三安光電實控人被立案留置后，身為女婿的公司總經(jīng)理第一時間出面發(fā)聲穩(wěn)定信心。不料僅17天，女婿亦被立案留置。

至此，上市公司三安光電在不足一個月內(nèi)，實控人林秀成、總經(jīng)理林科闖兩名關(guān)鍵人物接連被留置調(diào)查。不僅如此，控股股東所持近三成公司股份被全部司法凍結(jié)。

知名的LED與第三代半導(dǎo)體龍頭，或許陷入了上市以來最嚴峻的信任旋渦。曾經(jīng)創(chuàng)造70倍牛股神話的三安光電，究竟會走向何方？

圖/圖蟲創(chuàng)意

少見的接連立案留置

3月22日，三安光電公告，公司實際控制人林秀成被國家監(jiān)察委員會留置并立案調(diào)查；4月8日晚間，公司再發(fā)公告，副董事長兼總經(jīng)理林科闖（林秀成女婿）被重慶市渝中區(qū)監(jiān)察委員會留置、立案調(diào)查。

市場對此反應(yīng)極為強烈。實控人被留置消息披露次日，公司股價直接跌停；而在總經(jīng)理被立案留置的公告發(fā)布后，4月9日集合競價期間公司股價一度再現(xiàn)跌停。

三安光電是A股半導(dǎo)體板塊中極具影響力的龍頭公司之一。公開資料顯示，三安光電主要從事化合物半導(dǎo)體材料與器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2008年，三安光電通過借殼天頤科技（原活力28）實現(xiàn)上市。

值得一提的是，三安光電是典型的家族企業(yè)，核心管理層高度集中于實控人林秀成家族內(nèi)部。

林秀成本人則長期擔任上市公司董事長，直至2017年7月?lián)Q屆卸任，由其子林志強接任，完成二代接班。林秀成的小兒子林志東則同期出任公司董事、副總經(jīng)理。上市初期，林科闖便出任公司總經(jīng)理，其作為林秀成女婿，一直是林氏家族核心成員。

中央財經(jīng)大學副教授劉春生對中國新聞周刊解讀，實控人負責公司頂層戰(zhàn)略決策與最終控制權(quán)，總經(jīng)理負責日常經(jīng)營管理與執(zhí)行落地，二者分別掌握決策核心與經(jīng)營中樞，都是對公司發(fā)展起決定性作用的“關(guān)鍵少數(shù)”。

“作為典型家族企業(yè)，三安光電實控人與核心高管接連被查，直接造成公司決策與執(zhí)行鏈條斷裂，內(nèi)控與合規(guī)信任受損；同時經(jīng)營穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，家族化治理缺乏風險隔離的弊端集中顯現(xiàn)?！眲⒋荷f道。

而就在被查前一周，林科闖曾出席公司新聞發(fā)布會，稱“實控人留置系實控人本身事件，與公司無任何關(guān)聯(lián)”，并與董事長林志強共同宣布增持計劃：兩人擬于6個月內(nèi)通過上交所集中競價增持公司股份，林志強擬增持2000萬—4000萬元，林科闖擬增持500萬—1000萬元。

據(jù)中國新聞周刊不完全統(tǒng)計，2025年全年共有121名上市公司或其關(guān)聯(lián)公司的董監(jiān)高、實際控制人或員工被采取刑事強制措施，其中被監(jiān)察機關(guān)立案調(diào)查并采取留置措施的案例占比超過六成。從公開披露情況看，同一家公司實控人與總經(jīng)理在短期內(nèi)相繼被留置的案例屬于極少數(shù)。

對于公司實控人、總經(jīng)理的接連立案留置，三安光電均未披露具體涉案原因。

而對于事件對公司產(chǎn)生的影響，三安光電稱林秀成已不在上市公司任職，相關(guān)事項為個人問題，與公司無關(guān)；林科闖被留置后，公司稱已對其工作進行交接，目前生產(chǎn)經(jīng)營正常，暫未收到針對上市公司的調(diào)查文件。

昔日70倍牛股，處于關(guān)鍵路口

4月8日，三安光電還同時發(fā)布了股份被輪候凍結(jié)的公告：間接控股股東三安集團及控股股東三安電子所持公司股份近日新增輪候凍結(jié)，合計13.77億股，占公司總股本27.60%。截至目前，二者累計被凍結(jié)股份達14.70億股，占公司總股本29.47%。

公司稱，該事項暫不影響控制權(quán)與股權(quán)結(jié)構(gòu)，當前生產(chǎn)經(jīng)營正常。但公司同時強調(diào)，若后續(xù)未妥善解決，可能存在影響控制權(quán)穩(wěn)定的風險。三安集團正積極與債權(quán)人溝通，政府已介入?yún)f(xié)調(diào)推動化解債務(wù)問題。

要知道，三安光電曾是A股知名的“長跑牛股”。2008年10月，三安光電借殼上市后股價見底，隨后在LED行業(yè)高景氣驅(qū)動下開啟暴漲模式。若拉長周期，以復(fù)權(quán)口徑計算，三安光電股價從2008年低點至2021年44.92元歷史高位，累計漲幅超70倍，堪稱A股長線成長標桿。

但隨著前期LED行業(yè)周期下行、產(chǎn)能過剩引發(fā)價格戰(zhàn)，三安光電盈利持續(xù)承壓。盡管公司營收從2021年的125億元增長至2024年的161億元，但歸母凈利潤卻從31.64億元急劇萎縮，2024年僅剩2.53億元。

而當前三安光電正處在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵攻堅期。三安光電在2023、2024年年報中明確提出“以LED為基礎(chǔ)，向第三代半導(dǎo)體、光通信、射頻等新興領(lǐng)域轉(zhuǎn)型”的戰(zhàn)略方向，但該項目技術(shù)門檻高、投資巨大。

這使得在業(yè)績層面，三安光電面臨顯著經(jīng)營壓力，2025年或陷入借殼上市以來首虧。

最新公布的業(yè)績預(yù)告顯示，由于集成電路業(yè)務(wù)中濾波器、碳化硅業(yè)務(wù)對利潤拖累較大等原因，公司預(yù)計2025年凈利潤為-2億元至-3億元；扣非后凈利潤為-7.5億元至-8.5億元。

東方證券研報認為，三安光電向第三代半導(dǎo)體與光通信轉(zhuǎn)型面臨投入大、周期長、盈利滯后的壓力。公司碳化硅、濾波器業(yè)務(wù)已實現(xiàn)批量出貨，不過受限于規(guī)模效應(yīng)不足、毛利率偏低及高額折舊攤銷，短期仍難以實現(xiàn)盈利。當前業(yè)績承壓屬于階段性陣痛，2026—2027年有望迎來業(yè)績與估值修復(fù)。

基本面的陣痛也直接拖累了股價表現(xiàn)，使其從高位一路震蕩下行。而自管理層風險“爆雷”以來，三安光電股價波動較大。3月23日公司股價收于跌停，隨后一路下探，月內(nèi)股價最大跌幅達到39.64%。

記者：于盛梅

（yushengmei1231@126.com）

編輯：余源