2026年3月31日,聯(lián)易融科技集團(tuán)發(fā)布了2025年度業(yè)績(jī)公告。

數(shù)字看起來(lái)有點(diǎn)矛盾:全年收入9.83億元,同比下降4.7%;但服務(wù)供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模突破5000億元,同比增長(zhǎng)27%,連續(xù)六年穩(wěn)居行業(yè)第一。毛利率從69.6%下降到54.2%,但歸母凈虧損從8.35億大幅收窄至4.39億元——降幅近半。

更引人注目的是那個(gè)"V型反彈"的節(jié)奏:上半年收入3.75億元、經(jīng)調(diào)整虧損3.72億元;下半年收入6.08億元,環(huán)比暴增62%,經(jīng)調(diào)整虧損驟然收窄至0.81億元。

收入降了,資產(chǎn)規(guī)模漲了;毛利率壓了,虧損減了;上半年還在谷底,下半年已經(jīng)爬出。

這些看似矛盾的數(shù)字背后,是一家成立于2016年的騰訊系企業(yè),在供應(yīng)鏈金融科技這個(gè)賽道上完成的一次戰(zhàn)略級(jí)"換擋"——從ABS(資產(chǎn)證券化)依賴轉(zhuǎn)向多級(jí)流轉(zhuǎn)云驅(qū)動(dòng),從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向風(fēng)控質(zhì)量?jī)?yōu)先,從國(guó)內(nèi)龍頭向全球貿(mào)易金融基礎(chǔ)設(shè)施定位躍遷。

而這其中最關(guān)鍵的變量,是AI。

業(yè)績(jī)拆解:一組"矛盾數(shù)字"背后的戰(zhàn)略取舍

先來(lái)看最關(guān)鍵的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。

聯(lián)易融2025年的收入結(jié)構(gòu),可以用四個(gè)字概括:"量?jī)r(jià)背離"——促成融資額增長(zhǎng)28%,但收入下降4.7%。

這不是一個(gè)意外,而是一個(gè)選擇。

公司2025年全年促成融資總額達(dá)4,984.6億元,較上年的3,894.3億元增長(zhǎng)約28%。其中,電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)(多級(jí)流轉(zhuǎn)云+E鏈云)合計(jì)促成融資3,639.7億元,同比大增39.8%,占總?cè)谫Y額的比例從上年的52%躍升至73%——這意味著,聯(lián)易融的增長(zhǎng)引擎已經(jīng)徹底從資產(chǎn)證券化切換到了電子債權(quán)憑證。

但收入為什么反而少了?

答案是傭金率。聯(lián)易融的SaaS模式下,按促成融資額的一定比率收費(fèi),2025年的平均傭金率約為0.19%,同比下滑了0.06個(gè)百分點(diǎn)。公司管理層在多個(gè)場(chǎng)合的表態(tài),揭示了這種"以價(jià)換量"的邏輯:主動(dòng)采用更靈活的定價(jià)策略獲取客戶和市場(chǎng)份額,同時(shí)主動(dòng)壓降部分高毛利但質(zhì)量偏低的業(yè)務(wù)。

毛利率的下降,同樣是這種戰(zhàn)略取舍的直接結(jié)果。從69.6%到54.2%,15.4個(gè)百分點(diǎn)的降幅,在任何一個(gè)科技公司的財(cái)報(bào)里都算不上好看。但華創(chuàng)證券的分析師團(tuán)隊(duì)在點(diǎn)評(píng)中指出,毛利率的壓縮恰恰說(shuō)明公司"以短期利潤(rùn)換取業(yè)務(wù)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)可控性"的戰(zhàn)略意圖。

這個(gè)判斷,從另一個(gè)數(shù)據(jù)得到印證:減值損失從2024年的6.41億元驟降至2.88億元,降幅高達(dá)55.1%,貢獻(xiàn)了約3.53億元的減虧。換句話說(shuō),聯(lián)易融主動(dòng)放棄了那些利潤(rùn)高但壞賬風(fēng)險(xiǎn)也高的業(yè)務(wù),換來(lái)了資產(chǎn)質(zhì)量的顯著改善。

房地產(chǎn)敞口的壓降最具代表性。2025年,聯(lián)易融促成融資額的行業(yè)分布中,房地產(chǎn)占比已降至6%,較上年下降8個(gè)百分點(diǎn)。在當(dāng)前房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整的背景下,這個(gè)主動(dòng)"斷腕"的決策,為未來(lái)幾年的資產(chǎn)質(zhì)量打下了安全墊。

客戶數(shù)量卻在逆勢(shì)飆升。2025年末,合作核心企業(yè)達(dá)3,145家,同比增長(zhǎng)46%,其中核心企業(yè)客戶1,505家,同比增長(zhǎng)56%;合作金融機(jī)構(gòu)428家,同比增長(zhǎng)14%。這意味著,聯(lián)易融并非在"收縮",而是在"換客"——用更健康的客戶組合替代更高風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。

AI引擎:從"降本工具"到"數(shù)字同事"

如果說(shuō)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是聯(lián)易融2025年的"骨架",那么AI技術(shù)則是驅(qū)動(dòng)這場(chǎng)變革的"引擎"。

聯(lián)易融的AI布局,并非2025年才開(kāi)始,但這一年,它完成了從"內(nèi)部工具"到"產(chǎn)業(yè)共創(chuàng)"的關(guān)鍵跨越。

2025年1月底,聯(lián)易融成功接入了DeepSeek-R1大模型,在其自研的LDP-GPT垂直大模型和AI Agent平臺(tái)基礎(chǔ)上,構(gòu)建了一個(gè)完整的AI技術(shù)矩陣。這個(gè)矩陣的核心產(chǎn)品叫"蜂聯(lián)AI Agent"——一個(gè)集成了超過(guò)50個(gè)AI工具的智能審單平臺(tái),覆蓋智能審單、智能風(fēng)控、智能準(zhǔn)入、智能對(duì)賬等十余項(xiàng)核心業(yè)務(wù)場(chǎng)景。

它的技術(shù)架構(gòu)可以用一個(gè)簡(jiǎn)單的比喻來(lái)理解:OCR是"眼睛",負(fù)責(zé)看清單據(jù)上的每一個(gè)字;NLP大模型是"大腦",負(fù)責(zé)讀懂這些字背后的商業(yè)含義;規(guī)則引擎是"骨骼",負(fù)責(zé)判斷每一筆交易是否合規(guī);RPA(機(jī)器人流程自動(dòng)化)是"手腳",負(fù)責(zé)執(zhí)行數(shù)據(jù)錄入、中登登記等標(biāo)準(zhǔn)化操作。

四者合一,構(gòu)成了一個(gè)"融合風(fēng)控閉環(huán)"。

效果如何?數(shù)據(jù)說(shuō)話:單文檔處理時(shí)間從平均10分鐘壓縮至2到10秒,效率提升超過(guò)20倍;資產(chǎn)處理自動(dòng)化通過(guò)率達(dá)到85.43%,準(zhǔn)確率達(dá)99%;單筆業(yè)務(wù)處理時(shí)間壓縮至分鐘級(jí),高峰期可實(shí)現(xiàn)"零人工介入";新場(chǎng)景部署周期從30到60天縮短至1到7天;人力成本節(jié)約80%到90%。

聯(lián)易融目前不足100人的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì),支撐著傳統(tǒng)模式下需要上千人才能完成的工作量。2025年春節(jié)期間,在業(yè)務(wù)高峰期,聯(lián)易融單日資產(chǎn)處理規(guī)模峰值超過(guò)50億元,輕松應(yīng)對(duì)數(shù)百億級(jí)月度訂單洪峰。

42家境內(nèi)外頭部機(jī)構(gòu)已接入聯(lián)易融的AI服務(wù),包括國(guó)有大行、股份制銀行、外資銀行和產(chǎn)業(yè)龍頭。AI Agent產(chǎn)品已在28家境內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)完成SaaS或本地化部署。

2026年4月8日,第十二屆中國(guó)供應(yīng)鏈金融年會(huì)在北京舉行,《中國(guó)供應(yīng)鏈金融年鑒(2025)》正式發(fā)布,聯(lián)易融的"供應(yīng)鏈金融AI智能審核創(chuàng)新案例"入選金融科技系發(fā)展篇優(yōu)秀實(shí)踐案例。在這次年會(huì)上,聯(lián)易融公布了一組更宏觀數(shù)據(jù):2025年累計(jì)處理供應(yīng)鏈資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)1.7萬(wàn)億元,合作機(jī)構(gòu)超過(guò)2,900家,服務(wù)中小微企業(yè)超過(guò)38萬(wàn)家。

AI的應(yīng)用,還在向更深層次的場(chǎng)景滲透。聯(lián)易融采用的聯(lián)邦學(xué)習(xí)技術(shù),讓各參與機(jī)構(gòu)的金融數(shù)據(jù)"不出本地",僅在本地訓(xùn)練模型參數(shù),匯總形成"聯(lián)合模型"——在完全不泄露商業(yè)機(jī)密的前提下,實(shí)現(xiàn)跨機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)價(jià)值挖掘。這項(xiàng)技術(shù)解決了供應(yīng)鏈金融中一個(gè)長(zhǎng)期存在的核心矛盾:數(shù)據(jù)共享是風(fēng)控的前提,但數(shù)據(jù)泄露是最大的風(fēng)險(xiǎn)。

多級(jí)流轉(zhuǎn)云:從"副業(yè)"到"主引擎"

理解聯(lián)易融的AI戰(zhàn)略,必須回到它的業(yè)務(wù)基本盤——多級(jí)流轉(zhuǎn)云。

多級(jí)流轉(zhuǎn)云,是聯(lián)易融電子債權(quán)憑證業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō),它讓核心企業(yè)(如大型央企、制造業(yè)龍頭)的應(yīng)付賬款可以被"數(shù)字化拆分"和"多級(jí)流轉(zhuǎn)",使得上游的二級(jí)、三級(jí)、甚至N級(jí)供應(yīng)商都能憑借核心企業(yè)的信用,獲得銀行的低成本融資。

這是一個(gè)真正服務(wù)于中小微企業(yè)的產(chǎn)品。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的痛點(diǎn)是:銀行只愿意把錢借給一級(jí)供應(yīng)商(因?yàn)樗鼈冎苯优c核心企業(yè)做生意),而二級(jí)以下的小供應(yīng)商往往被排除在外。多級(jí)流轉(zhuǎn)云打破了這個(gè)壁壘,讓信用沿著供應(yīng)鏈逐級(jí)穿透。

2025年的數(shù)據(jù)說(shuō)明了一切:多級(jí)流轉(zhuǎn)云促成融資額達(dá)3,042億元,同比增長(zhǎng)46.7%,占集團(tuán)總?cè)谫Y額的比例從52%躍升至60%。這個(gè)增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超其他業(yè)務(wù)線,標(biāo)志著多級(jí)流轉(zhuǎn)云已經(jīng)徹底取代ABS,成為聯(lián)易融的"第一曲線"。

推動(dòng)多級(jí)流轉(zhuǎn)云增長(zhǎng)的關(guān)鍵因素有兩個(gè)。

第一,協(xié)同效應(yīng)。2025年9月,聯(lián)易融完成對(duì)拜特科技的并表,推出"財(cái)智云"產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)了從單一場(chǎng)景的供應(yīng)鏈融資到涵蓋結(jié)算操作、資金計(jì)劃、融資管理、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控、智慧決策的"智慧產(chǎn)融司庫(kù)"全鏈條資金管理服務(wù)的延伸。這種產(chǎn)品升維,顯著增強(qiáng)了客戶粘性和單客價(jià)值。

第二,AI賦能。多級(jí)流轉(zhuǎn)云的本質(zhì)是一個(gè)海量資產(chǎn)處理平臺(tái),需要高效審核、精準(zhǔn)風(fēng)控、實(shí)時(shí)監(jiān)控。聯(lián)易融的蜂聯(lián)AI Agent直接嵌入業(yè)務(wù)流程,實(shí)現(xiàn)了從"人工審單"到"AI秒級(jí)審核"的質(zhì)變——傳統(tǒng)模式下,單資產(chǎn)審核周期需要1到2天,AI賦能后縮短至3分鐘以內(nèi)。

3,145家核心企業(yè)客戶中,包括54家中國(guó)百?gòu)?qiáng)企業(yè)和151家中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)。這意味著,聯(lián)易融構(gòu)建的不僅僅是一個(gè)技術(shù)平臺(tái),更是一個(gè)以頭部企業(yè)為"超級(jí)節(jié)點(diǎn)"的供應(yīng)鏈金融生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。核心企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、中小微企業(yè)一旦形成平臺(tái)使用習(xí)慣,其轉(zhuǎn)換成本極高——這正是聯(lián)易融最深的護(hù)城河。

出海:Unloq背后的十年野心

2025年10月13日,聯(lián)易融做了一個(gè)在其十年歷史上最具象征意義的決定:旗下國(guó)際業(yè)務(wù)子公司品牌升級(jí),啟用全新名稱"Unloq"。

這個(gè)詞拆開(kāi)來(lái)看,是"Unlock"(解鎖)的變體。聯(lián)易融給它的定位是"解鎖全球貿(mào)易金融的潛力與效率"。

這不是一個(gè)簡(jiǎn)單的品牌更名動(dòng)作。它標(biāo)志著聯(lián)易融在戰(zhàn)略層面對(duì)國(guó)際業(yè)務(wù)的重新定義——從"國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)出海"轉(zhuǎn)向"全球貿(mào)易金融基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建"。

Unloq的核心產(chǎn)品是"SC+平臺(tái)"。這個(gè)平臺(tái)的功能,用一個(gè)場(chǎng)景來(lái)說(shuō)明最為直觀:一家中國(guó)的跨境電商企業(yè)在東南亞采購(gòu)商品,需要向當(dāng)?shù)毓⿷?yīng)商付款。傳統(tǒng)模式下,跨國(guó)支付的信用驗(yàn)證、資金周轉(zhuǎn)、清結(jié)算效率都是痛點(diǎn)。SC+平臺(tái)通過(guò)連接智能合約與合規(guī)數(shù)字支付工具,讓出資者能夠以合規(guī)支付方式直接購(gòu)買應(yīng)收款項(xiàng),將跨境貿(mào)易的融資周期從周級(jí)壓縮到天級(jí)甚至小時(shí)級(jí)。

截至2025年末,聯(lián)易融的業(yè)務(wù)已覆蓋27個(gè)國(guó)家和地區(qū),累計(jì)服務(wù)中小微企業(yè)超過(guò)43萬(wàn)家。其出海打法遵循一個(gè)清晰的"三步走"策略:

第一步,尋找"錨點(diǎn)"客戶。與渣打銀行等國(guó)際機(jī)構(gòu)建立合作,以大型跨國(guó)企業(yè)為切入點(diǎn),在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)建立"超級(jí)節(jié)點(diǎn)"。

第二步,構(gòu)建"貿(mào)易走廊"。聚焦北美、歐洲、東南亞及南亞等重點(diǎn)區(qū)域,以"跨境貿(mào)易走廊+場(chǎng)景金融+科技風(fēng)控"為核心模式。在東南亞,重點(diǎn)服務(wù)跨境電商和制造業(yè)的供應(yīng)鏈金融需求;在歐洲,聚焦中歐貿(mào)易通道的貿(mào)易融資痛點(diǎn);在北美,服務(wù)中國(guó)企業(yè)"走出去"的跨境資金管理需求。

第三步,本地化落地。在目標(biāo)市場(chǎng)尋找有資源、有牌照的合作伙伴共同推進(jìn),而非單打獨(dú)斗。這種"輕資產(chǎn)+強(qiáng)合作"的出海模式,與過(guò)去中資科技公司"砸錢鋪市場(chǎng)"的路徑截然不同。

2025年,聯(lián)易融還中標(biāo)了國(guó)內(nèi)首個(gè)Web3.0供應(yīng)鏈金融平臺(tái)項(xiàng)目——一個(gè)特大型央企的數(shù)字化供應(yīng)鏈金融平臺(tái),標(biāo)志著其在數(shù)字貿(mào)易基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力獲得最重量級(jí)客戶的認(rèn)可。

更值得關(guān)注的是Unloq平臺(tái)的生態(tài)擴(kuò)張速度。2025年,平臺(tái)生態(tài)客戶同比凈增451家至1,550家,覆蓋傳統(tǒng)B2B貨物貿(mào)易、跨境電商、在線旅游和新增的跨境物流四大領(lǐng)域。

聯(lián)易融旨在成為中國(guó)供應(yīng)鏈金融科技領(lǐng)域中首個(gè)真正意義上"出海"的選手。2026年是聯(lián)易融成立的第十年,如果Unloq的戰(zhàn)略執(zhí)行到位,這個(gè)十年節(jié)點(diǎn)將成為一個(gè)分水嶺。

營(yíng)收天花板與盈利之困

在所有敘事的背面,有幾個(gè)無(wú)法回避的問(wèn)題。

第一,營(yíng)收增長(zhǎng)的天花板。

聯(lián)易融2025年的收入下降了4.7%,這是自2021年上市以來(lái)的首次年度收入下滑。盡管下半年的V型反彈給市場(chǎng)帶來(lái)了信心,但全年來(lái)看,營(yíng)收規(guī)模仍未能突破10億元大關(guān)。

傭金價(jià)下行是結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,銀行自建供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的能力提升,以及核心企業(yè)對(duì)費(fèi)率議價(jià)能力的增強(qiáng),聯(lián)易融的定價(jià)空間可能面臨持續(xù)壓力。多級(jí)流轉(zhuǎn)云促成融資額增長(zhǎng)了46.7%,但這一增長(zhǎng)在多大程度上能夠轉(zhuǎn)化為收入增長(zhǎng),取決于聯(lián)易融能否維持或提升傭金率——目前來(lái)看,這個(gè)前景并不樂(lè)觀。

第二,盈利之困。

歸母凈虧損從8.35億收窄至4.39億,幅度可觀,但虧損仍然是虧損。聯(lián)易融自上市以來(lái)尚未實(shí)現(xiàn)年度盈利,這在當(dāng)前的資本市場(chǎng)環(huán)境下,是一個(gè)持續(xù)存在的壓力源。即便剔除減值損失,經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)仍為-4.53億元,說(shuō)明主營(yíng)業(yè)務(wù)本身的盈利能力仍有待驗(yàn)證。

減值損失的下降為盈利改善做出了最大貢獻(xiàn)。但這一改善的可持續(xù)性需要觀察:如果2026年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境進(jìn)一步承壓,不良資產(chǎn)的減值壓力是否可能反彈?

第三,現(xiàn)金消耗。

截至2025年年末,聯(lián)易融持有現(xiàn)金儲(chǔ)備約49億元——對(duì)于年收入不到10億元的公司來(lái)說(shuō),這是一個(gè)非常充裕的彈藥庫(kù)。但問(wèn)題是:這筆錢花在哪里?

AI研發(fā)、海外市場(chǎng)擴(kuò)張、潛在戰(zhàn)略并購(gòu)——三個(gè)方向都在同時(shí)消耗資源。聯(lián)易融在國(guó)際業(yè)務(wù)上已經(jīng)展現(xiàn)出相當(dāng)?shù)膽?zhàn)略定力,但出海本身就是一場(chǎng)燒錢的游戲:品牌建設(shè)、本地團(tuán)隊(duì)、合規(guī)牌照、技術(shù)適配,每一項(xiàng)都需要真金白銀。49億夠花多久?這是一個(gè)市場(chǎng)必然會(huì)追問(wèn)的問(wèn)題。

第四,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化。

供應(yīng)鏈金融科技賽道的玩家正在快速增加。銀行自建平臺(tái)(如建行"建信融通"、招行"招行云證")的競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)加大;互聯(lián)網(wǎng)巨頭(螞蟻鏈、京東供應(yīng)鏈金融)也在加速布局;而聯(lián)易融面臨的不是簡(jiǎn)單的同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),而是一個(gè)"平臺(tái)方 vs. 自建方"的結(jié)構(gòu)性博弈——當(dāng)銀行和核心企業(yè)越來(lái)越有能力自己做這件事時(shí),第三方科技公司的價(jià)值空間在哪里?

聯(lián)易融的答案是AI和生態(tài)網(wǎng)絡(luò)壁壘。

但這個(gè)答案的驗(yàn)證,還需要時(shí)間。

站在十年節(jié)點(diǎn):供應(yīng)鏈金融的"基礎(chǔ)設(shè)施化"時(shí)刻

回到這家公司本身。

2026年,聯(lián)易融成立十年。從深圳前海一間辦公室起步,到服務(wù)資產(chǎn)規(guī)模突破5000億、覆蓋27個(gè)國(guó)家、合作機(jī)構(gòu)超過(guò)3300家——這個(gè)體量,已經(jīng)不是一個(gè)單純的"金融科技公司"能夠概括的。

它的演變軌跡,折射的是中國(guó)供應(yīng)鏈金融從萌芽到成熟的完整周期。

2016年,供應(yīng)鏈金融還是金融圈一個(gè)相對(duì)小眾的領(lǐng)域。ABS是主流模式,核心邏輯是把企業(yè)的應(yīng)收賬款打包成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,在交易所出售給機(jī)構(gòu)投資者。聯(lián)易融的第一波增長(zhǎng),正是吃到了這波ABS市場(chǎng)擴(kuò)容的紅利。

但ABS模式的局限也很明顯:它依賴于資本市場(chǎng)流動(dòng)性,周期性強(qiáng);它主要服務(wù)一級(jí)供應(yīng)商,中小微企業(yè)受益有限;它的風(fēng)控嚴(yán)重依賴主體信用評(píng)級(jí),對(duì)底層資產(chǎn)質(zhì)量的穿透不夠深。

多級(jí)流轉(zhuǎn)云的出現(xiàn),改變了這一切。它讓信用沿著供應(yīng)鏈逐級(jí)傳遞,讓三級(jí)、四級(jí)甚至更遠(yuǎn)的供應(yīng)商都能獲得融資;它依托于核心企業(yè)的應(yīng)付賬款數(shù)字化,風(fēng)險(xiǎn)錨點(diǎn)更加清晰;它與AI技術(shù)的結(jié)合,使得海量資產(chǎn)的實(shí)時(shí)風(fēng)控成為可能。

聯(lián)易融2025年的業(yè)績(jī),本質(zhì)上是一次"從金融工具到基礎(chǔ)設(shè)施"的戰(zhàn)略升級(jí)。當(dāng)你的平臺(tái)連接了3,145家核心企業(yè)、428家金融機(jī)構(gòu)、43萬(wàn)家中小微企業(yè),處理著超過(guò)1.7萬(wàn)億元的資產(chǎn)規(guī)模時(shí),你已經(jīng)不是一個(gè)工具提供商,而是一個(gè)基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)商。

基礎(chǔ)設(shè)施的價(jià)值,不在于單筆交易的利潤(rùn),而在于網(wǎng)絡(luò)的不可替代性。一旦核心企業(yè)的供應(yīng)鏈金融體系運(yùn)轉(zhuǎn)在聯(lián)易融的平臺(tái)上,一旦銀行的風(fēng)控決策依賴聯(lián)易融的AI引擎,一旦中小微企業(yè)的融資流程嵌入聯(lián)易融的數(shù)字化通道——這個(gè)網(wǎng)絡(luò)的遷移成本將高到難以想象。

這,或許才是聯(lián)易融49億現(xiàn)金儲(chǔ)備真正有價(jià)值的點(diǎn)。

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