編者按：財(cái)聯(lián)社將每天整理各大投行針對(duì)全球宏觀、公司和產(chǎn)業(yè)、商品等各個(gè)緯度的最新研究觀點(diǎn)，為投資者投資決策提供全方位的支持。

宏觀

法國(guó)東方匯理銀行（CACIB）：下調(diào)美國(guó)2026年GDP增速預(yù)期至2.2%

伊朗?；饏f(xié)議目前極其脆弱（伴隨無(wú)人機(jī)襲擊和黎巴嫩沖突），受戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)和原油波動(dòng)影響，對(duì)美國(guó)2026年GDP增速預(yù)測(cè)值從2.5%下調(diào)至2.2%。

由于政府支出大幅下降（-16.6%），2025年第四季度GDP環(huán)比年化增長(zhǎng)率（SAAR）修正下調(diào)至0.5%。支出環(huán)比增長(zhǎng)0.5%（實(shí)際增長(zhǎng)0.1%），同時(shí)儲(chǔ)蓄率已降至4.0%。

德意志銀行：建議賣出美元 亞洲貨幣更具避險(xiǎn)屬性

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)已達(dá)峰值，美元失去了“高收益貨幣”的地位（全球收益率曲線趨于向上傾斜）。由于亞洲的財(cái)政政策限制了能源價(jià)格上漲帶來(lái)的沖擊，全球美元回流速度正在放緩。建議做空美元指數(shù)（DXY），并看好歐元/美元（EUR/USD）跌破1.20后的反彈。

伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)帶來(lái)的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)壓制了對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的需求，而人民幣表現(xiàn)優(yōu)于美元，這表明亞洲貨幣正成為更安全的避險(xiǎn)資產(chǎn)。

在戰(zhàn)后情景（預(yù)計(jì)2027年底）中，美元將進(jìn)一步走軟。這種收益率排名的下降削弱了美元的強(qiáng)勢(shì)地位，并直接影響全球資金流向。

全球央行

法國(guó)東方匯理銀行（CACIB）：通脹持續(xù)存在 壓縮美聯(lián)儲(chǔ)降息空間

由于相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)積聚，美聯(lián)儲(chǔ)的終端利率（本輪寬松周期的最終目標(biāo)利率）預(yù)計(jì)將推遲至2027年底才降至3.50%。

受油價(jià)及關(guān)稅推動(dòng)，美國(guó)3月PPI環(huán)比大幅上漲1.1%（同比4.6%），進(jìn)口價(jià)格環(huán)比上漲3.5%（同比上漲5.2%）。2月核心PCE環(huán)比增長(zhǎng)0.4%（同比增長(zhǎng)3.0%）。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示內(nèi)部觀點(diǎn)存在分歧，但受伊朗戰(zhàn)事影響，降息進(jìn)程有所推遲。目前市場(chǎng)定價(jià)隱含年底前約10個(gè)基點(diǎn)的降息空間（此前為5個(gè)基點(diǎn)）；國(guó)債收益率有所回落（2年期：3.78%，10年期：4.29%）。

核心服務(wù)業(yè)通脹（房租7.83%，醫(yī)療）及核心商品（3.84%）表明高通脹將長(zhǎng)期存在。這正持續(xù)向央行政策施壓，并對(duì)資產(chǎn)估值構(gòu)成挑戰(zhàn)。

產(chǎn)業(yè)

高盛：中東沖突沖擊消費(fèi)品原料行業(yè)利潤(rùn)

中東沖突導(dǎo)致原材料價(jià)格飆升、能源及運(yùn)費(fèi)成本上漲，預(yù)計(jì)將帶來(lái)平均450個(gè)基點(diǎn)的EBITDA利潤(rùn)率風(fēng)險(xiǎn)（從2026年下半年起，實(shí)際影響預(yù)計(jì)為200個(gè)基點(diǎn)）。

新興市場(chǎng)消費(fèi)疲軟導(dǎo)致需求萎縮，消費(fèi)品原料公司在亞太地區(qū)的銷售敞口約為2.1%（其中東亞是最大的細(xì)分市場(chǎng)）。

與2022-23年相比，本輪周期的利潤(rùn)擠壓更為嚴(yán)重。包裝、物流和能源等多重投入成本的同時(shí)承壓，削弱了企業(yè)轉(zhuǎn)嫁成本的有效性。

行業(yè)平均銷貨成本上漲8%，預(yù)計(jì)價(jià)格需上調(diào)12%才能抵消，這進(jìn)一步加劇了利潤(rùn)壓力。

中東沖突加劇了柴油價(jià)格波動(dòng)，并導(dǎo)致棕櫚油供應(yīng)受限（受印尼/馬來(lái)西亞生物柴油政策影響），直接威脅到油脂化學(xué)品供應(yīng)鏈。

高盛：中東沖突加快歐洲可再生能源普及 代理式AI推動(dòng)數(shù)據(jù)中心用電增長(zhǎng)

中東沖突促使德國(guó)（目標(biāo)2030年實(shí)現(xiàn)12GW海上風(fēng)電）、英國(guó)（第八輪配額招標(biāo)AR8提前至2026年）和意大利優(yōu)先發(fā)展本土可再生能源，旨在降低進(jìn)口依賴并緩解液化天然氣（LNG）價(jià)格飆升的壓力。

代理式AI（Agentic AI）普及率每提升10個(gè)百分點(diǎn)，可能推動(dòng)美國(guó)數(shù)據(jù)中心電力需求增長(zhǎng)25%（占美國(guó)總用電量的20%），并使歐盟需求增長(zhǎng)25%（到2035年占?xì)W盟28國(guó)總需求的25%），加劇電網(wǎng)壓力。

大宗商品

澳新銀行：油價(jià)高企局勢(shì)將持續(xù)

中東沖突導(dǎo)致全球供應(yīng)減少約1000萬(wàn)桶/日（實(shí)際凈損失為950萬(wàn)桶/日），使市場(chǎng)從過(guò)剩轉(zhuǎn)為短缺。受油層受損、油田老化及制裁導(dǎo)致的永久性產(chǎn)能損失風(fēng)險(xiǎn)（100-200萬(wàn)桶/日）影響，供應(yīng)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性偏緊。

上調(diào)布倫特原油價(jià)格預(yù)測(cè)值，預(yù)計(jì)2026年全年將維持在90美元/桶以上（此前預(yù)測(cè)為80美元/桶）。在供需關(guān)系偏緊的背景下，油價(jià)將持續(xù)波動(dòng)，價(jià)格區(qū)間預(yù)計(jì)在100-120美元/桶之間。

供應(yīng)恢復(fù)將呈階梯式推進(jìn)（短期恢復(fù)200-300萬(wàn)桶/日，中期恢復(fù)200-300萬(wàn)桶/日）。然而，由于物理?yè)p壞、制裁和油層開(kāi)采限制，全球?qū)⒚媾R100-200萬(wàn)桶/日的永久性結(jié)構(gòu)化損失，這將導(dǎo)致全球供應(yīng)格局長(zhǎng)期收緊。

摩根大通：中東局勢(shì)導(dǎo)致硫酸供應(yīng)短缺 SX-EW精煉銅產(chǎn)量面臨風(fēng)險(xiǎn)

智利2月銅產(chǎn)量受季節(jié)性影響走弱，環(huán)比下降8%，同比下降5%。

受美伊沖突影響，硫酸供應(yīng)出現(xiàn)短缺，嚴(yán)重威脅到SX-EW（溶劑萃取-電積）工藝的產(chǎn)量（這是一項(xiàng)關(guān)鍵的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)因素）。

贊比亞供應(yīng)了全球約35%的SX-EW精煉銅，導(dǎo)致供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)高度集中。一旦發(fā)生中斷，將對(duì)全球供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。

智利國(guó)家銅業(yè)公司（Codelco）2026年產(chǎn)量目標(biāo)上調(diào)至134萬(wàn)噸（2025年為133萬(wàn)噸）。其中Gaby礦區(qū)正在加速生產(chǎn)（產(chǎn)量從2025年1月的9.1萬(wàn)噸激增至2月平穩(wěn)運(yùn)行后的17.09萬(wàn)噸），預(yù)示著供應(yīng)規(guī)模的擴(kuò)張。

安托法加斯塔（Antofagasta）一季度產(chǎn)量?jī)H占全年指引（91萬(wàn)噸）的13%。由于Los Pelambres和Centinela礦區(qū)正在進(jìn)行維護(hù)，短期供應(yīng)面臨威脅。

公司

巴克萊：維持特斯拉中性評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)上調(diào)為360美元

維持“等權(quán)重”（Equal Weight，也稱持股觀望）評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為360美元。

下行風(fēng)險(xiǎn)包括：FSD（全自動(dòng)駕駛）監(jiān)管行動(dòng)、傳統(tǒng)汽車廠商的競(jìng)爭(zhēng)、美聯(lián)儲(chǔ)加息；上行驅(qū)動(dòng)因素包括：Cybertruck產(chǎn)能爬坡以及4680電池生產(chǎn)進(jìn)展。

荷蘭已批準(zhǔn)FSD，全歐盟范圍的推廣仍需多數(shù)成員國(guó)的支持。不過(guò)，各國(guó)可以通過(guò)“參照荷蘭批準(zhǔn)”的方式獨(dú)立引入。這使得荷蘭成為特斯拉進(jìn)入歐盟市場(chǎng)的關(guān)鍵監(jiān)管依托點(diǎn)。

高盛：維持亞馬遜買入評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)設(shè)定為275美元

亞馬遜以每股90美元的價(jià)格收購(gòu)Globalstar。此舉鎖定了關(guān)鍵的衛(wèi)星資產(chǎn)（包括MSS移動(dòng)衛(wèi)星服務(wù)、MGSO中地球軌道衛(wèi)星及D2D手機(jī)直連衛(wèi)星技術(shù)），加速了亞馬遜Leo（近地軌道）衛(wèi)星項(xiàng)目的商業(yè)化進(jìn)程（投資額超100億美元）。

與此同時(shí)，此舉擴(kuò)展了與蘋果的合作伙伴關(guān)系（涵蓋iPhone 14+及Watch Ultra 3的衛(wèi)星緊急求助功能），并深化了與達(dá)美航空、捷藍(lán)航空及AT&T的企業(yè)級(jí)合作。

（財(cái)聯(lián)社 夏軍雄）