金融投資報(bào)記者 賀夢(mèng)璐

從飼料起家到化工布局，新希望集團(tuán)早已不是市場(chǎng)印象中的"養(yǎng)豬大戶"。而華融化學(xué)(301256)，正是新希望集團(tuán)在化工版圖上的核心棋子。

4月16日晚間，華融化學(xué)交出了2026年一季度成績(jī)單：營(yíng)業(yè)收入4.86億元、歸母凈利潤(rùn)1737.42萬(wàn)元。

據(jù)華融化學(xué)官網(wǎng)

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅承壓

財(cái)報(bào)顯示，華融化學(xué)今年一季度營(yíng)業(yè)收入為4.86億元，同比增長(zhǎng)26.18%；歸母凈利潤(rùn)為1737.42萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.64%；扣非歸母凈利潤(rùn)為1302.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)53.75%；基本每股收益0.04元。

據(jù)華融化學(xué)2026年一季報(bào)

金融投資報(bào)記者注意到，“營(yíng)收增速遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增速”成為這份財(cái)報(bào)的關(guān)鍵詞。表面看似為典型的“增收不增利”，但拆解后發(fā)現(xiàn)，扣非凈利潤(rùn)增速高達(dá)53.75%，實(shí)際上遠(yuǎn)超營(yíng)收增速，在某種意義上說(shuō)明，其主業(yè)盈利能力在明顯改善。

那么，歸母凈利潤(rùn)為何僅微增一成？

答案藏在非經(jīng)常性損益中。財(cái)報(bào)顯示，其2026年一季度非經(jīng)常性損益合計(jì)434.66萬(wàn)元，其中除套期保值外的金融資產(chǎn)處置及公允價(jià)值變動(dòng)損益貢獻(xiàn)548.26萬(wàn)元，政府補(bǔ)助貢獻(xiàn)39.40萬(wàn)元，而2025年一季度非經(jīng)常性損益高達(dá)722.95萬(wàn)元。

但相關(guān)凈利并未轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流入，更深層的警報(bào)來(lái)自經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅承壓。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-8171.97萬(wàn)元，較上年同期的-264.35萬(wàn)元大幅下降2991.37%。

那么，資本市場(chǎng)為華融化學(xué)定價(jià)的，究竟是供應(yīng)鏈故事的高增長(zhǎng)預(yù)期，還是新希望系化工版圖的長(zhǎng)期敘事？

其官網(wǎng)顯示，華融化學(xué)成立于2000年9月，是新希望集團(tuán)旗下新希望化工投資有限公司的控股子公司，于2022年3月成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，現(xiàn)已形成“1個(gè)科技型總部+4家專業(yè)化運(yùn)營(yíng)子公司”的組織結(jié)構(gòu)。其注冊(cè)地址位于四川省成都市彭州市九尺鎮(zhèn)，辦公地址位于四川省成都市錦江區(qū)。

值得一提的是，截至2026年一季度末，新希望化工投資有限公司持有華融化學(xué)71.63%股權(quán)，以絕對(duì)的話語(yǔ)權(quán)牢牢把控著華融化學(xué)的風(fēng)向標(biāo)。

作為新希望集團(tuán)在A股市場(chǎng)的又一重要資本布局，在業(yè)務(wù)層面，華融化學(xué)的產(chǎn)品圍繞新型肥料、食品醫(yī)藥、新能源、電子信息等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)布局，與其母公司主業(yè)農(nóng)牧板塊存在天然的上下游關(guān)系。

四川化工行業(yè)處于兩極分化階段

將視野回到四川化工行業(yè)，4月上旬，四川本土化工企業(yè)動(dòng)作頻頻。

天原股份子公司擬投9.31億元建設(shè)廢鹽綜合利用聯(lián)產(chǎn)燒堿項(xiàng)目；川發(fā)龍蟒召開磷石膏綜合利用制硫酸副產(chǎn)水泥熟料項(xiàng)目落地座談會(huì)，旨在推動(dòng)磷化工綠色可持續(xù)發(fā)展，探索磷石膏減量化、無(wú)害化、資源化利用新路徑。

但另一側(cè)，卻是尾部玩家的失血掙扎。同是川企的新金路預(yù)計(jì)2025年全年歸屬凈利潤(rùn)虧損1.8億元至2.28億元，較上年同期虧損6254萬(wàn)元進(jìn)一步擴(kuò)大，虧損同比大增187%至264%。

至此，四川化工行業(yè)正處于明顯的兩極分化階段。而華融化學(xué)，仿佛正站在這個(gè)分化的中間地帶：背靠新希望集團(tuán)的資本與資源，卻在供應(yīng)鏈轉(zhuǎn)型的道路上走得并不輕松。它究竟是這個(gè)分化格局中的受益者，還是下一個(gè)承壓者？

4月17日，市場(chǎng)對(duì)該份一季報(bào)給予了正反饋，華融化學(xué)盤中高開高走，大漲4.36%報(bào)13.88元/股，總市值約為66.62億元。