開工率超91%，煤礦全力生產(chǎn)，焦煤供應(yīng)過剩來(lái)了。就在最近，國(guó)內(nèi)煉焦煤礦山的開工率沖到了91.18%。91%是什么概念？基本上所有能轉(zhuǎn)的機(jī)器都在轉(zhuǎn)。然后昨天4月10號(hào)，市場(chǎng)直接給出了回應(yīng)，焦煤期貨主力合約盤中最低達(dá)到1052.5元一噸，創(chuàng)下今年以來(lái)的新低。今天咱們就把這件事徹底講清楚：開工率超過91%，煤礦全力生產(chǎn)焦煤，是不是真的要供應(yīng)過剩了？

先說供應(yīng)端。焦煤從哪兒來(lái)？?jī)蓚€(gè)渠道，國(guó)內(nèi)挖、國(guó)外進(jìn)。現(xiàn)在這兩個(gè)水龍頭全開到了最大。

國(guó)內(nèi)方面，523家煉焦煤礦山的核定產(chǎn)能利用率已經(jīng)達(dá)到91.2%，原煤日均產(chǎn)量203.8萬(wàn)噸，精煤日均產(chǎn)量80.3萬(wàn)噸。這不是一兩家企業(yè)，而是全國(guó)絕大多數(shù)合規(guī)煤礦都在滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。

進(jìn)口方面，2026年一季度，蒙古國(guó)煉焦煤進(jìn)口繼續(xù)保持強(qiáng)勁，光是1-2月份，進(jìn)口量就達(dá)到1106.7萬(wàn)噸，同比增幅非常明顯。國(guó)內(nèi)機(jī)器全開，國(guó)外源源不斷，兩個(gè)水龍頭同時(shí)打開，供應(yīng)端想不寬松都難。

再看庫(kù)存。截至4月10號(hào)，全國(guó)16個(gè)主要港口進(jìn)口焦煤庫(kù)存497.69萬(wàn)噸，比上周增加10.34萬(wàn)噸。社會(huì)總庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)四周增加，目前達(dá)到2537.27萬(wàn)噸。連續(xù)四周累庫(kù)，這不是偶然波動(dòng)，而是明確的趨勢(shì)信號(hào)。

更關(guān)鍵的是，礦山自己的庫(kù)存也開始漲了。本周523家礦山的精煤庫(kù)存比上周增加9.2萬(wàn)噸，原煤庫(kù)存增加7萬(wàn)噸。之前下游搶著買，礦山庫(kù)存一直在降；現(xiàn)在礦山庫(kù)存開始增加，說明下游買不動(dòng)了，煤開始堆在煤礦自己手里了。

下游230家獨(dú)立焦化企業(yè)的煉焦煤總庫(kù)存目前846萬(wàn)噸，整體仍處高位，而焦企開工率還在往上走，接近74%。上游拼命產(chǎn)，中游庫(kù)存在高位，下游采購(gòu)放緩，煤從礦山到港口到焦化廠，一路都在積壓。供應(yīng)端很猛，庫(kù)存端在壘，需求端怎么樣？

本周247家鋼廠的高爐開工率回升到83%，日均鐵水產(chǎn)量237萬(wàn)噸。單看這個(gè)數(shù)字，好像需求還不錯(cuò)，但問題出在心態(tài)上。前期焦煤價(jià)格漲得快的時(shí)候，下游焦化廠和鋼廠擔(dān)心后面買不到，提前搶著補(bǔ)庫(kù)。現(xiàn)在大家的原料庫(kù)存已經(jīng)補(bǔ)到了一個(gè)比較舒服甚至偏高的位置，接下來(lái)不再搶了，開始消耗庫(kù)存，采購(gòu)從主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)變成了按需采購(gòu)。

再看終端，2026年1-2月，全國(guó)粗鋼產(chǎn)量同比下降3.6%，生鐵產(chǎn)量下降2.7%。鋼鐵產(chǎn)量在收縮，上游焦煤的需求自然很難維持高增長(zhǎng)。

最后看價(jià)格。有機(jī)構(gòu)調(diào)研了20家煤礦，其中16家價(jià)格沒動(dòng)，但已經(jīng)有3家降價(jià)了，只有1家漲價(jià)。漲價(jià)的屈指可數(shù)，降價(jià)的卻越來(lái)越多。前期市場(chǎng)的能源替代邏輯，隨著中東局勢(shì)階段性緩和、原油價(jià)格回落，這個(gè)溢價(jià)正在被一點(diǎn)點(diǎn)抹去。

綜合以上幾點(diǎn)：

供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)開工率超91%，蒙古進(jìn)口保持高位；

庫(kù)存端，港口壘庫(kù)，社會(huì)庫(kù)存連漲四周，礦山庫(kù)存開始積壓；

需求端，下游從搶著買變成挑著買，終端鋼鐵產(chǎn)量同比下降。

結(jié)論已經(jīng)很清楚了：焦煤供應(yīng)過剩確實(shí)來(lái)了。

當(dāng)然也要說一句，這個(gè)過剩不是絕對(duì)的。當(dāng)前全社會(huì)煤炭庫(kù)存整體仍處在歷史偏低位置，鐵水產(chǎn)量也在復(fù)產(chǎn)周期里，這些因素對(duì)價(jià)格還有一定支撐。但就目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，4月10號(hào)擺在我們面前的數(shù)據(jù)就是：煤礦在全力生產(chǎn)，進(jìn)口源源不斷進(jìn)來(lái)，下游在慢慢買，煤在倉(cāng)庫(kù)里越堆越多，供需的天平正在向過剩這一邊傾斜。