01成長產(chǎn)業(yè)景氣行情再次啟動(dòng)

華安證券策略認(rèn)為，成長產(chǎn)業(yè)景氣周期第二階段行情已經(jīng)正式啟動(dòng)，原因?yàn)椋?/p>

①β，直接導(dǎo)致前期市場調(diào)整的地緣政治沖突出現(xiàn)重要緩和；

②α，4月為成長風(fēng)格業(yè)績景氣驗(yàn)證窗口，“易中天”等代表個(gè)股2025年業(yè)績公布高增；

③成長風(fēng)格調(diào)整時(shí)間空間已接近歷史可比情形，1月底至今，成長風(fēng)格最大跌幅13%，接近可比區(qū)間下沿，調(diào)整時(shí)間已達(dá)2個(gè)月上限；

④4月7日成長風(fēng)格換手率降至最低2.3%，和判斷閾值2.22%相當(dāng)。

新一輪上漲行情哪些行業(yè)領(lǐng)漲：本輪AI算力主線由通信、電子為主導(dǎo)的線索清晰，因此在第二階段上漲行情下，通信、電子板塊預(yù)計(jì)將領(lǐng)漲取得顯著超額收益。

02鋰礦庫存枯竭與需求超預(yù)期共振

當(dāng)前鋰板塊正迎來重大轉(zhuǎn)折，津巴布韋禁礦政策的落地被市場視為“利空出現(xiàn)后的靴子落地”。與此同時(shí)，國內(nèi)宜春地區(qū)的換證、美伊沖突波及的澳礦能源供給，以及潛在的智利政策變動(dòng)，共同構(gòu)成了供應(yīng)端持續(xù)性的敘事擾動(dòng)。

在庫存層面，全行業(yè)已降至10萬噸級的低位，周轉(zhuǎn)天數(shù)不足20天，下游環(huán)節(jié)周轉(zhuǎn)甚至不足10天，產(chǎn)業(yè)鏈博弈已達(dá)極致點(diǎn)。

天風(fēng)證券有色團(tuán)隊(duì)指出，鋰行業(yè)的基本面改善具有高度確定性，當(dāng)前權(quán)益端交易的本質(zhì)是中長期的脈絡(luò)修復(fù)。在能源體系重構(gòu)與儲能政策利好的加持下，鋰價(jià)正處于從博弈向價(jià)值回歸的通道中。

分析師預(yù)計(jì)，隨著下游排產(chǎn)與拿貨節(jié)奏的錯(cuò)位逐步修正，現(xiàn)貨價(jià)格將成為衡量基本面修復(fù)最重要的錨點(diǎn)，且順價(jià)將成為中長期的必然方向。

行業(yè)目前處于二季度需求爆發(fā)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。按照5月、6月的最新排產(chǎn)數(shù)據(jù)測算，全年需求增速有望達(dá)到30%以上，總體量預(yù)計(jì)達(dá)到210萬噸級。而在供給端，受云母礦換證、津巴布韋政策及尼日利亞沖突等因素影響，預(yù)計(jì)供應(yīng)將減少約15萬噸。這種顯著的供需錯(cuò)配預(yù)示著行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入事實(shí)上的供不應(yīng)求階段，價(jià)格存在較大的上行空間。

從估值角度看，當(dāng)前鋰礦行業(yè)在16萬元/噸的價(jià)格基準(zhǔn)下，2025年平均估值不到16倍，2026年則有望降至10倍出頭，估值優(yōu)勢顯著。此外，隨著美國可能重啟與智利的鋰定價(jià)權(quán)磋商，外盤帶動(dòng)內(nèi)盤價(jià)格上漲已成為隱含的“看漲期權(quán)”。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上內(nèi)容僅為個(gè)人觀點(diǎn)，供交流參考使用，所有內(nèi)容不做買賣操作依據(jù)，據(jù)此介入，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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