一提到AI，你的第一反應(yīng)是哪些公司？是提供GPU的英偉達(dá)，還是做大模型的OpenAI、DeepSeek？

實(shí)際上，被AI浪潮推到風(fēng)口浪尖的，遠(yuǎn)不止那些專精于AI技術(shù)的公司。比如，諾基亞——這家淡出視野多年的消費(fèi)電子老牌企業(yè)，憑借光網(wǎng)絡(luò)與IP網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，年內(nèi)漲幅超過48%。

它并非孤例。更多意想不到的傳統(tǒng)企業(yè)，以另一種方式加入這場(chǎng)浪潮，它們的護(hù)城河不是商業(yè)模式，不是流量入口，而是幾十年如一日對(duì)某種材料、某種工藝的反復(fù)打磨。最后依靠掌握著的AI產(chǎn)業(yè)鏈上繞不開的材料和技術(shù)，在聚光燈照不到的角落里，悶聲發(fā)大財(cái)。

從紡織企業(yè)到衛(wèi)浴企業(yè)

比如日本的日東紡。它是一家成立于1923年的紡織企業(yè)，生產(chǎn)的T-glass特種玻璃纖維布，是先進(jìn)芯片封裝中的關(guān)鍵材料。這種由微米級(jí)玻璃纖維編織而成的材料，熱膨脹系數(shù)極低，被用作芯片基板的加固層。

當(dāng)AI芯片的功率密度持續(xù)攀升、工作溫度接近水的沸點(diǎn)時(shí)，沒有這層材料的支撐，基板會(huì)發(fā)生翹曲，導(dǎo)致芯片報(bào)廢。問題在于，全球能夠穩(wěn)定供應(yīng)這種材料的企業(yè)屈指可數(shù)。日東紡已經(jīng)明確表示，新產(chǎn)線最快2026年底才能投產(chǎn)，產(chǎn)能翻倍要等到2028年。在此之前，漲價(jià)是必然的。

衛(wèi)浴企業(yè)TOTO的案例同樣值得關(guān)注。這家以高端馬桶聞名的日本公司，股價(jià)在最近一次財(cái)報(bào)發(fā)布后單日上漲11%，創(chuàng)下五年新高。推動(dòng)這一漲幅的可不是馬桶銷量，而是其半導(dǎo)體設(shè)備業(yè)務(wù)——靜電吸盤。

在芯片制造過程中，硅晶圓需要被牢牢固定，同時(shí)還要精準(zhǔn)控制溫度。靜電吸盤正是完成這一任務(wù)的設(shè)備，它對(duì)材料的平整度、耐高溫性和絕緣性要求極高。而TOTO在陶瓷材料領(lǐng)域的長(zhǎng)期積累，使其成為這一細(xì)分市場(chǎng)的關(guān)鍵供應(yīng)商。據(jù)高盛的一份報(bào)告，這塊業(yè)務(wù)一度貢獻(xiàn)了TOTO集團(tuán)利潤(rùn)的近一半。

以味精起家的日本公司味之素，在上世紀(jì)70年代的一次化學(xué)實(shí)驗(yàn)中意外發(fā)現(xiàn)：制作味精時(shí)產(chǎn)生的某種氨基酸副產(chǎn)物，經(jīng)過處理后會(huì)形成一種具有優(yōu)異絕緣性和表面平整度的薄膜。

當(dāng)時(shí)這個(gè)發(fā)現(xiàn)沒有引起太多關(guān)注，但隨著半導(dǎo)體封裝技術(shù)的演進(jìn)，這種被稱為ABF（味之素堆積膜）的材料，成為CPU和GPU封裝中幾乎不可或缺的絕緣層。

花王和川湖科技提供了類似的觀察樣本。花王利用其在表面活性劑領(lǐng)域的技術(shù)積累，開發(fā)了用于晶圓清洗的化學(xué)材料，通過精確控制電荷使雜質(zhì)顆粒自動(dòng)脫離晶圓表面；川湖科技則從櫥柜滑軌切入服務(wù)器滑軌市場(chǎng)，在AI服務(wù)器動(dòng)輒數(shù)噸重的情況下，滑軌的承重能力和可靠性成為剛需，這家臺(tái)灣公司的毛利率因此超過了60%。

當(dāng)一雙羊毛鞋決定變成AI公司

當(dāng)一個(gè)做羊毛鞋的公司宣布要轉(zhuǎn)型做GPU算力租賃，Allbirds的軌跡在過去兩個(gè)月里完成了一次令人震驚和困惑的轉(zhuǎn)向。

10年前，這雙號(hào)稱“世界上最舒服的鞋”風(fēng)靡硅谷，從谷歌創(chuàng)始人拉里·佩奇到奧斯卡得主萊昂納多，科技大佬和明星們免費(fèi)給它帶貨。2021年上市時(shí)，擁有“環(huán)保科技公司”光環(huán)的Allbirds，市值一度逼近40億美元。

但高光過后是不再被消費(fèi)者認(rèn)可的產(chǎn)品：產(chǎn)品單一、耐用性差、款式缺乏創(chuàng)新——人們發(fā)現(xiàn)這雙鞋穿久了不僅容易變形，還會(huì)在大腳趾處磨出一個(gè)洞。這雙“硅谷足力健”，不再受到消費(fèi)者的認(rèn)可。

銷售額腰斬，股價(jià)從近30美元跌到幾美分，今年2月關(guān)閉了全部美國(guó)門店。這家環(huán)保跑鞋品牌，今年3月以3900萬美元的價(jià)格將核心資產(chǎn)打包賣給了品牌管理公司American Exchange Group。

沒想到不到三周后，被掏空實(shí)體業(yè)務(wù)的上市殼公司宣布更名為NewBird AI，并籌集5000萬美元進(jìn)入GPU即服務(wù)市場(chǎng)。消息公布當(dāng)天，股價(jià)盤中上漲超過700%。

這個(gè)數(shù)字讓很多人感到困惑。按照當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格，5000萬美元甚至不足以購買一個(gè)中等規(guī)模的高端GPU集群。而它的潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌Cloud，以及專注GPU租賃的CoreWeave，融資規(guī)模動(dòng)輒數(shù)十億甚至上百億美元。一家沒有任何算力基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的公司，聲稱要成為“完全集成的AI原生云解決方案提供商”，這聽起來更像是一份面向資本市場(chǎng)的敘事，而非一份商業(yè)計(jì)劃書。

沃頓商學(xué)院教授Gad Allon在接受采訪時(shí)一針見血：“把這稱為‘轉(zhuǎn)型’實(shí)在是太抬舉ALLbirds了。他們?cè)贏I領(lǐng)域沒有任何能力。唯一擁有的，就是一個(gè)公開上市的資格。”

這句話其實(shí)道出了一個(gè)被這輪AI熱潮掩蓋的事實(shí)：在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，一個(gè)干凈的上市公司殼資源本身，已經(jīng)成為一種被追逐的資產(chǎn)，當(dāng)AI敘事高度綁架了市場(chǎng)情緒時(shí)，只要一個(gè)股票代碼與“AI”或“GPU”產(chǎn)生關(guān)聯(lián)，無論其基本面如何，都會(huì)有資金愿意下注。Allbirds的管理層顯然意識(shí)到了這一點(diǎn)。

賣掉虧損的鞋履業(yè)務(wù)，換取一個(gè)在AI概念中重新估值的機(jī)會(huì)，這或許是這家公司在現(xiàn)有條件下最“理性”的決策。

文 | 朱婧瑀（見習(xí)）

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