本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報(bào)道

4月10日，A股市場迎來強(qiáng)勢反彈，券商龍頭中信證券（600030.SH)成為全場最靚的仔，憑借前一日晚間披露的亮眼一季報(bào)，早盤開盤后便一路沖高，A股股價(jià)盤中漲幅逼近10%，港股漲幅超12%。受其帶動，券商板塊集體發(fā)力，東方財(cái)富、廣發(fā)證券等多股漲超5%，證券ETF同步拉升，市場人氣被全面激活。

與此同時(shí)，中信證券的強(qiáng)勢表現(xiàn)一度助力滬指重返4000點(diǎn)，滬深京市場全線上漲，賺錢效應(yīng)凸顯。截至收盤，券商板塊指數(shù)上漲2.56%。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，證券板塊主力資金凈流入45.64億元。

值得注意的是，10日上午，“中信殺瘋了”話題強(qiáng)勢沖上新浪熱搜，引發(fā)全網(wǎng)熱議。

在專業(yè)人士看來，這份強(qiáng)勢表現(xiàn)的背后，是中信證券一季度營收231.55億元、凈利102.16億元、同比大增54.6%的硬核業(yè)績支撐。在券業(yè)強(qiáng)監(jiān)管常態(tài)化、行業(yè)分化加劇的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，這無疑為壓抑已久的券商板塊注入強(qiáng)心劑。

業(yè)績新高

4月9日晚間，中信證券發(fā)布2026年第一季度業(yè)績快報(bào)，低調(diào)且超預(yù)期。一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入人民幣231.55億元，同比增長40.91%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤人民幣102.16億元，同比增長54.6%；基本每股收益0.67元，同比增長55.81%。

作為國內(nèi)券商行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”，中信證券2026年一季度的業(yè)績表現(xiàn)堪稱“斷層領(lǐng)先”，營收、凈利雙雙創(chuàng)下一季度同期歷史最佳水平。

中信證券指出，業(yè)績增減變動幅度達(dá)30%以上的主要原因是2026年一季度，資本市場保持良好發(fā)展態(tài)勢，交易活躍度維持高位水平，公司積極把握市場機(jī)會，各項(xiàng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力、穩(wěn)步發(fā)展，推動經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)較快增長。

開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超認(rèn)為，短期AH股市下跌和美債波動對券商盈利影響或相對有限，中信證券經(jīng)紀(jì)與大財(cái)富管理、海外業(yè)務(wù)擴(kuò)表、投行加投資是行業(yè)盈利成長性的持續(xù)力量。

方正證券金融首席分析師許旖珊分析指出，一季度市場交投活躍，預(yù)計(jì)公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)高增。一方面，2026年一季度市場交投活躍進(jìn)一步提升，單日成交額刷新歷史新高，日均股基成交額達(dá)3.15萬億，同比增長77.3%，驅(qū)動公司代理買賣證券收入高增；另一方面，兩融余額規(guī)模也有一定攀升，2026年一季度日均融資融券余額2.66萬億，同比增長42.0%，驅(qū)動公司融資融券利息收入增長。

同時(shí)，投行業(yè)務(wù)回暖趨勢延續(xù)。許旖珊預(yù)計(jì)中信證券投行業(yè)務(wù)收入增長穩(wěn)健。據(jù)統(tǒng)計(jì)，股權(quán)承銷方面，一季度中信證券實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資承銷金額690億，同比增長116.0%，市占率31.2%排名同業(yè)第一；債券承銷方面，2026年一季度中信證券實(shí)現(xiàn)債券總承銷金額4931億，同比增長3.8%，市占率13.5%，同樣排名同業(yè)第一。

在許旖珊看來，加快一流投資銀行建設(shè)背景下，市場集中度有望提升，公司國際業(yè)務(wù)有望成為重要增長點(diǎn)。中信證券持續(xù)拓寬全球業(yè)務(wù)布局、提升跨境綜合金融服務(wù)水平，國際業(yè)務(wù)盈利能力大幅提升，中信證券國際2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤9.13億美元，同比增長72.2%，整體看2025年境外業(yè)務(wù)營收占比20.7%，同比增長3.6個百分點(diǎn)，未來也有望持續(xù)提升。

板塊高景氣持續(xù)

有分析人士認(rèn)為，2026年一季度券業(yè)罰單密集來襲，近30家券商累計(jì)收到超70張罰單，監(jiān)管高壓態(tài)勢讓市場對券業(yè)盈利預(yù)期產(chǎn)生分歧，部分投資者擔(dān)憂監(jiān)管收緊會壓制行業(yè)業(yè)績。

“中信證券強(qiáng)勢的業(yè)績表現(xiàn)，打破了市場的悲觀預(yù)期，不僅自身營收凈利雙雙高增，結(jié)合行業(yè)先行指標(biāo)來看，券業(yè)整體盈利有望延續(xù)向好態(tài)勢?！币晃簧钲谌谭倾y首席研究員向《華夏時(shí)報(bào)》記者直言。

在高超看來，中信證券一季報(bào)超預(yù)期，頭部券商自營投資收益具有穩(wěn)健性，上修上市券商一季報(bào)扣非歸母凈利潤增速至43%。預(yù)計(jì)頭部券商盈利增速有望領(lǐng)跑行業(yè)，海外投行、資產(chǎn)擴(kuò)表和財(cái)富管理成為頭部券商領(lǐng)跑優(yōu)勢。

在高超看來，海外擴(kuò)表將打開增長與盈利空間，財(cái)富管理持續(xù)受益于居民財(cái)富遷移，投行和投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來增量，三大業(yè)務(wù)驅(qū)動券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤增長持續(xù)性可期。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前板塊估值PB、PE為1.16、14.88倍，是10年分位數(shù)10%、4%水平，頭部券商部分破凈，PE低于10倍，估值和基本面嚴(yán)重背離。

國泰海通證券最新報(bào)告指出，從競爭格局來看，2025年行業(yè)凈利潤集中度邊際下滑，主因部分中小券商有更強(qiáng)的業(yè)績彈性；但頭部集中態(tài)勢趨勢仍明顯，頭部券商專業(yè)化、綜合化優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)。在長端利率下行空間有限、券商固收自營擴(kuò)表放緩的大環(huán)境下，券商在跨境資產(chǎn)配置、權(quán)益業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等方面的探索布局，有望成為其下一階段成長的關(guān)鍵勝負(fù)手。

報(bào)告指出，此前因交易因素等影響，券商板塊估值中樞持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前橫向?qū)Ρ葒H投行、縱向?qū)Ρ華股各行業(yè)，券商板塊估值已調(diào)整至公允水平，板塊調(diào)整接近尾聲，看好券商板塊后續(xù)補(bǔ)漲機(jī)會。

反彈一觸即發(fā)？

4月9日，中信證券率先披露的超預(yù)期業(yè)績，已經(jīng)不是單純的企業(yè)自身經(jīng)營成果，更承載著行業(yè)發(fā)展的積極信號。在券商板塊持續(xù)承壓、市場信心不足的背景下，這份超預(yù)期業(yè)績無疑成為板塊反彈的“導(dǎo)火索”。

4月10日，A股券商板塊集體大漲，截至收盤，券商板塊指數(shù)上漲2.56%，位居市場第三。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，證券板塊主力資金凈流入45.64億元，位居A股第二；中信證券上漲7.25%，中銀證券上漲5.09%，東方財(cái)富上漲4.27%，國泰海通、長江證券、廣發(fā)證券等個股漲幅均超過4%。

“中信證券一季報(bào)的引爆夯實(shí)了板塊的底部區(qū)域，不過，在4000點(diǎn)以上基本沒有低估值、高利潤的板塊了。所以，著實(shí)催化了一下券商板塊。”一位上市券商北京營業(yè)部投資經(jīng)理在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“至于能走多遠(yuǎn)，未來市場的趨勢是它的一個彈性的錨。”

多位分析人士在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，通過已經(jīng)發(fā)布的2025年頭部券商的年報(bào)和中信證券超預(yù)期的一季報(bào)，不難看出券商行業(yè)的頭部集中化趨勢加劇，龍頭估值修復(fù)可期。當(dāng)前券商行業(yè)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”格局持續(xù)深化，頭部券商憑借資金、人才、渠道、風(fēng)控等多重優(yōu)勢，持續(xù)搶占市場份額，而中小券商面臨同質(zhì)化競爭與合規(guī)壓力的雙重挑戰(zhàn)。

“盡管中信證券為券商板塊帶來積極催化，但反彈行情能否持續(xù)，仍需結(jié)合多重因素判斷。”一位上海上市券商非銀首席研究員略顯謹(jǐn)慎，他指出，從積極方面來看，一季度市場交投活躍、核心業(yè)務(wù)回暖，疊加中信證券業(yè)績引爆的賺錢效應(yīng)，短期有望吸引資金流入券商板塊。同時(shí)，2025年券業(yè)的高增長態(tài)勢未止步，為板塊反彈提供了基本面支撐。

不過，該研究員提醒，從風(fēng)險(xiǎn)因素來看，監(jiān)管高壓態(tài)勢仍未放松，行業(yè)分化加劇可能導(dǎo)致中小券商表現(xiàn)承壓，且市場情緒波動、大盤走勢也會影響券商板塊的反彈節(jié)奏，因此，券商板塊反彈并非“板上釘釘”，需警惕短期回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：麻曉超 主編：夏申茶