出品丨花朵財(cái)經(jīng)觀察（FF-Finance）

撰文丨華見

今天A股上演了一出好戲。

源杰科技、貴州茅臺、寒武紀(jì)三家千元股，輪番爭奪“股王”寶座。

上午開盤，源杰科技憑借一份超預(yù)期的一季報(bào)，股價(jià)直接沖破1500元。還沒來得及慶祝，寒武紀(jì)就開始發(fā)力了。漲超4%，一把就超過了源杰科技和茅臺。

茅臺哪能忍？很快也跟上節(jié)奏，重新奪回“股王”稱號。

但最后的結(jié)果呢？源杰科技穩(wěn)住了陣腳，收盤時還是把“股王”的帽子戴在了自己頭上。

一天之內(nèi)，“股王”三度易主。這在A股歷史上都少見。

PART.01

憑什么敢跟茅臺叫板？

說實(shí)話，源杰科技能讓茅臺和寒武紀(jì)這兩位“大佬”陪跑，靠的是硬實(shí)力。

看看它剛交出的成績單：一季度凈利潤1.79億元，同比增長1153%。這個數(shù)字什么概念？都快追上它去年全年的利潤了。

這業(yè)績公布后，機(jī)構(gòu)們都坐不住了。要知道，此前最樂觀的預(yù)測也就在1.2億到1.5億之間。源杰科技直接來了個“超預(yù)期暴擊”。

有人可能會問：一家做光芯片的公司，怎么突然就起飛了？

答案很簡單：踩中了AI算力的風(fēng)口。

這兩年生成式AI火得一塌糊涂。數(shù)據(jù)中心要擴(kuò)建，算力需求井噴。一臺高端GPU芯片，得配六到八個光模塊。而光芯片就是光模塊的心臟。

源杰科技做的激光器芯片，正好是給光通信系統(tǒng)“點(diǎn)燈”的核心部件。沒有它，光模塊就沒法工作。

簡單說，大家都在搶著買“鏟子”挖AI這座金礦。源杰科技就是那個賣鏟子的人。

PART.02

一個“技術(shù)宅”的逆襲故事

這家公司的崛起，離不開創(chuàng)始人張欣剛。

70后的張欣剛，清華畢業(yè)后去美國南加州大學(xué)讀了博士。之后一直在光通信行業(yè)摸爬滾打，從基層研發(fā)干到總監(jiān)，把光芯片的全產(chǎn)業(yè)鏈摸得門兒清。

2013年，他選擇回國創(chuàng)業(yè)。地點(diǎn)選在陜西咸陽，不是上海也不是深圳。

創(chuàng)業(yè)初期有多苦？有一次去機(jī)場接日本供應(yīng)商，公司實(shí)在沒車，只能開輛破舊奧拓。對方一度以為遇上了騙子，遲遲不敢上車。

但張欣剛認(rèn)準(zhǔn)了一件事：光芯片必須走設(shè)計(jì)、制造、封測全自研的模式。這樣才能把技術(shù)和質(zhì)量握在自己手里。

之后十年，他帶著團(tuán)隊(duì)埋頭搞研發(fā)。不追熱點(diǎn)，不賺快錢，就盯著技術(shù)死磕。

2018年突破25G芯片技術(shù)，打破國外壟斷。2020年在國內(nèi)細(xì)分市場做到出貨量第一。華為、中興、中際旭創(chuàng)都成了客戶。

2022年底在科創(chuàng)板上市。但好景不長，2024年遇到行業(yè)低谷，公司首次虧損。股價(jià)在百元附近晃悠，很多投資者沒熬住，提前下車。

但張欣剛沒減研發(fā)投入。反而提前把重心轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)中心和AI算力需要的高速光芯片。

這一步，踩對了方向。

PART.03

從“醬香”到“硅基”

源杰科技的崛起，背后是一個更大的信號。

A股的定價(jià)錨，正在發(fā)生變化。

過去，茅臺是消費(fèi)品的代表。穩(wěn)定的增長、強(qiáng)大的品牌、持續(xù)的盈利能力，讓它長期霸占“股王”寶座。

但現(xiàn)在，資金開始向科技傾斜。

從消費(fèi)溢價(jià)轉(zhuǎn)向算力溢價(jià)。從“醬香”走向“硅基”。這場切換還在進(jìn)行中。

有了這層底氣，小登們開始對老登拳打腳踢。

看看源杰科技的估值就知道了。一年6個億的營收，撐起千億市值。348倍的市盈率，說明市場在用今天的價(jià)格，交易未來多年后的利潤。

但這里也有風(fēng)險(xiǎn)。

第一，估值確實(shí)太高了。一旦后續(xù)增長跟不上，回調(diào)起來不會留情。

第二，技術(shù)迭代太快。光芯片這個行業(yè)，新路線層出不窮。一步跟不上，就可能被后浪拍在沙灘上。

第三，過度依賴單一業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)在高度依賴數(shù)據(jù)中心。一旦AI算力建設(shè)放緩，業(yè)績會直接受沖擊。

A股歷史上，除了茅臺，大多數(shù)千元股都是“曇花一現(xiàn)”。潮水一退就跌回原形，被股民稱為“千元股詛咒”。

源杰科技靠AI風(fēng)口逆襲成功。但能不能一直站在千元位置，不靠股價(jià)炒作，靠的是能不能持續(xù)拿出真東西。

張欣剛用十年磨出了現(xiàn)在的源杰科技。而這家新晉“股王”能不能守住位置，還得看后續(xù)能不能持續(xù)交出亮眼的成績單。

這場賽跑，才剛剛開始。

*本文基于公開資料手工撰寫，僅作信息交流之用，不構(gòu)成任何投資建議