在化工行業(yè)的宏大敘事里，一批“隱形冠軍”如同精密齒輪般深嵌產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)，默默支撐著現(xiàn)代工業(yè)體系高效運(yùn)轉(zhuǎn)。皇馬科技（603181.SH）正是其中代表。雖不直接面向終端消費(fèi)市場(chǎng)，卻為新能源動(dòng)力電池、半導(dǎo)體芯片制造、風(fēng)電葉片成型等高端制造領(lǐng)域，提供不可或缺的“工業(yè)味精”—— 特種表面活性劑。

4月21日晚，皇馬科技同步披露2025年年度報(bào)告及2026年第一季度報(bào)告。2025年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.04億元，同比增長(zhǎng)3.06%；扣非凈利潤(rùn)達(dá)4.02億元，創(chuàng)下歷史新高，同比增長(zhǎng)6.75%，盈利質(zhì)量實(shí)現(xiàn)顯著提升。

2026年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.57億元，同比增長(zhǎng)8.89%；扣非凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)10.98%。一季度營(yíng)收、利潤(rùn)繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，不懼外部因素干擾，同時(shí)銷量和毛利率再創(chuàng)新高，分別為5.35萬(wàn)噸、28.41%。

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)高端化工新材料產(chǎn)業(yè)加快升級(jí)、國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程持續(xù)提速的背景下，皇馬科技作為國(guó)家制造業(yè)單項(xiàng)冠軍示范企業(yè)，自2023年聚焦高毛利特種小品種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型后，高端化、定制化、國(guó)產(chǎn)化布局加速落地。

2025年，皇馬科技在新能源、電子化學(xué)品、航空航天材料等高附加值業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)放量；疊加開眉客33萬(wàn)噸高端產(chǎn)能項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，公司正以“高端轉(zhuǎn)型+產(chǎn)能賦能”雙輪驅(qū)動(dòng)，打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)新空間。

高端表活量利齊升 扣非業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高

據(jù)了解，皇馬科技具有年產(chǎn)近30萬(wàn)噸特種表面活性劑生產(chǎn)能力，是目前國(guó)內(nèi)生產(chǎn)規(guī)模較大、品種較全、科技含量較高的特種表面活性劑龍頭引領(lǐng)企業(yè)，綜合實(shí)力位居全國(guó)同行前列。2025年，公司高端表活產(chǎn)品銷量穩(wěn)步攀升，產(chǎn)品覆蓋十八大板塊、1800余個(gè)細(xì)分品類，廣泛應(yīng)用于新能源、半導(dǎo)體、航空航天、節(jié)能環(huán)保等高端制造領(lǐng)域。多元化應(yīng)用場(chǎng)景的持續(xù)拓展，不僅增強(qiáng)了公司業(yè)務(wù)的抗周期能力，也推動(dòng)營(yíng)收規(guī)模和盈利水平同步提升。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年皇馬科技特種表面活性劑產(chǎn)銷量分別為19.51萬(wàn)噸、19.53萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.58%、8.93%；2026年一季度高端表活業(yè)務(wù)延續(xù)高增態(tài)勢(shì)，產(chǎn)銷量分別為4.58萬(wàn)噸、5.35萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.68%、13.03%。2026年一季度公司銷售毛利率達(dá)28.41%，同比提升1.73個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。在高端產(chǎn)品占比提升、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化的帶動(dòng)下，公司盈利能力進(jìn)一步提升。

從行業(yè)角度看，特種表面活性劑作為精細(xì)化工的重要分支，正加速向高性能、專用化、綠色化方向演進(jìn)，下游新能源、新型顯示、集成電路、復(fù)合材料等領(lǐng)域需求持續(xù)擴(kuò)容，具備技術(shù)與客戶壁壘的頭部企業(yè)有望率先受益。業(yè)內(nèi)人士表示，皇馬科技高端特種表面活性劑的加速放量，高端化轉(zhuǎn)型逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期，是公司業(yè)績(jī)創(chuàng)歷史新高的核心原因。2026年一季度，公司高端表活業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，繼續(xù)保持快速增長(zhǎng)節(jié)奏，為全年業(yè)績(jī)穩(wěn)增長(zhǎng)筑牢根基。

在技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，公司高端產(chǎn)品矩陣持續(xù)完善并實(shí)現(xiàn)規(guī)?；涞亍Ｐ履茉茨z樹脂、濕電子化學(xué)品、聚醚胺、航空航天高端樹脂等高附加值產(chǎn)品成功推向市場(chǎng)，部分產(chǎn)品性能達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。其中，濕電子化學(xué)品應(yīng)用于集成電路、液晶顯示器等領(lǐng)域；聚醚胺產(chǎn)品深度配套風(fēng)電及復(fù)合材料領(lǐng)域。

開眉客賦能高端轉(zhuǎn)型 有望打開長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間

在產(chǎn)能規(guī)劃方面，皇馬科技“第三工廠”皇馬開眉客年產(chǎn)33萬(wàn)噸高端功能新材料項(xiàng)目進(jìn)展順利，一期16.85萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)最快2026年年中左右開始進(jìn)入試生產(chǎn)階段，二期產(chǎn)能規(guī)劃于2027年底開始投產(chǎn)。項(xiàng)目全面落地后，公司總產(chǎn)能有望實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，為未來(lái)高端業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)峁┲巍?/p>

資料顯示，皇馬開眉客項(xiàng)目將聚焦高端聚醚胺、生物基表活、航空航天樹脂等前沿領(lǐng)域，是公司突破產(chǎn)能瓶頸、搶占高端市場(chǎng)的重要布局。相關(guān)產(chǎn)品可充分對(duì)接新能源、半導(dǎo)體、航空航天等領(lǐng)域快速增長(zhǎng)的國(guó)產(chǎn)化需求。

目前皇馬科技聚醚胺產(chǎn)品，主要用于新能源風(fēng)電葉片領(lǐng)域，主要原材料和催化劑已實(shí)現(xiàn)自供、自研。在皇馬開眉客33萬(wàn)噸產(chǎn)能規(guī)劃中，聚醚胺系列產(chǎn)品規(guī)劃產(chǎn)能達(dá)到12萬(wàn)噸，主要對(duì)應(yīng)高端環(huán)氧樹脂固化劑方向，有望助力公司向全球頭部聚醚胺生產(chǎn)企業(yè)目標(biāo)持續(xù)邁進(jìn)。

從下游市場(chǎng)看，風(fēng)電市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，將為聚醚胺業(yè)務(wù)帶來(lái)長(zhǎng)期增量空間。公開資料顯示，2025年國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)1.2億千瓦，同比增長(zhǎng)51%。截至2025年底，全國(guó)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)容量達(dá)到6.4億千瓦，其中海上風(fēng)電0.47億千瓦，與“十五五”規(guī)劃提出1億千瓦目標(biāo)相比，海上風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將超100%，有望帶動(dòng)相關(guān)上游材料需求量的增長(zhǎng)。據(jù)了解風(fēng)電牌號(hào)聚醚胺目前市場(chǎng)價(jià)格已超過(guò)2萬(wàn)元/噸，較年初漲價(jià)接近翻倍。

此外，開眉客項(xiàng)目還同步規(guī)劃了1萬(wàn)噸/年航天航空高端樹脂新材料產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品可用作航天航空固體推進(jìn)劑、導(dǎo)彈發(fā)動(dòng)機(jī)推進(jìn)劑等領(lǐng)域。據(jù)了解，公司高端樹脂新材料產(chǎn)品已通過(guò)航天航空部門供貨評(píng)審，并簽訂供貨協(xié)議。這意味著公司在軍民融合及高端裝備配套材料領(lǐng)域已取得重要突破，相關(guān)業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

市場(chǎng)分析人士指出，當(dāng)前高端特種表活行業(yè)正處于國(guó)產(chǎn)替代加速、產(chǎn)業(yè)升級(jí)深化的關(guān)鍵階段。皇馬科技有望憑借開眉客項(xiàng)目與高端轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，助力國(guó)內(nèi)高端功能材料自主可控進(jìn)程，為公司長(zhǎng)期高質(zhì)量成長(zhǎng)打開廣闊空間。