100億美元、200億美元，甚至有人稱300億美元到400億美元，坊間關于DeepSeek融資前的估值數(shù)字一直在變化，還傳出騰訊、阿里爭搶入局的消息。

一位接近DeepSeek的一線機構投資人士告訴我們，這些數(shù)字都不準確，DeepSeek融前估值是3000億人民幣，約合440億美元。

這一估值超過當前已經上市的大模型公司Minimax的2400億（4月23日），接近智譜的3800億元。

自2025年，DeepSeek R1創(chuàng)造轟動全球效應后，人們期待的大迭代版本DeepSeek R2 和DeepSeek V4盡管一直未發(fā)布，但絲毫未影響資本市場對DeepSeek的期待。

此次融資金額之巨，對投資人的限制要求之高，刷新了以往科技公司融資紀錄。上述人士稱，DeepSeek計劃增資500億，內部增資200億，對外募資300億。所有參與投資的機構必須50億起投，甚至對LP也有身份要求。

一家一線投資機構因為募資的基金里有許多個人投資人未達標，也被拒之門外。

因為背靠創(chuàng)始人梁文鋒及其關聯(lián)方幻方量化，DeepSeek一直未引入外部資金。外界也無從知曉DeepSeek估值。此次罕見宣布融資，無疑刷新了國內AI模型公司單筆融資最大規(guī)模。

不過相比美國大模型巨頭OpenAI、Anthropic，仍不在一個量級。OpenAI今年4月最新完成的募資規(guī)模1220億美元，Anthropic于2月完成G輪融資規(guī)模是200億美元。

DeepSeek從不融資，到對外融資，某種程度上看，是對現(xiàn)實的一種妥協(xié)。大模型的投入，是一場巨額資本、算力和頂級人才的全方位比拼。

很長一段時間，DeepSeek示外的形象，都是更純粹也更追求AGI理想的研究型Lab。從梁文鋒到團隊成員都刻意隱身，除了公開發(fā)布的技術報告外，外界幾乎很難窺伺到這家明星公司的任何舉動。報道里用到梁文鋒的照片，翻來覆去只有一張多年前他演講時的那張。

但2025年下半年以來，外界的變化正在深度影響這家公司。大模型廠商競賽迎來新的資本追捧熱潮。智譜上市后，市值漲了7倍，Kimi不斷獲得融資，春節(jié)前后的三個月里估值也翻了4倍，至180億美元，并有評估赴港IPO的可能性。

甚至AI基模四小龍里存在感較弱的階躍星辰，今年1月已獲得超50億融資。我們最新了解到，3個月后階躍正在展開新一輪Pre-IPO，估值漲到了90億美元。

當其他模型廠商在資本上紛紛廣聚彈藥，爭搶卡位賽時，同一賽道的DeepSeek若不及時行動，即使有幻方輸血也可能會失去先發(fā)優(yōu)勢。

更重要的是，外部的激烈角逐還影響到DeepSeek內部人才的穩(wěn)定。梁文鋒賦予公司自由、靈活的研究氣氛，但面對不確定的期權，和大廠動輒數(shù)千萬甚至上億的年包，內部成員對這種誘惑很難無動于衷。

目前已經公開報道出的DeepSeek離職人員里，就包括LLM核心作者王炳宣（入職騰訊姚順雨團隊）、OCR系列的核心作者魏浩然，以及R1的核心作者郭達雅，他們都被爆出已入職大廠。

不僅人才問題，算力緊張也一度是國內AI公司要面對的恒定難題。今年年初爆火的小龍蝦，被視為一種新的范式切換，AI agent執(zhí)行長任務鏈所消耗的token大幅增加，推理成本逼近訓練成本，推動算力成本指數(shù)級膨脹。

大模型訓練成本也在爬升，當大模型參數(shù)量從千億級邁向萬億級，單次訓練的算力投入都在陡峭上升。當前大模型泛化能力正處于突破的關鍵期，需要巨額的算力支撐，而算力背后就是資本的比拼。

除了融資，更多的變化信號在DeepSeek內部發(fā)生。4月20日DeepSeek更新了崗位信息，其北京、杭州辦公室正在招聘企業(yè)文化主管，首要職責就是負責企業(yè)內部大型活動及日常關懷活動，營造有歸屬感的組織氛圍。目的自然是為了留住員工。

再早幾天，DeepSeek還推出商務采購崗位，其職責包括收集內部ToC 云業(yè)務商務需求，看起來是負責“內部技術需求”與“外部供應商資源”，確保業(yè)務既有足夠的算力支撐，又能控制成本。這被解讀為這家專注技術的公司，開始關注做產品、服務C端用戶。

DeepSeek的另一關注點是新模型。3月份我們就獨家報道，DeepSeek V4將于4月發(fā)布。近期一些媒體獲得更確切的消息，稱發(fā)布時間就在本周。

無論是新模型還是融資，DeepSeek的一舉一動都牽動人心。它從拒絕資本到敞開融資大門，從開源黑馬到估值沖上3000億，每一步都在改寫國產大模型的資本敘事與技術格局。

撰寫｜劉培