出品|圓維度

十年來最差的一份年報。2025年，浙商銀行交出了一份營收和凈利潤雙雙下滑的成績單，在11家已披露年報的股份制銀行中，成為唯一一家歸母凈利潤降幅超過10%的銀行。這不僅是浙商銀行A股上市以來首次出現(xiàn)年度營收與凈利潤的“雙降”，也是最近10個完整年度中首次出現(xiàn)業(yè)績“雙降”。

盡管資產(chǎn)規(guī)模和貸款增速達到了股份行平均水平，但在盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和風險抵補能力等核心指標上，浙商銀行均明顯弱于同業(yè)，與同省的寧波銀行之間的差距更被進一步拉大。

“雙降”背后：息差收窄疊加非息收入“暴雷”

3月30日晚間，浙商銀行（601916.SH）披露2025年年度報告。數(shù)據(jù)顯示，該行全年實現(xiàn)營業(yè)收入625.14億元，比上年減少51.36億元，同比下降7.59%；歸屬凈利潤129.31億元，比上年減少22.55億元，同比下降14.85%。

從收入結(jié)構(gòu)上來看，2025年，浙商銀行利息凈收入444.59億元，同比下降1.55%，占營業(yè)收入的71.12%；凈息差為1.60%，較上年收窄11個基點（BP）。在9家A股股份行中，浙商銀行凈息差位居第5位，但行業(yè)均值僅為1.60%，7家銀行凈息差均同比下滑。

真正拖累業(yè)績的，是非利息凈收入的“斷崖式”下滑。2025年非利息凈收入180.55億元，同比暴跌19.73%。其中，公允價值變動凈收益由2024年的盈利35.16億元轉(zhuǎn)為虧損12.55億元。年報解釋稱，“主要是報告期內(nèi)債市收益率震蕩上行，交易性金融資產(chǎn)的收益比上年下降”。

在2025年度業(yè)績說明會上，目前已通過任職行長資格核準的呂臨華將業(yè)績下滑歸因于兩方面：一是經(jīng)濟弱恢復期有效信貸需求不足，銀行業(yè)息差收窄趨勢延續(xù)；二是2024年債市單邊行情不再，2025年債市寬幅震蕩加劇，對交易性金融資產(chǎn)收益造成較大影響。

“去年我們的非息收入降幅接近20%。”呂臨華在業(yè)績會上坦言，浙商銀行在新周期中采取“低風險、均收益”資產(chǎn)擺布策略，主動壓降高收益高風險的房地產(chǎn)、網(wǎng)貸等資產(chǎn)，短期內(nèi)也對凈息差乃至全行營收造成了階段性壓力。

董事長陳海強則表示，在息差持續(xù)收窄、行業(yè)競爭加劇、風險防控承壓的行業(yè)環(huán)境下，“我們沒有一味追求規(guī)模情結(jié)，沒有過度關(guān)注短期業(yè)績賺快錢，沒有走壘大戶的老路，而是堅持長期主義、夯基礎(chǔ)、調(diào)結(jié)構(gòu)、強合規(guī)控風險”。

資產(chǎn)質(zhì)量隱憂

2025年，浙商銀行正式告別“浙系第一銀行”的寶座。

截至2025年末，寧波銀行資產(chǎn)總額達到3.63萬億元，一舉反超浙商銀行近1500億元；營收719.68億元，遠超浙商銀行的625.14億元；歸母凈利潤293.33億元，是浙商銀行的兩倍還多。即便是規(guī)模更小的杭州銀行，歸母凈利潤也達到190.3億元，同樣高于浙商銀行。

寧波銀行不僅實現(xiàn)了營收利潤雙增長，其資產(chǎn)質(zhì)量更是保持行業(yè)標桿水平——連續(xù)18年不良率低于1%，2025年末撥備覆蓋率高達373.16%，風險抵補能力遠超浙商銀行。在負債成本管控方面，寧波銀行2025年存款付息率同比下降33個基點，12月當月付息率僅1.42%，同比下降44個基點，低成本負債優(yōu)勢顯著。

更關(guān)鍵的是，寧波銀行手續(xù)費及傭金凈收入達60.85億元，同比大增30.72%，輕資本轉(zhuǎn)型成效顯著；而浙商銀行同期中收僅37.52億元，且呈下滑態(tài)勢，收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯滯后。

面對這一局面，浙商銀行管理層在業(yè)績會上強調(diào)深耕浙江戰(zhàn)略：去年該行為浙江省提供的融資服務(wù)總量近1.2萬億元，全年新增信貸2/3投向省內(nèi)；省內(nèi)存款突破6300億元，居股份行首位。然而，在省內(nèi)競爭加劇的背景下，如何有效應(yīng)對寧波銀行和杭州銀行的雙重擠壓，仍是浙商銀行新班子亟待破解的難題。

相比起“一哥寶座”易主，其實更應(yīng)該關(guān)注浙商銀行的資產(chǎn)質(zhì)量狀況。

雖然浙商銀行的不良貸款率連續(xù)四年下降，截至2025年末降至1.36%，比上年末下降0.02個百分點，但橫向比較仍顯劣勢——該指標高于股份行1.21%的平均水平。

更令市場擔憂的是風險抵補能力的持續(xù)削弱。撥備覆蓋率從2024年的178.67%驟降至155.37%，下降23.30個百分點，已低于股份行207.20%的平均水平，逼近150%的監(jiān)管“紅線”。

與此同時，逾期90天以上貸款與不良貸款的比例從82.8%升至93.4%，意味著銀行對不良貸款的認定標準正在“放松”——更多逾期貸款未被劃入不良。

資本充足率方面，浙商銀行2025年末為12.12%，比上年末下降0.49個百分點。華創(chuàng)證券研報指出，浙商銀行未來擴張或?qū)⒚媾R資本約束。

值得一提的是，浙商銀行2025年信用減值損失計提243.80億元，其中發(fā)放貸款和墊款減值損失212.19億元，是侵蝕利潤空間的重要因素。前些年激進擴表期積累的大量非標資產(chǎn)，仍是需要持續(xù)消化的歷史包袱。

ESG建設(shè)：綠色信貸增速亮眼

在財務(wù)數(shù)據(jù)承壓的同時，浙商銀行在ESG（環(huán)境、社會和治理）領(lǐng)域取得了顯著突破。

2025年，浙商銀行明晟（MSCI）ESG評級躍升至全球最佳水平AAA級，并獲第八屆“浙江慈善獎”“2025年度上市公司ESG水晶球獎”等多項社會責任榮譽。這是該行連續(xù)第10年發(fā)布社會責任/可持續(xù)發(fā)展報告。

在綠色金融方面，截至2025年末，浙商銀行綠色貸款余額達2568.35億元，增速達8.01%，超過各項貸款增速；承銷綠色債券55.75億元，發(fā)行綠色債券50億元，債券評級AAA級；辦公系統(tǒng)運行節(jié)約用紙46.10噸。此外，該行還推出“綠色工廠貸”和“轉(zhuǎn)型金融貸款”等專項創(chuàng)新產(chǎn)品，強化ESG風險管理。

在服務(wù)實體經(jīng)濟方面，截至2025年末，浙商銀行科技貸款余額2708.07億元，供應(yīng)鏈融資余額1693.92億元，普惠重點領(lǐng)域貸款余額3581.98億元，投向制造業(yè)貸款余額2867.25億元。在普惠金融和公益慈善方面，該行持續(xù)開展“一行一?！苯逃龓头?，已結(jié)對幫扶33所鄉(xiāng)村小學，累計投入4900余萬元，受助學生上萬人。

從ESG建設(shè)來看，浙商銀行在綠色金融、普惠金融和社會責任方面取得了長足進步，在行業(yè)評級中得到了權(quán)威機構(gòu)的認可。但在公司治理層面，合規(guī)管理仍面臨挑戰(zhàn)——2025年以來，該行已收到多張監(jiān)管罰單，包括因“相關(guān)互聯(lián)網(wǎng)貸款等業(yè)務(wù)管理不審慎”被罰沒上千萬元。如何將ESG的高評級轉(zhuǎn)化為可持續(xù)的經(jīng)營回報，仍需時間檢驗。

2025年12月，浙商銀行完成管理層更迭。陳海強辭任行長職務(wù)，出任董事長并代行法定代表人職責，聘任呂臨華為新任行長。2025年度業(yè)績說明會，也是該行新一屆管理班子的資本市場“首秀”。

作為應(yīng)對，浙商銀行首次將“1155”經(jīng)營策略寫入財報，通過做大公司、做實零售、做強金融市場，推動業(yè)務(wù)互補、綜合發(fā)展。在具體路徑上，管理層提出穩(wěn)住凈息差、提升中收來源、推進全面風險管控和成本管控。

不過，挑戰(zhàn)依然嚴峻。呂臨華坦言，過去投放的部分高收益資產(chǎn)正逐步退出，結(jié)合“低風險、均收益”策略，新投放的資產(chǎn)收益率將有所下降，短期內(nèi)息差仍然承壓。手續(xù)費及傭金凈收入同比微降0.30%，中收轉(zhuǎn)型尚在推進之中。

對于陳海強和新一屆管理層而言，如何在資產(chǎn)質(zhì)量出清、業(yè)績陣痛與長遠戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型之間找到平衡，將決定這家唯一一家總部設(shè)在浙江的全國性股份制商業(yè)銀行，能否在“浙系一哥”易主之后重獲競爭力。正如陳海強在業(yè)績會上所言：“規(guī)模是實現(xiàn)目標的支撐，但我們把規(guī)模放在最后，并不代表規(guī)模不重要?！?/p>