財(cái)聯(lián)社4月17日訊（記者 林堅(jiān)）券商2025年年報(bào)正在陸續(xù)披露中，同期舉辦的業(yè)績說明會也給行業(yè)與市場帶來不少增量信息。

在銀河證券今天舉辦的業(yè)績說明會上，針對市場高度關(guān)注的行業(yè)并購趨勢、核心業(yè)務(wù)布局、市值管理及股東回報(bào)等核心問題，公司高管逐一作出回應(yīng)。其中較為重要的一點(diǎn)，銀河證券正在制定2026—2030年“十五五”戰(zhàn)略規(guī)劃，這為接下來五年的發(fā)展留下了關(guān)注的空間。

未直接回應(yīng)合并意向

行業(yè)并購趨勢是本次業(yè)績說明會上投資者最先拋出的問題，足見其在當(dāng)前市場的關(guān)注度之高。

尤其是中投旗下中金公司與銀河證券近期多次出現(xiàn)高管調(diào)動的情況，疊加中金公司正在推進(jìn)與信達(dá)證券、東興證券的合并，市場對銀河證券的并購動向高度敏感。

對此，銀河證券高管層并未給出直接答案，而是系統(tǒng)分析了當(dāng)前證券行業(yè)并購重組的趨勢與積極影響。

公司表示，近年來，監(jiān)管多次強(qiáng)調(diào)推動頭部證券公司做優(yōu)做強(qiáng)。在諸多政策背景下，證券行業(yè)整合成為趨勢，由馬太效應(yīng)邁向主體整合新階段。目前，券業(yè)并購重組呈現(xiàn)兩條清晰主線：

一是以業(yè)務(wù)或區(qū)域互補(bǔ)為出發(fā)點(diǎn)推動版圖完善，以實(shí)現(xiàn)更廣闊的市場覆蓋，擴(kuò)大市場份額；

二是統(tǒng)一體系內(nèi)推動股權(quán)整合以提升資金運(yùn)營效率，增強(qiáng)整體競爭力。

頭部券商強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合以及中小券商之間的并購尋求跨越發(fā)展，亦是當(dāng)前行業(yè)合并的重要趨勢。隨著行業(yè)并購重組案例逐漸增多，行業(yè)集中度有望隨之提升，頭尾部券商分化將進(jìn)一步加劇。

行業(yè)“頭部券商+中小特色券商”的格局逐漸明朗。公司認(rèn)為，通過并購重組實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張，有利于證券公司整合資源、補(bǔ)足短板，實(shí)現(xiàn)區(qū)域或業(yè)務(wù)的補(bǔ)充，達(dá)成外延式發(fā)展。這將進(jìn)一步推動證券行業(yè)供給側(cè)改革，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，提高行業(yè)的國際競爭力，為建設(shè)金融強(qiáng)國打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“各項(xiàng)總量指標(biāo)創(chuàng)歷史新高”

王晟用“各項(xiàng)總量指標(biāo)創(chuàng)歷史新高”總結(jié)公司2025年整體業(yè)績表現(xiàn)。關(guān)于這一方面，財(cái)聯(lián)社在此前發(fā)布的《銀河證券新戰(zhàn)略收官年，125億凈利創(chuàng)成立以來最高，各業(yè)務(wù)線細(xì)盤點(diǎn)》有過解讀，公司2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤125億元，為成立以來最高水平。

股東回報(bào)方面，銀河證券始終堅(jiān)持以“投資者為本”的發(fā)展理念，牢固樹立回報(bào)股東的意識。數(shù)據(jù)顯示，公司近三年分紅率均高于30%，最近三個(gè)會計(jì)年度現(xiàn)金分紅比例達(dá)91.63%（含2025年末擬分配金額），與證券行業(yè)平均分紅率不存在明顯差距。

公司著力打造“長期、穩(wěn)定、可持續(xù)”的股東價(jià)值回報(bào)機(jī)制，確保利潤分配政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性。值得注意的是，自2024年起，公司已適當(dāng)增加分紅頻次。王晟表示，公司將打造公司質(zhì)量提升與股東回報(bào)增長相互促進(jìn)的良性生態(tài)。

他在會上多次強(qiáng)調(diào)，未來將繼續(xù)全力以赴做強(qiáng)主責(zé)主業(yè)，切實(shí)履行好上市公司和金融國企的責(zé)任和義務(wù)，持續(xù)回饋廣大投資者。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)如何？自營收入保持平穩(wěn)增長

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化是銀河證券三年戰(zhàn)略規(guī)劃的核心成果之一，輕資本業(yè)務(wù)的突破成為亮點(diǎn)。公司稱，高度重視輕資本業(yè)務(wù)提質(zhì)增效和高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)加大戰(zhàn)略投入和培育力度。2025年，銀河證券輕資本收入突破百億元，較上年占比實(shí)現(xiàn)有效提升。

其中，自營業(yè)務(wù)作為銀河證券的傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，其后續(xù)發(fā)展規(guī)劃受到投資者重點(diǎn)關(guān)注。王晟介紹，公司自營投資業(yè)務(wù)堅(jiān)持服務(wù)國家戰(zhàn)略、堅(jiān)守風(fēng)險(xiǎn)底線，不斷加強(qiáng)市場研判，持續(xù)調(diào)整和優(yōu)化投資策略。

具體來看，一方面，公司結(jié)合市場研判及時(shí)動態(tài)調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)，嚴(yán)控資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)底線，持續(xù)提升高流動性、低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)占比，債券資產(chǎn)為收益提供“壓艙石”。另一方面，公司貫徹多策略、低風(fēng)險(xiǎn)的投資框架，加強(qiáng)大類資產(chǎn)配置，降低策略組合間的相關(guān)性，提高組合收益穩(wěn)定性，使得持倉組合適用于各種不同市場環(huán)境。

據(jù)銀河證券高管透露，在權(quán)益自營業(yè)務(wù)層面，公司堅(jiān)持高股息投資作為壓艙石，貢獻(xiàn)相對穩(wěn)定的收益基礎(chǔ)。主動權(quán)益投資業(yè)務(wù)則堅(jiān)持服務(wù)國家科技戰(zhàn)略，抓住市場結(jié)構(gòu)性高景氣投資機(jī)會。整體而言，權(quán)益自營將繼續(xù)堅(jiān)持多策略、跨市場、多資產(chǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略。

值得一提的是，針對投資者提出的年報(bào)中公允價(jià)值變動損益為-19.5916億元且虧損主要集中在第四季度的問題，銀河證券作出明確解釋。公司表示，公允價(jià)值變動損益和投資收益分別反映公司金融投資未實(shí)現(xiàn)和已實(shí)現(xiàn)的損益。2025年四季度公允價(jià)值變動損益和投資收益變動合計(jì)較三季度有所下降，主要是三季度市場大幅上漲，四季度市場運(yùn)行穩(wěn)定。

將打造財(cái)富投行、企業(yè)投行、資本投行

王晟在會上分享了公司接下來五年的主要工作安排思路。他表示，當(dāng)前證券行業(yè)內(nèi)部競爭加劇，頭部券商通過資源整合和并購重組鞏固優(yōu)勢、打造生態(tài)壁壘，人工智能催生新業(yè)態(tài)也帶來外部挑戰(zhàn)。目前，公司正在制定 2026-2030 年戰(zhàn)略規(guī)劃，開啟全面建設(shè)一流投資銀行新征程。

業(yè)務(wù)布局上，銀河證券提到，公司將著力打造財(cái)富投行、企業(yè)投行、資本投行。公司將鞏固財(cái)富管理、投資交易等業(yè)務(wù)優(yōu)勢，提高投資銀行、資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)、研究、國際等業(yè)務(wù)市場地位，打造長期可持續(xù)的經(jīng)營模式，形成更加均衡的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

投行業(yè)務(wù)方面，公司緊密圍繞打造“企業(yè)家信任的投資銀行專家”的關(guān)鍵業(yè)務(wù)戰(zhàn)略推進(jìn)工作。未來，公司將進(jìn)一步縱深推進(jìn)投行業(yè)務(wù)專業(yè)化改革，優(yōu)化團(tuán)隊(duì)設(shè)置。

回應(yīng)市值下跌問題

針對投資者提出的公司股價(jià)下跌，而業(yè)績處于歷史最好時(shí)期，估值接近歷史低點(diǎn)的問題，公司黨委副書記、副董事長、總裁、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人薛軍作出回應(yīng)。薛軍表示，公司高度重視市值管理工作。

一是持續(xù)優(yōu)化信息披露機(jī)制，傳遞公司高質(zhì)量發(fā)展的投資價(jià)值。公司始終將信息披露作為與資本市場、社會公眾溝通的關(guān)鍵橋梁，在保證信披內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的基礎(chǔ)上，以“可讀、可視、可互動”的多維披露形式精準(zhǔn)滿足不同類型投資者的多元化需求。

二是強(qiáng)化投資者溝通。2025年，公司通過上交所“e互動”、投關(guān)電話、投關(guān)郵箱等及時(shí)回應(yīng)中小投資者關(guān)切，通過出席券商策略會、接待分析師調(diào)研等多種方式與廣大投資者進(jìn)行持續(xù)深入的交流，提升機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)同。

王晟亦強(qiáng)調(diào)，公司高度重視市值管理工作。未來，公司將繼續(xù)全力以赴做強(qiáng)主責(zé)主業(yè)，努力通過良好的業(yè)績表現(xiàn)、規(guī)范的公司治理、穩(wěn)健的投資者回報(bào)，持續(xù)回饋廣大投資者。