4月21日，A股千億液冷龍頭深圳市英維克科技股份有限公司（002837.SZ）一字跌停開盤，股價報108.97元，較前一交易日收盤價121.08元下跌10%，跌停板封單超50萬手。

此次股價跌停的導火索正是4月20日晚間披露的2026年一季度財報，公司核心盈利指標斷崖式下滑，徹底打破了市場對公司高增長的一致預(yù)期。

作為國內(nèi)液冷全鏈條龍頭，英維克此前長期保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。2025年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營收60.68億元，同比增長32.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.22億元，同比增長15.3%，創(chuàng)下歷史新高。

報告期內(nèi)，受益于AI算力需求爆發(fā)，數(shù)據(jù)中心液冷技術(shù)加速滲透，公司加大算力液冷推廣力度，海外業(yè)務(wù)與全球供應(yīng)鏈布局同步推進，多領(lǐng)域協(xié)同效應(yīng)凸顯。

然而，到了2026年一季度，英維克增長勢頭突然中斷，呈現(xiàn)典型的“增收不增利”。

財報數(shù)據(jù)顯示，公司一季度實現(xiàn)營收11.75億元，同比增長26.03%；歸母凈利潤則僅有865.76萬元，同比大幅下滑81.97%；扣非凈利潤539.29萬元，同比降幅達87.10%，盈利水平近乎“腰斬”。

從財報細節(jié)來看，英維克一季度業(yè)績大跌并非主業(yè)萎縮，而是擴張期成本與費用集中爆發(fā)的結(jié)果。其中，當期財務(wù)費用達2006.38萬元，同比激增7761.24%。公司解釋，為匯兌收益下降及利息支出增加，此前為擴產(chǎn)大舉借債導致財務(wù)成本大幅上升。

與此同時，英維克信用減值損失攀升，當期計提3015.72萬元，同比增長超3倍，主要因業(yè)務(wù)擴張帶來應(yīng)收賬款增加，壞賬計提同步走高。此外，公司一季度研發(fā)費用達1.03億元，銷售費用、管理費用分別同比增長16.25%、21.96%。

值得注意的是，英維克現(xiàn)金流狀況也顯著惡化，一季度經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為-3.86億元，同比大幅下降126.25%，回款放緩、資金被大量占用，進一步加劇市場對其流動性的擔憂。

此次業(yè)績發(fā)布前，近10個交易日，英維克股價累計漲幅接近45%。4月20日盤中一度觸及漲停，創(chuàng)歷史新高，收盤報121.08元/股，總市值達1183.49億元。資金炒作核心邏輯是AI算力液冷需求爆發(fā)，公司綁定英偉達、谷歌等頭部客戶。

但一季度業(yè)績與千億市值形成強烈反差，英維克高估值缺乏基本面支撐，資金恐慌出逃直接引發(fā)一字跌停。

截至21日收盤，公司市值單日蒸發(fā)超118億元，跌破1100億元關(guān)口。

受其拖累，液冷板塊同步走弱，圣陽股份、大元泵業(yè)等概念股集體跟跌，賽道短期情緒快速降溫。

對于此次業(yè)績波動，開源證券認為，公司2026年一季度營收增長，利潤卻大幅下滑，結(jié)合公司財報，推測是由于液冷業(yè)務(wù)的爆發(fā)式增長，以致公司產(chǎn)能大幅擴張，以及大舉備貨等，導致費用端增長較大。若產(chǎn)能在未來幾個季度順利轉(zhuǎn)化為液冷產(chǎn)品交付確認，利潤或迎來反彈。

不過，也有市場觀點提醒，公司激進擴張帶來的財務(wù)壓力、現(xiàn)金流惡化問題仍需警惕，高位估值回歸過程中股價或持續(xù)波動。截至目前，英維克尚未就業(yè)績下滑與股價跌停發(fā)布補充公告，后續(xù)能否通過降本增效扭轉(zhuǎn)盈利頹勢，仍是市場關(guān)注焦點。

南方都市報（nddaily）報道

南都·灣財社記者 邱墨山