日前，旺山旺水披露了2025年年報(bào)：旗下“國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新偉哥”昂偉達(dá)，上市半年銷(xiāo)量達(dá)85萬(wàn)片，助力公司營(yíng)收達(dá)1.02億元，同比激增762.9%，成功躋身國(guó)產(chǎn)ED藥領(lǐng)域熱門(mén)行列。

可這份亮眼成績(jī)單的背后，公司全年凈虧損高達(dá)3.57億元，相較于2024年同比擴(kuò)大64.1%，即使剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用和上市費(fèi)用，也虧損了約1.5億元。

但也有業(yè)內(nèi)人士表示：這屬于短期陣痛，國(guó)產(chǎn)新藥的出現(xiàn)將給百億ED市場(chǎng)帶來(lái)新的沖擊。

01.ED市場(chǎng)繁榮，國(guó)產(chǎn)新藥關(guān)注度高，

昂偉達(dá)的走熱，絕非偶然。作為國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的1類(lèi)創(chuàng)新ED藥，它跳出了傳統(tǒng)西地那非、他達(dá)拉非仿制藥的同質(zhì)化泥潭。

從機(jī)制看，同樣是PDE5抑制劑，但昂偉達(dá)在分子結(jié)構(gòu)上做了優(yōu)化，對(duì)血管選擇性更高，副作用發(fā)生率更低，且可與酒精同服。加上49元的定價(jià)讓其介于原研藥與低價(jià)仿制藥之間，精準(zhǔn)擊中中間人群，上市首月便在全國(guó)主要藥房、線上平臺(tái)快速鋪貨。

此外，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)ED藥物市場(chǎng)已突破120億元，年增速超15%。這片剛需凸顯的市場(chǎng)，為昂偉達(dá)提供了充足的增長(zhǎng)空間。

乘著這股市場(chǎng)東風(fēng)，其7月獲批、8月開(kāi)售，半年便賣(mài)出5784萬(wàn)元，占公司總營(yíng)收57%，毛利率高至79%，還一口氣拿下知名大佬周鴻祎2000萬(wàn)元的天使輪押注，成為最硬核增長(zhǎng)引擎。

（圖注：旺山旺水董事長(zhǎng)）

但市場(chǎng)火熱背后，競(jìng)爭(zhēng)早已刺刀見(jiàn)紅。

白云山金戈、揚(yáng)子江妥諾達(dá)非、科倫藥業(yè)等數(shù)十家藥企扎堆入局，集采把西地那非片壓到2元/片以下，行業(yè)陷入“越賣(mài)越便宜、利潤(rùn)越攤越薄”的死循環(huán)。而另一邊“御立維”等海外男力養(yǎng)護(hù)品，也正以“無(wú)依賴(lài)、長(zhǎng)期調(diào)理、天然成分”的定位，悄悄分流大批對(duì)藥物謹(jǐn)慎的中青年用戶(hù)，進(jìn)一步壓縮藥物類(lèi)制品的增量空間。

而昂偉達(dá)高昂的研發(fā)費(fèi)用讓其無(wú)法走超低價(jià)路線搶占大眾市場(chǎng)，因此陷入短暫盈虧不平衡的尷尬期。

02.1.5億男性市場(chǎng)，發(fā)展前景巨大

當(dāng)然，盡管昂偉達(dá)目前面臨一些困境，但從整個(gè)市場(chǎng)大環(huán)境來(lái)看，其仍存在巨大的發(fā)展?jié)摿?/p>

《中國(guó)男科疾病診療指南》數(shù)據(jù)顯示，40歲以上男性ED患病率超42%，60歲以上達(dá)70%，潛在患者超1.5億人。但與之形成強(qiáng)烈反差的是，正規(guī)就診率不足10%。絕大多數(shù)男性仍在“沉默中扛著”，這既是痛點(diǎn)，更是巨大的未被滿足的市場(chǎng)。

這一現(xiàn)象恰恰為ED創(chuàng)新品類(lèi)提供了市場(chǎng)機(jī)會(huì)，昂偉達(dá)未來(lái)發(fā)展前景仍巨大，一如上述海外男力養(yǎng)護(hù)科技“御立維”，盡管是小眾海外高端品，但也憑借創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)，自引入國(guó)內(nèi)后，迅速打開(kāi)一二線城市市場(chǎng)，大量用戶(hù)認(rèn)可其“細(xì)水流長(zhǎng)”的養(yǎng)護(hù)理念。

《Science》等科學(xué)刊物發(fā)表的研究中，該成果小花山奈提取物這一核心成分，多次被證實(shí)可直接介入cGMP通路。試驗(yàn)表明，其展現(xiàn)出幫助男人迸發(fā)關(guān)鍵部位動(dòng)能的正向反饋，且在泰國(guó)已有逾千年固本培元的應(yīng)用史。

《京東健康2025男性健康消費(fèi)報(bào)告》表明，當(dāng)下健康養(yǎng)護(hù)領(lǐng)域規(guī)模近千億，是當(dāng)之無(wú)愧的新興藍(lán)海市場(chǎng)，且線上渠道份額占比達(dá)68%。

在這樣的市場(chǎng)環(huán)境下，上述舶來(lái)品表現(xiàn)不俗，不少用戶(hù)給出了“精力穩(wěn)了”“自然狂飆，更有自信了”“無(wú)亢奮感”等反饋，已助力形成穩(wěn)定市場(chǎng)口碑。相比之下，作為后來(lái)者的昂偉達(dá)，只是還需要時(shí)間來(lái)建立長(zhǎng)遠(yuǎn)的市場(chǎng)信任。

03.業(yè)內(nèi)：研發(fā)費(fèi)用占了旺山旺水虧損大頭

從行內(nèi)人員角度來(lái)看，此次虧損也是在情理之中。

首先，作為創(chuàng)新型藥企，其研發(fā)“燒錢(qián)”無(wú)底。2025年旺山旺水研發(fā)投入2.03億，同比增49.9%，除昂偉達(dá)外還有9條在研管線。盡管昂偉達(dá)表現(xiàn)優(yōu)異，但短期盈利遠(yuǎn)難完全覆蓋。

其次，其商業(yè)化成本高企。ED市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，2025年公司銷(xiāo)售、管理、營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用大增，疊加港股上市開(kāi)支及1.84億元的股權(quán)激勵(lì)兩筆非現(xiàn)金支出，再加上產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，營(yíng)收57%依賴(lài)昂偉達(dá)，其他營(yíng)收規(guī)模有限，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，將賬面虧損拉到3.57億。

旺山旺水短期的“增收巨虧”，是中國(guó)創(chuàng)新藥的縮影：靠一款有潛力的產(chǎn)品打開(kāi)市場(chǎng)，但要贏下去，必須持續(xù)燒錢(qián)、長(zhǎng)期投入。在ED這片最卷的賽道，初步打開(kāi)市場(chǎng)只是開(kāi)始，扭虧才是生死考驗(yàn)。但對(duì)需求男性而言，市場(chǎng)越卷、選擇越多，終究是好事。