本報（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報道

在美伊雙方經(jīng)歷激烈沖突后，中東地緣局勢終于迎來緩和曙光，但談判進程仍一波三折；繼兩國達(dá)成為期兩周的臨時?；饏f(xié)議后，將于4月11日在伊斯蘭堡開啟首輪面對面會談，目前雙方在霍爾木茲海峽通行權(quán)、?；鸱秶?、核問題等核心訴求上仍存在巨大分歧。

受此影響，國際金價在避險情緒與美聯(lián)儲降息預(yù)期反復(fù)博弈中維持高波動格局，美股三大指數(shù)雖隨?；鹣⒙涞赜瓉韴髲?fù)性反彈，但談判的不確定性仍對市場估值形成持續(xù)壓制。這也意味著，短期市場將處于消息面驅(qū)動的震蕩行情之中，投資者仍需警惕突發(fā)地緣事件帶來的極端波動風(fēng)險。

“近期美伊沖突引發(fā)的一系列宏觀連鎖反應(yīng)，核心驅(qū)動因素是沖突導(dǎo)致的油價飆升、通脹預(yù)期升溫、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向鷹派，以及由此帶來的美元走強；上述因素共同導(dǎo)致市場流動性趨緊，進而壓制了黃金作為無息資產(chǎn)的吸引力。美伊沖突確實是主線，但其傳導(dǎo)路徑與地緣緊張推升金價的傳統(tǒng)邏輯相背離?！辟Y深黃金分析師沈璟財在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

中東沖突攪動黃金市場

“近期金價持續(xù)波動與中東地緣沖突關(guān)系密切，美伊沖突導(dǎo)致霍爾木茲海峽通行受阻。該海峽控制著全球20%的原油供應(yīng)，進而引發(fā)原油價格暴漲，對全球經(jīng)濟形成沖擊。不過，這一因素從多空兩方面對金價產(chǎn)生影響?！眲?chuàng)元期貨分析師何燚在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

何燚表示，從利多方面來看，戰(zhàn)爭推升避險需求，同時通脹預(yù)期對黃金形成利多支撐；從利空方面來看，部分國家（如土耳其）因油價暴漲，國內(nèi)通脹卷土重來，貨幣貶值、債務(wù)壓力加劇，進而拋售黃金與美債以穩(wěn)定本幣匯率。據(jù)報道，土耳其央行在3月14日至28日期間拋售118.4噸黃金，其中26噸為直接出售以換取美元，42噸通過黃金掉期交易換取美元，并約定未來贖回該部分黃金，剩余部分則涉及借貸和抵押業(yè)務(wù)。

此外，沖突導(dǎo)致全球股市、債市同步下跌，美國股市亦出現(xiàn)大幅回調(diào)。北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員許亞鑫在接受《華夏時報》記者采訪時表示，3月份全球股市經(jīng)歷的這一輪下跌，主要是市場對美聯(lián)儲降息預(yù)期發(fā)生變化所致——此前市場預(yù)期美聯(lián)儲年內(nèi)將繼續(xù)降息，如今降息時間點有所延后，甚至可能暫停降息，美伊沖突可視為推動這種市場預(yù)期變化的重要因素。

值得關(guān)注的是，4月8日美伊雙方實現(xiàn)短暫?；鸷螅袞|地緣政治局勢仍無緩解跡象。對此，沈璟財表示，沖突雙方再起波瀾的主要原因在于，協(xié)議本身范圍模糊、雙方互不信任，以及代理人戰(zhàn)爭帶來的結(jié)構(gòu)性矛盾，這些因素導(dǎo)致協(xié)議在執(zhí)行伊始便面臨挑戰(zhàn)。當(dāng)前中東地緣政治局勢確實未見實質(zhì)緩解，反而呈現(xiàn)一觸即發(fā)的態(tài)勢，這將維持金價的高波動避險屬性，但難以憑借地緣沖突推動金價形成持續(xù)單邊上漲行情。

回顧歷次中東地緣沖突，國際黃金與原油價格走勢基本一致，主要原因是每次中東發(fā)生沖突時，市場都會交易避險情緒與通脹預(yù)期，這均對國際金價形成利多驅(qū)動。不過，何燚表示，此次中東地緣沖突引發(fā)了土耳其等國拋售黃金儲備的行為，這對國際金價造成了較大壓力。

美聯(lián)儲降息預(yù)期生變

近年來全球央行一直是黃金市場的“關(guān)鍵買家”，其購金量約占每年全球黃金需求的20%。然而，自中東沖突爆發(fā)后，土耳其央行從增持黃金的大戶，瞬間變身為“大賣家”。為充實外匯儲備流動性，土耳其央行持續(xù)拋售黃金，3月短短三周內(nèi)便拋售126.4噸。

對此，沈璟財表示，土耳其央行近期的黃金出售、互換操作確實放大了金價的震蕩與下跌壓力，尤其在沖突初期，起到了供給壓力放大器的作用。但這與歷史上各國央行“穩(wěn)定期增持、危機期變現(xiàn)”的行為模式一致，屬于應(yīng)急操作而非長期減持，影響以短期和輔助性為主。

此外，中東地緣沖突持續(xù)，導(dǎo)致原油價格暴漲。由于歐洲和亞洲依賴從中東進口原油，高油價沖擊歐洲和亞洲經(jīng)濟，導(dǎo)致兩地股市暴跌。不過，何燚表示，對美國而言，得益于頁巖油革命，該國已成為全球最大石油生產(chǎn)國與石油凈出口國，國內(nèi)并不缺油；但高油價可能推升美國通脹，強化美聯(lián)儲加息預(yù)期，進而壓制美股。因此，中東沖突一旦升級，原油價格便會走高，全球股市普遍將承壓。

據(jù)美聯(lián)儲最新會議紀(jì)要，3月會議上，多數(shù)官員擔(dān)心中東沖突持續(xù)加劇通脹，因此美聯(lián)儲不排除再度加息。對此，許亞鑫表示，多數(shù)官員擔(dān)心沖突長期化將沖擊勞動力市場，進而支持降息；另一部分官員則更關(guān)注通脹風(fēng)險，認(rèn)為最終可能需要加息。

盡管美聯(lián)儲目前維持觀望姿態(tài)，聯(lián)邦基金利率仍維持在3.5%—3.75%區(qū)間，但沈璟財提示，投資者應(yīng)重點關(guān)注4月10日公布的3月CPI數(shù)據(jù)，以及4月28—29日FOMC會議聲明與鮑威爾新聞發(fā)布會。中東地緣沖突與高油價已徹底扭轉(zhuǎn)市場預(yù)期，2026年降息路徑從年初“多次降息”的明確預(yù)期，轉(zhuǎn)向至多降息一次、甚至零降息、不排除加息的高度不確定狀態(tài)。

黃金還能投資嗎？

伴隨著中東地緣政治持續(xù)變化，其影響市場變化的因素引發(fā)外界關(guān)注。對此，何燚表示，接下來需要關(guān)注4月份的美聯(lián)儲議息會議和美伊談判進展。目前，4月份美聯(lián)儲議息會議基本預(yù)期維持利率不變，但需重點關(guān)注鮑威爾講話對市場的引導(dǎo)作用。

此外，何燚表示，美國和伊朗的談判也需密切關(guān)注，當(dāng)前雙方談判條件差距較大、難以彌合，達(dá)成長期停火協(xié)議的難度較高；一旦談判破裂，雙方或?qū)⒃俅蜗萑霙_突，霍爾木茲海峽也可能被封鎖，進而導(dǎo)致金價再次受到擾動。美元指數(shù)中長期在特朗普政策影響下預(yù)計趨弱，但短期受油價走勢影響更大。

針對國際金價后期走勢，許亞鑫表示，如果未來美伊沖突真正走向停火，下半年美聯(lián)儲仍有降息可能。反之，一旦美伊沖突持續(xù)超過一個季度，美聯(lián)儲年內(nèi)大概率會選擇按兵不動，這對金價而言極為不利。未來油氣價格若出現(xiàn)回落，則對金價走勢較為有利。

美元指數(shù)方面，受中東?；鸷蟊茈U情緒邊際降溫影響，短期存在明確回調(diào)壓力；與此同時，沈璟財表示，中期走勢仍取決于美聯(lián)儲政策平衡，在降息信號明確落地之前，受美國經(jīng)濟相對韌性與高利率利差支撐，美元指數(shù)難以出現(xiàn)深度下跌，大概率維持高位震蕩格局。

“短期內(nèi)國際金價將持續(xù)受制于高頻數(shù)據(jù)與突發(fā)地緣消息的劇烈擾動，呈現(xiàn)高波動特征；中長期趨勢性反轉(zhuǎn)，仍需等待美聯(lián)儲降息周期實質(zhì)性開啟及主流央行購金趨勢的持續(xù)。需警惕新興市場央行為穩(wěn)定本幣、應(yīng)對能源進口壓力而進行的黃金拋售或互換操作，以及市場極端恐慌引發(fā)的、拋售黃金換取美元流動性的去杠桿踩踏行為。”沈璟財稱。

此外，沈璟財表示，普通投資者應(yīng)堅持獨立判斷，以中長期配置視角參與黃金投資，避免被短期情緒左右。短期波動方向?qū)⒅苯尤Q于美國關(guān)鍵數(shù)據(jù)表現(xiàn)，若3月CPI等通脹指標(biāo)超預(yù)期反彈，美聯(lián)儲降息預(yù)期進一步推遲，將繼續(xù)壓制金價。若經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯著走弱，市場對降息周期啟動的樂觀預(yù)期升溫，則可能推動金價階段性反彈。中長期看，全球央行外匯儲備多元化、地緣碎片化與去美元化趨勢，持續(xù)為黃金提供堅實的結(jié)構(gòu)性支撐。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶