超級(jí)強(qiáng)大的“寧王”，投下重金來進(jìn)一步加固自己的城池。

華夏能源網(wǎng)獲悉，近日，鋰電&儲(chǔ)能雙龍頭寧德時(shí)代（SZ：300750）官宣，擬投資設(shè)立全資子公司時(shí)代資源集團(tuán)（廈門）有限公司（暫定名，以下簡(jiǎn)稱“時(shí)代資源集團(tuán)”），注冊(cè)資本高達(dá)300億元，公司業(yè)務(wù)將主要聚焦在鋰礦資產(chǎn)上。

4月22日，時(shí)代資源集團(tuán)正式獲得工商注冊(cè)，并于當(dāng)天在廈門市高新區(qū)舉行了隆重的成立揭牌儀式，中國(guó)礦業(yè)聯(lián)合會(huì)黨委書記、會(huì)長(zhǎng)程利偉現(xiàn)場(chǎng)見證，寧德時(shí)代聯(lián)席董事長(zhǎng)潘健、寧德時(shí)代首席礦業(yè)顧問陳景河等共同出席。

此前寧德時(shí)代將主要精力放在鋰電池研發(fā)、制造上，雖然也在鋰礦資源有所涉足，但均以對(duì)外投資為主，并未成立公司獨(dú)立運(yùn)作。如今，注冊(cè)資本高達(dá)300億的時(shí)代資源集團(tuán)設(shè)立，正式宣告了“寧王”大舉進(jìn)入鋰礦資源，打通鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈。

寧德時(shí)代明確：此番成立的時(shí)代資源集團(tuán)定位為公司新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運(yùn)營(yíng)與管理平臺(tái)，該平臺(tái)將圍繞公司電池產(chǎn)業(yè)布局及需求，整合現(xiàn)有礦業(yè)相關(guān)資產(chǎn)，積極拓展海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)礦產(chǎn)資源項(xiàng)目，保障主營(yíng)業(yè)務(wù)原材料供應(yīng)與產(chǎn)業(yè)鏈安全。

寧德時(shí)代為何在此時(shí)大舉布局鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈？這會(huì)給上游合作伙伴、給鋰電行業(yè)帶來什么影響？

補(bǔ)齊產(chǎn)業(yè)鏈最后一塊“拼圖”

當(dāng)前，鋰電行業(yè)雖然處于高景氣期，下游訂單量大幅增加，全產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格普遍上漲。但是，由于上游碳酸鋰價(jià)格上漲過快，中下游企業(yè)面臨巨大壓力。

例如，3月31日，陽光電源（SZ：300274）發(fā)布2025年財(cái)報(bào)。雖然全年?duì)I收達(dá)到891.84億元，但第四季度凈利潤(rùn)卻同比減少55.39%、環(huán)比減少61.73%，這主要是由于碳酸鋰價(jià)格上漲帶來的成本攀升，在存量項(xiàng)目中未能及時(shí)實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)。

同樣，寧德時(shí)代今年一季度的毛利率為24.82%，較去年全年的26.27%有所下滑，原因之一也是原材料價(jià)格的上漲。

對(duì)電芯企業(yè)來說，如何才能減少上下游價(jià)格波動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響？行之有效的方法就是，打通全產(chǎn)業(yè)鏈，將上游、中游、下游的資源全部一手掌控。對(duì)寧德時(shí)代來說，不僅有這個(gè)需求，更有這個(gè)實(shí)力。

目前，寧德時(shí)代在中游鋰電池制造環(huán)節(jié)，無論是技術(shù)還是市場(chǎng)，已經(jīng)處于斷崖式領(lǐng)先地位。在下游，寧德時(shí)代成立了時(shí)代綠色能源有限公司（簡(jiǎn)稱“時(shí)代綠能”），已對(duì)外投資120余家企業(yè)，控制130余家企業(yè)，業(yè)務(wù)聚焦新能源風(fēng)、光、儲(chǔ)電站的投資、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，已開發(fā)并運(yùn)營(yíng)了多個(gè)大型風(fēng)電、光伏及儲(chǔ)能項(xiàng)目。如今，只剩產(chǎn)業(yè)鏈上游是寧德時(shí)代的薄弱環(huán)節(jié)。寧德時(shí)代雖然已經(jīng)擁有幾處鋰礦，并參股了多家鋰電材料企業(yè)，但運(yùn)營(yíng)比較分散，沒有統(tǒng)一、獨(dú)立的運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)。

正因?yàn)槿绱?，補(bǔ)齊上游原材料短板，寧德時(shí)代是早已有意。這對(duì)寧德時(shí)代來說，不僅可以解決原材料供應(yīng)的問題，更能在鋰電行業(yè)上行周期中獲得更豐厚的利潤(rùn)。

2022年，公司鋰電池供不應(yīng)求，即便不斷漲價(jià)，下游車企依然上門瘋搶。當(dāng)年，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入首次突破3000億元大關(guān)，凈利潤(rùn)也幾乎翻倍。也正因此，公司遭到部分車企領(lǐng)導(dǎo)人的“炮轟”——“車企都在為寧德時(shí)代打工”。

但實(shí)際上，上游鋰礦企業(yè)才是最大受益者。2022年，天齊鋰業(yè)（SZ：002466）的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)了約?10.6倍；贛鋒鋰業(yè)（SZ：002460）營(yíng)收規(guī)模和凈利潤(rùn)也創(chuàng)歷史新高，毛利率增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)；藏格礦業(yè)（SZ：000408）碳酸鋰產(chǎn)品毛利率達(dá)到92.2%，堪比茅臺(tái)。

Q1鋰礦上游主要上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況

如今，四年前的“劇本”再度上演。去年下半年以來，碳酸鋰價(jià)格一路攀升，近期大有突破20萬元/噸的氣勢(shì)。今年一季度，天齊鋰業(yè)盈利最高預(yù)增18倍，贛鋒鋰業(yè)預(yù)告凈利潤(rùn)達(dá)16億元—21億元（上年同期虧損3.56億元），天華新能（SZ：300390）則預(yù)告近利潤(rùn)最高暴增321倍。

整合上游資源，對(duì)寧德時(shí)代來說是必走的一步好棋。與其大把的給鋰礦企業(yè)送錢，不如把這塊業(yè)務(wù)自己干了。

非同一般的高規(guī)格開局

華夏能源網(wǎng)注意到，實(shí)際上，寧德時(shí)代對(duì)鋰礦資源的布局早已開始。

早在2021年9月，寧德時(shí)代與宜春市政府簽署合作協(xié)議，將共建新型鋰電池生產(chǎn)制造基地項(xiàng)目，同時(shí)深耕產(chǎn)業(yè)鏈上下游。次年4月，寧德時(shí)代通過子公司以8.65億元的報(bào)價(jià)競(jìng)得江西枧下窩礦區(qū)陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。

2024年1月，寧德時(shí)代又斥資64億元，拿下斯諾威礦業(yè)相關(guān)權(quán)益，而該礦最初的起拍價(jià)僅為2億元。

此外，寧德時(shí)代還通過參股等形式，布局了非洲的剛果（金）Manono鋰礦和南美洲的玻利維亞烏尤尼、科伊帕薩鹽湖及阿根廷多個(gè)鹽湖項(xiàng)目。

除鋰電池主要原材料鋰以外，寧德時(shí)代還加大了對(duì)磷、鎳、鈷等其他元素的布局。

例如，寧德時(shí)代通過入股洛陽鉬業(yè)（SH：603993），獲得了剛果（金）KFM銅鈷礦部分資源；通過子公司獲得湖北江家墩、貴州大坪磷礦探礦權(quán)；還與印尼電池公司IBC組成聯(lián)合體投建了印尼鎳資源項(xiàng)目。

如今寧德時(shí)代成立時(shí)代資源集團(tuán)，是個(gè)標(biāo)志性事件，這意味著公司開始從之前的多點(diǎn)布局走向集約化管理，此前拿到的這些礦產(chǎn)資源會(huì)集中起來放到一個(gè)籃子里，由時(shí)代資源集團(tuán)負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)。

當(dāng)然，要運(yùn)營(yíng)、管理好這些資源，并且將上游業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，也并非易事。對(duì)于上游業(yè)務(wù)，寧德時(shí)代并非說說而已，而是在實(shí)實(shí)在在的、大張旗鼓地布局，資源投入非同一般：

時(shí)代資源集團(tuán)成立暨揭牌儀式（圖源：官網(wǎng)）

一方面，充足的資金準(zhǔn)備。

時(shí)代資源集團(tuán)300億的注冊(cè)資本，在國(guó)內(nèi)鋰礦企業(yè)中是傲視群雄的存在，是目前注冊(cè)資本最高的鹽湖股份（52.92）的5.7倍，比目前A股16家鋰礦上游上市公司的注冊(cè)資本總和（214.53億元）還要多90多億。寧德時(shí)代在公告中表示，300億的注冊(cè)資金通過貨幣及股權(quán)出資方式完成。

當(dāng)然，寧德時(shí)代還有更強(qiáng)大的家底可以用。數(shù)據(jù)顯示，截止2025年底，公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)1332億元，期末貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)合計(jì)達(dá)3925億元，這為公司在鋰礦資源上的后續(xù)布局預(yù)備了充足的彈藥。

另一方面，一流的人事安排。

華夏能源網(wǎng)注意到，寧德時(shí)代派出了公司目前的“二號(hào)人物”潘健?任時(shí)代資源集團(tuán)董事長(zhǎng)。潘健自2014年11月?加入寧德時(shí)代擔(dān)任董事，此后歷任副董事長(zhǎng)等職，2025年1月開始擔(dān)任聯(lián)席董事長(zhǎng)，與董事長(zhǎng)曾毓群共同領(lǐng)導(dǎo)公司。

此外，寧德時(shí)代還“挖”來了紫金礦業(yè)（SH：601899）創(chuàng)始人、前董事長(zhǎng)陳景河出任礦業(yè)部門顧問，以幫助拓展上游礦產(chǎn)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。陳景河是教授級(jí)高級(jí)工程師，享受國(guó)務(wù)院政府特殊津貼，被譽(yù)為“?中國(guó)金王?”和“一代礦業(yè)宗師”，于1993年創(chuàng)辦了紫金礦業(yè)，并將其打造成了市值萬億的跨國(guó)礦業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)涉及鋰礦、銅礦、金礦等等資源。

一邊是充足的現(xiàn)金準(zhǔn)備，一邊是礦業(yè)大佬坐鎮(zhèn)，寧德時(shí)代高資源投入、高規(guī)格開局，注定了要在鋰礦上游攪起江湖風(fēng)云了！

過度“一體化”亦有風(fēng)險(xiǎn)

寧德時(shí)代向上游進(jìn)軍，布局“一體化”之路，從公司戰(zhàn)略上看有必要，但在經(jīng)營(yíng)中也并非沒有弊端。

一方面，掌控上游資源端，可避免“卡脖子”問題，但是鋰礦行業(yè)也會(huì)有虧損風(fēng)險(xiǎn)。如在行業(yè)低谷期的2024年，鋰電龍頭贛鋒鋰業(yè)和天齊鋰業(yè)雙雙巨額虧損，合計(jì)虧損近百億。寧德時(shí)代在大舉投入后，如何平滑鋰價(jià)大幅波動(dòng)的影響是難題。

另一方面，“一體化”與“專業(yè)化”都有各自的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)，寧德時(shí)代這步棋的對(duì)與錯(cuò)，需要更長(zhǎng)時(shí)間的評(píng)判。

例如，在光伏行業(yè)前幾年火熱之時(shí)，組件企業(yè)被硅料企業(yè)卡脖子，更艷羨硅料企業(yè)的高利潤(rùn)，于是紛紛開始做一體化。結(jié)果從2023年下半年行業(yè)步入下行周期后，硅料企業(yè)成了虧損的重災(zāi)區(qū)，搞一體化的企業(yè)更是損失慘重，上中下游業(yè)務(wù)全面失血。

很多企業(yè)規(guī)模發(fā)展到一定程度，都喜歡往上下游延伸，做得大而全，搞“一體化”，不少優(yōu)秀企業(yè)也正因?yàn)槿绱顺霈F(xiàn)問題，最終垮掉。對(duì)寧德時(shí)代來說，實(shí)力雖然足夠強(qiáng)大，但也并非無所不能，也很難確保能做好鋰礦。

實(shí)際上，對(duì)寧德時(shí)代這樣規(guī)模體量的企業(yè)，把一些環(huán)節(jié)讓給合作伙伴來做，建設(shè)好行業(yè)生態(tài)更有價(jià)值。畢竟，想要賺到每一個(gè)銅板是瘋狂且愚蠢的。

此外，鋰礦行業(yè)面臨國(guó)際化難題。無論是鋰、鎳還是鈷，中國(guó)的資源并不豐富，因此很多國(guó)內(nèi)礦企都遠(yuǎn)赴海外投資開發(fā)。而當(dāng)前，受國(guó)際局勢(shì)影響，許多國(guó)家都收緊了關(guān)鍵礦產(chǎn)的開發(fā)，這對(duì)走向海外的中國(guó)礦企風(fēng)險(xiǎn)巨大。

例如，2018年天齊鋰業(yè)曾以40.66億美元收購(gòu)全球第二大鋰生產(chǎn)商SQM公司23.77%股權(quán)，成為其第二大股東。SQM擁有全球儲(chǔ)量最大的鋰鹽湖智利阿塔卡馬鹽湖的采礦經(jīng)營(yíng)權(quán)，天齊鋰業(yè)的入股當(dāng)時(shí)被認(rèn)為是高明的一招。但2023年，智利政府推動(dòng)鋰資源國(guó)有化，SQM不再擁有智利阿塔卡馬核心鋰業(yè)務(wù)的控制權(quán)，天齊鋰業(yè)的利益嚴(yán)重受損。

寧德時(shí)代布局鋰礦，走向海外拿礦是必然的，解決好國(guó)際化的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)是“必答題”。