來源丨深藍財經(jīng)

撰文丨王鑫

沒想到，臻鐳科技，真的雷了。

上周五晚，這家熱門航天大牛股公告收到《行政處罰事先告知書》，2022年年報虛假記載一事塵埃落定。隨之而來的是，公司停牌一天，明日起被上交所實施其他風(fēng)險警示，股票簡稱變更為“ST臻鐳”。

停牌前，公司股價高達175.16元。這意味著，帶帽后的ST臻鐳將成為目前A股最貴的ST股，沒有之一。

這個消息讓不少臻鐳科技股民炸鍋，“犯了什么天條？”“天塌了”“完犢子了”。

2.36萬股民，今夜注定無眠。

1

虛增842萬，換來一頂最貴ST帽

上周五晚，證監(jiān)會發(fā)布2025年全年執(zhí)法情況，表態(tài)“依法從嚴(yán)打擊違法違規(guī)行為”。就在監(jiān)管亮劍的同一天，臻鐳科技公布了處罰結(jié)果，成為嚴(yán)監(jiān)管下的一個鮮活縮影。

根據(jù)公告，全資子公司杭州城芯科技2022年在與深圳睿開電子的交易中，通過提前確認(rèn)收入等方式，虛增營收842.65萬元，占當(dāng)期披露營收3.47%，虛增利潤672.08萬元，占當(dāng)期利潤總額6.24%。

這導(dǎo)致公司上市首年就財報失真。

值得注意的是，2025 年 12 月 24日，臻鐳科技發(fā)布《關(guān)于前期會計差錯更正的公告》，對上述事項進行了追溯調(diào)整。此后12月26日，公司被證監(jiān)會立案，時隔112天，處罰結(jié)果出爐。

浙江證監(jiān)局?jǐn)M決定：給與公司警告并罰款200萬元；董事長郁發(fā)新、時任董事兼副總經(jīng)理陳潯濛各罰100萬元；總經(jīng)理張兵、董秘兼財務(wù)總監(jiān)李娜各罰60萬元。

合計罰款520萬元，對一家市值375億的公司來說，九牛一毛。

但市場真正恐慌的不是罰款，而是那頂“ST”帽子。

有股民認(rèn)為處罰過重：“才虛增這點就要ST？監(jiān)管下手太狠?！?/p>

事實上，根據(jù)上交所2024 年 4 月修訂的《科創(chuàng)板上市規(guī)則》相關(guān)條款，一旦行政處罰事先告知書認(rèn)定上市公司年度報告關(guān)鍵財務(wù)指標(biāo)存在虛假記載，即便未達到重大違法強制退市標(biāo)準(zhǔn)，都將觸發(fā)ST。這是制度紅線，不存在“過重”一說。

只是，842萬元的造假金額，換來A股最貴ST股的“殊榮”，這筆賬，2.4萬股民覺得有點冤，但又無處說理。

2

機構(gòu)早已大逃亡，明天踩踏難免？

最讓股民惴惴不安的，是明天復(fù)牌后的拋壓。基金被動砍倉和融資盤出逃，才是真正的“核按鈕”。

翻看機構(gòu)持倉變化，去年12月31日，臻鐳科技還是各路公募的香餑餑，合計261家基金持倉，合計持股2.35億股，占流通股比例的10.99%。

2025年12月31日機構(gòu)持倉

但到了今年3月31日，持倉基金銳減至4家，僅平安高端裝備混合發(fā)起式A、東方阿爾法瑞豐混合發(fā)起A、金信景氣優(yōu)選混合A、浙商中證1000指數(shù)增強A合計持有406771股。公募的拋壓，其實已提前釋放。

2026年3月31日機構(gòu)持倉

真正的火藥桶在融資盤。停牌前一日，公司融資余額18.44億元，處于今年以來高位區(qū)間，約占當(dāng)日成交金額的72%。

去年12月底立案消息一出，股價次日跌了不到2個點。現(xiàn)在ST帽子正式扣下，明天會發(fā)生什么？

需要注意的是，根據(jù)科創(chuàng)板規(guī)則，ST臻鐳的漲跌幅限制不變，仍為20%。這意味著，如果明天集中拋售，超10%大跌并非天方夜譚。

不過，也有股民認(rèn)為，這次處罰結(jié)果一出，代表利空落地。理由也站得住腳：公司毛利高，技術(shù)優(yōu)勢明顯，業(yè)績將跟隨商業(yè)航天衛(wèi)星放量而爆發(fā)。

說來諷刺，臻鐳科技股價最瘋狂的時刻，恰好與監(jiān)管調(diào)查的時間線高度重合。

更讓散戶脊背發(fā)涼的是實控人郁發(fā)新的操作。2025年9月4日，這位浙大教授出身的資本大佬，其一致行動人通過詢價轉(zhuǎn)讓精準(zhǔn)減持套現(xiàn)4.44億元。17天后，公司公告郁發(fā)新被監(jiān)察委留置（后解除留置），次日股價跌停開盤，收跌12.56%。

這些時間線的巧合，很難不讓散戶感到某種無力感。

3

商業(yè)航天鏟子股，股價已漲10倍

拋開ST帽子，在商業(yè)航天這條星辰大海的賽道上，這家公司的身位和卡位，比很多人想象的要深。

公司主營射頻收發(fā)芯片、高速高精度ADC/DAC芯片、電源管理芯片等，產(chǎn)品已批量應(yīng)用于星載領(lǐng)域，覆蓋遙感衛(wèi)星和商業(yè)低軌衛(wèi)星。在低軌商業(yè)衛(wèi)星領(lǐng)域，電源管理芯片已實現(xiàn)批量供貨，星載市占率超過60%，卡位優(yōu)勢極為明顯。

要理解臻鐳科技的技術(shù)含金量，繞不開它的“孿生兄弟”——鋮昌科技。兩家公司同根同源，創(chuàng)始人都是浙大教授郁發(fā)新，共享“浙江省微波毫米波射頻產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟”的技術(shù)血脈。

鋮昌科技主打相控陣T/R芯片，負責(zé)信號的發(fā)射和接收，是衛(wèi)星的“信號心臟”；臻鐳科技則負責(zé)信號的翻譯、處理和供電，是衛(wèi)星的“神經(jīng)與電源系統(tǒng)”。兩家在技術(shù)上高度互補，共同構(gòu)筑了一個覆蓋衛(wèi)星信號鏈路的完整閉環(huán)。

2018年，郁發(fā)新將鋮昌科技控股權(quán)賣給和而泰。外界以為他是套現(xiàn)離場，但真相恰恰相反，他用一家公司的控股權(quán)，孵化出包括臻鐳在內(nèi)的8家企業(yè)，打造了中國唯一自主可控的射頻模擬芯片產(chǎn)業(yè)鏈。

股價的狂飆，正是這一產(chǎn)業(yè)邏輯的市場投射。2024年9月，臻鐳科技股價開始一路狂奔，僅一年多時間，股價就從19.04元谷底狂飆到最高228元，市值逼近500億，漲幅近11倍。

股價暴漲背后，商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)加速，2025年公司業(yè)績也確實炸裂。營收4.32億元，同比增長42.30%；歸母凈利潤1.33億元，同比增長582.01%。

巧合的是，同樣因2025年業(yè)績大增，*ST鋮昌摘帽在即。有股民調(diào)侃，原來是鋮昌的帽子要戴到臻鐳頭上了。這出“帽子戲法”，堪稱親兄弟明算賬。

一頂ST帽，照出了公司上市首年內(nèi)控失守的軟肋。但挨過打才知道疼，股價震蕩或在所難免，但長遠看，市場也容得下一只知恥后勇的鏟子股。

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