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戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)傷害“只看到了冰山一角”！全球財(cái)經(jīng)高官警告市場(chǎng)“漠不關(guān)心”

全球頂級(jí)政策制定者和財(cái)經(jīng)高官正在發(fā)出一個(gè)共同警告：市場(chǎng)嚴(yán)重低估了伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的破壞程度，而真正的沖擊波或許才剛剛開(kāi)始。

在本周華盛頓舉行的國(guó)際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行春季會(huì)議上，一個(gè)與市場(chǎng)樂(lè)觀情緒截然相悖的共識(shí)正在形成——即便戰(zhàn)爭(zhēng)很快結(jié)束，其對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響也將遠(yuǎn)比預(yù)期更深遠(yuǎn)、更持久。

IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Pierre-Olivier Gourinchas警告，隨著能源中斷持續(xù)，基金組織此前設(shè)定的"不利情景"——全球增長(zhǎng)降至2.5%——正變得"越來(lái)越可能"。

與此同時(shí)，美國(guó)股市卻在IMF下調(diào)全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)的同一天創(chuàng)下標(biāo)普500指數(shù)歷史新高，這一反差令與會(huì)者深感困惑。IMF總裁Kristalina Georgieva被直接問(wèn)及市場(chǎng)是否應(yīng)更加謹(jǐn)慎時(shí)，她明確回答："我認(rèn)為是的。"

冰山一角：能源沖擊的全貌尚未顯現(xiàn)

卡塔爾財(cái)政部長(zhǎng)Ali bin Ahmed Al Kuwari在IMF會(huì)議上發(fā)出了迄今最為直白的警告。他表示，“我們現(xiàn)在看到的只是冰山一角”，并描繪了一個(gè)一至兩個(gè)月內(nèi)能源價(jià)格沖擊演變?yōu)閷?shí)質(zhì)性短缺的情景——屆時(shí)部分國(guó)家政府將“沒(méi)有足夠的能源為本國(guó)照明”。

Al Kuwari還警告，化肥短缺引發(fā)的糧食危機(jī)將隨之而來(lái)。他提醒與會(huì)者，卡塔爾是全球近三分之一氦氣的來(lái)源地，而氦氣是半導(dǎo)體制造的關(guān)鍵原料。“這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的巨大經(jīng)濟(jì)沖擊不會(huì)遙遙無(wú)期，”他說(shuō)。

國(guó)際能源署（IEA）署長(zhǎng)Fatih Birol將此次沖擊定性為人類歷史上最大規(guī)模的能源危機(jī)。他指出，盡管霍爾木茲海峽實(shí)際上已封閉六周，但戰(zhàn)前最后一批離開(kāi)波斯灣的貨物現(xiàn)在才陸續(xù)抵達(dá)目的地。“3月對(duì)全球而言已是極為艱難的一個(gè)月，4月很可能比3月更糟，”他在春季會(huì)議間隙對(duì)記者表示。

結(jié)構(gòu)性傷害：不只是短暫沖擊

與會(huì)的政策制定者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍強(qiáng)調(diào)，此次戰(zhàn)爭(zhēng)造成的不僅是周期性沖擊，而是將引發(fā)深層結(jié)構(gòu)性變化——包括更高的成本、更長(zhǎng)的貿(mào)易路線，以及更濃厚的地緣政治不確定性，最終導(dǎo)致全球潛在增長(zhǎng)率下降。

世界銀行行長(zhǎng)Ajay Banga警告稱，不應(yīng)將當(dāng)前局勢(shì)理解為"再多一個(gè)月的痛苦"。"即便戰(zhàn)斗停止、能源設(shè)施不再遭受破壞，供應(yīng)體系的恢復(fù)也需要時(shí)間，"他說(shuō)。

歐洲央行行長(zhǎng)Christine Lagarde也就歐洲增長(zhǎng)前景發(fā)出了類似警告。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Tom Orlik則指出，市場(chǎng)押注美國(guó)能找到退出伊朗沖突的出路，但這一判斷能否成立，取決于霍爾木茲海峽控制權(quán)、伊朗核計(jì)劃以及以色列與黎巴嫩真主黨沖突等多重障礙能否清除。

市場(chǎng)樂(lè)觀：FOMO情緒壓倒風(fēng)險(xiǎn)警示

面對(duì)如此密集的悲觀預(yù)警，美國(guó)股市的強(qiáng)勁表現(xiàn)令許多與會(huì)者感到費(fèi)解。標(biāo)普500指數(shù)在IMF下調(diào)全球增長(zhǎng)預(yù)測(cè)當(dāng)天創(chuàng)下歷史新高，次日仍維持高位。

PwC美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alexis Crow直言，"市場(chǎng)低估了局勢(shì)的嚴(yán)峻性"，原因在于投資者尚未充分認(rèn)識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)供應(yīng)鏈的深遠(yuǎn)擾動(dòng)。

Miller Tabak + Co首席市場(chǎng)策略師Matt Maley則將這一現(xiàn)象歸結(jié)為FOMO（錯(cuò)失恐懼）情緒驅(qū)動(dòng)——中東緊張局勢(shì)出現(xiàn)緩和跡象，疊加人工智能技術(shù)樂(lè)觀預(yù)期和美國(guó)企業(yè)盈利表現(xiàn)，促使持懷疑態(tài)度的投資者放棄謹(jǐn)慎立場(chǎng)。

此外，部分市場(chǎng)參與者不愿押注特朗普政府會(huì)在市場(chǎng)承壓時(shí)堅(jiān)持強(qiáng)硬立場(chǎng)，這一被稱為"TACO"（特朗普總是退縮）的市場(chǎng)邏輯也在一定程度上支撐了風(fēng)險(xiǎn)偏好。

Georgieva則指出，美國(guó)市場(chǎng)的相對(duì)韌性部分源于美國(guó)作為石油出口國(guó)對(duì)能源沖擊的天然緩沖，但她強(qiáng)調(diào)，"這不是世界其他地方的故事。在世界其他地方，已經(jīng)有很多痛苦了。"

連鎖反應(yīng)：脆弱的全球體系面臨考驗(yàn)

據(jù)一位知情人士透露，IMF內(nèi)部走廊中彌漫著對(duì)危機(jī)嚴(yán)重性的深切憂慮，最大的擔(dān)憂是能源沖擊引發(fā)的連鎖反應(yīng)蔓延至全球金融市場(chǎng)。如何在不引發(fā)恐慌的前提下傳遞正確信息，成為擺在政策制定者面前的難題。

JPMorgan和橋水基金資深人士、現(xiàn)任美國(guó)外交關(guān)系委員會(huì)高級(jí)研究員Rebecca Patterson認(rèn)為，許多投資者忽視的關(guān)鍵在于，此次能源沖擊的影響路徑與新冠疫情高度相似——"存在滾動(dòng)式傳染"。"亞洲最先感受到能源供應(yīng)中斷，歐洲現(xiàn)在開(kāi)始感受到，美國(guó)是下一個(gè)，因?yàn)閬?lái)自海灣地區(qū)的最后一批船只即將抵達(dá)，"她說(shuō)。

Lazard主權(quán)咨詢團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人Pierre Cailleteau則從更宏觀的視角發(fā)出警示：在經(jīng)歷關(guān)稅沖擊、疫情和俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)之后，各國(guó)政府債務(wù)水平上升、應(yīng)對(duì)危機(jī)的財(cái)政空間已大幅收窄。"沒(méi)有人知道我們距離臨界點(diǎn)有多近，但經(jīng)濟(jì)、金融和社會(huì)韌性并非無(wú)窮無(wú)盡，"他說(shuō)。

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