隨著近期大批年度分紅方案的披露，券商“真金白銀”回饋股東的賬本也隨之出爐。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年全年券商板塊累計(jì)分紅總額超630億元，其中15家券商2025年度分紅總額超10億元，分紅力度為近年之最。

在監(jiān)管層持續(xù)倡導(dǎo)提升上市公司投資者回報(bào)的背景下，證券行業(yè)用一份厚實(shí)的分紅答卷，向市場(chǎng)傳遞出盈利質(zhì)量與股東關(guān)懷雙雙提升的積極信號(hào)。

中信證券首破百億，中小券商高比例“秀肌肉”

從分紅規(guī)?？?，頭部券商依然是回饋股東的“主力軍”。其中，中信證券以103.74億元的現(xiàn)金分紅總額獨(dú)占鰲頭，成為行業(yè)內(nèi)唯一一家分紅突破百億的券商。

其分紅比例高達(dá)34.49%，相比2024年度分紅總額同比增長(zhǎng)近35%，創(chuàng)下公司自2003年A股上市以來(lái)的最高分紅紀(jì)錄。這已是中信證券連續(xù)第24年進(jìn)行現(xiàn)金分紅，累計(jì)分紅金額超過(guò)930億元。

緊隨其后的是完成合并的國(guó)泰海通，以87.57億元的分紅總額位列行業(yè)第二，分紅比例超過(guò)31%，顯示出合并后強(qiáng)大的盈利能力和資源整合成效。此外，華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券等頭部機(jī)構(gòu)的年度分紅總額也均接近50億元，它們以穩(wěn)健的業(yè)績(jī)和慷慨的回報(bào)，共同構(gòu)筑了券商板塊的價(jià)值“壓艙石”。

值得關(guān)注的是，部分中小券商在分紅比例上更為“慷慨”。例如，紅塔證券2025年年度分紅總額為9.87億元，分紅比例卻達(dá)到了驚人的81.3%，若再加上回購(gòu)金額，則該公司將其2025年92.84%的凈利潤(rùn)都用作分紅和回購(gòu)。

紅塔證券還在未來(lái)三年股東回報(bào)規(guī)劃中寫道，在符合相關(guān)法律法規(guī)，且保持利潤(rùn)分配政策連續(xù)性與穩(wěn)定性的前提下，其最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)應(yīng)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)年均可分配利潤(rùn)的30%，原則上每年度實(shí)施一次利潤(rùn)分配，必要時(shí)亦可進(jìn)行中期利潤(rùn)分配。

西南證券同樣“大手筆”，分紅比例約60%，累計(jì)分紅總額6.38億元。東方證券則以47.91%的分紅比例躋身前三，現(xiàn)金分紅比例為47.91%，年度累計(jì)分紅總額16.87億元。此外，興業(yè)證券(45.13%)與首創(chuàng)證券(43.47%)分列第四、第五。

不過(guò)，也有部分券商分紅比例相對(duì)較低。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)聯(lián)民生、中金公司、信達(dá)證券、東方財(cái)富等4家券商的分紅率均未超過(guò)20%，分別為16.97%、15.78%、14.9%和13.08%。

業(yè)績(jī)修復(fù)與政策引導(dǎo)驅(qū)動(dòng)

券商敢于“大手筆”分紅的底氣，首先源于其盈利能力的實(shí)質(zhì)性修復(fù)。2025年，證券行業(yè)迎來(lái)了多重利好共振，盈利能力顯著增強(qiáng)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在已有數(shù)據(jù)的30只券商股中，有26家的2025年加權(quán)平均ROE較2024年實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，行業(yè)盈利能力在經(jīng)歷此前兩年的低位運(yùn)行后，迎來(lái)實(shí)質(zhì)性修復(fù)。其中，東方財(cái)富以超過(guò)14%的ROE領(lǐng)跑，中信證券、中信建投和廣發(fā)證券ROE也均超10%。ROE作為衡量股東回報(bào)效率的核心指標(biāo)，其普遍回升為高比例分紅提供了最直接的業(yè)績(jī)支撐。

這一修復(fù)的背后，是市場(chǎng)回暖、投行業(yè)務(wù)反彈以及自營(yíng)業(yè)務(wù)“去方向化”策略見(jiàn)效的共同作用。2025年A股市場(chǎng)交投活躍度提升，直接帶動(dòng)了經(jīng)紀(jì)和信用業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)；IPO和再融資政策的松綁，則為投行業(yè)務(wù)注入了新的活力。

除業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)分紅外，監(jiān)管政策的持續(xù)引導(dǎo)同樣功不可沒(méi)。2024年4月發(fā)布的新“國(guó)九條”明確推動(dòng)上市公司一年多次分紅，《關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司監(jiān)管的規(guī)定》則要求券商制定合理的股東回報(bào)規(guī)劃。這些政策信號(hào)促使券商將分紅從可選的“柔性指標(biāo)”內(nèi)化為必須展現(xiàn)的“剛性責(zé)任”。

此外，在市場(chǎng)企穩(wěn)、業(yè)績(jī)向好的背景下，通過(guò)提高分紅頻次與力度來(lái)吸引中長(zhǎng)期價(jià)值投資者，已成為券商提升市場(chǎng)形象和投資吸引力的重要戰(zhàn)略選擇?？梢灶A(yù)見(jiàn)，隨著行業(yè)盈利能力持續(xù)改善、資本管理更加精細(xì)化，券商板塊的整體分紅水平有望繼續(xù)穩(wěn)步提升，真正實(shí)現(xiàn)“以投資者為本”的良性循環(huán)。

廣發(fā)證券發(fā)布研報(bào)稱，看好綜合優(yōu)勢(shì)突出且估值處于歷史底部的頭部券商。當(dāng)前券商板塊的估值顯著低估了慢牛趨勢(shì)下行業(yè)盈利增長(zhǎng)持續(xù)性，看好增量資金持續(xù)入市下財(cái)富資管的轉(zhuǎn)型潛力與增長(zhǎng)空間、國(guó)際化與跨境協(xié)同增長(zhǎng)動(dòng)能、科創(chuàng)金融催化的盈利彈性，以及優(yōu)質(zhì)券商創(chuàng)新性業(yè)務(wù)及杠桿空間放松催化。