全球科技風(fēng)起云涌，消費(fèi)之王奶茶卻曝出大事件。

作者 |云帆

來(lái)源 |投資家（ID：touzijias）

全球科技風(fēng)起云涌，消費(fèi)之王奶茶卻曝出大事件。

投資家網(wǎng)獲悉，近日初代網(wǎng)紅奶茶巨頭、創(chuàng)投圈明星公司樂(lè)樂(lè)茶被曝關(guān)閉了北京最后一家直營(yíng)門(mén)店。該消息得到多家媒體確認(rèn)，“樂(lè)樂(lè)茶五道口門(mén)店已于2026年4月16日關(guān)閉。”根據(jù)物業(yè)方發(fā)布的提示信息稱，“樂(lè)樂(lè)茶五道口門(mén)店租賃合同到期，物業(yè)方已收回租賃場(chǎng)地?！?/p>

這意味著，樂(lè)樂(lè)茶此前引以為傲的直營(yíng)模式面臨崩盤(pán)。作為創(chuàng)投圈最受追捧的奶茶公司之一，2016年成立的樂(lè)樂(lè)茶曾是“網(wǎng)紅奶茶概念”的拓荒者，并與喜茶、奈雪的茶合稱“新式茶飲三巨頭”。其在北京開(kāi)設(shè)的五道口直營(yíng)門(mén)店更是創(chuàng)造過(guò)“排隊(duì)三小時(shí)買(mǎi)奶茶”的神話。

不單奶茶賣(mài)爆，樂(lè)樂(lè)茶還創(chuàng)新性的開(kāi)發(fā)出了不少新式糕點(diǎn)、面包?；鸨槿虻默F(xiàn)象級(jí)爆品“臟臟包”便是它們的“首創(chuàng)”杰作。為了爭(zhēng)搶樂(lè)樂(lè)茶，資本殺瘋了。樂(lè)樂(lè)茶自誕生日起斬獲超5輪融資。吸引了水滴資產(chǎn)、祥峰投資、普思資本、漢能投資、紅星美凱龍?jiān)趦?nèi)的數(shù)十家“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本。其中，普思資本是“首富公子”王思聰旗下機(jī)構(gòu)。愛(ài)喝奶茶的王思聰把樂(lè)樂(lè)茶視為他“最成功”的投資案例之一。2022年，樂(lè)樂(lè)茶拉來(lái)5.25億元大額戰(zhàn)略融資，奈雪的茶進(jìn)駐公司躍升第一大股東，樂(lè)樂(lè)茶從此找到大樹(shù)，攜手統(tǒng)治高端奶茶市場(chǎng)。

誰(shuí)都沒(méi)想到，“大樹(shù)也不好乘涼”。2025年，樂(lè)樂(lè)茶大面積關(guān)掉超130家門(mén)店。公司戰(zhàn)略大調(diào)整，由重資產(chǎn)轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)。值得注意的是，奈雪的茶剛站臺(tái)不久的2023年，樂(lè)樂(lè)茶還在琢磨高歌猛進(jìn)，提出，“2024年底突破1000家門(mén)店的宏偉目標(biāo)”，結(jié)果卻不進(jìn)反退。

樂(lè)樂(lè)茶大股東奈雪的茶日子同樣不好過(guò)。距離340億港元市值巔峰跌光320億港元，淪落成市值僅13億港元的“仙股”。也是頭部新式奶茶中“唯一”長(zhǎng)期虧損的巨頭。對(duì)于樂(lè)樂(lè)茶關(guān)閉北京最后一家直營(yíng)門(mén)店，有網(wǎng)友在社交平臺(tái)表示，“心痛”、“我的青春不見(jiàn)了”。

連續(xù)關(guān)店的樂(lè)樂(lè)茶能否自救，仍是個(gè)謎。

一

王思聰愛(ài)喝的奶茶，大收縮了。

樂(lè)樂(lè)茶關(guān)閉北京最后一家直營(yíng)門(mén)店這件事，“說(shuō)意外也不意外，說(shuō)不意外也意外。”不意外的是，它們2025年就扛不住了，全年大面積關(guān)店，關(guān)店數(shù)超130家，涉及廣州、鄭州、甘肅等多個(gè)曾經(jīng)揚(yáng)言大刀闊斧攻占的城市，為緩解資金鏈危機(jī)，轉(zhuǎn)向加盟為主的輕資產(chǎn)模式。

意外的是，奶茶市場(chǎng)前景一片大好，同行都在拼命賺錢(qián)。

比如“奶茶之王”蜜雪集團(tuán)，業(yè)績(jī)大增。2025年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收?335.6億元?，同比增長(zhǎng)35.2%；歸母凈利潤(rùn)?58.8億元?，同比增長(zhǎng)32.7%。另一奶茶巨頭?茶百道也在向上發(fā)力。2025年，公司營(yíng)收?53.95億元，同比增長(zhǎng)10%；凈利潤(rùn)?8.2億元?，同比增長(zhǎng)71%。古茗跟著一起賺翻，2025年，營(yíng)收?129.14億元，同比增長(zhǎng)46.9%；?歸母凈利潤(rùn)?31.09億元?，同比增長(zhǎng)110.3%。

蜜雪集團(tuán)、?茶百道、古茗凈利潤(rùn)暴增，說(shuō)明奶茶市場(chǎng)熱得發(fā)燙，消費(fèi)者愿意買(mǎi)單，行業(yè)是順周期。這樣的狀態(tài)下，想不賺錢(qián)也難。可樂(lè)樂(lè)茶的表現(xiàn)，完全在逆周期。這怎能不讓人感到意外？當(dāng)然，順周期賣(mài)奶茶虧錢(qián)的也有“特例”，就是“新式茶飲第一股”奈雪的茶。

2025年，?奈雪的茶營(yíng)收43.31億元，同比下降12%；經(jīng)調(diào)整凈虧損2.41億元，同比收窄73.8%。?奈雪的茶虧麻了，創(chuàng)下了2021年上市以來(lái)首次的年度營(yíng)收下滑。面對(duì)營(yíng)收縮水，?奈雪的茶覺(jué)得是，“直營(yíng)門(mén)店挖了大坑”。公司同年無(wú)奈關(guān)掉了152家經(jīng)營(yíng)不善的直營(yíng)門(mén)店，換來(lái)了凈虧損的收窄。這亦是?奈雪的茶創(chuàng)始人夫妻彭心、趙林，“某種情況下的自我否定”。

2015年，彭心、趙林創(chuàng)立新式奶茶品牌奈雪的茶，堅(jiān)持“?100%直營(yíng)模式”。二人曾認(rèn)為，“高端奶茶才有出路”。奈雪的茶要像星巴克一樣，打造“第三空間”，用精品奶茶、顏值裝修、大店布局，征服年輕人。當(dāng)時(shí)，資本很興奮，覺(jué)得“奶茶終于有高端故事可講了”。

為奶茶賽道送來(lái)一輪輪融資，這些資金支撐著奶茶邁向消費(fèi)第一風(fēng)口。2021年，?奈雪的茶率先打破，“二級(jí)市場(chǎng)看不上奶茶”的刻板印象，以“新式茶飲第一股”身份完成IPO。公司悉數(shù)加盟模式弊端，拒絕口味偏差，要把“?100%直營(yíng)模式”進(jìn)行到底，激活資本熱情。

?奈雪的茶市值漲到340億港元，帶動(dòng)一級(jí)市場(chǎng)新式茶飲行業(yè)緊鑼密鼓的融資。根據(jù)百度文庫(kù)當(dāng)年報(bào)告，“2021年，新式茶飲行業(yè)融資達(dá)到近10年頂峰?，全年總?cè)谫Y金額?超140億元?！币荒?，新式茶飲、奶茶融資了140億元，喜茶幾個(gè)月估值飆升到600億元，太夸張了。

二

這波拉動(dòng)，基本是看?奈雪的茶在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。等到前者股價(jià)滑坡，創(chuàng)投圈也不提奶茶了。

?奈雪的茶成了“新式茶飲直營(yíng)模式先驅(qū)”。高成本、高投入，縮水了利潤(rùn)，讓公司長(zhǎng)期虧損。相反，走加盟低成本、輕資產(chǎn)的蜜雪集團(tuán)逐漸攻占全國(guó)市場(chǎng)，品牌、估值后來(lái)者居上。為何要提?奈雪的茶呢？樂(lè)樂(lè)茶的炸雷、關(guān)店、大收縮，可能受到奈雪的茶戰(zhàn)略層面的直接影響。

2022年之前，樂(lè)樂(lè)茶是個(gè)相對(duì)獨(dú)立的個(gè)體。公司由奶茶界三位年輕“傳奇”人物郭楠、王建、張坤聯(lián)合創(chuàng)立。三位創(chuàng)始人里郭楠是“老大”，他的故事曾令創(chuàng)投圈動(dòng)容，是VC/PE眼中，奶茶界為數(shù)不多“不一味模仿、跟風(fēng)，敢于創(chuàng)新”的創(chuàng)業(yè)者。郭楠是個(gè)90后，在教學(xué)環(huán)境一片大好的時(shí)代，放棄了學(xué)業(yè)，因極度熱愛(ài)美食，早早踏入餐飲行業(yè)，摸爬滾打。

2016年，郭楠拉著另外兩位“奶茶狂熱者”成立?樂(lè)樂(lè)茶。三人的夢(mèng)想是，“讓消費(fèi)者喝奶茶感到快樂(lè)”。那個(gè)階段，新式茶飲很卷，奶茶競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，每年都有品牌倒閉。郭楠覺(jué)得，其它奶茶品牌活不下去的因素是，沖動(dòng)、跟風(fēng)、沒(méi)創(chuàng)新、沒(méi)爆品，無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

由此，?樂(lè)樂(lè)茶成立之初的方向是，“顏值+爆品”、“?茶飲+歐包”。茶飲創(chuàng)新方面，公司“首創(chuàng)”了臟臟茶、乳酪鮮果茶。歐包首創(chuàng)了臟臟包、星空流沙包。這些“首創(chuàng)”爆品一推出就被一搶而空。最“傳奇”的是臟臟包，席卷中國(guó)，再席卷到全球，是主流面包店的標(biāo)配。

區(qū)別于其它明星品牌，創(chuàng)立即融資。?樂(lè)樂(lè)茶是干出成績(jī)后，引來(lái)資本追捧。投新消費(fèi)的“頂流”VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本跑步入場(chǎng)，外界關(guān)注度最高的當(dāng)屬王思聰?shù)钠账假Y本。后者是2019年4月入股，不把一個(gè)億當(dāng)錢(qián)的中國(guó)前首富王健林未全面暴雷，王思聰正大手筆的花錢(qián)。

王思聰暴雷主要發(fā)生在2019年下半年。7月起，王思聰旗下多家公司股權(quán)陸續(xù)被凍結(jié)，10月，他100%控股的普思資本股權(quán)也被凍結(jié)，凍結(jié)期限至2022年10月14日。雖然，王思聰“翻車”，但?樂(lè)樂(lè)茶是奶茶賽道里最被矚目的好項(xiàng)目之一，紅星美凱龍等陸續(xù)送來(lái)融資。

2021年，奈雪的茶IPO，風(fēng)頭無(wú)二。彭心、趙林手里資金彈藥充足。那會(huì)，“老對(duì)手”喜茶IPO迷茫，新對(duì)手?樂(lè)樂(lè)茶涉世未深。彭心、趙林就想玩?zhèn)€大的，把“新式茶飲三巨頭（喜茶、奈雪的茶、樂(lè)樂(lè)茶）”變成“兩巨頭”或“一巨頭”。于是夫妻把目標(biāo)盯向了樂(lè)樂(lè)茶。

郭楠賣(mài)奶茶是好手，可他學(xué)歷低，公司擴(kuò)張又缺錢(qián)，就選擇跟奈雪的茶合作。對(duì)方斥資5.25億元戰(zhàn)略投資做第一大股東。郭楠想的挺好，背靠一家上市公司，未來(lái)沒(méi)準(zhǔn)有機(jī)會(huì)IPO。

三

普通人變富豪的郭楠，套現(xiàn)離場(chǎng)了？

據(jù)說(shuō)他沒(méi)跑，逐步交出經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)二線?！肮Ａ糁鴮?duì)品牌的戰(zhàn)略影響力，日常運(yùn)營(yíng)由職業(yè)經(jīng)理人接棒?！?023年，企查查出現(xiàn)一則變更事件，樂(lè)樂(lè)茶主體“上海茶田餐飲管理有限公司”法人變更，?郭楠卸任法人，他不再參與公司重大決策，變身“桃源閑人”。

另?yè)?jù)媒體報(bào)道、公告和企查查信息。郭楠同意奈雪的茶入股，是被迫之舉。他自己的個(gè)人財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)嚴(yán)重危機(jī)。奈雪的茶斥資的5.25億元融資中，約一半是用來(lái)償還郭楠的個(gè)人關(guān)聯(lián)債務(wù)。他持有的樂(lè)樂(lè)茶主體股權(quán)因借款預(yù)期遭債權(quán)人凍結(jié)，他負(fù)債換大股東“救命”。

創(chuàng)業(yè)頭幾年，樂(lè)樂(lè)茶頻繁融資，郭楠親自在一線研究首創(chuàng)爆品。他覺(jué)得，“品牌壁壘是產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、創(chuàng)新能力、用戶粘性。”但他忽視了消費(fèi)品不是科技，容易模仿、復(fù)制。他用心血搞首創(chuàng)，同行“山寨成風(fēng)”。“傷敵一千自損八百”的昔日網(wǎng)紅奶茶鹿角巷推出過(guò)黑糖臟臟茶，北京、上海等地超100家面包店上線過(guò)同名臟臟包，價(jià)格、品質(zhì)參差不齊，拉低了口碑。

VC/PE、產(chǎn)業(yè)資本也不傻，它們投的是規(guī)模、創(chuàng)新、IPO。投的不是慢慢被折損邊際成本的公司。2020年之后，樂(lè)樂(lè)茶再無(wú)新晉融資到賬。郭楠倒是有“赤子之心”，為緩解資金鏈危機(jī)，頻繁向第三方機(jī)構(gòu)借款，欠下了債務(wù)。所以，他賣(mài)股權(quán)不是套現(xiàn)跑路，是還債活下去。

拿出5.25億元，拿出一半給同行還債。彭心、趙林也是奶茶界的良心企業(yè)家。二人意外的是，新式茶飲“?100%直營(yíng)模式”很難走的通。?奈雪的茶自身情況不樂(lè)觀，業(yè)績(jī)頻繁炸雷。

奈雪的茶2021年上市以來(lái)持續(xù)面臨盈利困境，僅在2023年短暫盈利，其余年份均虧損。公司市值在340億港元巔峰后，一去不返。至今蒸發(fā)了320億港元，淪落成市值13億港元的“仙股”。股民被坑慘了。2023年，奈雪的茶對(duì)外改口，開(kāi)啟“直營(yíng)+加盟”雙輪驅(qū)動(dòng)模式。

這一改變換來(lái)了2023年的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。2024年、2025年，奈雪的茶又糟糕了，公司只能砍業(yè)務(wù)，緩解壓力。樂(lè)樂(lè)茶受大股東轉(zhuǎn)型影響，一起轉(zhuǎn)型，關(guān)店，財(cái)務(wù)惡化，進(jìn)一步拖累了奈雪的茶。北京曾是樂(lè)樂(lè)茶布局的第二重要城市，如果說(shuō)奈雪的茶是轉(zhuǎn)型，那么，樂(lè)樂(lè)茶則是戰(zhàn)略布局潰敗。奈雪的茶在一線城市尤其北京保留直營(yíng)店，增大了加盟店的加盟數(shù)量，樂(lè)樂(lè)茶是放棄了北京的原有定位。用閉店、敗退，去換大股東新生。未來(lái)前途一片未知與迷茫。

話說(shuō)，樂(lè)樂(lè)茶挺倒霉。大股東難，進(jìn)入公司的幾個(gè)實(shí)力資本也難。普思資本投的不少項(xiàng)目炸雷了。2026年初，普思資本投資的“劇本殺”明星公司麥戟文化陷入破產(chǎn)境地，普思資本持有的8%股權(quán)被法拍。樂(lè)樂(lè)茶產(chǎn)業(yè)資本投資方紅星美凱龍?jiān)?025年曝出巨虧，跨界求生。

公司難、股東更難。關(guān)閉北京直營(yíng)店的樂(lè)樂(lè)茶還有機(jī)會(huì)重振“新式茶飲三巨頭”的雄風(fēng)嗎？