在伊朗與美國(guó)舉行談判以及一季度美股財(cái)報(bào)季來(lái)臨之際，美股實(shí)現(xiàn)連續(xù)第二周上漲。雖然霍爾木茲海峽通行仍受限，但市場(chǎng)似乎認(rèn)為中東戰(zhàn)事有望和平解決，油價(jià)后續(xù)走勢(shì)將相對(duì)平緩，樂(lè)觀情緒繼續(xù)提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。隨著通脹壓力逐步顯現(xiàn)，美伊談判進(jìn)展被認(rèn)為大概率將是決定下周股市漲跌的核心因素。

通脹壓力考驗(yàn)美聯(lián)儲(chǔ)

本周市場(chǎng)有大量經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)需要消化，其中最受關(guān)注的是兩項(xiàng)月度通脹指標(biāo)。

正如預(yù)期，受能源價(jià)格上漲推動(dòng)，美國(guó)3月整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.9%，創(chuàng)下兩年來(lái)最大漲幅，但核心CPI表現(xiàn)溫和。美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)個(gè)人消費(fèi)支出物價(jià)指數(shù)（PCE）基本符合預(yù)期，同比增長(zhǎng)2.8%。不過(guò)，ISM非制造業(yè)指數(shù)中的物價(jià)分項(xiàng)升至2022年10月以來(lái)最高水平。

受物價(jià)拖累，4月初密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)從上月的53.3驟降至47.6，創(chuàng)歷史新低。一年期通脹預(yù)期從3.8%升至4.8%，五年期通脹預(yù)期從3.2%升至3.4%。

經(jīng)濟(jì)壓力有所升級(jí)，ISM非制造業(yè)指數(shù)從2月的56.1降至54.0，此前公布的標(biāo)普全球3月服務(wù)業(yè)PMI已經(jīng)跌破榮枯線，企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)裁員跡象。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)GDPNow模型將一季度GDP預(yù)測(cè)值進(jìn)一步從上周五的1.6%下調(diào)至1.3%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，短期看美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然不明朗，正越來(lái)越被戰(zhàn)爭(zhēng)的迷霧所籠罩，過(guò)去兩周汽油價(jià)格大漲超20%?！斑@直接沖擊了家庭預(yù)算，對(duì)低收入家庭影響尤甚，他們?cè)谀茉瓷系闹С稣急雀摺！?/p>

德意志銀行認(rèn)為，盡管美國(guó)核心CPI數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，但并未從實(shí)質(zhì)上改變對(duì)通脹趨勢(shì)的判斷，剔除住房的服務(wù)業(yè)通脹依然居高不下。與此同時(shí)，關(guān)稅傳導(dǎo)效應(yīng)與能源價(jià)格上漲，仍是未來(lái)通脹明確的上行風(fēng)險(xiǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)與會(huì)者表示，現(xiàn)在判斷中東局勢(shì)將如何影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)為時(shí)過(guò)早，認(rèn)為應(yīng)繼續(xù)密切監(jiān)控局勢(shì)，并評(píng)估其對(duì)適宜貨幣政策立場(chǎng)的影響。值得注意的是，“一些”官員認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)有 “充分理由”對(duì)下一步行動(dòng)可能是加息持開(kāi)放態(tài)度。

投資者目前預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年不會(huì)加息或降息，至少在油價(jià)與通脹走勢(shì)、伊朗沖突持續(xù)時(shí)間更明朗之前不會(huì)行動(dòng)。當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)顯示，直到明年7月，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率才會(huì)突破65%的閾值。

施瓦茨認(rèn)為，通脹已亮起預(yù)警信號(hào)，即便其影響尚未全面擴(kuò)散。這種溫和態(tài)勢(shì)可能難以持續(xù)?！懊缆?lián)儲(chǔ)在應(yīng)對(duì)供給側(cè)通脹沖擊方面能力受限，隨著需求萎縮成為關(guān)鍵問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)暫時(shí)無(wú)視物價(jià)上漲，并在下半年轉(zhuǎn)向降息。”他預(yù)計(jì)，高企的燃油成本已開(kāi)始向交通運(yùn)輸、食品及其他領(lǐng)域傳導(dǎo)，預(yù)示著更廣泛的物價(jià)壓力可能仍在累積。隨著這些影響不斷擴(kuò)大，消費(fèi)需求放緩、經(jīng)濟(jì)基本面更加脆弱的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑸仙?/p>

市場(chǎng)能否進(jìn)一步走高

隨著地緣政治風(fēng)險(xiǎn)降溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸助力美股大幅反彈，上周納斯達(dá)克指數(shù)大漲4.7%，標(biāo)普500指數(shù)上漲3.6%，道瓊斯指數(shù)攀升3%。

板塊呈現(xiàn)普漲局面。道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，除能源板塊因油價(jià)重挫下跌逾5%外，所有板塊均上漲。通信服務(wù)與非必需消費(fèi)品板塊各漲5.8%領(lǐng)跑，科技板塊上漲4.8%，工業(yè)板塊上漲4.7%。原材料板塊表現(xiàn)同樣強(qiáng)勁，上漲3.5%；房地產(chǎn)與金融板塊各漲超2%。公用事業(yè)、必需消費(fèi)品與醫(yī)療保健板塊亦小幅走高。

加拿大蒙特利爾銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家道格拉斯·波特在報(bào)告中表示：“在又一個(gè)充滿(mǎn)戲劇性事件的一周后，市場(chǎng)以相對(duì)平靜的姿態(tài)收官，靜待本周末美伊雙方在伊斯蘭堡就為期14天的?；饏f(xié)議舉行直接談判。”

下周，新一季度財(cái)報(bào)季正式拉開(kāi)帷幕。包括高盛、摩根大通、強(qiáng)生、富國(guó)銀行、花旗集團(tuán)、貝萊德、美國(guó)銀行、摩根士丹利、奈飛、百事可樂(lè)、雅培與嘉信理財(cái)?shù)葘l(fā)布業(yè)績(jī)。值得注意的是，受中東戰(zhàn)事等因素影響，本周機(jī)構(gòu)分析師自1月上旬以來(lái)首次下調(diào)盈利前景預(yù)測(cè)。

嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，受美國(guó)與伊朗達(dá)成兩周?；饏f(xié)議的消息影響，主要股指有望創(chuàng)下去年11月來(lái)最大單周漲幅。不過(guò)，談判要取得成功仍需付出一些努力，且相關(guān)經(jīng)濟(jì)影響仍存在不確定性。投資者急于逢低買(mǎi)入的原因包括：AI長(zhǎng)期增長(zhǎng)邏輯依然穩(wěn)固；市場(chǎng)傾向于將中東戰(zhàn)事與特朗普去年4月的關(guān)稅決定、俄烏沖突相類(lèi)比，后兩者均引發(fā)市場(chǎng)反彈。

展望下周，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為主要指數(shù)短期已超買(mǎi)，下周或至少迎來(lái)一段盤(pán)整期。此外，財(cái)報(bào)季開(kāi)始后，企業(yè)評(píng)論與業(yè)績(jī)指引將成為焦點(diǎn)。當(dāng)然，美伊談判進(jìn)展大概率將是核心因素。若兩國(guó)朝著解決方案取得任何積極進(jìn)展，股市上漲前景光明，但這難以預(yù)測(cè)，市場(chǎng)或低估了波動(dòng)率再度回升的可能性。下周市場(chǎng)或呈現(xiàn)高波動(dòng)、震蕩整理的走勢(shì)，等待形勢(shì)進(jìn)一步明朗。