4月17日，創(chuàng)業(yè)板繼續(xù)高歌猛進(jìn)，走在歷史新高的主升浪路上，市場對創(chuàng)業(yè)板的追捧已經(jīng)開始顯得狂熱，其中最核心的驅(qū)動(dòng)力來自于CPO板塊。滬指則表現(xiàn)疲弱，上升趨勢未變。

常規(guī)來說，周末又開始押注，中東局勢釋放積極消息，但市場還是有人押注戰(zhàn)爭繼續(xù)，這很正常，畢竟戰(zhàn)爭不可測。

今天談兩件事，首先來談CPO板塊，確切說是光模塊。創(chuàng)業(yè)板的主升浪看上去熱鬧，實(shí)際上大多數(shù)板塊并沒起勢，真正起來拉動(dòng)指數(shù)的只有CPO和儲(chǔ)能。CPO核心股依然是“易中天”，中際旭創(chuàng)為例，1季度歸母凈利潤57.35億，市值9300億，市盈率40.5倍，比較振奮人心的是，中際旭創(chuàng)還在擴(kuò)產(chǎn)，每月都有新產(chǎn)能，業(yè)績還要上升。

如今光模塊不愁賣。為什么？未來5年華爾街科技巨頭投資2.5萬億美元建設(shè)算力，通信網(wǎng)絡(luò)用光纖，是光信號(hào)，而算力芯片是電信號(hào)，所以，有個(gè)光電轉(zhuǎn)化模塊，就是光模塊。為了AI算力性能更好，光模塊的傳輸轉(zhuǎn)換效率就要提高，所以現(xiàn)在1.6T高端光模塊有多少要多少。

光模塊更高一層是CPO，也就是將光模塊芯片和算力芯片封裝在同一顆芯片當(dāng)中，光進(jìn)光出。這意味著，算力服務(wù)器內(nèi)部也不需要走銅纜，直接換成光纖即可，所以光纖用量也增加。創(chuàng)業(yè)板并不離譜，華爾街如今光通信和光纖股也在瘋漲。說白了，英偉達(dá)、存儲(chǔ)芯片、光模塊、光纖板塊的上漲，是同一套邏輯，那就是AI要大量投資。

所以，易中天炒作不是非理性，的確是坐上風(fēng)口。炒作易中天有沒有風(fēng)險(xiǎn)呢？有，風(fēng)險(xiǎn)來自兩方面：

一個(gè)是AI投資不及預(yù)期，比如，美聯(lián)儲(chǔ)突然緊縮，沒錢投資AI，比如突然來了新技術(shù)，很少算力就能讓AI起飛，比如，AI熱冷卻，AI熱和2000年.com公司熱如出一轍，此時(shí)，大空頭伯里是對的，而易中天和英偉達(dá)就要業(yè)績承壓。另一個(gè)是CPO取代光模塊，而國內(nèi)光模塊企業(yè)沒有及時(shí)跟上CPO技術(shù)轉(zhuǎn)變，比如臺(tái)積電說，CPO，光芯片和電芯片我包圓了，那么也會(huì)涼涼。除以上兩種可能，易中天還會(huì)漲。

易中天有沒有泡沫？有，但泡沫不會(huì)馬上破?；ㄟ@東西，總有建完的時(shí)候，但由于AI算力需求大，這種建設(shè)會(huì)持續(xù)幾年。如果你按長期估值來評估，那么一年的好生意不代表未來都是好生意。所以，適合趨勢投資者參與，盡量避免吃魚尾。

其次，我們談?wù)勎质?。凱文·沃什是下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席。其人，年輕時(shí)極度厭惡通脹，和巴菲特一樣，認(rèn)為通脹為零最好，在特朗普二次上臺(tái)后，觀點(diǎn)發(fā)生改變。他認(rèn)為，如果加息，對AI產(chǎn)業(yè)不利，因?yàn)锳I要大筆投資，而高利率不利于AI投資，所以要降息。同時(shí)凱文·沃什反對美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)表，即反對美聯(lián)儲(chǔ)印鈔買美債，認(rèn)為會(huì)讓政府亂花錢。

近幾天，美聯(lián)儲(chǔ)一直在買美債，原因是特朗普要減稅，包括1萬億工薪階層減稅，1100億關(guān)稅退稅，疊加中東開支，美國又要發(fā)新債，美聯(lián)儲(chǔ)買債降低利率?？梢钥闯觯U威爾和特朗普表面不對付，實(shí)際上鮑威爾貼心的印鈔幫特朗普發(fā)債。沃什認(rèn)為是不對的。

所以，沃什時(shí)期可能是降息+縮表組合，降息為AI，縮表為約束。雖然特朗普最近亂花錢，但特朗普所在黨派共和黨是“小政府傾向”，而特朗普競選時(shí)也承諾降低財(cái)政赤字，只是如今花錢地方太多，只能事與愿違。

了解沃什理念，你就會(huì)明白很多事：

為什么特朗普選沃什？因?yàn)槲质彩切≌С终?，即里根?jīng)濟(jì)學(xué)支持者。

為什么特朗普從伊朗撤退？因?yàn)樘乩势詹幌牖ㄥX，最近美軍已經(jīng)從敘利亞撤軍。

為什么特朗普要搶委內(nèi)瑞拉、伊朗和古巴石油？為什么特朗普要英國開發(fā)北海石油？因?yàn)樘乩势找滴飪r(jià)，一方面以低物價(jià)降低利率，另一方面為美國企業(yè)降成本，增利潤，從而提高所得稅收入。

但，沃什有個(gè)悖論。美聯(lián)儲(chǔ)不買國債，那么美國如今國債賣給誰？

觀其言，看其行！

如果你 喜歡每天看我的文章，只要你點(diǎn)下面的“ ”圖案，公眾號(hào)就每天會(huì)推送給你了。

呂長順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】