營(yíng)收近10億元、凈利增長(zhǎng)22.28%，ESG成色持續(xù)提升：國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年交出怎樣一份答卷？

全球干散貨航運(yùn)市場(chǎng)仍處于周期波動(dòng)、區(qū)域分化和綠色轉(zhuǎn)型交織演進(jìn)。

國(guó)航遠(yuǎn)洋近日公布了其2025年的成績(jī)單，最大的看點(diǎn)并不只是“賺了多少錢”，而是這家公司正在展現(xiàn)出一種更清晰的成長(zhǎng)路徑：一邊穩(wěn)住主業(yè)基本盤，一邊加快綠色船隊(duì)和數(shù)智化體系建設(shè)，同時(shí)把安全、治理和股東回報(bào)納入同一套長(zhǎng)期價(jià)值邏輯。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)到ESG表現(xiàn)，再到經(jīng)營(yíng)模式和未來規(guī)劃來看，國(guó)航遠(yuǎn)洋正在從一家傳統(tǒng)干散貨承運(yùn)人，逐步走向一家更具韌性、更重運(yùn)營(yíng)、也更符合下一輪航運(yùn)競(jìng)爭(zhēng)邏輯的上市航運(yùn)企業(yè)。

業(yè)績(jī)“穩(wěn)中有進(jìn)”：營(yíng)收近10億元，利潤(rùn)和現(xiàn)金流同步改善

先看最核心的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

2025年，國(guó)航遠(yuǎn)洋實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.97億元，同比增長(zhǎng)6.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2771.34萬元，同比增長(zhǎng)22.28%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2587.09萬元，同比增長(zhǎng)31.00%；毛利率提升至23.22%。與此同時(shí)，公司總資產(chǎn)達(dá)到43.51億元，同比增長(zhǎng)11.46%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)到4.95億元，同比大增413.80%。

這組數(shù)據(jù)傳遞出的信號(hào)非常明確。國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年的改善，不只是收入端溫和增長(zhǎng)，更重要的是利潤(rùn)質(zhì)量和現(xiàn)金回籠能力同步增強(qiáng)。尤其是扣非凈利潤(rùn)增速高于歸母凈利潤(rùn)增速，說明其利潤(rùn)改善更多來自主營(yíng)經(jīng)營(yíng)端，而不是依賴一次性收益。年報(bào)還披露，若扣除股份支付影響，公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)到3427.25萬元，同比增長(zhǎng)51.23%，這進(jìn)一步強(qiáng)化了其主業(yè)改善的可信度。

如果再看季度節(jié)奏，這家公司2025年的盈利修復(fù)并不是全年均勻發(fā)生，而是下半年明顯發(fā)力。公司一、二季度歸母凈利潤(rùn)分別為-1542.91萬元和-917.77萬元，三、四季度則轉(zhuǎn)為2481.19萬元和2750.83萬元；扣非后凈利潤(rùn)在第四季度更達(dá)到5450.40萬元。

換句話說，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年不是“開門紅”型業(yè)績(jī)，而是典型的“前低后高、逐季修復(fù)”型表現(xiàn)。這樣的節(jié)奏，與其運(yùn)力調(diào)配、內(nèi)外貿(mào)切換和市場(chǎng)走勢(shì)判斷是相互吻合的。

收入結(jié)構(gòu)出現(xiàn)變化：內(nèi)貿(mào)修復(fù)，成為2025年的重要支撐

從收入分類看，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年的一個(gè)重要變化，是內(nèi)貿(mào)航運(yùn)業(yè)務(wù)明顯走強(qiáng)。

年報(bào)顯示，公司內(nèi)貿(mào)航運(yùn)收入為5.30億元，占比53.12%，毛利率15.47%；外貿(mào)航運(yùn)收入為4.68億元，占比46.88%，毛利率31.99%。公司同時(shí)披露，內(nèi)貿(mào)收入同比增長(zhǎng)66.57%，而外貿(mào)收入同比下降24.38%。公司在年報(bào)中直言，其原因在于：本期內(nèi)貿(mào)運(yùn)價(jià)上行、毛利率同步提升，公司順勢(shì)擴(kuò)充運(yùn)力；而外貿(mào)運(yùn)價(jià)下行、毛利率收窄，公司則主動(dòng)縮減運(yùn)力。

這意味著，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)，并不是被動(dòng)跟隨市場(chǎng)，而是體現(xiàn)出較強(qiáng)的運(yùn)力切換能力和區(qū)域平衡能力。對(duì)一家同時(shí)經(jīng)營(yíng)國(guó)際遠(yuǎn)洋、國(guó)內(nèi)沿海與長(zhǎng)江中下游干散貨業(yè)務(wù)的公司而言，這種“內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)”的結(jié)構(gòu)價(jià)值，在2025年得到了充分體現(xiàn)。外貿(mào)承壓時(shí)，內(nèi)貿(mào)成為支撐；市場(chǎng)分化時(shí)，調(diào)度能力成為利潤(rùn)來源。

從這個(gè)角度看，國(guó)航遠(yuǎn)洋的優(yōu)勢(shì)不在于追求某一單一市場(chǎng)的極致彈性，而在于通過多市場(chǎng)、多客戶、多貨種和多運(yùn)力結(jié)構(gòu)的組合，增強(qiáng)穿越周期的確定性。年報(bào)中“于全球變局中守正，穿越周期的確定性”這句話，某種程度上正是對(duì)其2025年經(jīng)營(yíng)狀態(tài)的概括。

這家公司靠什么穿越周期？

如果只看表面，國(guó)航遠(yuǎn)洋是一家干散貨公司；但如果進(jìn)一步拆開看，它的經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)其實(shí)并不單一。

首先，公司擁有較完整的業(yè)務(wù)資質(zhì)和較清晰的主營(yíng)定位。年報(bào)顯示，公司主要從事國(guó)際遠(yuǎn)洋、國(guó)內(nèi)沿海和長(zhǎng)江中下游航線的干散貨運(yùn)輸業(yè)務(wù)，擁有國(guó)際船舶運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)權(quán)、國(guó)際海運(yùn)輔助業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)、水路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)權(quán)、水路運(yùn)輸服務(wù)經(jīng)營(yíng)權(quán)等資質(zhì)。經(jīng)過近二十五年深耕，公司已經(jīng)形成以國(guó)際遠(yuǎn)洋和國(guó)內(nèi)大宗干散貨航運(yùn)為核心的業(yè)務(wù)體系，并在上市后積極布局新能源雙燃料船型。

其次，公司客戶結(jié)構(gòu)相對(duì)穩(wěn)健。其客戶覆蓋煤炭、鋼鐵、礦石、能源、糧油、水泥等多個(gè)領(lǐng)域，并與國(guó)家能源集團(tuán)、必和必拓、力拓、大唐、華電、嘉吉、鞍鋼、寶鋼、華能、粵電、中遠(yuǎn)海、中糧集團(tuán)等建立了較為穩(wěn)定的合作關(guān)系。對(duì)于航運(yùn)公司而言，這種客戶結(jié)構(gòu)的重要性不言而喻：它決定了貨盤黏性，也決定了公司在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的抗壓能力。

再次，公司具有一定規(guī)?；A(chǔ)，而不是“小而散”的區(qū)域型船東。ESG報(bào)告顯示，根據(jù)交通運(yùn)輸部《中國(guó)航運(yùn)發(fā)展報(bào)告》，國(guó)航遠(yuǎn)洋經(jīng)營(yíng)船隊(duì)規(guī)模連續(xù)6年位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前五，國(guó)內(nèi)沿海船隊(duì)規(guī)模也連續(xù)6年位居國(guó)內(nèi)行業(yè)前五。對(duì)北交所上市航運(yùn)企業(yè)而言，這樣的規(guī)?；A(chǔ)意味著其具備更強(qiáng)的市場(chǎng)組織、資源整合和運(yùn)力調(diào)配能力。

更進(jìn)一步看，公司在“六五規(guī)劃”中已將自身優(yōu)勢(shì)總結(jié)得很清楚：戰(zhàn)略引領(lǐng)與行業(yè)定位優(yōu)勢(shì)、核心客戶與貨源結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)、品牌信譽(yù)與安全運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)、運(yùn)力規(guī)模與資源整合優(yōu)勢(shì)、數(shù)智化運(yùn)營(yíng)與管理優(yōu)勢(shì)、綠色低碳與可持續(xù)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，以及人才支撐與資本運(yùn)作優(yōu)勢(shì)。這個(gè)總結(jié)并不只是口號(hào)，而是其2025年經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)背后的方法論。

ESG是國(guó)航遠(yuǎn)洋的新主線

此外，國(guó)航遠(yuǎn)洋也非常重視ESG方面的發(fā)展，該公司正在越來越明確地把 ESG 嵌入經(jīng)營(yíng)主線之中。

公司在年報(bào)和ESG報(bào)告中都反復(fù)強(qiáng)調(diào)，其“六五規(guī)劃”的核心愿景是“打造綠色數(shù)智化驅(qū)動(dòng)的一流國(guó)際航運(yùn)企業(yè)”，并明確自身定位為“行業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展引領(lǐng)者、全球航運(yùn)資源整合者”。這說明，對(duì)國(guó)航遠(yuǎn)洋而言，ESG已經(jīng)不是單純的信息披露義務(wù)，而是戰(zhàn)略方向本身。

最直觀的成果體現(xiàn)在排放數(shù)據(jù)上。ESG報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司范圍一、范圍二和范圍三溫室氣體排放總量為28.91萬噸二氧化碳當(dāng)量，同比下降9.66%；排放強(qiáng)度同比下降15.28%。在當(dāng)前航運(yùn)企業(yè)普遍面臨碳約束、碳核算和國(guó)際規(guī)則加嚴(yán)的背景下，這樣的降幅并不容易。它說明公司在船隊(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、能效管理和運(yùn)營(yíng)管理端，已經(jīng)出現(xiàn)了可量化的改善。

同時(shí)，國(guó)航遠(yuǎn)洋并非只披露結(jié)果，也在披露路徑。ESG報(bào)告提到，公司2025年委托第三方機(jī)構(gòu)開展氣候變化風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，識(shí)別“極端臺(tái)風(fēng)影響船舶調(diào)度”“碳稅成本上升”等風(fēng)險(xiǎn)，并提出針對(duì)性應(yīng)對(duì)措施；公司還圍繞FuelEU Maritime和歐盟ETS開展培訓(xùn)與碳稅核算，并已累計(jì)回收碳稅相關(guān)費(fèi)用約50萬美元。對(duì)一家涉足國(guó)際航線的干散貨公司而言，這種從“合規(guī)應(yīng)對(duì)”走向“管理前置”的變化，值得關(guān)注。

綠色船隊(duì)建設(shè)提速，船齡和船型結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化

國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年ESG表現(xiàn)的另一大亮點(diǎn)，是綠色運(yùn)力建設(shè)正在不斷落地。

年報(bào)披露，2024—2025年期間，公司集中交付6艘低碳智能化新船，累計(jì)新增運(yùn)力超過40萬載重噸，其中4艘為預(yù)留改裝甲醇雙燃料主機(jī)的新型船舶，并在2025年全年穩(wěn)定滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)。ESG報(bào)告則進(jìn)一步補(bǔ)充，2025年全年新增綠色運(yùn)力約27.4萬載重噸，截至報(bào)告披露日，集團(tuán)自營(yíng)船舶平均船齡已低于7年。

2025年該公司已交付73800DWT甲醇雙燃料預(yù)留散貨船“國(guó)遠(yuǎn)707”輪，并開工建造兩艘89000DWT甲醇雙燃料散貨船和一艘63500DWT散貨船。與此同時(shí)，公司還完成“國(guó)遠(yuǎn)12”和“國(guó)遠(yuǎn)88”兩艘船的有機(jī)硅油漆改造，并處置“國(guó)電36”“國(guó)遠(yuǎn)6”“國(guó)遠(yuǎn)7”三艘老舊靈便型船，推動(dòng)船隊(duì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和運(yùn)力“輕量化”。

這背后反映出的，不只是“買新船”，而是一套更完整的綠色船隊(duì)管理邏輯：新船補(bǔ)充、老船退出、節(jié)能改造同步推進(jìn)。對(duì)航運(yùn)企業(yè)來說，這種結(jié)構(gòu)優(yōu)化比單純追求運(yùn)力擴(kuò)張更重要，因?yàn)樗苯雨P(guān)系到未來的合規(guī)成本、燃油效率和資產(chǎn)競(jìng)爭(zhēng)力。

數(shù)智化是國(guó)航遠(yuǎn)洋的另一張牌

如果說綠色化決定未來的合規(guī)門檻，那么數(shù)智化決定未來的運(yùn)營(yíng)效率。

國(guó)航遠(yuǎn)洋在這方面的投入，2025年也很集中。年報(bào)顯示，公司自主研發(fā)的綜合航運(yùn)經(jīng)營(yíng)管理系統(tǒng)已升級(jí)至MOS3.0，實(shí)現(xiàn)岸基管理及自有船舶100%覆蓋；同步完成大數(shù)據(jù)分析中心、GH-AIS船舶自動(dòng)識(shí)別系統(tǒng)、航運(yùn)ESG數(shù)字化管理平臺(tái)和能效模塊升級(jí)，日均業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)交互量超過63萬條；年內(nèi)還完成了首次無人機(jī)海上動(dòng)態(tài)船舶物資配送，取得了海事應(yīng)用場(chǎng)景突破。

該公司的ESG報(bào)告則進(jìn)一步提到，航運(yùn)ESG數(shù)據(jù)中心已正式上線，MOS系統(tǒng)獲得信息安全等保二級(jí)認(rèn)證，智慧決策中心投入使用，船舶能效管理子系統(tǒng)進(jìn)入試運(yùn)行階段。對(duì)干散貨公司而言，這些系統(tǒng)建設(shè)的意義，不只是“提高辦公效率”，而是逐步把調(diào)度、能效、安全、合規(guī)、碳核算和管理決策納入統(tǒng)一的數(shù)據(jù)體系。

這也解釋了為什么國(guó)航遠(yuǎn)洋在“六五規(guī)劃”中，將數(shù)智化運(yùn)營(yíng)與管理優(yōu)勢(shì)單列出來。因?yàn)樵谖磥砗竭\(yùn)競(jìng)爭(zhēng)中，真正決定公司能否持續(xù)跑贏同行的，不僅是船有沒有、貨夠不夠，還包括每一條船、每一票貨、每一次調(diào)度、每一份合規(guī)成本，能不能被更精準(zhǔn)地管理。

安全、治理與股東回報(bào)，構(gòu)成另一層“確定性”

對(duì)航運(yùn)企業(yè)來說，安全從來不是附屬項(xiàng)，而是經(jīng)營(yíng)的底層能力。

年報(bào)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司船舶未發(fā)生一般及以上等級(jí)海損事故，未發(fā)生火災(zāi)事故及火災(zāi)險(xiǎn)情，未發(fā)生偷盜事件，綜合船舶運(yùn)營(yíng)率達(dá)到99%以上；上海船舶管理公司管理的干散貨船PSC/FSC檢查平均每艘次缺陷數(shù)少于3項(xiàng)。ESG報(bào)告進(jìn)一步披露，全年船舶安全事故為0，排查隱患1944項(xiàng)，整改率100%，安全培訓(xùn)覆蓋率100%；4艘船舶和4位船長(zhǎng)獲評(píng)2025年“安全誠(chéng)信船舶”和“安全誠(chéng)信船長(zhǎng)”。

治理層面，公司2025年持續(xù)強(qiáng)化投資者關(guān)系和市值管理。全年累計(jì)接待61家次機(jī)構(gòu)調(diào)研，并完成三季度分紅5554.07萬元。董事長(zhǎng)在ESG報(bào)告中還提到，公司自上市以來累計(jì)向股東現(xiàn)金分紅及回購(gòu)股票共計(jì)11108.15萬元。對(duì)于一家具備周期屬性的航運(yùn)公司而言，持續(xù)分紅和主動(dòng)溝通，本身就是資本市場(chǎng)重估邏輯的一部分。

仍有壓力，但方向已經(jīng)清晰

當(dāng)然，國(guó)航遠(yuǎn)洋并不是沒有壓力。

從財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)看，公司2025年末合并口徑資產(chǎn)負(fù)債率為68.92%，高于上年的65.15%；流動(dòng)比率為0.37；財(cái)務(wù)費(fèi)用為9283.52萬元，同比增長(zhǎng)46.10%。這意味著，隨著新船投入、運(yùn)力擴(kuò)張和綠色升級(jí)推進(jìn)，公司未來仍需要在資本開支、融資成本、現(xiàn)金流安全和盈利修復(fù)之間維持平衡。

但另一方面，這家公司最值得關(guān)注的地方恰恰在于：它并沒有停留在“傳統(tǒng)干散貨周期股”的邏輯里，而是在主動(dòng)做三件事——穩(wěn)住主業(yè)、優(yōu)化結(jié)構(gòu)、布局未來。其2026年核心工作目標(biāo)也已明確圍繞安全管理、經(jīng)營(yíng)效益、市場(chǎng)化拓展和科創(chuàng)建設(shè)四大方向展開，并繼續(xù)推進(jìn)大型船、多用途船、新能源船和全球資源配置能力建設(shè)。

國(guó)航遠(yuǎn)洋的價(jià)值，不只在于2025年賺了多少錢

綜合來看，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年的這份答卷，可以概括為一句話：財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)繼續(xù)修復(fù)，ESG體系持續(xù)進(jìn)階，經(jīng)營(yíng)邏輯愈發(fā)清晰。

它的價(jià)值，不只在于營(yíng)業(yè)收入接近10億元、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)22.28%，也不只在于溫室氣體排放下降、綠色運(yùn)力持續(xù)增長(zhǎng)，更在于這家公司已經(jīng)逐步形成一套比較完整的競(jìng)爭(zhēng)框架：以內(nèi)外貿(mào)兼營(yíng)和戰(zhàn)略物資運(yùn)輸為底盤，以綠色船隊(duì)和數(shù)智系統(tǒng)為增量，以安全、治理和資本市場(chǎng)溝通為支撐，努力把一家傳統(tǒng)干散貨上市公司，改造成一家更有韌性、更有方向感的現(xiàn)代航運(yùn)企業(yè)。

從信德海事網(wǎng)的視角看，國(guó)航遠(yuǎn)洋2025年最值得外界重視的，或許正是這種“確定性”——不是短期景氣帶來的偶然增厚，而是經(jīng)營(yíng)、船隊(duì)、客戶、合規(guī)和ESG多條主線同時(shí)推進(jìn)后，逐步沉淀出的長(zhǎng)期能力。

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