來源|證券之星

作者|陸雯燕

昔日“民營汽車第一股”力帆科技更名千里科技(601777.SH)后的首份年報，暴露出公司“AI+車”轉(zhuǎn)型面臨的現(xiàn)實挑戰(zhàn)。2025年，千里科技歸母凈利潤增速達三位數(shù)，但其盈利高度依賴政府補助等非經(jīng)常性損益，扣非凈利潤仍陷虧損且大幅惡化，新增科技業(yè)務(wù)導(dǎo)致研發(fā)投入增加、減值損失成為侵蝕利潤的主因。

證券之星注意到，當(dāng)前，汽車與摩托車業(yè)務(wù)撐起千里科技近九成營收，智能駕駛業(yè)務(wù)仍處于商業(yè)化初期。公司在供銷兩端深度綁定吉利集團，經(jīng)營發(fā)展依賴關(guān)聯(lián)交易“輸血”。為緩解資金困局、落地“AI+車”戰(zhàn)略，千里科技正籌劃赴港上市，試圖通過資本市場融資破解轉(zhuǎn)型困局。

01

靠非經(jīng)常性損益“粉飾”凈利

千里科技前身為力帆科技，是A股市場首家上市的民營汽車企業(yè)??。2020年，力帆科技因經(jīng)營不善破產(chǎn)重整，吉利集團借此入局，后于2025年2月正式更名為千里科技。

在“AI+車”戰(zhàn)略指引下，千里科技圍繞AI技術(shù)應(yīng)用加速汽車智能化轉(zhuǎn)型，開拓了科技業(yè)務(wù)新板塊，形成科技業(yè)務(wù)與終端業(yè)務(wù)兩大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域。其中，科技業(yè)務(wù)板塊聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車解決方案的研發(fā)與推廣，重點布局智能駕駛解決方案、智能座艙系統(tǒng)及Robotaxi相關(guān)業(yè)務(wù)；終端業(yè)務(wù)板塊聚焦汽車、摩托車相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售等全鏈條業(yè)務(wù)。

2025年，千里科技營收同比增長42.13%至99.99億元，主要系汽車、摩托車業(yè)務(wù)銷量增長，帶動收入增加；對應(yīng)歸母凈利潤8440.82萬元，同比增長110.93%。但公司實現(xiàn)盈利主要依靠非經(jīng)常性損益，2025年合計非經(jīng)常性損益為3.4億元，其中政府補助3.99億元，非流動性資產(chǎn)處置損益5335.55萬元。

證券之星注意到，千里科技扣非凈利潤呈現(xiàn)惡化狀態(tài)。2025年，公司扣非凈利潤為-2.55億元，同比下降275.31%，已連續(xù)三年出現(xiàn)虧損。母公司累計未彌補虧損金額達9.48億元，長期無法實現(xiàn)分紅。

千里科技解釋稱，扣非凈利潤同比下降主要系新增科技業(yè)務(wù)，研發(fā)人員規(guī)模擴大，研發(fā)投入增加，對資產(chǎn)計提減值損失增加以及遞延所得稅費用增加所致。

2025年，千里科技研發(fā)費用為8.22億元，較2024年的4.07億元翻倍增長，增幅102.13%。其中，職工薪酬同比激增294.73%至2.66億元，科技業(yè)務(wù)研發(fā)團隊迎來規(guī)?；瘮U張。截至2025年末，千里科技研發(fā)人員數(shù)量為2456人，2024年僅791人，研發(fā)人員數(shù)量占比相應(yīng)從2024年的16.05%攀升至35.34%。此外，折舊及攤銷則同比增長76.19%至5.02億元。

千里科技坦言，自動駕駛、智能座艙等高投入研發(fā)持續(xù)推進，報告期內(nèi)研發(fā)費用保持高位，且未來仍需持續(xù)加大投入，短期內(nèi)將對公司盈利水平構(gòu)成一定壓力。

此外，2025年，千里科技計提各項資產(chǎn)減值及確認公允價值變動損失共計4.78億元，同樣大幅侵蝕了利潤。拆解來看，公司計提信用減值損失8056.74萬元,其中應(yīng)收新能源汽車國家補貼計提信用減值損失6198.81萬元；計提資產(chǎn)減值損失3.92億元，這當(dāng)中1.55億元無形資產(chǎn)減值損失及1.12億元存貨跌價準(zhǔn)備占據(jù)了大頭。

02

“AI+車”戰(zhàn)略背后的“輸血”依賴

當(dāng)前，千里科技正全力押注“AI+車”戰(zhàn)略，試圖開辟第二增長曲線，實現(xiàn)從傳統(tǒng)制造商向AI科技企業(yè)的轉(zhuǎn)型。然而，汽車和摩托車相關(guān)業(yè)務(wù)仍牢牢撐起公司的基本盤，二者營收占比近九成。

分產(chǎn)品來看，2025年，乘用車及其配件實現(xiàn)營收64.4億元，同比增長52.71%，營收占比64.41%，是拉動營收增長的核心動力；摩托車及其配件實現(xiàn)營收24.81億元，同比增長15.92%，營收占比24.81%。相比之下，智能駕駛?cè)蕴幱谏虡I(yè)化初期，2025年收入3.5億元，僅占總營收的3.5%。

千里科技表示,公司傳統(tǒng)汽車、摩托車等業(yè)務(wù)依然作為穩(wěn)定的現(xiàn)金流基石，支撐著前沿探索。不過公司的汽車業(yè)務(wù)卻面臨階段性困擾，3月產(chǎn)銷快報顯示，千里科技今年1-3月汽車整車產(chǎn)銷量分別為19254輛、19386輛，同比分別增長154.04%、36.15%。其中新能源汽車板塊遭遇“滑鐵盧”，1-3月累計產(chǎn)銷量分別僅225輛、725輛，同比下滑93.71%、92.55%。對于新能源業(yè)務(wù)的斷崖式下滑，公司向媒體稱系“產(chǎn)線調(diào)整”所致。

證券之星注意到，AI智駕賽道研發(fā)投入高、資金消耗密集，由于智能駕駛目前營收規(guī)模尚不足以覆蓋同期研發(fā)投入，面對龐大的資金需求，千里科技依靠股東吉利集團“輸血”。從關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)看，千里科技與吉利集團的綁定已滲透至供銷兩端。

2025年年報顯示，千里科技向關(guān)聯(lián)方采購商品及接受勞務(wù)的含稅交易額為33.03億元，向關(guān)聯(lián)方銷售商品及提供勞務(wù)的含稅交易額為36.15億元，主要關(guān)聯(lián)方為吉利系公司。其中，關(guān)聯(lián)銷售占總營收的比重為36.15%。

港股招股書顯示，2022-2024年及2025年上半年，千里科技來自吉利集團的營收分別為34.23億元、22.49億元、21.44億元及13.78億元，占各期總營收的39.7%、33.6%、30.8%及33.2%。同時，公司向吉利集團的采購金額分別為40.22億元、33.87億元、19.63億元、10.49億元，占同期采購總額的50.4%、50.1%、29.3%及29.7%。

隨著與吉利系在整車配套、智能駕駛技術(shù)落地等領(lǐng)域的合作深化，雙方業(yè)務(wù)進一步綁定。千里科技預(yù)計2026年關(guān)聯(lián)交易總金額不超過193.78億元，其中向關(guān)聯(lián)方銷售產(chǎn)品、商品預(yù)計金額為122.65億元，與吉利系企業(yè)新增智駕產(chǎn)品銷售成為推動關(guān)聯(lián)交易攀升的主要原因。

值得一提的是，在吉利系企業(yè)2025年銷量或需求不及預(yù)期等原因影響下，千里科技截至2025年11月30日累計發(fā)生的51.42億元交易金額與原計劃存在較大差距。2025年全年，千里科技日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計金額為116.12億元。這也暴露出關(guān)聯(lián)交易背后的不確定性，一旦吉利集團戰(zhàn)略調(diào)整或需求波動，將直接傳導(dǎo)至千里科技的經(jīng)營層面。

為進一步拓寬融資渠道，千里科技正積極籌劃資本市場融資。2025年9月，公司正式宣布赴港上市，部分募集資金將投向AI驅(qū)動戰(zhàn)略、增強研發(fā)能力、開發(fā)及升級產(chǎn)品與解決方案，以及增強技術(shù)能力。

* 本文不代表鳳凰網(wǎng)財經(jīng)觀點，轉(zhuǎn)載已獲授權(quán)。

鳳凰投訴平臺正式上線！專治金融消費亂象，幫你討回公道！

如果你也遇過這些糟心事兒：貸款被收砍頭息、高利貸壓身；存錢時被忽悠，存款莫名變成保險；銀行卡扣費不明不白，被霸王條款逼得有苦說不出……

你只需一鍵提交投訴，“鳳凰投訴”將持續(xù)跟進，讓你的聲音被聽見，推動問題解決。

平臺同時覆蓋全品類消費維權(quán)：醫(yī)美套路陷阱、新能源汽車數(shù)據(jù)虛標(biāo)、旅游出行強制消費、互聯(lián)網(wǎng)霸王條款、數(shù)碼/AI 產(chǎn)品虛假宣傳、餐飲衛(wèi)生亂象等所有消費不公，我們也將傾力為你發(fā)聲、助你維權(quán)！