內(nèi)容提要：

3月中國進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯分化：出口增速大幅回落，進(jìn)口增速則飆升。主流觀點(diǎn)將出口下滑歸因于春節(jié)錯(cuò)期和去年對(duì)美搶出口，將進(jìn)口大增歸因于伊戰(zhàn)推高油價(jià)和內(nèi)需回穩(wěn)，但均缺乏數(shù)據(jù)支撐。實(shí)際上，出口增速回落是因?yàn)槲覀儗?duì)歐洲、東盟、拉非等市場(chǎng)拓展已觸頂；進(jìn)口大增則主要與AI周期相關(guān)，而非能源漲價(jià)或整體內(nèi)需好轉(zhuǎn)。

一、在中東沖突首月，中國商品進(jìn)口超預(yù)期大幅增長，但商品出口也超預(yù)期大幅放緩，貿(mào)易順差跌至48個(gè)月來最低水平。

4月14日周二，中國海關(guān)總署發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示，2026年3月中國以美元計(jì)價(jià)商品出口額為3210億美元，同比增長2.5%，增速比前兩月的21.8%大幅回落19.3個(gè)百分點(diǎn)。跳水的增幅不僅創(chuàng)近五個(gè)月新低，也低于市場(chǎng)預(yù)期的8.3%-8.6%。

與此同時(shí)，3月份進(jìn)口商品額為2699億美元，同比增長27.8%，增速比1-2月的19.9%回升8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2021年末以來的最高進(jìn)口增速。

由于出口增速大幅下滑，但進(jìn)口增速快速回升，3月份的貿(mào)易順差因此同比大幅下跌50.2%至511億美元，為最近48個(gè)月的最低水平。1-2月的貿(mào)易順差為2136億美元，同比大幅增長25.3%。

二、網(wǎng)絡(luò)上，幾乎所有的聲音將出口增速下滑歸咎于去年對(duì)美搶出口，將進(jìn)口大增歸因于伊戰(zhàn)推高的價(jià)格因素和國內(nèi)需求好轉(zhuǎn)。

在分析3月份商品出口增速大幅滑落的原因時(shí)，界面新聞援引東方金誠首席宏觀分析師王青的觀點(diǎn)稱，主要原因一是春節(jié)錯(cuò)期效應(yīng)反轉(zhuǎn)；二是去年3月時(shí)值美國全球范圍內(nèi)上調(diào)關(guān)稅臨近，存在較為明顯的對(duì)美搶出口效應(yīng)，推高了出口基數(shù)。

三郎閱讀了十幾篇主流財(cái)經(jīng)媒體對(duì)3月出口增速大幅回落的原因分析，幾乎所有的觀點(diǎn)都指向這兩點(diǎn)。

海關(guān)總署新聞發(fā)言人、統(tǒng)計(jì)分析司司長呂大良在周二國務(wù)院新聞辦舉行的新聞發(fā)布會(huì)指出了第三個(gè)原因，他說：“我們的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，3月份我國對(duì)中東地區(qū)的進(jìn)出口也由前兩個(gè)月的同比增長轉(zhuǎn)為下降”。

在分析3月份商品進(jìn)口大幅增長的原因時(shí)，中國經(jīng)營報(bào)旗下的貝果財(cái)經(jīng)認(rèn)為：

一是受中東局勢(shì)擾動(dòng)影響，國際大宗商品價(jià)格走高成為支撐進(jìn)口上行的重要推手。該觀點(diǎn)是貝果財(cái)經(jīng)援引國聯(lián)民生證券研究所的觀點(diǎn)。

二是內(nèi)需回穩(wěn)。貝果財(cái)經(jīng)援引東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳的觀點(diǎn)稱，年初穩(wěn)增長政策前置發(fā)力，推動(dòng)內(nèi)需回穩(wěn)，對(duì)進(jìn)口需求也起到正向支撐作用。

三、上述解釋3月出口增速大幅回落的三個(gè)觀點(diǎn)純屬對(duì)數(shù)據(jù)的誤讀。

依據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，結(jié)合韓國和中國臺(tái)灣地區(qū)自去年下半年以來的出口飆漲，以及基本的數(shù)據(jù)邏輯，我們不難發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為3月商品出口增長回落是因?yàn)榇汗?jié)錯(cuò)期和去年3月份搶出口導(dǎo)致的高基數(shù)，缺乏數(shù)據(jù)支撐。認(rèn)為3月進(jìn)口增速大幅回升是因?yàn)樾枨蠡胤€(wěn)和伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)的石油和大宗商品價(jià)格飆漲，也不符合數(shù)據(jù)邏輯。

1，2025年3月份對(duì)美搶出口僅影響中國商品出口基數(shù)增加33億美元或1%。

提出搶出口導(dǎo)致基數(shù)高的人，沒有一個(gè)認(rèn)真分析數(shù)據(jù)。但三郎是一個(gè)高度依賴通過數(shù)據(jù)分析給出觀點(diǎn)的研究人員。海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2025年3月，中國對(duì)美國的商品出口為400.6億美元，同比增長9.1%，亦即搶出口的金額僅僅只有33.4億美元，僅占當(dāng)月中國商品出口總額3139億美元的1%。

2025年3月，中國商品出口同比增長12.2%，其中對(duì)美國9.1%的增長實(shí)際上低于平均出口增速。當(dāng)月對(duì)非洲出口173.6億美元，增長37%，對(duì)拉丁美洲出口233.9億美元，增長23.5%，對(duì)印度出口108億美元，增長27.3%。均高于平均增幅。對(duì)東盟出口589.8億美元，增長11.6%，對(duì)歐洲出口430.6億美元，增長10.3%，雖然低于平均增長，但也高于對(duì)美增長。

去年美國的對(duì)等關(guān)稅4月份生效，對(duì)美搶出口有邏輯聯(lián)系。但對(duì)非洲、拉丁美洲、印度超過20%的增長，肯定不能用搶出口來定義了。

所以，2026年3月出口增長回落19.3個(gè)百分點(diǎn)至2.5%，用去年對(duì)美搶出口對(duì)出口總額基數(shù)1%的影響來解釋，這是嚴(yán)重的誤讀、誤判。

2，春節(jié)錯(cuò)期效應(yīng)不值一駁。2025年春節(jié)自1月28日開始，2026年春節(jié)自2月16日開始。春節(jié)在1月和2月的確錯(cuò)位了，去年3月和今年3月均無春節(jié)因素，并且出口是按照貨物報(bào)關(guān)統(tǒng)計(jì)的，有哪門子春節(jié)錯(cuò)位的因素呢？這純屬生搬硬套啊！

3，伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致中國對(duì)中東地區(qū)出口下降對(duì)我們有多大影響？海關(guān)總署呂大良僅定性介紹3月份我國對(duì)中東地區(qū)的進(jìn)出口由前兩個(gè)月的同比增長轉(zhuǎn)為下降，但并未給出定量數(shù)據(jù)。海關(guān)的月度快報(bào)也未提供我們對(duì)中東國家的進(jìn)出口額數(shù)據(jù)，目前3月份的查詢數(shù)據(jù)也未開放。

但海關(guān)的年報(bào)中顯示，2025年中國對(duì)13個(gè)中東國家的商品出口僅14194億元人民幣，僅占我們出口總額的5.3%。這意味著，即使3月份我們對(duì)中東出口額下降50%，也僅影響出口總額增速回落2.65個(gè)百分點(diǎn)。加上去年3月對(duì)美搶出口導(dǎo)致1%的基數(shù)提高，也僅影響出口增速回落3.65個(gè)百分點(diǎn)，另有15.65個(gè)百分點(diǎn)的回落，既非搶出口的高基數(shù)原因，也非春節(jié)錯(cuò)位原因，亦非伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致對(duì)中東出口下降原因。

也就是說，給出的已有的三個(gè)原因，其實(shí)只能解釋3月出口增速回落因素的19%，另81%的部分是另有原因。

這個(gè)能夠解釋81%的最主要的原因就是：為轉(zhuǎn)移高關(guān)稅的美國市場(chǎng)，我們幾個(gè)月來對(duì)歐洲、東盟、拉丁美洲和非洲的出口拓展已經(jīng)觸頂，市場(chǎng)已經(jīng)趨于飽和，不太可能繼續(xù)維持高速增長。

比如，2025年，我們對(duì)兩大主要市場(chǎng)歐盟和東盟的出口分別增長了9%和14%，3月份回落到8.6%和6.9%。2025年我們對(duì)非洲和拉丁美洲的出口分別增長了26.5%和8%，3月份對(duì)拉丁美洲出口下降了3.7%，對(duì)非洲出口增速回落至3.1%。

去年以來，歐盟對(duì)越來越大的歐中貿(mào)易逆差越來越警惕。我們對(duì)歐洲的商品出口持續(xù)快速增長的趨勢(shì)，實(shí)際上也是難以持續(xù)的。試想，一個(gè)GDP增長1-2%的地區(qū)，怎么可能維持每年8%左右的商品進(jìn)口增長呢？無需過多解釋，因?yàn)檫@是最基本的經(jīng)濟(jì)邏輯。

四、上述解釋進(jìn)口大幅增長的兩個(gè)觀點(diǎn)也經(jīng)不起推敲。

媒體們認(rèn)為，3月進(jìn)口大幅增長，一是因?yàn)橐晾蕬?zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)能源和大宗商品漲價(jià)，二是內(nèi)需回穩(wěn)。

邏輯上，如果能夠維持需求不變，價(jià)格上漲肯定推動(dòng)金額增長。但3月份的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，并不支持這一點(diǎn)。

3月份國際期貨市場(chǎng)的石油、天然氣價(jià)格的確大幅上漲了，但由于我們的能源進(jìn)口絕大部分為長協(xié)價(jià)，只有少部分為臨時(shí)現(xiàn)貨價(jià)，所以，從“2026年3月全國進(jìn)口重點(diǎn)商品量值表”分析，3月份我們進(jìn)口石油4998萬噸，支付270.6億美元，同比分別下降2.8%和4.4%，可推算出石油進(jìn)口均價(jià)反而下降了1.6%；3月份我們進(jìn)口天然氣818萬噸，支付32.1億美元，同比分別下降10.6%和22.1%，可推算出天然氣進(jìn)口均價(jià)反而下降了12.8%，有可能是管道氣增加到液化氣下降導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性價(jià)格變化。

但無論如何，我們無法通過進(jìn)口數(shù)據(jù)得出伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)推動(dòng)能源價(jià)格上漲導(dǎo)致商品進(jìn)口額大幅增長的結(jié)論。

國內(nèi)需求是否回穩(wěn)？三郎在分析生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)中指出，PPI上游價(jià)格上漲幅度大于中游，PPI中，中游和下游類別的價(jià)格同比下跌，說明上游價(jià)格上漲的成本無法向中游和下游傳遞，這一特點(diǎn)已經(jīng)能夠說明需求依然低迷。3月份的金融數(shù)據(jù)中，家庭新增貸款、企業(yè)新增貸款、政府新增債券同比均大幅下降，也從資金需求的角度驗(yàn)證了這一點(diǎn)。

仔細(xì)分析進(jìn)口大幅增長的原因，我們不難發(fā)現(xiàn)，進(jìn)口增速回升的推力主要來自科技產(chǎn)品。

3月進(jìn)口增速居前的品類中，集成電路、自動(dòng)數(shù)據(jù)處理設(shè)備及高新技術(shù)產(chǎn)品依舊表現(xiàn)亮眼。結(jié)合去年以來韓國、中國臺(tái)灣商品出口飆漲，基本可以判斷：其實(shí)3月的商品進(jìn)口規(guī)模出乎市場(chǎng)意料，很大一塊是跟半導(dǎo)體周期、人工智能周期有關(guān)。這些均折射出全球科技產(chǎn)業(yè)景氣度的回暖，在一定程度上帶動(dòng)我國中間品與科技零部件進(jìn)口活躍度回升。

比如作為我國第一大進(jìn)口商品類別，3月集成電路進(jìn)口額同比大幅增長53.7%，增速較1-2月加快13.9個(gè)百分點(diǎn)，3月集成電路進(jìn)口額占整體進(jìn)口額的18.4%。芯片、電子元件進(jìn)口大增則是源于國內(nèi)人工智能的發(fā)展、數(shù)據(jù)中心的建設(shè)需求，以及半導(dǎo)體和內(nèi)存晶片的漲價(jià)效應(yīng)。

在海關(guān)公布的“2026年3月全國進(jìn)口重點(diǎn)商品量值表”中，大部分的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口同比下降，塑料、橡膠、原木和鋸材、鋼材、機(jī)床等衡量更基礎(chǔ)需求的原料進(jìn)口量，同比均有10%左右的下降。

客觀而言，我們不能將人工智能行業(yè)的周期性需求增長泛指為國內(nèi)需求回穩(wěn)。

我們需要警惕的是，我們?cè)絹碓揭蕾嚦隹谥谓?jīng)濟(jì)，在當(dāng)前國際貿(mào)易受到伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)沖擊的背景下，但全球經(jīng)濟(jì)一旦放緩，最終仍將不可避免地削弱全球市場(chǎng)對(duì)中國商品的需求。隨著全球需求下降，這一模式正面臨真正的考驗(yàn)。

【作者：徐三郎】