4月以來，市場(chǎng)所有人都被央行的操作搞懵了，不僅沒放水，還悄悄收緊了流動(dòng)性。

1、LPR連續(xù)11個(gè)月按兵不動(dòng)，4月20日最新LPR 出爐：1年期3%、5年期3.5%，雙雙不變。

2、短期逆回購少得可憐，4月份，央行連續(xù)搞出5億、20億這種地量級(jí)操作。

單日逆回購量直接創(chuàng)下2015年以來的最低水平！這在過去十年都罕見，以往動(dòng)輒千億放水，現(xiàn)在只放5億，10億的，看著極度嚇人。

3、買斷式逆回購：4月至今，買斷式逆回購合計(jì)凈回籠4000億元。

要知道，3月份才凈回籠2500億，這個(gè)月直接擴(kuò)大到4000億，回籠速度明顯在加快！

如果把時(shí)間拉長(zhǎng)一點(diǎn)看：3月份全月，公開市場(chǎng)操作累計(jì)凈回籠了1.4萬億，這可不是小數(shù)目。

一邊是央行連續(xù)凈回籠流動(dòng)性，一邊是LPR報(bào)價(jià)紋絲不動(dòng)。

這兩個(gè)信號(hào)放在一起，讓不少人誤以為央行態(tài)度發(fā)生了變化：水龍頭在擰緊，寬松預(yù)期正在被打破！

但事實(shí)真的是這樣嗎？

一般來說，央行的流動(dòng)性寬松，也就是央行往市場(chǎng)放水；反之央行流動(dòng)性收緊，就是央行從市場(chǎng)抽水。

按照道理來說，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)環(huán)境不像以前，為了刺激經(jīng)濟(jì)，刺激消費(fèi)，央行應(yīng)該要放水才對(duì)，怎么還抽水了呢？

金融數(shù)據(jù)是一定要結(jié)合經(jīng)濟(jì)環(huán)境去看的，這一次央媽收水，其實(shí)恰恰相反，說明的反而是現(xiàn)在市場(chǎng)上的錢太多了。

先來看逆回購，這個(gè)其實(shí)就是央行每天放的錢。

按照以前的邏輯，放5000億=大放水，放5億=大收緊

現(xiàn)在完全不是這回事。

現(xiàn)在市場(chǎng)邏輯是，銀行不缺錢，你就算只放 5 億，也夠他們用。

不是央行不給，是銀行根本不需要。所以逆回購數(shù)字變小，不代表錢緊，只代表市場(chǎng)的錢太多了。

有兩組數(shù)據(jù)可以佐證。

第一，4月初銀行間隔夜拆借利率跌到1.2%，創(chuàng)2023年8月以來新低。

這個(gè)是銀行之間借一天錢的價(jià)格利率，是判斷市場(chǎng)上錢多錢少的晴雨表。數(shù)字越低，說明錢越便宜、銀行越不缺錢。

現(xiàn)在明顯處于低位，銀行手里錢多到用不完，月初連央行的錢都懶得借，央行只放一點(diǎn)點(diǎn)就能全額滿足需求，直白點(diǎn)說就是市面上的錢，實(shí)在太多了。

第二個(gè)數(shù)據(jù)，國債逆回購利率低得反常，4月3日竟然跌破1%。

這是什么概念？當(dāng)時(shí)央行7天期逆回購的政策利率是1.4%，市場(chǎng)借錢利率反而比央行給的便宜，形成倒掛。

以前季末，1天期逆回購經(jīng)常沖到5%甚至10%以上，機(jī)構(gòu)搶著借錢。

現(xiàn)在收益率在1%左右，等于說市場(chǎng)上實(shí)在不缺錢，借錢的機(jī)構(gòu)少到把收益率壓到了地板價(jià)。

根據(jù)上海證券報(bào)的報(bào)道，4月份多家金融機(jī)構(gòu)甚至根本沒向央行報(bào)送資金需求，對(duì)央行逆回購的需求直接為零。

央行公告里那句話值得反復(fù)品：“全額滿足了一級(jí)交易商需求”，真的不是央行小氣，是銀行壓根不想要。

所以逆回購從5000億變成5億，根本不是收緊，而是市場(chǎng)需求徹底萎縮。錢多了，借錢的人少了，央行想放水都沒地方倒。

有人也許疑惑，既然銀行錢那么多，為什么不下調(diào)lpr，降低企業(yè)的借錢成本，減輕大家的房貸負(fù)擔(dān)呢？

根源在于經(jīng)濟(jì)基本面變了。

今年一季度，CPI、PPI、PMI這三大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，全面走出自2022年底以來最嚴(yán)重的數(shù)據(jù)放緩。

隨著輸入性通脹以及市場(chǎng)反內(nèi)卷調(diào)控，人民幣升值等等，今年一季度，我國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)面反彈良好！

但這份經(jīng)濟(jì)回暖，水分很大，根基并不扎實(shí)。

它并不是老百姓收入漲了、消費(fèi)真正變好、企業(yè)愿意借錢擴(kuò)產(chǎn)、內(nèi)需真正強(qiáng)勁帶動(dòng)起來的。

而是原材料漲價(jià)堆出來的數(shù)據(jù)，另外外貿(mào)企業(yè)趕著 4 月退稅政策截止，提前把后面的出口訂單全都趕在一季度做完了，屬于提前透支出口，加上之前市場(chǎng)上貨幣放得多，M2 總量被撐高，賬面數(shù)據(jù)很好看。

也正因?yàn)槿绱�，央行才必須小心翼翼、提前收緊流動(dòng)性。

現(xiàn)在我們經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)本身還沒徹底扭轉(zhuǎn)，后面一旦海外重新加息、中東沖突一直沒完沒了，我們國內(nèi)就很容易陷入一個(gè)很麻煩的局面：

之前是物價(jià)低迷、需求不足的通縮，后面直接轉(zhuǎn)成經(jīng)濟(jì)上不去、物價(jià)卻一直漲的滯脹。

這個(gè)是最可怕的結(jié)果。

所以央行現(xiàn)在抽水，其實(shí)也是一次典型的逆周期調(diào)節(jié)：

經(jīng)濟(jì)偏弱時(shí)加大刺激，經(jīng)濟(jì)升溫時(shí)適度降溫，提前收回流動(dòng)性，也是為后續(xù)預(yù)留政策空間，應(yīng)對(duì)外部未知風(fēng)險(xiǎn)。

放眼全球，油價(jià)暴漲帶動(dòng)各國通脹飆升，G20國家平均通脹率逼近4%，遠(yuǎn)超健康水平，歐美紛紛放緩降息節(jié)奏，甚至重燃加息預(yù)期。

我們是稍微有點(diǎn)暖意，就趕緊把窗簾拉上一角。

央行的節(jié)奏，你品，你細(xì)品。

央行自己在一季度例會(huì)上也說了：保持流動(dòng)性充裕，但要“把握好政策實(shí)施的力度、節(jié)奏和時(shí)機(jī)” 。

翻譯成人話：錢要留著，但不能現(xiàn)在全放出去。

投資就是認(rèn)知的變現(xiàn)，大的歷史事件，都會(huì)成為普通人交易獲利的籌碼，就看我們能不能看懂。如果要學(xué)習(xí)，跟上市場(chǎng)的，現(xiàn)在可以從3月份，買我的899年卡（一年40場(chǎng)閉門直播課，分析股，樓，金，美元四大類資產(chǎn)），4月1號(hào)開始以一個(gè)月100塊上漲，逐步上漲到1999年卡。

我本周閉門直播還會(huì)跟大家做進(jìn)一步分析。