拼多多的同行們，一個在大力搞AI，一個在搭建極致的物流體系，跟它們相比，拼多多似乎一直專注于賣貨，從做國內電商，到做境外平臺Temu，沒有做太多橫向的業(yè)務擴展。

2023年至2025年，拼多多業(yè)績呈現(xiàn)從高速爆發(fā)到穩(wěn)健轉型的清晰脈絡，核心財務指標表現(xiàn)亮眼，業(yè)務結構持續(xù)優(yōu)化。

2023年，拼多多迎來爆發(fā)式增長，全年營收達2476.39億元，歸母凈利潤600.27億元，同比同步增長90%；2024年，公司營收攀升至3938.36億元，歸母凈利潤1124.35億元，Temu的貢獻逐步凸顯。到了2025年，拼多多全年營收4318.5億元，但凈利潤出現(xiàn)下滑。

從最初的業(yè)務爆發(fā)式增長到公司進入成熟階段后，增速稍微放慢下來，是一個企業(yè)必經(jīng)的階段。在此過程中，拼多多也從粗放式增長進入了高質量發(fā)展的階段，期間研發(fā)投入持續(xù)加碼，業(yè)務向深度交易基礎設施平臺轉型。

最近，拼多多向外界透露新動態(tài)：計劃在上海成立“新拼姆”專項公司，首期現(xiàn)金投入150億元，三年累計投資規(guī)模達1000億元。通過整合拼多多與Temu供應鏈資源，發(fā)力品牌自營，面向全球布局自有品牌業(yè)務。做平臺商收傭金不好嗎，為何還要親自下場？

當年自營為何折戟

事實上，早在2021年，中國電商行業(yè)紛爭漸漸激烈之時，以及公司創(chuàng)始人黃崢卸任、陳磊接棒的關鍵節(jié)點，拼多多于國內主站悄然啟動自營業(yè)務試水。

從體量上來說，彼時的拼多多已經(jīng)坐上國內電商第二把交椅，截至2021年底，拼多多年活躍買家數(shù)為8.69億。但平臺里第三方商家供給的同質化低價商品難以滿足品質消費需求。

于是，拼多多一邊嘗試靠自營補上手機、電腦等數(shù)碼3C類品牌貨的缺口；另一邊想提高單個用戶的消費價值，緩解業(yè)務增長放緩的壓力。

不過，這場以補充品類、提升客單價為初衷的布局，并沒有打出什么名堂。

當時失敗的原因可以歸結為兩點。

第一，拼多多從輕資產(chǎn)模式向重資產(chǎn)轉型的困難。畢竟拼多多的核心優(yōu)勢，一直是社交裂變和低價引流，而非庫存管控、物流履約這類重資產(chǎn)運營能力。

第二，有觀點認為，2021年的電商環(huán)境也不支持拼多多自營突圍：阿里與京東的自營體系已成熟，供應鏈與物流壁壘難以短期突破；監(jiān)管趨嚴背景下，社區(qū)團購等重資產(chǎn)模式備受爭議，進一步壓縮了拼多多的試錯空間。

拼多多借“新拼姆”向混合業(yè)態(tài)轉型

既然做自營業(yè)務不可行，后面，拼多多還是專注于賣貨吧。

第一，拼多多做了個跨境電商Temu，開辟第二增長曲線；

第二，拼多多加大百億農研投入，升級供應鏈、助推國貨品牌化，并通過千億扶持計劃減免商家費用、賦能產(chǎn)業(yè)帶。

第三，拼多多以多多買菜為抓手，深耕社區(qū)團購與農產(chǎn)品供應鏈，進一步鞏固下沉市場領先優(yōu)勢。

目前基本上，拼多多形成了“國內主站+多多買菜+Temu”三大業(yè)務矩陣。

過去一年，拼多多在做的基本都是花錢的事兒。

一是商家扶持，大幅降低商家經(jīng)營成本，提供流量補貼，優(yōu)化平臺生態(tài)；二是供應鏈建設，加大對物流基礎設施、農產(chǎn)品上行體系和制造業(yè)品牌化的投入；三是技術研發(fā)，研發(fā)費用同比增長顯著，用于提升算法效率和支撐全球業(yè)務架構。

這么做的目的也是為了重倉中國供應鏈。

不久前在財報會議上，拼多多聯(lián)席董事長兼聯(lián)席CEO趙佳臻強調，2026年是新起點，未來三年將聚焦中國供應鏈的高質量與品牌化發(fā)展，再造一個拼多多，“新拼姆”是會重點發(fā)力的。

大致做法上，拼多多是整合“拼多多+Temu”的供應鏈資源，重點面向全球市場，系統(tǒng)性自營并孵化面向不同市場、不同品類的品牌。這也意味著拼多多正從單一平臺模式，向“平臺+自營”并行的混合業(yè)態(tài)轉型。

結語

至于具體該怎么做，接下來就看拼多多如何執(zhí)行了！

畢竟，拼多多并不想做個單純的交易撮合者。做自有品牌確實可以進一步增強其不可替代性和價值感。

比如，拼多多通過打通并掌控全產(chǎn)業(yè)鏈價值，不再局限于傭金與廣告收入，通過自營品牌可以獲取品牌溢價，提升整體盈利水平。也可以跟其他平臺做出差異化，增強用戶粘性。

風險也顯而易見。這很考驗拼多多的組織能力。畢竟自營品牌不僅需要掌握產(chǎn)品研發(fā)、供應鏈管理、品牌營銷等一系列能力。

更重要的是，在此過程中如何平衡商業(yè)利益。既然拼多多“既當裁判又當選手”，在流量分配、資源傾斜上，雙方肯定充斥著沖突，如何平衡這種沖突，以及拼多多本身如何實現(xiàn)平穩(wěn)過渡，值得期待。

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