文 / 金葉

來源 / 節(jié)點財經(jīng)

近兩年，地緣沖突持續(xù)擾動全球貿(mào)易格局，許多企業(yè)面臨著外部環(huán)境的復雜變化，在增長上經(jīng)歷了一定程度的階段性波動。

在這樣的環(huán)境中，分析一家企業(yè)乃至一個行業(yè)，不能只看短期報表的起伏，更要結(jié)合真實的供需關(guān)系，看清增長的底色，例如需求是否依然存在、供給是否具備韌性、企業(yè)是否擁有穿越周期的內(nèi)在能力。

華寶新能，就是一個值得重新審視的樣本。

2025年，華寶新能實現(xiàn)營業(yè)收入41.42億元，同比增長14.87%；2026年一季度，營收延續(xù)高增態(tài)勢，達9.43億元，同比增長32.06%，毛利率環(huán)比上一季度提升8.10個百分點，銷售費用率與管理費用率同比雙雙下降，運營效率持續(xù)改善。

拋開地緣因素的干擾來看，華寶新能的基本面正在不斷向好：營收維持兩位數(shù)增長，市場份額仍領(lǐng)跑便攜式儲能市場，累計銷量已超過700萬臺。利潤端的階段性波動，更多可以理解為一次有準備的“深蹲”，為后續(xù)業(yè)績回升積蓄能量。

被地緣沖突掩蓋的增長底色

為什么外部環(huán)境承壓，華寶新能的真實增長卻并未止步？

從企業(yè)發(fā)展的規(guī)律來看，從一個階段邁向下一個階段，節(jié)奏錯配幾乎是難免的。一家公司從規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向價值深耕，總要經(jīng)歷一段“投入在前、收獲在后”的過渡期。

華寶新能去年就是這樣，宏觀層面，高額關(guān)稅是不爭的事實，而華寶新能當時在東南亞的產(chǎn)能還在爬坡，關(guān)稅壓力幾乎全扛了下來；企業(yè)自身層面，為了鞏固龍頭地位、提前布局第二增長曲線，華寶新能主動加大了品牌推廣和研發(fā)投入，銷售費用率階段性走高。所以，利潤看起來是受了些影響，但收入的底盤并沒有松動，反而在新品類和新市場里悄悄扎下了根。

收入底盤的穩(wěn)固，是需求側(cè)的真實體現(xiàn)，因為全球缺電，已經(jīng)不是小概率事件了。

美伊地緣沖突、極端天氣頻發(fā)、AI數(shù)據(jù)中心吞噬電力……這些趨勢疊加在一起，讓能源安全從行業(yè)話題變成了家庭議題。在歐美市場，缺電問題尤其突出，一場極端天氣就能讓幾十萬戶斷電好幾天。

年初，英國啟動了150億英鎊的“溫暖家園計劃”，重點支持家庭能效提升和儲能部署；匈牙利去年拿出2.6億歐元，專門補貼家庭儲能系統(tǒng)；荷蘭明年將取消凈計量政策，過去光伏用戶可以把多余的電平價賣給電網(wǎng)，現(xiàn)在這條路收窄了，反而倒逼大家配上儲能，把電存下來自己用。

幾股力量疊加，消費級儲能的需求被迅速拉了起來，華寶新能正好踩在這個節(jié)點上。它的EHB（家庭應急備電）系列，以及新一代“AI+光儲”的庭院陽臺光儲產(chǎn)品，增長都很快，就是切中了用戶“怕斷電、想省錢、又不想太麻煩”的真實需求。

更值得留意的是，消費級儲能在歐美家庭的滲透率還非常低。歐洲戶儲在光伏用戶中的滲透率僅約20%，而全球戶用儲能滲透率可能不到1%，提升空間巨大。

傳統(tǒng)戶儲動輒上萬美元起步，還要專業(yè)安裝，把大部分家庭擋在門外。而像華寶新能庭院陽臺光儲這種新產(chǎn)品，DIY免安裝、幾百歐元就能入門的方式很受歡迎。據(jù)華寶新能管理層的判斷，這類產(chǎn)品的市場邏輯是開辟覆蓋全球80%-90%普通家庭的全新增量市場。

另據(jù)調(diào)查，截至2025年6月底，德國陽臺光伏系統(tǒng)注冊量已突破100萬套，歐洲遠期保有量測算空間高達千萬臺級別，市場正從百萬級用戶向千萬級擴容?？梢赃@樣說：當儲能產(chǎn)品像洗衣機一樣成為家庭標配，這個賽道的故事才剛開了個頭。

2026年進入修復期：三個關(guān)鍵因素正在聚合

全球缺電格局短期難改。市場空間打開了，但能否轉(zhuǎn)化為利潤，關(guān)鍵看供給端能力。企業(yè)們跨過這個關(guān)口，通常離不開三股力量：新業(yè)務放量、成本效率提升、費用優(yōu)化。三者若能同時發(fā)力，才算真正進入修復通道。

而華寶新能，正站在這個交匯點上。

收入端，2026年第一季度，華寶新能呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢：北美市場同比增長46.50%，歐洲市場同比增長136.47%，中國市場同比增長40.17%。

主要驅(qū)動力來自新推出的庭院陽臺光儲產(chǎn)品——Jackery SolarVault 3系列。它接入了主流動態(tài)電價平臺的底層數(shù)據(jù)，內(nèi)置AI算法可實時分析光伏發(fā)電、家庭用電習慣及電價波動，覆蓋從輕量級陽臺到高耗能家庭的不同儲能需求?！豆?jié)點財經(jīng)》了解到，Jackery SolarVault 3系列，主打DIY免安裝、低成本，精準契合歐洲市場。

北美市場也在發(fā)生類似的變化：備用電源正迅速從傳統(tǒng)的備災物資，演變?yōu)榧彝ド畋匦杵?。華寶新能的移動家儲延續(xù)了快速增長勢頭，2026年一季度，5000Plus、3600Plus等核心備電產(chǎn)品同步實現(xiàn)快速增長，相關(guān)營收突破1.5億元。

與此同時，Solar Generator光充戶外電源作為基本盤同樣穩(wěn)健，2026年一季度營收同比增長33.79%，占總營收比重達52.34%。此外，在CES 2026上，華寶新能還展出了光儲火星機器人、太陽能遮陽棚等新品，將產(chǎn)品場景延伸至庭院、房車等領(lǐng)域，進一步豐富產(chǎn)品矩陣，打開了新的增量空間。

成本端，《節(jié)點財經(jīng)》了解到，華寶新能的東南亞產(chǎn)能已于2025四季度試產(chǎn)，2026年有望全面覆蓋對美出口。同時，上游供應鏈側(cè)投產(chǎn)，實現(xiàn)核心部件本地化供應，形成供應鏈閉環(huán)，進一步拉低綜合成本。2026年第一季度的毛利環(huán)比提升了8.1個百分點也能看出，關(guān)稅陰影正在消散，供應鏈的閉環(huán)效應開始發(fā)揮作用。

最后看看費用和運營，2026年一季度，華寶新能的期間費用得到了有效控制：銷售費用率同比下降1.66個百分點，管理費用率下降0.16個百分點，運營效率持續(xù)改善。 主要是華寶新能繼續(xù)把AI技術(shù)和M2C全鏈條做深度的融合，推進數(shù)字化運營和渠道精細化管理。尤其是在營銷端，用AI工具優(yōu)化廣告投放的素材和結(jié)構(gòu)，更精準地匹配用戶需求和使用場景，投放效率明顯提高。

可以預見的是，隨著全場景綠電新品在歐美全面鋪開、營收規(guī)模持續(xù)擴大，固定成本及各項期間費用有望在更大的收入基數(shù)下被攤薄。華寶新能利潤修復的核心引擎正在加速運轉(zhuǎn)，為后續(xù)業(yè)績彈性的釋放打下基礎(chǔ)。

“戴維斯雙擊時刻”在即

業(yè)績修復的底層動力，始終源于創(chuàng)始人孫中偉對綠色能源的那份樸素信念。

華寶新能創(chuàng)始人孫中偉一直想做一件事：把綠色能源做得更便宜、更簡單、更安全。便攜光儲、庭院陽臺光儲、光伏瓦儲能系統(tǒng)，在他看來，都是未來綠色能源體系里的一點星火。等這些設(shè)備越來越多，它們遲早會被連接起來，進行更高效的能源管理。最終的模樣，有點像一家新型的電力公司，或者說是人人參與其中的虛擬電廠。

這不只是產(chǎn)品迭代，更像是綠色能源使用模式的躍遷。

翻看人類文明的發(fā)展史，會發(fā)現(xiàn)每一次能源利用方式的轉(zhuǎn)變，都會催生一批新的玩家。富蘭克林用風箏證明了電的存在，瓦特把蒸汽機從礦井抽水送進了工廠和火車——他們解決的都是“怎么把一種陌生的能量，變成普通人用得起的服務”。孫中偉想做的事，本質(zhì)上也是這樣：把陽光和電，組合成一個家庭買得起、會用、不操心的系統(tǒng)。

過去一段時間，由于關(guān)稅、地緣政治等因素，市場對華寶新能的估值一直偏保守。但眼下的布局中，華寶新能正在從“便攜儲能龍頭”升級為“全場景家庭綠電解決方案商”?！皯敉怆娫?庭院陽臺光儲+核心備電”這三條業(yè)務線，打開了比單一品類大得多的成長空間。一旦這個趨勢被市場認可，估值體系也會跟著被重新審視。

孫中偉還做過一個更大膽的預測：依托中國強大的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)，在不遠的將來，全球家庭只需花費四五千元人民幣，就能擁有一套光伏儲能系統(tǒng)，未來十年實現(xiàn)電費零支出。如果這個愿景變成現(xiàn)實，顛覆的將不只是家電的供電方式，而是整個能源消費端的邏輯。

與此同時，盈利端的信號也越來越清晰。

短期來看，2026年第一季度，華寶新能毛利率環(huán)比提升，費用率同比下降，利潤反轉(zhuǎn)的跡象已經(jīng)出現(xiàn)。渠道方面的布局也在加厚護城河：線上，華寶新能深耕數(shù)字化全價值鏈M2C模式，全球21個品牌官網(wǎng)獨立站在一季度營收同比增長35.31%，占總營收的29.59%，直銷能力和核心用戶粘性持續(xù)增強；線下，華寶新能與Costco、Home Depot、Best Buy、Canon等全球零售渠道保持深度合作，產(chǎn)品入駐門店超過10000家，一季度線下零售營收同比增長27.22%。線上線下結(jié)合的立體化銷售網(wǎng)絡，讓市場壁壘變得更加扎實。

中期看，歐洲陽臺光儲、北美家庭備電的需求正在快速上升，背后是真實的使用場景驅(qū)動；長期看，消費級儲能賽道的空間仍然很大，能源轉(zhuǎn)型的宏觀邏輯沒有改變。

對華寶新能來說，無論是估值修復，還是利潤釋放，都已經(jīng)有了更實在的支撐。招商證券在最新研報中對華寶新能維持“強烈推薦”投資評級，認為公司估值相較收入業(yè)績增速仍顯低估，并調(diào)整了2025-2027年盈利預測。

估值修復，盈利向上，這恰好是戴維斯雙擊的典型特征。

回頭看，之前的利潤波動不過是一次有準備的“深蹲”?，F(xiàn)在深蹲已近尾聲，起跳條件正在成熟。戴維斯雙擊的序幕，或已拉開。

*題圖由AI生成