每經(jīng)記者：彭斐 每經(jīng)編輯：黃勝

為緊抓行業(yè)發(fā)展機(jī)遇，進(jìn)一步鞏固公司在鋁熱傳輸材料領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并滿足下游多元化市場(chǎng)需求，華峰鋁業(yè)（SH601702，股價(jià)19.88元，市值198.51億元）開(kāi)啟了新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張。

4月10日，華峰鋁業(yè)第五屆董事會(huì)第五次會(huì)議正式拍板了一項(xiàng)重磅投資計(jì)劃——擬在重慶市涪陵區(qū)白濤工業(yè)園區(qū)投資不超過(guò)30億元，建設(shè)“年產(chǎn)55萬(wàn)噸高端鋁板帶箔項(xiàng)目”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這一總用地約600畝的工程，將產(chǎn)品精準(zhǔn)鎖定在新能源汽車(chē)、儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心及空調(diào)等多元化增量市場(chǎng)。

在剛剛過(guò)去的2025年，華峰鋁業(yè)交出了營(yíng)業(yè)總收入124.86億元的答卷，但受制于行業(yè)加工費(fèi)下行及現(xiàn)有熱軋瓶頸產(chǎn)能不足，其歸母凈利潤(rùn)微降1.32%至12.02億元。此次30億元重金押注，無(wú)疑是華峰鋁業(yè)試圖通過(guò)規(guī)?；c高端化打破“增收不增利”困局、劍指全球產(chǎn)業(yè)龍頭的一次戰(zhàn)略狂飆。

然而，在產(chǎn)能翻倍式擴(kuò)張的宏大藍(lán)圖下，高達(dá)55萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能能否被市場(chǎng)有效消化？

30億元重金投向高端鋁材

在2026年4月10日召開(kāi)的第五屆董事會(huì)第五次會(huì)議上，華峰鋁業(yè)以7票同意、0票反對(duì)、0票棄權(quán)的表決結(jié)果，全票通過(guò)了《關(guān)于投資建設(shè)年產(chǎn)55萬(wàn)噸高端鋁板帶箔項(xiàng)目的議案》。

根據(jù)公告披露，該項(xiàng)目（又稱“三期項(xiàng)目”）擬由公司的全資子公司作為建設(shè)主體，預(yù)計(jì)總投資不超過(guò)人民幣30億元，資金來(lái)源主要為公司自有資金及銀行貸款等自籌資金。項(xiàng)目選址位于重慶市涪陵區(qū)白濤工業(yè)園區(qū)，擬新增工業(yè)用地約600畝，計(jì)劃建設(shè)鋁板帶箔連軋生產(chǎn)線，主要生產(chǎn)高端鋁板帶箔（含中厚板、罐材）等產(chǎn)品。

華峰鋁業(yè)此番大舉擴(kuò)產(chǎn)的底層邏輯，在于對(duì)新能源及新興散熱市場(chǎng)的強(qiáng)烈看好。公告指出，近年來(lái)，全球能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，鋁加工行業(yè)正處于從“規(guī)模增長(zhǎng)”向“高質(zhì)量發(fā)展”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。除了新能源汽車(chē)單車(chē)用鋁量的持續(xù)提升外，空調(diào)行業(yè)“鋁代銅”加速替代、數(shù)據(jù)中心及算力設(shè)備液冷散熱需求增加，以及新型儲(chǔ)能系統(tǒng)熱管理標(biāo)準(zhǔn)的提升，共同為鋁熱傳輸材料開(kāi)辟了廣闊的市場(chǎng)增量空間。

華峰鋁業(yè)表示，項(xiàng)目建成后，將顯著提升公司在鋁熱傳輸材料領(lǐng)域的產(chǎn)能規(guī)模，不僅有助于鞏固公司在傳統(tǒng)及新能源汽車(chē)熱管理領(lǐng)域的行業(yè)領(lǐng)先市場(chǎng)地位，更能助力公司加速切入儲(chǔ)能、數(shù)據(jù)中心及空調(diào)等新興散熱增量市場(chǎng)，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，豐富利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增強(qiáng)公司穿越行業(yè)周期的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，從華峰鋁業(yè)自身產(chǎn)業(yè)布局來(lái)看，重慶涪陵基地一期年產(chǎn)20萬(wàn)噸鋁板帶箔項(xiàng)目已全面達(dá)產(chǎn)并實(shí)現(xiàn)高效穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)，二期年產(chǎn)45萬(wàn)噸新能源汽車(chē)用高端鋁板帶箔智能化建設(shè)項(xiàng)目正有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)2026年年中，主要設(shè)備熱連軋機(jī)組將有望完成設(shè)備安裝，進(jìn)入調(diào)試。此次三期項(xiàng)目落地后，華峰鋁業(yè)在重慶基地的規(guī)劃總產(chǎn)能將突破120萬(wàn)噸，形成國(guó)內(nèi)規(guī)模領(lǐng)先的高端鋁加工產(chǎn)業(yè)集群。

結(jié)合其2025年年度報(bào)告來(lái)看，此次擴(kuò)產(chǎn)也是公司突破自身發(fā)展瓶頸的必然選擇。2025年，華峰鋁業(yè)銷(xiāo)售量達(dá)48.78萬(wàn)噸，營(yíng)業(yè)收入突破124億元。但受部分鋁制品出口退稅取消、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及現(xiàn)有熱軋瓶頸工序產(chǎn)能不足導(dǎo)致成本攀升等因素影響，盈利水平出現(xiàn)微幅回落。

華峰鋁業(yè)還特別提到“生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)協(xié)同”。公告顯示，通過(guò)與已投產(chǎn)的重慶一期項(xiàng)目及在建的二期項(xiàng)目形成“規(guī)?；a(chǎn)業(yè)集群”，公司將充分發(fā)揮各項(xiàng)目在技術(shù)研發(fā)、能源供給、倉(cāng)儲(chǔ)物流及人力資源等方面的協(xié)同效應(yīng)。隨著產(chǎn)能規(guī)模的擴(kuò)大，公司將進(jìn)一步攤薄單位固定成本，提升生產(chǎn)效率與議價(jià)能力，從而增強(qiáng)產(chǎn)品在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

55萬(wàn)噸產(chǎn)能如何消化？

與大手筆擴(kuò)產(chǎn)的雄心形成鮮明對(duì)比的，是公告中反復(fù)提示的核心風(fēng)險(xiǎn)。這場(chǎng)看似前景光明的產(chǎn)能擴(kuò)張，實(shí)則暗藏著諸多不可控的不確定性，也讓市場(chǎng)對(duì)其后續(xù)發(fā)展充滿爭(zhēng)議與觀望。

首當(dāng)其沖的便是核心的“產(chǎn)能消化”問(wèn)題。華峰鋁業(yè)公告坦言，本項(xiàng)目的投資決策系基于公司對(duì)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展趨勢(shì)的戰(zhàn)略研判及審慎的內(nèi)部測(cè)算。但鑒于項(xiàng)目規(guī)劃產(chǎn)能規(guī)模較大，若未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)政策或下游市場(chǎng)需求發(fā)生重大不利變化，可能存在項(xiàng)目面臨中途變更或終止的風(fēng)險(xiǎn)；或者存在項(xiàng)目投產(chǎn)后新增產(chǎn)能無(wú)法被市場(chǎng)有效消化，從而導(dǎo)致投資效益未達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)《2025年中國(guó)銅鋁加工產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2025年國(guó)內(nèi)投產(chǎn)、開(kāi)工及擬建的主要鋁軋制項(xiàng)目至少達(dá)15項(xiàng)，新增產(chǎn)能超過(guò)250萬(wàn)噸；當(dāng)前擬在建電池箔產(chǎn)能約60萬(wàn)噸，相當(dāng)于2025年全年國(guó)內(nèi)電池箔產(chǎn)量，整體呈現(xiàn)投資火熱、產(chǎn)能快速釋放、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的格局。

對(duì)于一家2025年全年銷(xiāo)量不到50萬(wàn)噸的企業(yè)而言，一次性規(guī)劃55萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能無(wú)異于“再造一個(gè)華峰鋁業(yè)”，這對(duì)公司后續(xù)的客戶開(kāi)拓能力與市場(chǎng)承接力提出了極其嚴(yán)苛的挑戰(zhàn)。

巨額的資金籌措也是一場(chǎng)大考。華峰鋁業(yè)在2025年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.60億元，較上年同期下降了78.47%。在這一背景下，不超過(guò)30億元的龐大投資對(duì)公司的資金鏈提出了更高要求。

華峰鋁業(yè)在公告中明確提示了項(xiàng)目資金不足的風(fēng)險(xiǎn)：若公司自籌資金（自有資金及銀行貸款等）籌措不及時(shí)或不到位，項(xiàng)目可能存在延期、變更、中止或終止的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，該項(xiàng)目在實(shí)施推進(jìn)的基礎(chǔ)環(huán)節(jié)同樣面臨諸多不確定性。比如，項(xiàng)目尚需獲得政府相關(guān)部門(mén)關(guān)于立項(xiàng)備案、環(huán)評(píng)、安評(píng)、能評(píng)等方面的審批或備案，國(guó)家或地方政策調(diào)整均可能帶來(lái)變數(shù)。還有土地獲取風(fēng)險(xiǎn)，本項(xiàng)目建設(shè)所需約600畝用地尚未取得，后續(xù)需按照國(guó)家土地出讓程序通過(guò)招拍掛方式競(jìng)得，能否競(jìng)得土地及最終成交價(jià)格、取得時(shí)間尚存在不確定性，可能影響開(kāi)工進(jìn)度。

對(duì)于華峰鋁業(yè)而言，此次30億元擴(kuò)產(chǎn)是其在行業(yè)轉(zhuǎn)型期的關(guān)鍵戰(zhàn)略落子，既有望憑借規(guī)?；c技術(shù)優(yōu)勢(shì)鞏固行業(yè)龍頭地位，打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線；也需直面審批、土地、市場(chǎng)、資金等多重生死考驗(yàn)。這場(chǎng)關(guān)于行業(yè)未來(lái)的豪賭最終能否如愿兌現(xiàn)收益，仍需市場(chǎng)與時(shí)間給出最終答案。