最近，一個(gè)叫“TACO”的單詞在投資圈里火了。

別誤會(huì)，這跟墨西哥卷餅沒什么關(guān)系。它是“Trump Always Chickens Out”的縮寫，翻譯過來就是“特朗普總是臨陣退縮”。

這個(gè)看似調(diào)侃的詞，背后藏著一套在過去一年多里反復(fù)影響全球金融市場(chǎng)的經(jīng)典劇本——

先放狠話制造恐慌，等市場(chǎng)下跌后悄悄買入，最后關(guān)頭突然退縮，引發(fā)資產(chǎn)價(jià)格反彈，提前埋伏的資金獲利了結(jié)。

從關(guān)稅政策到美伊沖突，這套“TACO劇本”在特朗普的第二任期內(nèi)被反復(fù)上演。有業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，自2025年1月以來，標(biāo)普500指數(shù)的十大單日漲幅中，有9次歸功于白宮在關(guān)稅或地緣沖突方面的“降溫”表態(tài)。

特朗普也因此被戲稱為“股神”——想要什么K線，自己畫就行。

神秘資金精準(zhǔn)“踩點(diǎn)”

普通人只能眼紅？

更讓人瞠目的是，每次TACO的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，似乎總有一股神秘資金提前埋伏。

舉個(gè)近期的例子。今年3月23日清晨，在特朗普對(duì)伊朗發(fā)出“48小時(shí)最后通牒”即將到期之前，不到一分鐘內(nèi)，約有6200手原油期貨合約被集中賣出，價(jià)值約5.8億美元。同一時(shí)段，標(biāo)普500指數(shù)期貨也出現(xiàn)巨額交易。十五分鐘后，特朗普發(fā)帖宣布推遲打擊伊朗發(fā)電設(shè)施，國(guó)際油價(jià)應(yīng)聲暴跌，美股大漲——完全符合神秘資金的預(yù)設(shè)方向。

無獨(dú)有偶，4月7日，特朗普發(fā)文威脅“今晚整個(gè)文明將消亡”。盤后，又有8600手原油合約被巨量賣出，價(jià)值9.5億美元。不到三小時(shí)，特朗普宣布“美伊停火兩周”，原油再度暴跌。

類似的精準(zhǔn)押注，還出現(xiàn)在預(yù)測(cè)平臺(tái)Polymarket上。停火前幾小時(shí)，突然涌現(xiàn)50多個(gè)新賬戶集中押注“美伊停火”，最終獲利數(shù)萬到數(shù)十萬美元。這些賬戶僅做了這一筆交易，目標(biāo)極其清晰。

更耐人尋味的是，特朗普的長(zhǎng)子小唐納德·特朗普正是Polymarket的顧問委員會(huì)成員，其風(fēng)投公司也參與了該平臺(tái)的融資。還有傳聞稱，特朗普20歲的小兒子曾買入約3000萬美元石油合約，10天獲利2000萬美元。

雖然沒有直接證據(jù)證明特朗普本人參與內(nèi)幕交易，但TACO背后的信息差游戲，已經(jīng)讓不少普通投資者感到無力：“神仙打架，凡人只能看戲？”

TACO效應(yīng)正在遞減

狼來了太多次

然而，同一個(gè)套路玩太多次，效果總會(huì)打折扣。

TACO多了，就像“狼來了”。2025年4月9日，首次TACO帶來了標(biāo)普500單日9.5%的暴漲；而一年之后的4月8日，同樣劇本上演，標(biāo)普500僅上漲2.5%。后續(xù)的TACO對(duì)市場(chǎng)的提振力度明顯減弱，不論是單日漲幅還是行情持續(xù)性都在走下坡路。

據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，從2024年11月特朗普勝選至2026年1月，他累計(jì)發(fā)出49次關(guān)稅威脅或貿(mào)易調(diào)查，其中超過七成最終TACO（延期、降稅或撤銷）。歐洲對(duì)外關(guān)系委員會(huì)也指出，特朗普第二任期內(nèi)至少22次威脅使用武力，但只有2次真正付諸行動(dòng)。

當(dāng)市場(chǎng)慢慢摸清規(guī)律，特朗普的極端威脅反而被一些人當(dāng)成了買入信號(hào)——該恐慌時(shí)沒人拋售，該反彈時(shí)也漲不動(dòng)了。

更重要的是，有些威脅不是想撤就能撤的。比如美伊戰(zhàn)爭(zhēng)如果真的爆發(fā)，供給沖擊帶來的通脹、流動(dòng)性收緊乃至經(jīng)濟(jì)衰退，都不是特朗普一句話能叫停的。華爾街甚至總結(jié)出一條規(guī)律：每當(dāng)油價(jià)逼近95-100美元，或10年期美債收益率接近4.5%，白宮就會(huì)自動(dòng)切換至“降溫模式”。當(dāng)所有人都知道你會(huì)退縮時(shí)，你的威脅就不再具有威懾力了。

對(duì)普通人來說

TACO能學(xué)嗎？

坦白說，靠TACO套利，普通投資者幾乎沒有勝算。

你沒有提前獲知消息的渠道，沒有巨量資金的沖擊成本優(yōu)勢(shì)，更沒有在期貨市場(chǎng)精準(zhǔn)下注的膽識(shí)和紀(jì)律。盲目追漲殺跌，反而容易成為被收割的對(duì)象。

但TACO現(xiàn)象給了我們?nèi)齻€(gè)值得反思的啟示：

第一，敬畏市場(chǎng)的不確定性。特朗普式的“瘋?cè)瞬呗浴敝杂行В褪抢昧巳诵缘目只排c貪婪。作為普通投資者，不要試圖預(yù)測(cè)政策走向或押注突發(fā)事件，而應(yīng)建立應(yīng)對(duì)不確定性的能力——比如保持充足的現(xiàn)金倉(cāng)位、做好資產(chǎn)分散配置。

第二，關(guān)注邊際效應(yīng)的變化。當(dāng)一個(gè)策略被反復(fù)使用后，它的有效性必然衰減。對(duì)應(yīng)到投資上，不要迷信任何“一招鮮”的套路。過去兩年流行的杠鈴策略、現(xiàn)金為王，在當(dāng)下低利率環(huán)境中也需要重新審視。

第三，回歸投資的基本盤。與其追逐那些你無法掌控的短期波動(dòng)，不如把精力放在自己能把握的事情上：設(shè)定清晰的風(fēng)險(xiǎn)承受邊界，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配的產(chǎn)品，堅(jiān)持定投或分批買入，避免一把梭哈。

TACO沒有死，但它的黃金時(shí)代已經(jīng)過去了。對(duì)于我們大多數(shù)人而言，不用過于執(zhí)著于利用市場(chǎng)波動(dòng)套利，堅(jiān)守投資紀(jì)律，做好分散配置和情緒管理，或許才是穿越周期的正道。

就像低利率時(shí)代我們反復(fù)強(qiáng)調(diào)的那樣：量力而行、循序漸進(jìn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整。無論市場(chǎng)如何變幻，這些樸素的道理，永遠(yuǎn)不會(huì)過時(shí)。

投資有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。

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