4月10日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月份，全國PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比由上月下降0.9%轉(zhuǎn)為上漲0.5%，為連續(xù)下降41個月后首次上漲。從環(huán)比來看，3月PPI環(huán)比上漲1.0%，已連續(xù)6個月上漲，漲幅比上月擴大0.6個百分點，為48個月以來最大漲幅。

圖片來源：國家統(tǒng)計局

具體來看，3月有色金屬、石油等大宗商品價格上漲成為推動PPI同比增速由負轉(zhuǎn)正的重要影響因素。其中，有色金屬礦采選業(yè)價格同比上漲36.4%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格上漲22.4%，漲幅比上月分別擴大6.2個和0.3個百分點；石油和天然氣開采業(yè)價格由上月下降12.9%轉(zhuǎn)為上漲5.2%。

此外，受國際原油價格上漲，3月份汽油價格也由降轉(zhuǎn)漲，增速為同比上漲3.8%，影響CPI同比上漲約0.11個百分點。

國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟發(fā)文解讀稱，3月份，受國際原油等價格大幅上漲影響，國內(nèi)石油相關行業(yè)價格快速上行，其中石油和天然氣開采業(yè)價格環(huán)比上漲15.8%，石油煤炭及其他燃料加工業(yè)價格環(huán)比上漲5.8%，化學原料和化學制品制造業(yè)價格環(huán)比上漲3.6%，漲幅比上月分別擴大10.7個、5.4個和2.3個百分點，是PPI環(huán)比漲幅擴大的主要原因。

雖然3月PPI同比增速由負轉(zhuǎn)正，迎來41個月后的歷史性節(jié)點，遠東資信研究院副院長張林提及，需要注意PPI增速變化背后的幾項變化。其一，3月有色金屬礦采選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)等行業(yè)出廠價格回升，高度依賴國際大宗商品市場的走勢，與國內(nèi)終端需求的關聯(lián)度相對有限；其二，傳統(tǒng)中下游制造業(yè)價格回升仍或依然有限，上游價格回升向下游傳導的鏈條依然不暢，工業(yè)企業(yè)的整體盈利修復進程將是漸進而非跳躍式的。PPI環(huán)比創(chuàng)48個月最大漲幅，固然令人矚目，但若后續(xù)外部大宗商品價格因地緣局勢緩和或需求下滑而回落，環(huán)比動能仍可能衰減。

張林表示：“PPI同比能否在轉(zhuǎn)正后站穩(wěn)并持續(xù)走高，是驗證本次價格拐點含金量的關鍵觀察窗口。”

展望PPI接下來的走勢，張林表示，總體來看，PPI在二季度存在同比在0%附近震蕩的風險，三季度若外部環(huán)境相對穩(wěn)定、國內(nèi)需求進一步改善，有望再度確認并穩(wěn)固正值區(qū)間。全年PPI同比均值有望維持在0%至0.5%之間，實現(xiàn)2022年以來首次年度正增長。這一路徑對債市的含義是，年內(nèi)貨幣大幅寬松的空間有限，長端利率的上行壓力可能將在下半年隨PPI數(shù)據(jù)的逐步穩(wěn)固而顯現(xiàn)。

（作者 田進）

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田進

大國資新聞部記者 關注宏觀經(jīng)濟以及人社部相關產(chǎn)業(yè)政策。擅長細節(jié)深度寫作。