恒大造假這么多年，為什么就沒人發(fā)現(xiàn)呢？許家印這個(gè)2.4萬億的雪球滾了這么多年，過程中并非沒人發(fā)現(xiàn)，甚至在十幾年之前就有人吹哨了，結(jié)果反而被恒大倒打一耙。這到底怎么回事呢？

時(shí)間回到2012年，著名的做空機(jī)構(gòu)香櫞發(fā)布了長(zhǎng)達(dá)57頁的恒大做空?qǐng)?bào)告。他們認(rèn)為恒大財(cái)務(wù)造假、資不抵債、行賄拿地、龐氏融資、管理層失范。

第一，他們調(diào)查發(fā)現(xiàn)恒大賬面凈資產(chǎn)為350億，可是實(shí)際上需要減記710億，也就是說恒大實(shí)際凈資產(chǎn)是負(fù)的360億。換句話說在這個(gè)時(shí)候，恒大已經(jīng)是嚴(yán)重的資不抵債了。

第二，他們認(rèn)為恒大通過明股實(shí)債的方式，隱瞞約 172 億元債務(wù)。當(dāng)時(shí)恒大跟合作方簽署股權(quán)回購協(xié)議，表面上看是少數(shù)股權(quán)利益，實(shí)際上就是債務(wù)。這種手法在后期恒大的發(fā)展過程中一直重復(fù)使用，特別是2017年的1300億融資。

第三，恒大虛增銀行存款165億，虛增其他業(yè)務(wù)資產(chǎn)120億，虛增投資物業(yè)價(jià)值至少100億。

第四，恒大少提減值，并且提前確認(rèn)未交付樓盤，虛增利潤(rùn)。同時(shí)恒大還隱瞞表外負(fù)債。

第五，他們認(rèn)為恒大依賴信托、私募、高息美元債等融資方式，成本極高。同時(shí)恒大銷售額一直在增長(zhǎng)，但是現(xiàn)金流卻長(zhǎng)期異常，一直在借新還舊續(xù)命。

另外還有一些細(xì)節(jié)，我們就不說了。當(dāng)時(shí)香櫞發(fā)布報(bào)告之后，恒大一天市值蒸發(fā)近20%，引起了市場(chǎng)的恐慌?？墒遣坏貌徽f，許家印之后的一系列操作，簡(jiǎn)直是完美。

第一步，他找了9個(gè)投行出來支持恒大，讓他們發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為香櫞的做空?qǐng)?bào)告不合理。

第二步，他們找普華永道來幫忙。普華永道從2009年就一直給恒大做審計(jì)，普華永道又是全球知名的會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)，自然沒有人懷疑普華永道。

第三步，他們反告了香櫞一把，結(jié)果香港證監(jiān)會(huì)介入調(diào)查。可是這個(gè)調(diào)查，相當(dāng)搞笑。香港證監(jiān)會(huì)沒有去調(diào)查恒大有沒有作假，而是認(rèn)為香櫞的做空?qǐng)?bào)告沒有做詳細(xì)的調(diào)查，因此不合理。最終香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)為香櫞通過提前做空獲利160萬，對(duì)他們進(jìn)行了160萬的罰款，并且禁止他們進(jìn)入香港市場(chǎng)5年。

許家印當(dāng)時(shí)也是開了發(fā)布會(huì)，一條一條的反駁香櫞的指控。最終香櫞這個(gè)吹哨人卻成為了造謠生事的人被處罰。

類似的事情，其實(shí)在恒大發(fā)展過程中還有不少。2020年之前，就在恒大暴雷之前，網(wǎng)上突然出現(xiàn)一份恒大的紅頭文件，內(nèi)容是他們跟廣東省政府的求救，里面說恒大因?yàn)榻铓ど鲜惺?，?dǎo)致資金出現(xiàn)問題，如果恒大倒下，會(huì)有恒大供應(yīng)商、金融機(jī)構(gòu)、購房者都跟著出事，希望政府出面幫忙。

可是紅頭文件被發(fā)到網(wǎng)上之后，恒大卻說是有人造謠，還選擇了報(bào)警。那這里你可能會(huì)想一個(gè)問題，當(dāng)年香港證監(jiān)會(huì)為什么不去查恒大？其實(shí)他們就是想查也沒辦法，因?yàn)楹愦笫且患覂?nèi)地公司。證監(jiān)會(huì)要求就是中介結(jié)構(gòu)去做審計(jì)，可是誰知道普華永道給恒大審計(jì)了這么多年，卻始終沒發(fā)現(xiàn)問題。

再說了，許家印的運(yùn)作能力之強(qiáng)，誰去查都沒用，你以為恒大歌舞團(tuán)是干什么用的？如果一個(gè)公司是做正經(jīng)生意的，養(yǎng)個(gè)歌舞團(tuán)做什么？難道真的是為了藝術(shù)么？

事實(shí)上恒大造假根本不是一天二天，而是從上市之初就存在問題，甚至從恒大上市之前就存在問題。如果恒大沒問題，為什么從2006年開始就一直在拿金融機(jī)構(gòu)的對(duì)賭投資。