2026年一季度資本市場(chǎng)在復(fù)雜的地緣政治與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中落下帷幕。A股市場(chǎng)震蕩分化，能源與科技成為雙主線，而消費(fèi)與金融板塊表現(xiàn)低迷，板塊間的劇烈反差導(dǎo)致基金業(yè)績出現(xiàn)近年來罕見的懸殊分化。股票型基金平均收益率為-1.7%，混合型基金平均收益率為-0.81%，僅有債券型基金展現(xiàn)出避險(xiǎn)屬性，平均收益率為0.56%。

細(xì)分來看，主動(dòng)股票型基金平均收益率為-0.68%，股票被動(dòng)指數(shù)型基金平均收益率為-2.22%，偏股混合型基金平均收益率為-1.22%。然而，平均數(shù)的背后是懸殊的業(yè)績落差，股票型基金中最高漲幅與最低跌幅首尾差距超過70個(gè)百分點(diǎn)，混合型基金首尾差距更超過80個(gè)百分點(diǎn)。

如果將目光從A股權(quán)益類基金擴(kuò)展至QDII基金，差距更加驚人。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，權(quán)益類基金一季度算術(shù)平均收益率為-1.31%，但單只基金最高收益達(dá)64%，最低跌幅超過27%，全市場(chǎng)權(quán)益類基金首尾業(yè)績差超過90個(gè)百分點(diǎn)，相當(dāng)于一只基金賺了64%，另一只卻虧掉27%。

同樣的市場(chǎng)，冰火兩重天。

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原油基金霸屏，

地緣沖突催生“黑金盛宴”

一季度收益率超過30%的公募產(chǎn)品數(shù)量總計(jì)35只，業(yè)績榜單最引人注目的，無疑是原油主題QDII基金。南方原油A以64.44%的收益率位列全市場(chǎng)公募基金之首，易方達(dá)原油A美元現(xiàn)匯以62.57%緊隨其后，嘉實(shí)原油以59.17%位列公募機(jī)構(gòu)收益率第三。

這三只基金均為基金中基金（FOF），主要投向境外的原油主題基金，而推手則是受中東地緣沖突。美伊對(duì)峙升級(jí)，霍爾木茲海峽石油運(yùn)輸受阻，推動(dòng)布倫特油價(jià)一度在100美元/桶附近高位運(yùn)行。

盡管此前市場(chǎng)曾預(yù)期一季度原油供需將趨于寬松，但地緣風(fēng)險(xiǎn)的超預(yù)期升級(jí)完全主導(dǎo)了價(jià)格走勢(shì)。

在中東地緣沖突與OPEC+減產(chǎn)等多重因素疊加影響下，一季度布倫特原油大漲超79%，領(lǐng)漲大宗商品，投向油氣相關(guān)資產(chǎn)的QDII基金和商品型基金取得了極為可觀的收益。

圖源：罐頭圖庫

而3月份原油相關(guān)基金繼續(xù)高歌猛進(jìn)，共有13只QDII基金漲幅超過20%。緊隨原油QDII基金之后，投向美股標(biāo)普石油天然氣勘探及生產(chǎn)精選行業(yè)指數(shù)的相關(guān)產(chǎn)品同樣表現(xiàn)不俗。

富國標(biāo)普石油天然氣勘探及生產(chǎn)精選行業(yè)ETF和嘉實(shí)標(biāo)普石油天然氣勘探及生產(chǎn)精選行業(yè)ETF收益率均為41.94%，博時(shí)標(biāo)普石油天然氣勘探及生產(chǎn)精選行業(yè)指數(shù)A收益率39.92%。

此外，華寶標(biāo)普油氣A人民幣、諾安油氣能源、廣發(fā)道瓊斯美國石油A人民幣等產(chǎn)品收益率亦超過30%。

2

權(quán)益類基金的贏家：

存儲(chǔ)與數(shù)字經(jīng)濟(jì)雙線突圍

在國內(nèi)權(quán)益類基金中，一季度同樣跑出了亮眼的“黑馬”。廣發(fā)遠(yuǎn)見智選A以58.03%的收益率位列權(quán)益類基金首位，其基金經(jīng)理為唐曉斌。

圖源：天天基金網(wǎng)

根據(jù)基金2025年年報(bào)披露的前十大重倉股來看，該基金以存儲(chǔ)芯片為主，持有的亞翔集成、佰維存儲(chǔ)、普冉股份等個(gè)股一季度股價(jià)漲幅均在70%以上。

唐曉斌在年報(bào)中表示，AI大模型對(duì)存儲(chǔ)的性能提出了顛覆性要求，本輪存儲(chǔ)行業(yè)面臨“需求激增+供給收縮”的組合，具備“超級(jí)周期”的潛質(zhì)。

國壽安保基金旗下產(chǎn)品包攬了權(quán)益類基金第二至第四名。嚴(yán)堃管理的國壽安保數(shù)字經(jīng)濟(jì)A以45.38%的收益率位居第二，其管理的國壽安保策略精選A以32.48%位列第三；孟亦佳管理的國壽安保產(chǎn)業(yè)升級(jí)A以30.98%位列第四。

國壽安保數(shù)字經(jīng)濟(jì)A重倉了多只光模塊股票，包括新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信等，其持有的港股長飛光纖纜一季度股價(jià)漲幅超過250%。

國壽安保產(chǎn)業(yè)升級(jí)A則以智能制造、精密零部件等機(jī)械行業(yè)為主，重倉的凱格精機(jī)、金海通等個(gè)股一季度漲幅超90%。

王利剛管理的銀華同力精選以30.19%的收益率位列第五。與其他績優(yōu)基金不同，該基金的持倉以周期股為主，重倉的石油石化股潛能恒信一季度漲幅超過100%，同時(shí)配置了盛達(dá)資源、山東黃金等多只黃金股，在一季度煤炭、石油石化、化工、有色等周期性板塊漲幅居市場(chǎng)前列的背景下，取得了不俗的業(yè)績。

整體來看，一季度績優(yōu)基金的共同特征是重倉高景氣細(xì)分賽道，或聚焦存儲(chǔ)芯片，或重倉數(shù)字經(jīng)濟(jì)與光模塊，或布局周期資源品。但在A股整體震蕩分化的環(huán)境中，能夠精準(zhǔn)踏準(zhǔn)節(jié)奏者畢竟是少數(shù)。

3

冰火另一極：港股科技重挫

與榜單前排的高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比，一季度收益率跌幅超過20%的產(chǎn)品數(shù)量總計(jì)60只。wind數(shù)據(jù)顯示，山證資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)銳選C以-27.62%的收益率成為全市場(chǎng)跌幅最大的基金，其A類份額跌幅亦達(dá)27.52%。

截圖信息來自wind數(shù)據(jù)

該產(chǎn)品成立于2025年12月末，由獨(dú)孤南薰管理，從產(chǎn)品名稱來看，其聚焦數(shù)字經(jīng)濟(jì)方向。成立時(shí)正值數(shù)字經(jīng)濟(jì)、人形機(jī)器人主題情緒與估值雙高峰，從一季度開始數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道內(nèi)部分化劇烈，部分重倉股調(diào)整幅度較大，作為新成立的股票型發(fā)起式基金，需要在成立后快速完成建倉，而建倉后又遭遇板塊見頂回落，導(dǎo)致凈值從成立初期便持續(xù)承壓。

值得注意的是，跌幅榜前列中有多只港股科技主題基金。一季度恒生科技指數(shù)重挫15.7%，大幅跑輸恒生指數(shù)。其中超15只港股科技相關(guān)ETF一季度凈值跌幅超過20%，最大跌幅超過25%，整體跌幅領(lǐng)先于其他股票指數(shù)型基金。股票被動(dòng)指數(shù)型基金表現(xiàn)落后的主要原因，正在于港股科技股的深度調(diào)整。

港股科技板塊調(diào)整的背后，是全球資金流向的邏輯切換。在全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期反復(fù)、關(guān)稅擔(dān)憂等因素影響下，資金迅速從高估值、高彈性的科技成長股中撤出，涌入低估值、高股息的防御性藍(lán)籌股。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)賽道的分化同樣值得關(guān)注。國壽安保數(shù)字經(jīng)濟(jì)A以45.38%的漲幅高居前列，而山證資管數(shù)字經(jīng)濟(jì)銳選C卻跌至榜尾，同一賽道內(nèi)有73個(gè)百分點(diǎn)的差距。

圖源：罐頭圖庫

2025年依靠重倉人形機(jī)器人等“硬科技”賽道實(shí)現(xiàn)翻倍的部分基金，因一季度機(jī)器人主題退潮，凈值遭遇了超過20%的大幅回撤，反映出極致押注單賽道策略在行情切換時(shí)的高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

從指數(shù)層面看，一季度A股普遍收跌?？苿?chuàng)50指數(shù)調(diào)整幅度最大，下跌6.54%；上證指數(shù)下跌1.94%；深證成指和創(chuàng)業(yè)板指跌幅相對(duì)較小，分別下跌0.34%和0.57%。

3月份市場(chǎng)調(diào)整劇烈。Wind數(shù)據(jù)顯示，3月上證指數(shù)下跌6.51%，滬深300下跌5.53%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅達(dá)15.57%。此輪調(diào)整主要受地緣沖突加劇、美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期推遲以及前期漲幅較大的周期成長板塊獲利了結(jié)等因素影響。

科技板塊內(nèi)部也出現(xiàn)了一定變化，過去押注單賽道的策略在一季度遭遇挑戰(zhàn)；隨著算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的逐步完善，AI投資邏輯開始從算力向應(yīng)用落地遞進(jìn)，此前相對(duì)滯漲的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、軟件應(yīng)用等“軟科技”板塊成為資金“高低切換”的理想承接方。

長城基金高級(jí)宏觀策略研究員汪立對(duì)《證券時(shí)報(bào)》指出，美伊沖突帶來兩大核心擔(dān)憂，一方面局勢(shì)未見緩和，油價(jià)中樞居高不下；另一方面市場(chǎng)結(jié)構(gòu)跟隨沖突烈度快速輪動(dòng)，沖突升溫時(shí)防御類資產(chǎn)占優(yōu)，降溫時(shí)則轉(zhuǎn)向科技股引領(lǐng)修復(fù)。

多位機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，地緣局勢(shì)走向與一季報(bào)業(yè)績將是決定二季度資金布局的核心變量，當(dāng)前市場(chǎng)情緒指標(biāo)已顯現(xiàn)底部信號(hào)，若地緣壓力緩解，資金做多共識(shí)有望凝聚。

對(duì)于投資者而言，在震蕩行情下，無論是追求高彈性的行業(yè)輪動(dòng)，還是尋求穩(wěn)健的資產(chǎn)配置，對(duì)擇時(shí)與選股能力都提出了更高的要求。