出，鮑威爾傳遞出的核心信息可能將是：美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)定地處于觀望狀態(tài)，當(dāng)前貨幣政策“處于有利地位”，可以應(yīng)對(duì)雙重使命的風(fēng)險(xiǎn)。而無(wú)論措辭是否改變，鮑威爾都可能會(huì)被問(wèn)及對(duì)前瞻性指引以及加息門(mén)檻的看法。

Bhave認(rèn)為，如果鮑威爾重申加息并非委員會(huì)大多數(shù)成員的基本假設(shè)，市場(chǎng)料將視其為鴿派。但如果他聽(tīng)起來(lái)對(duì)加息持更開(kāi)放的態(tài)度——例如，他強(qiáng)調(diào)完成抗通脹任務(wù)的重要性，或強(qiáng)調(diào)通脹已連續(xù)五年超出目標(biāo)的事實(shí)，那將是鷹派的。不過(guò)，鮑威爾不太可能提供加息的具體量化門(mén)檻。

當(dāng)然，相比于利率走向，今晚這個(gè)鮑威爾“謝幕”新聞發(fā)布會(huì)上最大的看點(diǎn)，或許還在于他本人的去留……

鮑威爾有權(quán)在美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束后繼續(xù)留任美聯(lián)儲(chǔ)理事——后一職位他可以一直任職至2028年1月。到目前為止，鮑威爾還沒(méi)有給出任何去向的明示。

在3月的議息會(huì)議后，鮑威爾曾明確表示，在對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)總部翻修工程的刑事調(diào)查結(jié)束之前，他不會(huì)離開(kāi)美聯(lián)儲(chǔ)。鑒于華盛頓特區(qū)美國(guó)檢察官珍妮·皮羅目前已結(jié)束該調(diào)查，將之移交給美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)察長(zhǎng)辦公室，這一舉動(dòng)從政治上為沃什的提名確認(rèn)掃清了道路。不過(guò)，目前尚不清楚這是否能滿足鮑威爾三月份設(shè)定的“徹徹底底結(jié)束(調(diào)查)”的離任標(biāo)準(zhǔn)。

與此同時(shí)，鑒于特朗普近年來(lái)為呼吁大幅降息而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)施加的巨大壓力，以及總統(tǒng)提名的下任主席人選凱文·沃什誓言要給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)“重大更迭”，鮑威爾最終是去是留對(duì)捍衛(wèi)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性，也將顯得格外關(guān)鍵。

Evercore ISI分析師在最近的研究報(bào)告中提到沃什時(shí)寫(xiě)道：“問(wèn)題在于他(沃什)能多快改變美聯(lián)儲(chǔ)。這部分取決于美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)和FOMC的換屆速度——包括鮑威爾是否會(huì)辭去理事職務(wù)?！?/p>

Timiraos指出，如果鮑威爾離開(kāi)理事會(huì)，除了用于任命沃什的席位外，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將獲得第二個(gè)可填補(bǔ)的空缺席位。但如果鮑威爾留下，在鮑威爾的理事任期于2028年1月屆滿之前，特朗普在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)將沒(méi)有其他預(yù)定的空缺席位。

彼得森國(guó)際經(jīng)濟(jì)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Wilcox表示，他希望鮑威爾留下。他列舉了四個(gè)考量因素：留任理事將能有時(shí)間評(píng)估沃什能否捍衛(wèi)鮑威爾所維護(hù)的美聯(lián)儲(chǔ)制度慣例；如果白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)總部大樓翻修的調(diào)查重啟，留任將能為鮑威爾提供法律保護(hù)；留任將能阻止特朗普在理事會(huì)獲得另一個(gè)席位；以及鮑威爾此舉將為其他可能在任期屆滿前離職的理事樹(shù)立榜樣。

相反，Wilcox指出，若鮑威爾離開(kāi)令特朗普任命的官員在美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)中手握四席，理事會(huì)可能會(huì)采取激進(jìn)舉措來(lái)瓦解該機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)結(jié)構(gòu)，甚至可能包括試圖罷免“不聽(tīng)話”的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席。而如果鮑威爾留下，這種席位考量就會(huì)變得更加困難，并且這可能會(huì)堅(jiān)定其他任期長(zhǎng)于鮑威爾的理事的決心。