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風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：六億居士

來源：雪球

今天想跟大家聊聊巴菲特1998年在佛羅里達(dá)大學(xué)商學(xué)院的那場演講。

這場演講被段永平反復(fù)推薦，他自己看了不下十遍，坦言沒事就聽一遍。很多人也說，這是巴菲特最經(jīng)典的演講，沒有之一。

巴菲特那天非常坦誠："我先簡單說幾句，把大部分時(shí)間留下來回答大家的問題。請各位提問的時(shí)候一定要刁鉆，你們問的問題越難，才越好玩。什么都可以問，就是不能問上個(gè)月我交了多少稅，這個(gè)問題我無可奉告。"

整個(gè)演講基本上是以問答形式展開的，巴菲特一開始只講了幾分鐘，剩下全是現(xiàn)場提問和回答。這種松弛感本身就很有意思——真正的大師，不怕你問，就怕你問得不夠尖銳。

而在我看來，這場演講最精彩的地方，是它講透了一個(gè)道理：投資也好，人生也好，最后比的不是智商，而是你看重什么、選擇成為什么樣的人。

一、那張紙左右兩邊的品質(zhì)

巴菲特那天做了一個(gè)思想實(shí)驗(yàn)。

他讓在場的MBA學(xué)生想象：選一個(gè)同學(xué)，買入他今后一生之內(nèi)10%的收入。不能選富二代，只能選靠自己奮斗的人。

他說，你不會給所有同學(xué)做智商測試，選智商最高的。不會選考試成績最好的，也不一定選最有拼勁的。"因?yàn)榇蠹叶己苈斆�，也都很努力，我覺得你會主要考慮定性方面的因素。"

你會選什么樣的人？

"也許你會選你最有認(rèn)同感的那個(gè)人，那個(gè)擁有領(lǐng)導(dǎo)能力，能把別人組織起來的人。這樣的人應(yīng)該是慷慨大方的、誠實(shí)正直的，他們自己做了貢獻(xiàn)，卻說是別人的功勞。"

然后巴菲特加大難度：為了擁有這位同學(xué)10%的收入，你還要同時(shí)做空另一位同學(xué)今后一生10%的收入。你會做空誰？

他說，你也不會選智商最低的。你會想到那些招人煩的人，他們可能學(xué)習(xí)成績優(yōu)秀，但你就是不想和他們打交道，不但你煩他們，別人也煩他們。為什么有人會招人煩？原因很多，這樣的人可能自私自利、貪得無厭、投機(jī)取巧或者弄虛作假。

做完這個(gè)思想實(shí)驗(yàn)之后，巴菲特讓學(xué)生把欣賞的品質(zhì)寫在紙的左邊，討厭的品質(zhì)寫在紙的右邊。

然后他說了一段讓大家每次讀都很觸動的話：

"看看左右兩邊分別列出來的品質(zhì)，你發(fā)現(xiàn)了嗎？這些品質(zhì)不是把橄欖球扔出60米，不是10秒鐘跑完100米，不是相貌在全班最出眾。左邊的這些品質(zhì)，你真想擁有的話，你可以有。"

"這些是關(guān)于行為、脾氣和性格的品質(zhì)，是能培養(yǎng)出來的。在座的各位，只要你想要獲得這些品質(zhì)，沒一個(gè)是你得不到的。"

"再看一下右邊的那些品質(zhì)，那些令人生厭的品質(zhì)，沒一個(gè)是你非有不可的，你身上要是有，想改的話，可以改掉。"

巴菲特說他自己年紀(jì)已經(jīng)大了，但年輕人想改掉壞習(xí)慣比想象中容易得多。他引了一句諺語："習(xí)慣的枷鎖，開始的時(shí)候輕的難以察覺，到后來卻重的無法擺脫。"

格雷厄姆年輕時(shí)會刻意觀察身邊受人尊敬的人，分析他們?yōu)槿颂幨赖姆绞剑缓竽７�。同時(shí)也會注意那些不討人喜歡的人，努力避免自己出現(xiàn)同樣的問題。

這個(gè)方法太樸素了，樸素到容易被忽略。但它恰恰是"決策過程"最底層的操作系統(tǒng)：你每天做的那些微小選擇，最終構(gòu)成了你是一個(gè)什么樣的人。

二、聰明人是怎么破產(chǎn)的

這場演講里，巴菲特花了很大篇幅講長期資本管理公司。

這個(gè)公司的陣容有多豪華？十六個(gè)合伙人，包括兩個(gè)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主，還有所羅門兄弟的前高管和前美聯(lián)儲副主席。他們的智商加在一起，地球上可能找不出第二家這樣的公司。他們加起來有幾百年的交易經(jīng)驗(yàn)，幾乎把自己的全部身家都投了進(jìn)去。

結(jié)果呢？破產(chǎn)了。

巴菲特說他要是寫本書，就叫《聰明人怎么做事》。他說這些人其實(shí)都是好人，他非常尊重他們，他臨時(shí)接手所羅門的時(shí)候，這些人中的很多都在場幫過他。

"但是他們?yōu)榱速嵞切┳约焊静恍枰腻X，拿自己和家人已有的安穩(wěn)生活去冒險(xiǎn)，這太傻了。假設(shè)你年初有1億美元，不借錢可以賺10%，加杠桿有99%的概率賺20%。到年底你有1.1億還是1.2億，生活品質(zhì)有本質(zhì)區(qū)別嗎？沒有。但如果那1%的概率發(fā)生了，不光錢沒了，名譽(yù)掃地，朋友沒法交代，自己也無地自容。"

巴菲特打了一個(gè)非常經(jīng)典的比方：有人拿一把槍，槍里有一百萬個(gè)彈倉，只有一顆子彈，讓你對著自己腦袋扣一下扳機(jī)，給你多少錢？你說給多少錢都不干。但在金融市場上，很多人每天都在做類似的事情，而且不經(jīng)過大腦。

芒格說得更直白：破產(chǎn)的有兩種人，一種是什么都不知道的，一種是什么都知道的。巴菲特很認(rèn)同，他說這就點(diǎn)出了過度自信的危險(xiǎn)——你覺得自己什么都懂的時(shí)候，危機(jī)已經(jīng)在你身邊了。

長期資本那些人的問題在于，他們太依賴復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和歷史數(shù)據(jù)了。他們覺得歷史上從來沒有發(fā)生過的事情就不會發(fā)生，覺得極端事件根本傷不到他們。但過去的數(shù)據(jù)永遠(yuǎn)沒法預(yù)測未來的金融風(fēng)險(xiǎn)，靠數(shù)學(xué)公式衡量風(fēng)險(xiǎn)有巨大局限。

巴菲特說，每個(gè)人都有自己的盲點(diǎn)，太沉浸于細(xì)節(jié)，反而忽略了大難臨頭。

這又回到杜克的核心觀點(diǎn)了：好決策不等于好結(jié)果，壞決策也不等于壞結(jié)果。那些人的決策，在99%的情況下都能賺錢。但如果把時(shí)間拉長，這種風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)完全不成比例的操作，本質(zhì)上就是一個(gè)爛決策。只是運(yùn)氣好的時(shí)候，沒人覺得它是爛的。

三、現(xiàn)在就該做你熱愛的事

演講中有人問到職業(yè)選擇的問題，巴菲特的回答特別直接。

他說一定要做自己喜歡的事情。"我自己就一直都在做自己喜歡的事情。在覺得一千美元是一大筆錢的時(shí)候，我就很喜歡自己的工作。"

他講了一個(gè)哈佛學(xué)生的故事：那個(gè)學(xué)生說畢業(yè)后想先去咨詢公司，為了讓簡歷更好看。巴菲特直接問他："你都已經(jīng)有這么漂亮的簡歷了，為什么還要去做自己不喜歡的事情？這好比把自己的青春省下來留到年老的時(shí)候再用，根本不值得。"

巴菲特的建議簡單到讓人不敢相信：財(cái)務(wù)自由之后想做什么工作，現(xiàn)在就該做什么工作。不要管別人開多少工資，不要管未來會不會有變化，現(xiàn)在就去做你熱愛的事情。這樣你每天才會真正開心、有激情。

他自己就是這么做的，從哥大商學(xué)院畢業(yè)后，他一心想給格雷厄姆工作，甚至愿意不要工資。格雷厄姆沒有同意，他就在奧馬哈做了三年股票經(jīng)紀(jì)人，期間不斷給格雷厄姆寫信推薦投資機(jī)會，最后終于如愿以償，他說那是人生中非常寶貴的一段經(jīng)歷。

巴菲特還說過一句話，很多人可能沒注意到："我買股票其實(shí)就像買農(nóng)場、買房子一樣，我要的是這個(gè)資產(chǎn)本身能帶來的回報(bào)，而不是別人第二天愿意出多少錢把它買走。"

他說老是去看股價(jià)漲跌，等于天天盯著別人對自己農(nóng)場的報(bào)價(jià)，然后決定農(nóng)場經(jīng)營得好不好，這是非常愚蠢的事情。

這個(gè)心態(tài)轉(zhuǎn)變是怎么來的？他說這完全得益于格雷厄姆。格雷厄姆教給他最基本的道理：買的不是代碼，不是每天上躥下跳的報(bào)價(jià)，買的是公司的一部分所有權(quán)。

巴菲特說自己小時(shí)候也跟大家一樣，天天盯著股價(jià)波動，各種技術(shù)分析都試過，直到19歲讀到《聰明的投資者》，才徹底明白投資的本質(zhì)是找到能看懂的好公司，分享它的成長。

這兩段話放在一起，其實(shí)說的是一件事：真正的熱愛和真正的理解，是讓你穿越短期波動的定力來源。你做的是自己熱愛的事，就不會因?yàn)橐粫r(shí)的得失而動搖；你買的是自己真正看懂的公司，就不會因?yàn)楣蓛r(jià)跌了幾天就睡不著覺。

61自己寫估值表、整理數(shù)據(jù)、寫文章，說實(shí)話工作量不小。但我喜歡做這件事，因?yàn)槲抑浪趲椭恍┤私⒏硇缘耐顿Y框架。如果只是為了流量或者別的什么，大概率堅(jiān)持不了這么久。

熱愛不是找到的，是做出來的。你每天投入時(shí)間的那件事，慢慢就成了你的熱愛。

四、最大的錯(cuò)誤不是做錯(cuò)了什么

有人問巴菲特：你犯過最大的錯(cuò)誤是什么？他的回答很有意思。

他說最大的錯(cuò)誤不是做錯(cuò)了什么，而是有很多本來可以看懂、本來可以大賺一筆的機(jī)會，因?yàn)楠q豫沒有出手。錯(cuò)過本來可以把握的好生意，比投資失敗更讓他們懊惱。

他舉了一個(gè)例子：微軟這種他一直搞不懂的，沒賺到錢他認(rèn)了。但醫(yī)藥股他完全可以理解，當(dāng)年克林頓政府推醫(yī)療改革的時(shí)候，整個(gè)醫(yī)藥板塊都大跌，那是絕佳的機(jī)會，他卻沒有抓住，他說這種錯(cuò)誤才真正讓他痛心。

巴菲特還坦承，自己有好幾次因?yàn)橘~戶里閑錢太多，明明沒有好的機(jī)會也硬要出手，結(jié)果犯了一些低級錯(cuò)誤。他也犯過只看價(jià)格便宜就買、忽略了公司本身生意模式的錯(cuò)誤，美國航空和所羅門公司就是典型的例子。

這些話從巴菲特嘴里說出來，分量很重。它告訴我們，即使是地球上最成功的投資者，也會因?yàn)楠q豫而錯(cuò)過機(jī)會，也會因?yàn)殚e錢太多而亂出手。犯錯(cuò)不可怕，可怕的是不承認(rèn)自己犯了錯(cuò)。

他反復(fù)強(qiáng)調(diào)只投資能看懂的生意："世界上的公司那么多，不懂就是不懂，不能打腫臉充胖子去投資。只需要把自己能看懂的公司研究透，就已經(jīng)足夠了。"

他喜歡有護(hù)城河的生意，別人很難進(jìn)來搶客戶的那種。他說可口可樂從1886年到現(xiàn)在，產(chǎn)品基本沒變過，生意模式簡單，但做起來一點(diǎn)都不容易。"我更愿意擁有一座價(jià)值連城的城堡，有一個(gè)德才兼?zhèn)涞娜藥臀沂刈o(hù)，這樣晚上才能睡得著覺。"

判斷要不要投資一家公司，他從不看短期股價(jià)波動。"如果看不到這家公司十年后的樣子，我根本就不會碰。就算紐交所關(guān)門五年我也不會在意，只要投資的公司本身一直很賺錢，我就很安心。"

這就是能力圈的意義：承認(rèn)自己不懂什么，比假裝什么都懂，能讓你活得更久、睡得更好。

五、長期主義的真正含義

寫到這里，我想起上一篇文章里那句話："真正的決策能力，其實(shí)也是一種長期主義。"

巴菲特的整場演講，其實(shí)都在說同一件事：把時(shí)間拉長，什么是重要的，什么是不重要的，一目了然。

品行重要，因?yàn)槠沸袥Q定你是一個(gè)什么樣的人，而最終你會吸引到什么樣的人和財(cái)富。奧馬哈那個(gè)企業(yè)家彼得·基威特說得更直接：一個(gè)人要是頭腦聰明、勤奮努力，但品行不好，肯定是個(gè)禍害；品行不端的人，最好又懶又蠢。

習(xí)慣重要，因?yàn)槊刻煳⑿〉倪x擇，乘以時(shí)間，就是巨大的人生差距。巴菲特說大多數(shù)行為都是習(xí)慣成自然：習(xí)慣的枷鎖，開始的時(shí)候輕得難以察覺，到后來卻重得無法擺脫。

熱愛重要，因?yàn)橹挥凶鰺釔鄣氖拢艙蔚眠^那些難熬的日子。巴菲特說如果以為有了兩倍的錢就可以更幸福，那就錯(cuò)了，這種想法很容易把人帶到溝里去。

能力圈重要，因?yàn)槌姓J(rèn)自己不懂什么，比假裝什么都懂，能讓你活得更久。

而那些看起來重要、其實(shí)沒那么重要的東西：短期的股價(jià)波動、別人賺了多少錢、簡歷好不好看、今年是不是比去年多賺了20%，這些事在長期尺度下，幾乎不值一提。

巴菲特在演講中有一段話，我覺得可以作為這篇文章的結(jié)尾：

"我買股票其實(shí)就像買農(nóng)場、買房子一樣，我要的是這個(gè)資產(chǎn)本身能帶來的回報(bào)，而不是別人第二天愿意出多少錢把它買走。"

因此，投資最重要的是知道自己買的是什么、為什么買、什么情況下賣。其他的，交給時(shí)間。

人生不是一把賭局，是一場漫長的馬拉松。真正的贏家不是每次都押對寶的人，而是用靠譜的決策過程，對抗不可控運(yùn)氣的人。

雪球三分法是雪球基于“長期投資+資產(chǎn)配置”推出的基金配置理念，通過資產(chǎn)分散、市場分散、時(shí)機(jī)分散這三大分散進(jìn)行基金長期投資，從而實(shí)現(xiàn)投資收益來源多元化和風(fēng)險(xiǎn)分散化。點(diǎn)擊下方圖片，立即創(chuàng)建屬于你的基金方案