豬價探底 + 去化加快 ，周期底部逐步確認

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測 ，2026 年 3月全國生豬均價跌至 10-11 元 /公斤區(qū)間，同比跌幅近 28%，行業(yè)陷入深度虧損，養(yǎng)殖虧損面持續(xù)擴大;能繁母豬存欄延續(xù)下行趨勢 ，產(chǎn)能去化節(jié)奏加快 ，政策端持續(xù)引導(dǎo)有序調(diào)減產(chǎn)能 ，生豬期貨同步探底 ，市場底部信號逐步清晰 。

　　當前豬價處于近十年低位 ，行業(yè)深度虧損倒逼中小養(yǎng)殖戶加速退出 ，能繁母豬存欄持續(xù)回落，疊加政策強化產(chǎn)能調(diào)控 ，供給端收縮趨勢明確 。按生豬繁育周期推算 ，2025年三季度以來的產(chǎn)能去化 ，將傳導(dǎo)至2026 年下半年供給收縮 ， 疊加三季度消費回暖、 節(jié)假日需求提振，行業(yè)供需格局有望顯著改善 ，豬價預(yù)計呈前低后高、 下半年震蕩上行走勢 ，周期反轉(zhuǎn)窗口臨近 。

　　養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈景氣有望持續(xù)修復(fù)

　　養(yǎng)殖端：周期底部成本管控能力決定盈利韌性，頭部企業(yè)憑借育種、飼料 、 智能化養(yǎng)殖優(yōu)勢 ，持續(xù)壓降完全成本 ，率先具備抗周期能力 ，下半年豬價回升后彈性顯著。

　　飼料 / 動保端： 生豬存欄結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ， 疊加頭部企業(yè)擴群 ，優(yōu)質(zhì)飼料、 疫苗需求穩(wěn)中有升 ，行業(yè)集中度同步提升。

　　屠宰及肉制 品端：豬價低位利好屠宰成本控制 ，頭部企業(yè)屠宰量穩(wěn)步增長 ，深加工業(yè)務(wù)拓展打開盈利 空 間 ，產(chǎn)業(yè)鏈一體化企業(yè)抗風(fēng)險能力更強。

　　相關(guān)公司

　　牧原股份 (002714)

　　核心定位： 全球生豬養(yǎng)殖龍頭 ， 自繁自養(yǎng)模式標桿。

　　核心優(yōu)勢：成本控制行業(yè)領(lǐng)先，2025 年養(yǎng)殖完全成本降至 12 元 / 公斤，2026 年目標降至 11.5 元 / 公斤以下; 出欄規(guī)模持續(xù)擴張 ，屠宰業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利 ，一體化布局完善 ， 周期反轉(zhuǎn)彈性充足。

　　溫氏股份 (300498)

　　核心定位： 全國性養(yǎng)殖龍頭 ，“公司 + 農(nóng)戶 ”模式典范。

　　核心優(yōu)勢： 生豬 、 黃羽雞雙主業(yè)協(xié)同 ， 資金鏈穩(wěn)健 ， 生物安全防控能力突出 ， 產(chǎn)能去化節(jié)奏合理 ， 下半年有望隨豬價回升實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。

　　新希望 (000876)

　　核心定位： 飼料 + 養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。

　　核心優(yōu)勢 ：飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)居行業(yè)前列 ，為養(yǎng)殖板塊提供成本支撐; 生豬出欄穩(wěn)步提升，精細化管理持續(xù)推進 ， 成本優(yōu)化空間大 ， 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同優(yōu)勢顯著。

　　天康生物 (002100)

　　核心定位： 西北地區(qū)養(yǎng)殖龍頭 ， 養(yǎng)殖 + 飼料 + 動保一體化。核心優(yōu)勢： 區(qū)域成本優(yōu)勢明顯 ， 生豬出欄穩(wěn)健增長 ， 動保業(yè)務(wù)助力疫病防控 ， 業(yè)績韌性較強 ， 受益于行業(yè)景氣修復(fù)。

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